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    30“公?!比盍⑵降牟寰€板生意經(jīng)

    2018-10-23 09:56:04潘亦純
    投資者報 2018年41期
    關(guān)鍵詞:公牛插座

    潘亦純

    日前,以生產(chǎn)公牛牌插線板的公牛集團已在證監(jiān)會披露招股說明書,啟動了IPO前奏。

    據(jù)悉,公牛集團本次發(fā)行擬不超過6000萬股流通股,占發(fā)行后總股本的比例不超過10%,擬募集資金總額為48.87億元,募集資金將用于投資墻壁開關(guān)插座生產(chǎn)基地建設(shè)、轉(zhuǎn)換器自動化升級建設(shè)等項目。

    近期,《投資者報》記者針對公司上市相關(guān)問題致函采訪了公牛集團相關(guān)負責(zé)人,并得到相關(guān)回復(fù)。

    為何要用“公?!?/h3>

    其實,這家公司被大家所熟知要歸功于公牛插線板。翻開其創(chuàng)業(yè)史不難發(fā)現(xiàn),公牛集團是一家典型的家族企業(yè),公司董事長、總裁阮立平與副董事長阮學(xué)平為兄弟關(guān)系。此外,二者也是公司的實控人。其招股說明書中顯示,公牛集團最大的股東為良機實業(yè),持股60%,而阮立平、阮學(xué)平則分別持有良機實業(yè)各50%的股份。同時,作為自然人,阮立平、阮學(xué)平又各持有公牛集團約18%的股份,也就是說,兩人直接及間接控股公牛集團約96%的股份,能直接影響公司重大經(jīng)營決策。

    誠然,家族企業(yè)有著決策迅速、執(zhí)行能力強等優(yōu)勢,但也有諸如不利于優(yōu)秀人才進入核心管理層、權(quán)力過于集中而導(dǎo)致決策獨斷性風(fēng)險更高等問題。針對這一質(zhì)疑,公司相關(guān)負責(zé)人對《投資者報》記者表示,健全的治理結(jié)構(gòu)能有效降低決策風(fēng)險,目前公司董事會9名董事中職業(yè)經(jīng)理人2名、外部董事1人、獨立董事3人,已經(jīng)建立了較為健全的公司治理結(jié)構(gòu)。

    如果將時間轉(zhuǎn)向1995年,阮立平、阮學(xué)平兄弟二人共同出資成立了慈溪市公牛電器有限公司,據(jù)稱“公?!边@一名稱源于NBA公牛隊,這也是當(dāng)時阮立平喜歡的球隊。

    雖然兄弟倆持有公牛集團股份的比例不相上下,但阮立平似乎才更是那個站在臺前的人。

    他除了擔(dān)任公牛集團董事長、總裁之外,還兼任寧波公牛執(zhí)行董事兼總經(jīng)理,公牛數(shù)碼執(zhí)行董事兼總經(jīng)理等旗下公司的重要職位。

    而在互聯(lián)網(wǎng)上還可以獲悉的信息是,1964年阮立平出生于浙江慈溪。本科就讀于武漢水利電力大學(xué)機械工程專業(yè),畢業(yè)后,便進入水電部杭州機械研究所工作。也許是慈溪濃厚的經(jīng)商氛圍對他產(chǎn)生了潛移默化的影響,因此,在工作期間,阮立平還經(jīng)營過豬肝、核桃的買賣。不過,最終他還是放下了“鐵飯碗”,選擇下海創(chuàng)業(yè)。

    當(dāng)時,慈溪已經(jīng)成為全國最大的插座集散地,生產(chǎn)插座的家庭作坊非常多,這也為阮立平生產(chǎn)插座提供了相關(guān)市場信息、生產(chǎn)材料的基礎(chǔ)。當(dāng)時,市場上的插座普遍為了追求更大的利潤,在質(zhì)量上打折扣,而公牛電器則背道而馳,提出“制造用不壞的插座”的理念,高質(zhì)量很快令其脫穎而出。

    加快多領(lǐng)域布局

    “專精”是阮立平留給外界的印象之一,自1995年成立到2007年,阮立平一直堅持以“插座”(即轉(zhuǎn)換器)為主業(yè),一干就是12年。當(dāng)然,這也讓他錯過了不少風(fēng)口。終于在2007年,阮立平開始帶領(lǐng)公牛進軍新業(yè)務(wù),當(dāng)年,公牛正式進入墻壁開關(guān)插座領(lǐng)域,2014年,公牛又開始進入LED照明領(lǐng)域。2016年,為了順應(yīng)消費電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢,公牛開始培育數(shù)碼配件新種子業(yè)務(wù),目前已有數(shù)據(jù)線、防過充充電器等產(chǎn)品。

