• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    外資對員工更“慷慨”嗎?
    ——外資參股、控股性質(zhì)與勞動收入份額*

    2018-10-22 02:52:16侯新爍
    關鍵詞:勞動收入外資企業(yè)份額

    侯新爍,吳 翼

    (湘潭大學 商學院,湖南 湘潭,411105)

    一、引言

    隨著收入分配改革的深化,外企勞動工資水平更高的論斷從未停止,外資規(guī)模的擴張也使得其影響越來越廣泛(王雄元、黃玉菁,2017)[1] 135-154;外資參股方式也已突破國有與非國有的邊界,員工勞動收入份額的變化在不同控股性質(zhì)企業(yè)中開始呈現(xiàn)異質(zhì)性(周明海等,2010)[2] 24-33。那么,有外資股份的企業(yè)對員工更“慷慨”嗎?本文將就外資的引入是否使得企業(yè)有更高的勞動收入份額展開實證檢驗,并通過對控股性質(zhì)(國有控股還是非國有控股)的差異性分析(陸正飛等,2012)[3] 28-39,探討潛在的發(fā)生機制。

    “廉價”勞動力是外資選址中國的重要因素(蔡昉,2009)[4] 2-10;且外資的技術(shù)進步偏向于資本導致勞動收入份額下降(張莉等,2012)[5] 409-428。吳愈曉(2011)[6] 119-137、Feenstra and Hanson(2001)[7] 146-185、劉長庚和張曉鵬(2016)[8] 60-65等認為外資更傾向于雇傭熟練工人,因而外資對勞動收入的影響也會有所差異;同時,外企“高收入”特征使其能吸引高素質(zhì)和熟練工人。但相應的,高工資也對應于高產(chǎn)出要求,并不代表高勞動收入占比。所有制也是影響員工收入和福利的重要因素(劉輝,劉靜,2011;李實,萬海遠,2014)[9] 37-39,[10] 187-191,因而外資參股是否在國有企業(yè)中也有顯著影響值得檢驗。當然,Decreuse and Maarek(2015)[11] 289-319認為相關影響可能存在行業(yè)差異。

    因此,本文基于滬深兩市上市公司企業(yè)微觀數(shù)據(jù),檢驗外資參股企業(yè)是否有更高的勞動收入占比,即驗證“外資對員工更慷慨嗎”的問題,同時對外資參股與控股性質(zhì)的交互效應進行檢驗,豐富了收入分配問題探討的文獻基礎。

    二、文獻綜述

    大部分文獻認為外資的引入降低了勞動收入份額。宏觀層面,戴天仕和徐現(xiàn)祥(2010)[12] 54-70、張莉等(2012)[5] 409-428指出外資導致對資本收益的分配傾向越來越大。外資的技術(shù)鎖定和要素累積效應(Acemoglu,1998)[13] 1055-1089會促使資本擴展,擠占勞動收入份額。同時指出,外資對收入分配的影響方向取決于資本和勞動的替代關系(Acemoglu,1998;姚毓春等,2014)[13] 1055-1089,[14] 44-56。羅長遠和張軍(2009)[15] 25-35、張莉等(2012)[5] 409-428基于跨國數(shù)據(jù)驗證了這一結(jié)論??梢娡赓Y的引入對勞動收入份額有侵蝕作用,主要原因在于偏向資本和技術(shù)的分配傾向。

    微觀層面,企業(yè)為員工提供報酬(Gancia and Zilibotti,2005)[16] 111-170。研究認為外資使得企業(yè)對低技能員工需求銳減,收益分配偏向于資本而非勞動(戴小勇、成力為,2014)[17] 36-45,導致勞動收入占比下降;羅長遠和張軍(2009)[15] 25-35則指出地方政府招商引資的競爭惡化了勞動者談判能力,形成負向“工資外溢”(邵敏、黃玖立,2010)[18] 1189-1210。但個體印象中,進入外資企業(yè)往往代表著高收入,外資似乎“更慷慨”。沈桂龍和宋方釗(2011)[19] 69-73指出外資流入會增加熟練工和高技能工人的就業(yè)機會,提供高工資,但非熟練工人工資基本不變。當然,Decreuse and Maarek(2015)[11] 289-319、徐圣(2015)[20] 38-46指出人力資源競爭會促使勞動工資上升,從而提升勞動收入占比。

    因此,外資的引入是提升還是抑制勞動收入份額仍存爭議。基于中國企業(yè)特征可以發(fā)現(xiàn),除去顯著的行業(yè)差異,所有制差異也是對收入分配形成重要影響的因素,而這些相關的研究還相對較少。因此,本文利用2007—2014年中國上市公司企業(yè)職工收入占比的微觀數(shù)據(jù),研究外資參股的作用,并探討不同控股性質(zhì)的交叉效應和機制,可為外商投資與地區(qū)收入分配問題分析提供微觀視角的經(jīng)驗證據(jù)。

