互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融規(guī)制
——基于動態(tài)博弈的視角

(石河子大學(xué) 新疆 石河子 832000)

一、相關(guān)文獻綜述

在國外金融創(chuàng)新理論方面，Joseph Alois Schumpeter(1912)定義將新型產(chǎn)品種類、新型工藝種類或制度引用到經(jīng)濟學(xué)中的第一次嘗試?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過創(chuàng)新金融交易方式、金融工具和金融產(chǎn)品種類等來獲得超額收益，J.K.Hicks and J.Niehans(2013)認為在金融市場上由于出現(xiàn)新的交易技術(shù)，使得金融機構(gòu)產(chǎn)生了降低交易費用、節(jié)約成本的愿望而發(fā)生的金融創(chuàng)新。金融規(guī)制的目的是政府監(jiān)管機構(gòu)維持金融市場的穩(wěn)定性發(fā)展。有學(xué)者運用博弈論方法進行研究，李成，馬國佼，李佳(2009)以美國次貸危機為起點，采用數(shù)理型博弈論方法分析了我國以及美國在金融監(jiān)管方面存在的各種問題。STIGLER G J(1971)從另外一個角度認為金融規(guī)制是在金融領(lǐng)域中的一些金融機構(gòu)企業(yè)憑借政府渠道為自己獲得收益的一種方法。從互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融規(guī)制的角度看，翟嘯林(2018)運用動態(tài)博弈的方法分析了互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融規(guī)制的有效平衡問題，形成了一種價值判斷與制度選擇。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融參與博弈主體分析

基于博弈論視角，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的創(chuàng)新與規(guī)制是一個涉及金融監(jiān)管機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的不斷博弈的過程。

(一)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構(gòu)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)金融市場中的職責是維護好金融市場的正常運行，保護好各個主體在發(fā)展過程中的利益。同時運行高效、透明度高是其積極影響，因此互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體必須積極地把自己的目標投向互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品上。

(二)互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)。互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)是金融市場的重要參與主體，更是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系被監(jiān)管的主體。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)為降低自身風險會推出不同的運營模式，通過創(chuàng)新不同的方式去實現(xiàn)上述目標，達到參與方的均衡。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融規(guī)制關(guān)系的博弈分析

(一)動態(tài)博弈模型構(gòu)建

1.參數(shù)假定?；ヂ?lián)網(wǎng)金融機構(gòu)不創(chuàng)新時收益函數(shù)為 R; 創(chuàng)新后的超額收益為 R1。

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在創(chuàng)新的過程中可能創(chuàng)新造成系統(tǒng)性風險加大帶來風險為X，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)過度創(chuàng)新導(dǎo)致金融監(jiān)管機構(gòu)強度變大造成的損失為 X1。

金融監(jiān)管機構(gòu)對于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)機構(gòu)監(jiān)管會減少系統(tǒng)性風險并且會帶來互聯(lián)網(wǎng)金融市場的穩(wěn)定，假設(shè)收益為 L，但帶來一定的監(jiān)管成本為C。

2.收益矩陣。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)不進行創(chuàng)新金融產(chǎn)品，金融監(jiān)管主體維持目前的規(guī)制狀態(tài)，此時金融監(jiān)管機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的收益函數(shù)(W)

收益函數(shù)分別為W(監(jiān)管機構(gòu))=E(L)；W(金融企業(yè))=E(R)；

當金融監(jiān)管機構(gòu)維持規(guī)制強度時，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)可以獲得超額收益 E(R1)，但是由于金融監(jiān)管機構(gòu)維持規(guī)制強度但企業(yè)創(chuàng)新而產(chǎn)生的風險，會對社會產(chǎn)生 E(X)負收益

收益函數(shù)分別為W(監(jiān)管機構(gòu))= E(L)-E(X)；W(金融企業(yè))= E(R)+ E(R1)

金融監(jiān)管機構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在創(chuàng)新的過程中增加了規(guī)制的強度，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)獲得更多收益的時候會付出因監(jiān)管導(dǎo)致的損失為E(X1)，金融監(jiān)管機構(gòu)規(guī)避程度變大減少風險但會承擔一定的規(guī)制成本E(C)，