    然而,轉(zhuǎn)換器依然是公司業(yè)務(wù)收入的主要來源。數(shù)據(jù)顯示,2018年1-3月份,轉(zhuǎn)換器收入為11.82億元,占比達57.79%,其次是墻壁開關(guān)插座,收入達5.59億元,占比27.33%。LED照明、數(shù)碼配件則收入分別達1.69億元、0.5億元,比例分別為8.26%、2.46%。由此來看,阮立平多元化的布局還仍處于調(diào)整階段。

    不過,雖然轉(zhuǎn)換器仍是主體,但其占比已經(jīng)逐漸下降,2015~2017年間,轉(zhuǎn)換器的營業(yè)收入占比已經(jīng)由70.32%下降到55.89%,而其他業(yè)務(wù)均在上漲。

    從上述公司多元化布局來看,近年來阮立平帶領(lǐng)公牛集團進入新領(lǐng)域的節(jié)奏正在加快。那么其選擇新領(lǐng)域的邏輯是什么?招股說明書中表示,公牛專注于民用電工領(lǐng)域,將選擇產(chǎn)品創(chuàng)新潛力大、市場集中度低、尚未出現(xiàn)絕對領(lǐng)先者的細分業(yè)務(wù),并結(jié)合自身能力優(yōu)勢,適時切入布局并專心經(jīng)營。

    “在未來三年內(nèi),公司將結(jié)合自身優(yōu)勢,以‘智能用電為切入口,定位于為用電器提供更加安全、穩(wěn)定、智能的用電環(huán)境,重點布局全屋智能家居產(chǎn)品及解決方案?!闭泄烧f明書中顯示。

    “公牛”緣何增收不增利?

    不過,值得關(guān)注的是,雖然公牛集團近年來營業(yè)收入不斷上漲,但也給阮立平帶來了增收不增利、存貨增速較快的煩惱。

    數(shù)據(jù)顯示,2015~2017年,公司營業(yè)收入分別為44.59億元、53.66億元、72.40億元,收入一直呈現(xiàn)增長勢頭,而其凈利潤卻在2017年同比下降8.67%至12.85億元。公牛集團在招股說明書中解釋稱:“公司凈利潤 2017 年較2016 年出現(xiàn)小幅下滑,主要受毛利率下降的影響?!?/p>

    據(jù)悉,2015~2017年及2018年第一季度,公牛集團的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為41.63%、45.21%、37.79%及34.98%,先升后降。公司相關(guān)負責(zé)人對《投資者報》記者表示,毛利率的變化既受外部因素的影響,包括主要原材料采購價格2016年總體下降、2017年總體上升的波動,轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品2017年新國標升級導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升等,也是公司業(yè)務(wù)組合動態(tài)成長及執(zhí)行不同產(chǎn)品競爭策略的結(jié)果。

    不過《投資者報》記者也注意到,進入2018年,公司僅有LED照明燈毛利率是上漲的,其余業(yè)務(wù)均有至少一個百分點的下降。 由此來看,公司在毛利率方面依然承壓。

    存貨上,公牛集團自2015年以來,年末存貨金額一直在提高,2017年末的存貨金額甚至是2015年年末的2.47倍。同時,阮立平的妻子潘曉飛,2015~2017年,潘曉飛向公牛集團經(jīng)銷商提供的個人借款期末余額分別達到6342萬元、6222.50萬元和5783萬元。。種種情況讓市場上出現(xiàn)了質(zhì)疑公牛集團是否出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的聲音。

    針對這一投資者關(guān)注的問題,公牛集團相關(guān)負責(zé)人對《投資者報》記者表示,因公司主要采取“先款后貨”的結(jié)算方式,部分經(jīng)銷商因為臨時性資金周轉(zhuǎn)困難暫時無法預(yù)付貨款,因此產(chǎn)生部分借款。“近年來公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴大,產(chǎn)品品類不斷豐富,為保證對下游客戶的及時供貨,各類產(chǎn)品均需維持一定的存貨量,符合公司自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需求?!?/p>

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