    三、變量選擇、數(shù)據(jù)來源與模型設定

    (一)指標選取與數(shù)據(jù)來源

    本文利用國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)整理了中國滬深兩市A股上市公司2007—2014年樣本數(shù)據(jù),2007年中國新會計準則實施,使用其后年份的數(shù)據(jù)有助于保障數(shù)據(jù)口徑的一致性。數(shù)據(jù)處理有:剔除數(shù)據(jù)缺失嚴重、數(shù)據(jù)異常、職工數(shù)量過小的樣本;借鑒王雄元和黃玉菁(2017)[1] 135-154、陸正飛等(2012)[3] 28-39的做法,剔除平均工資最高和最低的5%樣本;剔除企業(yè)規(guī)模和員工規(guī)模同時處于最高5%的樣本。此外,還對勞動收入份額進行了1%縮尾處理,以控制極端值問題,最終樣本量為10 694。

    (二)模型設定與變量說明

    本文構(gòu)建了模型(1)考察外資參股對勞動收入占比的影響。其中,sli表示企業(yè)勞動收入份額(share of labor income),使用企業(yè)“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”占營業(yè)總收入的比重來衡量。sli平均水平為10.88%,最大值為40.02%,且核密度分析可知樣本分布較為平滑,能較好地反映勞動收入占比的分布狀況。

    sliit=α+β*FEPit+τ*SOEit+λ*FEPit#SOEit+X′B+σt+ωj+ηk+υit

    (1)

    FEP為外資參股(Foreign equity participation),有外資股份即為1,否則為0。SOE為國有控股,以企業(yè)實際控制人屬性為依據(jù),實際控制人是指能實際支配公司行為的主體,國泰安數(shù)據(jù)庫提供了實際控制人是國有、是外資還是其他類型的信息,若是國有則SOE=1,否則為0。FEP與SOE交叉將樣本分為四類,圖1展示了四類樣本的勞動收入份額核密度分布。可見,是否有外資參股在非國有交叉組別中差異并不明顯,但在國有企業(yè)樣本中差異顯著,因此本文引入FEP#SOE交互項,識別多重差分凈效應。當然,外資控股企業(yè)的表現(xiàn)可能不同,因此定義虛擬變量FOE[注]為便于理解,本文將FEP對應企業(yè)表述為外資參股企業(yè),F(xiàn)OE為外資企業(yè),SOE為國有企業(yè)。,當實際控制人是外資時為1,否為0。

    X為控制變量列向量。以相關研究為基礎,控制變量有:①要素密集類型,顧乃華(2011)[21] 115-122認為不同要素密集型企業(yè)在勞動需求和價值認同方面差異顯著,本文依照魯桐和黨印(2014)[22] 115-128給出的“按要素密集度的行業(yè)分類”表[注]限于篇幅具體行業(yè)分類表詳見魯桐和黨印(2014),或向作者索取。,將企業(yè)劃分為勞動密集型、資本密集型和技術(shù)密集型三類,并以勞動密集型企業(yè)為基準,引入cap和tec兩個虛擬變量,分別表示資本密集和技術(shù)密集型企業(yè)。②企業(yè)規(guī)模,資本層面以對數(shù)企業(yè)總資產(chǎn)描述(size),員工數(shù)層面以對數(shù)員工人數(shù)(scale)衡量。③企業(yè)績效(roa),以企業(yè)資產(chǎn)回報率衡量;市場溢價(prm),以企業(yè)市場價值與賬面價值之比衡量。④資產(chǎn)負債率(dar),以企業(yè)負債與資產(chǎn)的比率描述;資本密集度(ci),以企業(yè)總資產(chǎn)與營業(yè)收入的比例衡量。⑤股權(quán)集中度(oc),以前五大股東持股比例平方和描述。⑥行業(yè)和宏觀層面,市場集中度(mc),以行業(yè)赫芬達爾—赫希曼指數(shù)衡量;壟斷行業(yè)(mon),企業(yè)所在行業(yè)是壟斷行業(yè)為1,否為0。⑦經(jīng)濟增速(gdpr),以城市國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)表示。⑧稅收水平(taxr),以地區(qū)生產(chǎn)稅凈額占GDP比例衡量。⑨物價水平(cpi),以居民消費價格指數(shù)衡量。⑩出口導向(exp),以地區(qū)出口占GDP比重衡量。為檢驗size與scale可能的共線性,本文得到兩者相關系數(shù)為0.572 2,同時估計方程VIF值為6.12,其中size和scale的VIF值分別為2.84和1.85,即兩變量共線性問題并不明顯。同時,本文也檢驗了其他變量的相關系數(shù)矩陣,并無明顯證據(jù)表明存在嚴重共線性的問題。