收益函數(shù)分別為W(監(jiān)管機構(gòu))= E(L)-E(C)；W(金融企業(yè))= E(R)+ E(R1)-E(X1)。

當互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)不進行創(chuàng)新，而金融監(jiān)管機構(gòu)卻增加規(guī)制強度而不會維持規(guī)制強度，這樣會增加金融監(jiān)管機構(gòu)的成本，對于社會來說期望收益會下降。

收益函數(shù)為W(監(jiān)管機構(gòu))= E(L)-E(C)；W(金融企業(yè))= E(R)。

(二)博弈模型分析。當互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)不選擇創(chuàng)新時，金融監(jiān)管機構(gòu)選擇的策略集為維持規(guī)制強度或者是加強規(guī)制，對應(yīng)的收益矩陣為 E(L)和 E(L)-E(C)。E(L)> E(L)- E(C)，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構(gòu)的最優(yōu)策略就是維持規(guī)制強度，此時條件下的博弈均衡為{E(R)，E(L)}。當互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)選擇創(chuàng)新，金融監(jiān)管機構(gòu)選擇的策略仍然是維持規(guī)制現(xiàn)狀或加強規(guī)制強度，收益矩陣為 E(L)-E(X)和E(L)-E(C)。以下比較X與C的大小: 加入互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新過程中的風險小于金融監(jiān)管機構(gòu)在規(guī)制過程中的成本，當 E(X)E(L)-E(C)，金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該考慮是否是對互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的規(guī)制強度過于大，是否考慮應(yīng)該給互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)一定的創(chuàng)新的空間，盡管有可能會出現(xiàn)風險，此時金融監(jiān)管機構(gòu)會選擇維持規(guī)制強度，互聯(lián)網(wǎng)金融選擇創(chuàng)新而金融監(jiān)管機構(gòu)選擇維持規(guī)制強度。將E(R1)和E(X1)比較: 假設(shè)E(R1)> E(X1)，E(R)+ E(R1)- E(X1)> E(R)，此時證明互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)最后因選擇創(chuàng)新的策略得到的結(jié)果要大于付出的成本因此會繼續(xù)選擇創(chuàng)新綜上所述，金融監(jiān)管機構(gòu)要進行適度并且有效的規(guī)制強度，使得E(R1)> E(X1)的式子成立，達到(互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)選擇創(chuàng)新，金融監(jiān)管機構(gòu)加強規(guī)制)這樣的博弈均衡。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與規(guī)制均衡策略

本文的分析得出，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要建立適度有效的創(chuàng)新機制而金融監(jiān)管部門需要出臺高效適合的規(guī)制規(guī)則，并基于此提出以下建議：

1.加緊對互聯(lián)網(wǎng)金融市場中金融機構(gòu)創(chuàng)新監(jiān)管適度性的機制創(chuàng)建，創(chuàng)造一種相對法制化的金融規(guī)制氛圍。隨著對于我國金融監(jiān)管體系的改革，“一委一行兩會”牽頭的體制不斷完善，但是也存在很多問題很多制度體系并沒有完善，面對變化無常的互聯(lián)網(wǎng)金融市場，金融監(jiān)管機構(gòu)存在很多滯后性問題。因而，加緊對金融市場的機制創(chuàng)建，創(chuàng)造適度的規(guī)制氛圍十分重要。

2.建議完善互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)企業(yè)的創(chuàng)新制度?？梢試L試學(xué)習(xí)國外對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進行試點創(chuàng)新，并且在這個試點中給予一定的優(yōu)惠條件，對某些金融監(jiān)管制度進行相對調(diào)整以達到試點的作用。因此完善互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)涉及創(chuàng)新的規(guī)章制度很重要，并且需要完善互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)在創(chuàng)新方式、創(chuàng)新力度等方面的法律法規(guī)規(guī)定。

3、充分體現(xiàn)金融監(jiān)管機構(gòu)的預(yù)警功能。現(xiàn)階段我國金融監(jiān)管部門在規(guī)制過程中經(jīng)常出現(xiàn)滯后的現(xiàn)象，經(jīng)常出現(xiàn)已經(jīng)發(fā)生過度創(chuàng)新但是監(jiān)管部門不能及時發(fā)揮作用的情況。應(yīng)該通過憲法等法律層面手段，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管部門的預(yù)警功能。