    四、實證結(jié)果與分析

    (一)基本結(jié)果檢驗

    表1表明FEP系數(shù)均不顯著,未識別到外資參股對勞動收入份額的直接影響。而在列(2)和(3)中,F(xiàn)OE的系數(shù)為正且在1%水平上顯著,說明實際控制人為外資的企業(yè)的確給付了高勞動收入份額,與之相類似的是國有企業(yè),兩者系數(shù)在第(3)列模型中分別為1.663和1.669,均在1%水平上顯著。第(4)列對FEP與SOE的交叉效應進行了識別,結(jié)果表明,F(xiàn)OE和SOE系數(shù)顯著為正,而FEP的系數(shù)仍不顯著,說明國有企業(yè)和外資企業(yè)對員工更為“慷慨”,而外資參股本身并未對一般企業(yè)形成直觀上的影響。FEP#SOE系數(shù)為-0.612,在5%水平上顯著,說明外資參股的企業(yè)若為國有,將導致企業(yè)支付相對較低的勞動份額,即國有企業(yè)會因為外資的參與而“吝嗇”。究其原因,外資企業(yè)所帶來的正向工資效應提高了勞動收入;國有企業(yè)則在績效分配和福利安排上更傾向于員工,從而有國企“福利好”的印象;當工資效應所追求的效率與福利效應所追求的“公平”相遇時,企業(yè)將有一定的妥協(xié),勞動收入份額下降。由此可知,非國有企業(yè)可能更為關心勞動創(chuàng)造價值的效率和按勞分配,而并未表現(xiàn)出FEP對sli的顯著影響。

    表1 基本回歸結(jié)果

    注:***、**、*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著。

    此外,企業(yè)類型上,相對于勞動密集型企業(yè),資本密集型企業(yè)sli低了1.38%,技術(shù)密集型企業(yè)高出1.48%,說明資本密集企業(yè)在收入分配上傾向于資本,而技術(shù)密集型企業(yè)則因研發(fā)需要,對知識和技術(shù)價值有更高傾向,從而支付給企業(yè)員工更大份額的所得。企業(yè)規(guī)模上,資本規(guī)模擴張和員工規(guī)模擴張呈現(xiàn)出相反的兩種力量,size和scale系數(shù)分別為-2.80和0.57,均在1%水平上顯著,資本與勞動議價能力的調(diào)整影響了勞動收入份額的表現(xiàn),這一結(jié)論同樣在roa和prm、dar和ci的回歸系數(shù)中有所印證。行業(yè)層面,mc和mon系數(shù)均為正且顯著,說明企業(yè)市場勢力與行業(yè)壟斷性能夠提供企業(yè)員工更高份額的收益,與既有研究結(jié)論具有一致性(白重恩和錢震杰,2009)[23] 27-41。宏觀變量層面,cpi的影響最為顯著,系數(shù)為0.172在5%水平顯著,成本加成帶來的工資上漲效應帶動了勞動收入份額的提升;經(jīng)濟增速變化調(diào)整并未形成重要影響。

    (二)分組異質(zhì)性與機制探討

    本文以地區(qū)分組和要素密集類型分組對相關差異和機制進行了檢驗。表2表明,國有企業(yè)一致地表現(xiàn)出高sli,外資企業(yè)在東部和西部地區(qū)更為“慷慨”;同時表現(xiàn)出“中部凹陷”的態(tài)勢,東部與西部地區(qū)勞動收入份額較高,中部地區(qū)收入份額低了2.98%,徐圣(2015)認為外資在東部的水平投資動機和在中西部地區(qū)的垂直投資動機是差異的原因;但還不能揭示為什么西部地區(qū)外資企業(yè)有高sli,本文認為很可能是西部地區(qū)條件相對艱苦,外資企業(yè)給予工資補償來吸引優(yōu)質(zhì)員工。東部地區(qū)FEP#SOE系數(shù)為-0.684顯著,說明在東部地區(qū)國有企業(yè)有外資參與時對員工會變得“吝嗇”,而在東北地區(qū)國企變得更“慷慨”(FEP#SOE系數(shù)為3.836在1%水平上顯著)。中部地區(qū)和西部地區(qū)主要表現(xiàn)為直接影響,在中部地區(qū)外資參股提升勞動收入份額,在西部地區(qū)則降低了份額。

    要素密集類型上,分組內(nèi)樣本間并未呈現(xiàn)出外資參股與國有企業(yè)的交互效應。而外資企業(yè)在勞動密集型和資本密集型企業(yè)中伴有高sli,分別高出1.85%和3.00%,這一結(jié)果還說明外資企業(yè)在資本密集行業(yè)中,會給予勞動者更多“讓利”。再次,F(xiàn)EP和交互項不顯著,說明外資參股并未改變企業(yè)在勞動收入分配上的決策和傾向,起作用的仍舊是控股性質(zhì),且外資企業(yè)在勞動密集型和資本密集型類別中更“慷慨”;國有企業(yè)則在技術(shù)密集型類別中更“慷慨”。

    表2 分組異質(zhì)性

    注:為表述簡潔性,僅對主要變量結(jié)果進行展示。

    (三)高工資與高勞動收入份額的討論

    外資企業(yè)和國有企業(yè)會支付給員工高工資,那么工資具有中介效應嗎?對此,本文基于Baron and Kenny(1986)[24] 1173-1182的Sobel檢驗,對員工平均工資wage的中介渠道進行了分析,見表3。結(jié)果表明,F(xiàn)EP對wage的影響不顯著(a系數(shù)),wage對sli的回歸系數(shù)在1%水平上顯著(b系數(shù)),Sobel統(tǒng)計量不顯著,因此并不支持wage為FEP的中介路徑的結(jié)論。同時,本文還檢驗了wage是否為FOE和SOE兩變量的中介渠道,結(jié)果表明兩者Sobel系數(shù)分別為0.255和0.562均在1%水平上顯著,由此可知,高工資是FOE和SOE對sli形成影響的中介變量,且中介效應占比結(jié)果表明,國有企業(yè)比外資企業(yè)的工資中介過程更明顯,即國有企業(yè)通過高工資提高勞動收入份額的機制更強。因此,高工資的確在平均意義上對勞動收入份額有正向作用,且效應表現(xiàn)可以解釋“外企”和“國企”待遇好的直觀感受。

    表3 工資的中介效應分析

    五、研究結(jié)論與啟示

    本文利用2007—2014年上市公司微觀數(shù)據(jù),實證分析了“外資企業(yè)對員工更慷慨嗎”的問題。結(jié)果表明:外資參股對上市公司勞動收入占比的平均影響并不顯著,但外資控股企業(yè)的確有更高的勞動收入份額;盡管如此,外資參股在國有和非國有企業(yè)中對勞動力收入份額有不同影響,有外資參與的國有企業(yè)會變得“吝嗇”。此外,外資企業(yè)和國有企業(yè)均提供了更高的勞動收入份額,分組異質(zhì)性分析表明外資企業(yè)對企業(yè)要素密集類型更為敏感,外資在資本密集型企業(yè)中更“慷慨”,且存在“中部凹陷”。工資中介效應檢驗則表明,高工資的中介效應發(fā)揮主要在外資和國有企業(yè)中產(chǎn)生,較好解釋了“外企”和“國企”待遇好的直觀感受。

    本文政策啟示在于:其一,外資參股的直接影響主要集中于中部地區(qū)和西部地區(qū),與外資選址動機有很大關聯(lián),因此政府引資決策應關注企業(yè)在資本和勞動收入分配上的傾向,保護勞動力權(quán)益,尤其是低技能勞動力的利益;其二,注重通過正向工資效應發(fā)揮,提高勞動力產(chǎn)出邊際和工資邊際,當然工資水平高并不代表著勞動收入份額高,但生產(chǎn)率的提升具有工資和收入上漲效應,因此結(jié)合本文中外資企業(yè)和國有企業(yè)在工資中介效應上的具體表現(xiàn),應進一步通過提升企業(yè)績效發(fā)揮正向工資中介效應;其三,關注外資參股對企業(yè)收入分配決策的影響,并注重從要素密集類型和實際控制人股權(quán)性質(zhì)著手,分析外資參股在勞動力議價調(diào)整方面的具體機制,引導高效率和“慷慨”的外國資本進入中國市場,而非僅僅攫取中國勞動力市場紅利。本文分析充實了中國要素收入結(jié)構(gòu)的研究,有助于理解企業(yè)分配過程中不同股權(quán)性質(zhì)的影響,并從微觀層面加深了外資參股行為對企業(yè)員工工資給付程度的影響。

    猜你喜歡
    勞動收入外資企業(yè)份額
    2024年主動權(quán)益類基金收益率、規(guī)模前50名
    外資企業(yè)在中國國內(nèi)價值鏈中的采購結(jié)構(gòu)及產(chǎn)出用途
    穿透虛假外資企業(yè)的“包裝外衣”
    中國外匯(2019年23期)2019-05-25 07:06:38
    外資企業(yè)在華可持續(xù)發(fā)展問題研究
    淺談外資企業(yè)收購民營企業(yè)的成敗因素
    市場周刊(2017年1期)2017-02-28 14:13:32
    市民化與個人勞動收入:外部性視角
    資源誤配置對中國勞動收入份額的影響
    中國的勞動收入份額在下降嗎
    我國勞動收入占比的變化特征及結(jié)構(gòu)性因素分析
    分級基金的折算機制研究
    時代金融(2013年6期)2013-08-15 00:51:28
    国产熟女欧美一区二区| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 久久久午夜欧美精品| 久久99精品国语久久久| 午夜av观看不卡| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 亚洲欧洲国产日韩| 色婷婷av一区二区三区视频| 美女国产视频在线观看| 国产亚洲欧美精品永久| 国产男女内射视频| 一级二级三级毛片免费看| 中文字幕av电影在线播放| 一区二区三区免费毛片| 春色校园在线视频观看| 国产黄色视频一区二区在线观看| 秋霞在线观看毛片| 美女视频免费永久观看网站| 亚洲av在线观看美女高潮| 成人综合一区亚洲| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 青春草视频在线免费观看| 色5月婷婷丁香| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 中文天堂在线官网| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 午夜av观看不卡| 日本vs欧美在线观看视频 | 久久精品久久久久久久性| 少妇熟女欧美另类| 纯流量卡能插随身wifi吗| 成年av动漫网址| 午夜影院在线不卡| 18+在线观看网站| 岛国毛片在线播放| 天堂中文最新版在线下载| 日日啪夜夜撸| 亚洲欧洲国产日韩| 有码 亚洲区| 亚洲av福利一区| 丰满乱子伦码专区| av国产精品久久久久影院| 中文字幕av电影在线播放| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 少妇 在线观看| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 在线观看免费视频网站a站| 十八禁网站网址无遮挡 | videossex国产| 黄色视频在线播放观看不卡| 嘟嘟电影网在线观看| 少妇精品久久久久久久| 在线播放无遮挡| 大香蕉久久网| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 日本色播在线视频| 99久久中文字幕三级久久日本| 青春草亚洲视频在线观看| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 51国产日韩欧美| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 秋霞伦理黄片| 欧美最新免费一区二区三区| 亚洲av中文av极速乱| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 一本色道久久久久久精品综合| 91久久精品国产一区二区三区| 精品少妇内射三级| 精品人妻熟女av久视频| 亚洲国产欧美日韩在线播放 | 亚洲自偷自拍三级| 校园人妻丝袜中文字幕| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 91精品国产九色| 国产色婷婷99| 看免费成人av毛片| 日本-黄色视频高清免费观看| 国产精品无大码| 在线观看三级黄色| 国精品久久久久久国模美| 久久国内精品自在自线图片| 另类精品久久| 夜夜爽夜夜爽视频| 亚洲在久久综合| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 国产精品偷伦视频观看了| 少妇人妻一区二区三区视频| 中国三级夫妇交换| 校园人妻丝袜中文字幕| av女优亚洲男人天堂| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 日本欧美视频一区| 国产成人精品福利久久| 日本黄大片高清| 国产 一区精品| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 在线观看美女被高潮喷水网站| 午夜福利影视在线免费观看| 韩国av在线不卡| 国产色爽女视频免费观看| 人妻一区二区av| 亚洲电影在线观看av| 在线观看免费日韩欧美大片 | a级毛片免费高清观看在线播放| 好男人视频免费观看在线| 少妇 在线观看| 免费黄网站久久成人精品| 国产精品国产av在线观看| 国产av码专区亚洲av| 国产精品无大码| 久久久国产一区二区| 日日摸夜夜添夜夜爱| 水蜜桃什么品种好| 又爽又黄a免费视频| a级片在线免费高清观看视频| 老司机影院毛片| 亚洲精品,欧美精品| 亚洲自偷自拍三级| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 亚洲av在线观看美女高潮| 熟女av电影| 国产熟女欧美一区二区| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 精品久久久久久电影网| 一级二级三级毛片免费看| 国产精品久久久久成人av| 在线免费观看不下载黄p国产| 极品教师在线视频| 人妻 亚洲 视频| 最近中文字幕2019免费版| 男人舔奶头视频| 中国三级夫妇交换| 午夜免费鲁丝| 精品人妻熟女av久视频| 老女人水多毛片| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 亚洲怡红院男人天堂| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | a级毛片免费高清观看在线播放| 能在线免费看毛片的网站| 超碰97精品在线观看| 秋霞伦理黄片| 国产熟女欧美一区二区| 久久精品国产自在天天线| 精品一区在线观看国产| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 国产一级毛片在线| 日韩视频在线欧美| 国产有黄有色有爽视频| 精品久久久久久久久亚洲| xxx大片免费视频| 免费观看无遮挡的男女| 日韩 亚洲 欧美在线| 乱人伦中国视频| 欧美人与善性xxx| 日韩欧美 国产精品| 国产极品粉嫩免费观看在线 | 中文欧美无线码| 高清av免费在线| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 久久久久精品性色| 丝瓜视频免费看黄片| 国产成人午夜福利电影在线观看| 国产av码专区亚洲av| 69精品国产乱码久久久| 伦理电影免费视频| 日韩免费高清中文字幕av| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产午夜精品一二区理论片| 午夜福利网站1000一区二区三区| 国产伦精品一区二区三区视频9| 五月玫瑰六月丁香| 精品少妇内射三级| 国产精品久久久久久久久免| 日韩欧美一区视频在线观看 | 男男h啪啪无遮挡| 性色av一级| 日韩视频在线欧美| 亚洲成人av在线免费| 美女主播在线视频| 国产精品女同一区二区软件| 国产亚洲精品久久久com| 妹子高潮喷水视频| 免费看不卡的av| 国产精品久久久久久久电影| 亚洲天堂av无毛| 2018国产大陆天天弄谢| 国产免费视频播放在线视频| 狂野欧美激情性bbbbbb| 伊人久久国产一区二区| 看免费成人av毛片| 中文欧美无线码| 亚洲欧洲日产国产| 热99国产精品久久久久久7| videos熟女内射| 久久国产精品大桥未久av | 国产精品蜜桃在线观看| 国产伦在线观看视频一区| av网站免费在线观看视频| 七月丁香在线播放| 丰满少妇做爰视频| av线在线观看网站| 五月开心婷婷网| 午夜av观看不卡| 18禁在线播放成人免费| 亚洲国产精品成人久久小说| 国产色爽女视频免费观看| 国产av精品麻豆| 国产一区二区三区av在线| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 高清av免费在线| 春色校园在线视频观看| 亚洲精品一区蜜桃| 久久国产精品大桥未久av | 热re99久久精品国产66热6| 97超碰精品成人国产| 午夜福利网站1000一区二区三区| 美女国产视频在线观看| 色视频在线一区二区三区| 黄色视频在线播放观看不卡| 亚洲av成人精品一区久久| 大陆偷拍与自拍| 观看av在线不卡| 成人漫画全彩无遮挡| 国产精品一区www在线观看| 涩涩av久久男人的天堂| 国产精品不卡视频一区二区| 99精国产麻豆久久婷婷| 亚洲精品,欧美精品| 18禁在线播放成人免费| 日本91视频免费播放| 2022亚洲国产成人精品| 国模一区二区三区四区视频| 色5月婷婷丁香| 色吧在线观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 伊人久久精品亚洲午夜| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 国产精品伦人一区二区| 91久久精品电影网| 男男h啪啪无遮挡| 18+在线观看网站| 国产成人91sexporn| 亚洲人与动物交配视频| 亚洲电影在线观看av| 亚洲精品久久午夜乱码| 秋霞伦理黄片| 黑人高潮一二区| 国产69精品久久久久777片| 日本免费在线观看一区| 久久97久久精品| 成人美女网站在线观看视频| 最新中文字幕久久久久| 少妇熟女欧美另类| 交换朋友夫妻互换小说| 能在线免费看毛片的网站| 欧美人与善性xxx| 高清av免费在线| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | 在线天堂最新版资源| 国产精品免费大片| 国产精品一区www在线观看| 乱码一卡2卡4卡精品| 亚洲国产日韩一区二区| 街头女战士在线观看网站| 国产av国产精品国产| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国产黄片美女视频| 日韩制服骚丝袜av| 婷婷色综合www| 国产色爽女视频免费观看| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 国内揄拍国产精品人妻在线| av国产久精品久网站免费入址| 内地一区二区视频在线| 黄色一级大片看看| 久久99精品国语久久久| 日本av手机在线免费观看| 成人二区视频| 亚洲,欧美,日韩| 26uuu在线亚洲综合色| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 97超碰精品成人国产| 久久久久久伊人网av| 亚洲国产色片| 夜夜爽夜夜爽视频| 亚洲av日韩在线播放| 日韩三级伦理在线观看| 国产片特级美女逼逼视频| 亚洲欧美成人精品一区二区| 国产 一区精品| 日本爱情动作片www.在线观看| 亚洲成人一二三区av| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 国产精品一二三区在线看| 亚洲欧美成人精品一区二区| 久久热精品热| 中国国产av一级| 婷婷色av中文字幕| 久久久久国产网址| 国产成人免费观看mmmm| 国产精品熟女久久久久浪| 另类亚洲欧美激情| 免费观看a级毛片全部| 精品国产国语对白av| 一级爰片在线观看| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 免费观看无遮挡的男女| 国产色爽女视频免费观看| 日韩av不卡免费在线播放| 天堂8中文在线网| 久久精品国产亚洲av天美| 91久久精品电影网| av国产精品久久久久影院| av在线老鸭窝| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 国产av国产精品国产| 国产日韩欧美在线精品| 中文欧美无线码| 亚洲va在线va天堂va国产| 欧美高清成人免费视频www| 成人国产麻豆网| 成年人午夜在线观看视频| 亚洲国产精品999| 日本vs欧美在线观看视频 | 制服丝袜香蕉在线| 亚洲内射少妇av| 免费看av在线观看网站| 午夜福利,免费看| 亚洲美女黄色视频免费看| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 国产中年淑女户外野战色| 欧美激情国产日韩精品一区| 美女国产视频在线观看| 国产精品熟女久久久久浪| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 日本av手机在线免费观看| 国产精品国产av在线观看| 一级a做视频免费观看| 中文字幕亚洲精品专区| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 免费久久久久久久精品成人欧美视频 | 天美传媒精品一区二区| 极品少妇高潮喷水抽搐| 高清午夜精品一区二区三区| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 久久精品夜色国产| 国产成人freesex在线| 色婷婷av一区二区三区视频| 久久精品夜色国产| 99国产精品免费福利视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国内精品宾馆在线| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 少妇丰满av| av不卡在线播放| 久久久欧美国产精品| 国产欧美日韩综合在线一区二区 | 水蜜桃什么品种好| 赤兔流量卡办理| 久久99蜜桃精品久久| 精品少妇内射三级| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 日本黄大片高清| 色哟哟·www| 欧美成人精品欧美一级黄| 黄色日韩在线| 啦啦啦在线观看免费高清www| 97精品久久久久久久久久精品| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 视频区图区小说| 日本欧美国产在线视频| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 99热国产这里只有精品6| av卡一久久| 黄色欧美视频在线观看| 国产亚洲5aaaaa淫片| 一二三四中文在线观看免费高清| 新久久久久国产一级毛片| 美女大奶头黄色视频| 国产免费视频播放在线视频| 人妻 亚洲 视频| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 2021少妇久久久久久久久久久| 久久毛片免费看一区二区三区| 久久国产乱子免费精品| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 成年女人在线观看亚洲视频| 这个男人来自地球电影免费观看 | 午夜视频国产福利| 看非洲黑人一级黄片| 国产在视频线精品| 久久久精品免费免费高清| 国产熟女午夜一区二区三区 | 国产高清国产精品国产三级| 中文字幕制服av| 高清午夜精品一区二区三区| 国产亚洲91精品色在线| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 女人久久www免费人成看片| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 熟女人妻精品中文字幕| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 一级毛片 在线播放| 亚洲精品第二区| www.av在线官网国产| 女人精品久久久久毛片| 少妇人妻精品综合一区二区| 国产成人freesex在线| 久久久久视频综合| 人妻系列 视频| 夫妻性生交免费视频一级片| 国产精品欧美亚洲77777| 久久久久久久大尺度免费视频| 亚洲欧美精品自产自拍| 日本爱情动作片www.在线观看| 精品久久久噜噜| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 少妇 在线观看| 最近中文字幕2019免费版| 丰满迷人的少妇在线观看| 男女无遮挡免费网站观看| 欧美bdsm另类| 少妇熟女欧美另类| 欧美xxⅹ黑人| 精品少妇内射三级| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 亚洲国产欧美在线一区| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 婷婷色麻豆天堂久久| 简卡轻食公司| 亚洲真实伦在线观看| 国产精品久久久久久久久免| 久久免费观看电影| av不卡在线播放| av有码第一页| 亚洲精品国产色婷婷电影| 一级爰片在线观看| 免费av中文字幕在线| 亚洲无线观看免费| 国产av国产精品国产| 国产伦在线观看视频一区| 激情五月婷婷亚洲| 一个人免费看片子| 看非洲黑人一级黄片| 亚洲精品第二区| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 啦啦啦啦在线视频资源| 少妇人妻久久综合中文| 一级毛片aaaaaa免费看小| 亚洲高清免费不卡视频| 少妇被粗大的猛进出69影院 | 亚洲国产最新在线播放| 日本黄色日本黄色录像| 精品久久国产蜜桃| videos熟女内射| 欧美bdsm另类| 成人二区视频| 日本与韩国留学比较| 久久久久精品性色| 国产av精品麻豆| 久久青草综合色| 少妇被粗大的猛进出69影院 | 日韩一区二区三区影片| 国产熟女午夜一区二区三区 | 女人久久www免费人成看片| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 天天操日日干夜夜撸| 午夜激情福利司机影院| av免费观看日本| 精品亚洲成a人片在线观看| 亚洲精品乱久久久久久| av视频免费观看在线观看| 亚洲情色 制服丝袜| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 午夜日本视频在线| 春色校园在线视频观看| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 日本av手机在线免费观看| 国产探花极品一区二区| 最近手机中文字幕大全| 男人舔奶头视频| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| a级一级毛片免费在线观看| 精品少妇久久久久久888优播| .国产精品久久| 国产精品一区www在线观看| 欧美日韩在线观看h| 亚洲图色成人| 国产精品欧美亚洲77777| 免费看光身美女| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 在线天堂最新版资源| 性色avwww在线观看| 中文字幕人妻丝袜制服| 最近的中文字幕免费完整| 精品久久久久久久久亚洲| tube8黄色片| 日韩强制内射视频| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 在现免费观看毛片| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 久久久久久人妻| 日韩av免费高清视频| 一个人看视频在线观看www免费| 一区二区三区乱码不卡18| 亚洲精品自拍成人| 亚洲av在线观看美女高潮| 国产精品免费大片| 黄色配什么色好看| 国产淫片久久久久久久久| 日本午夜av视频| av在线老鸭窝| 一级毛片久久久久久久久女| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 国产精品一二三区在线看| 少妇丰满av| 精品视频人人做人人爽| 国产av国产精品国产| 国产精品一区二区性色av| 亚洲精品456在线播放app| 久久久久视频综合| 亚洲久久久国产精品| 我要看黄色一级片免费的| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 国产乱人偷精品视频| 黑人猛操日本美女一级片| 我的女老师完整版在线观看| 久久这里有精品视频免费| 久久青草综合色| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 看非洲黑人一级黄片| 午夜影院在线不卡| 日本爱情动作片www.在线观看| 永久网站在线| 亚洲精品成人av观看孕妇| 欧美bdsm另类| 欧美97在线视频| 日本av手机在线免费观看| 欧美xxⅹ黑人| 香蕉精品网在线| 一级片'在线观看视频| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 色婷婷久久久亚洲欧美| 哪个播放器可以免费观看大片| 免费少妇av软件| 久久青草综合色| 午夜福利网站1000一区二区三区| 国产爽快片一区二区三区| 夫妻午夜视频| 久久国产精品大桥未久av | 3wmmmm亚洲av在线观看| 内地一区二区视频在线| 亚洲国产精品专区欧美| 免费黄频网站在线观看国产| 97超视频在线观看视频| 精品久久久噜噜| 午夜久久久在线观看| 国产又色又爽无遮挡免| 18禁在线播放成人免费| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 国产高清国产精品国产三级| 色5月婷婷丁香| 国产av国产精品国产| 人体艺术视频欧美日本| 亚洲av免费高清在线观看| 精品人妻偷拍中文字幕| 黄色视频在线播放观看不卡| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 国产亚洲一区二区精品| 免费观看a级毛片全部| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | 十八禁网站网址无遮挡 | 在线精品无人区一区二区三| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 国产男女超爽视频在线观看| 热99国产精品久久久久久7| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 日本黄色片子视频| 精华霜和精华液先用哪个| 99热这里只有精品一区| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 久久婷婷青草| 9色porny在线观看| 国产精品.久久久| 高清欧美精品videossex| 全区人妻精品视频| 乱系列少妇在线播放| 国产精品偷伦视频观看了| 成年av动漫网址| 亚洲av福利一区| 久久亚洲国产成人精品v| 嫩草影院入口| 欧美精品一区二区大全| 欧美丝袜亚洲另类| 日韩制服骚丝袜av| 美女中出高潮动态图| 免费大片18禁| 亚洲经典国产精华液单| 亚洲av免费高清在线观看| 久久久午夜欧美精品| 亚洲精品456在线播放app| 色婷婷av一区二区三区视频| 男人添女人高潮全过程视频| 久久久久人妻精品一区果冻| 看十八女毛片水多多多| 亚洲精品日本国产第一区| 91aial.com中文字幕在线观看|