原油期貨上市對(duì)中國能源市場的影響研究

摘 要：上個(gè)世界下半葉至今，國際上石油的供給和需求極不平衡，油價(jià)始終處于波動(dòng)的狀態(tài)，給了全球經(jīng)濟(jì)很大的打擊，我國是世界上原油第二大的消費(fèi)國，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和油價(jià)關(guān)系密切?；诖?，本文將對(duì)原油期貨上市對(duì)中國能源市場產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析與探究，希望為相關(guān)企業(yè)提供一些幫助和建議。

關(guān)鍵詞：原油期貨；能源市場；上市

在石油市場中，原油處于核心地位，不但是中國進(jìn)口最多的石油種類，也是很多石油產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)的基礎(chǔ)。最近，原油期貨在我國上海開始了上線交易，使上海國際金融中心走出了重要的一步，有利于中國能源市場的平穩(wěn)發(fā)展，具有劃時(shí)代意義。

1 促進(jìn)中國能源市場發(fā)展

從宏觀上看主要有兩方面，一方面能使能源市場加快市場化步伐，另一方面能使人民幣的國際化步伐加快。將原油進(jìn)口的配額放開、加快原油期貨的上市，這些都體現(xiàn)出中國能源市場加快市場化進(jìn)程以及鑒定的市場化決心。以后伴隨中國原油期貨不斷成熟，將更有信心將能源進(jìn)行市場化。若市場化進(jìn)程中，中國可以接連推出電力期貨、天然氣期貨、下游成品油的期貨等，則中國將會(huì)不斷健全期貨市場的能源產(chǎn)業(yè)鏈，能夠提供給企業(yè)充足對(duì)沖供給，保證企業(yè)平穩(wěn)經(jīng)營。因此，中國原油期貨是把能源市場進(jìn)行市場化的有效推動(dòng)力。

1.1 促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展

高度的市場化與多元的對(duì)沖工具能夠促進(jìn)行業(yè)快速發(fā)展，例如，國內(nèi)在最近出現(xiàn)了氣荒的現(xiàn)象，由于對(duì)沖工具的不足，雖然氣荒發(fā)生前找到了天然氣供應(yīng)的缺口，但是擔(dān)心價(jià)格暴跌于是沒有進(jìn)行囤貨，使得貿(mào)易商在囤貨時(shí)看到價(jià)格下跌就急忙甩貨，使下跌速度加快[1]。在這一過程中，波動(dòng)的價(jià)格突出了供需之間的矛盾，一段時(shí)間出現(xiàn)階段性緊張，一段時(shí)間出現(xiàn)階段性過剩。若期貨的品種相對(duì)成熟，則價(jià)格快速跌落時(shí)企業(yè)便無需急于甩貨，或是價(jià)格快速上漲時(shí)企業(yè)無需一擁而上去搶貨，平衡了供需的關(guān)系，這樣氣荒的情況便不會(huì)發(fā)生。以這樣的角度看，期貨市場的成熟能夠有效保障民生。

1.2 推動(dòng)人民幣的國際化

伴隨中國經(jīng)濟(jì)不斷增長，加大了對(duì)外投資力度，人民幣的國際化趨勢(shì)明顯。目前，我國在和沙特、俄羅斯等國進(jìn)行原油的境外采購時(shí)，都曾提到過用人民幣進(jìn)行結(jié)算，不過中國缺少自身原油的基準(zhǔn)價(jià)使其難以實(shí)現(xiàn)。中國的原油期貨主要用人民幣來計(jì)價(jià)。目前，中國是世界原油的第一大的進(jìn)口國和第二大的消費(fèi)國，伴隨中國原油期貨的市場快速發(fā)展，進(jìn)行原油定價(jià)時(shí)，中國將會(huì)獲得和自身經(jīng)濟(jì)地位相符的話語權(quán)，原油用人民幣計(jì)價(jià)的方式也將被國際市場所接受，從而用人民幣進(jìn)行結(jié)算將是順?biāo)浦鄣氖虑椋苿?dòng)人民幣的國際化。同時(shí)，人民幣的國際化還對(duì)中國能源市場的走出去戰(zhàn)略提供幫助，使一些產(chǎn)能過剩行業(yè)獲得新出路，當(dāng)緩解過剩產(chǎn)能后，中國能源市場的發(fā)展將會(huì)更加平穩(wěn)。

2 保障能源市場經(jīng)營

從微觀上看，原油期貨是有關(guān)企業(yè)進(jìn)行對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，可以保障能源市場整體經(jīng)營的穩(wěn)定性。去年，中國原油的總進(jìn)口量超過4億噸，整個(gè)年度的消費(fèi)總量接近6億噸。若可以對(duì)國內(nèi)的原油期貨工具進(jìn)行有效利用，使進(jìn)口成本有所降低，則整個(gè)年度會(huì)創(chuàng)造大量貿(mào)易的收支。中國市場以前不存在原油期貨，使得一些企業(yè)只能在一些國外市場進(jìn)行套期保值，如油品貿(mào)易商、地方煉油廠、三桶油、大型航空企業(yè)等。原油期貨的境外市場不但要對(duì)外匯的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行回避，還有可能遇到暴露頭寸的情況，如中航油的事件。另外，亞太地區(qū)不存在自身基準(zhǔn)價(jià)，只能對(duì)布倫特進(jìn)行掛靠，使得原油出口到亞太地區(qū)回避出口到美洲與歐洲地區(qū)更貴，而亞太地區(qū)也只能接受這樣的結(jié)果。

伴隨中國原油期貨不斷成熟，可以使發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能有效發(fā)揮出來，這樣一來，那些將原油國外期貨當(dāng)成對(duì)沖工具的國內(nèi)企業(yè)便能在中國套保。第一，國內(nèi)套保不用對(duì)外匯的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考慮[2]。第二，持倉和客戶資料這些保密性會(huì)比國外高。第三，中國原油期貨成熟能使亞洲升水得以降低，讓有關(guān)企業(yè)的成本降低，也使劇烈波動(dòng)的原油風(fēng)險(xiǎn)降低，使有關(guān)企業(yè)的管理得到優(yōu)化，推動(dòng)中國市場甚至中國經(jīng)濟(jì)的快速增長。

3 原油期貨的上市愿景

當(dāng)前雖然還有很多技術(shù)上的問題存在，不過伴隨有關(guān)部門的調(diào)整與能源市場的自我運(yùn)行，中國原油市場將不斷向著成熟的方向邁進(jìn)，爭取成為亞太地區(qū)原油市場基準(zhǔn)價(jià)。以定價(jià)區(qū)域與油種品質(zhì)的角度看，我國的原油期貨和WTI、brent原油期貨沒有太大沖突，具有很好的胡必行。從油種品質(zhì)來說，brent和WIT基準(zhǔn)的交割品都屬于低硫的輕質(zhì)原油，但是我國原油期貨基準(zhǔn)的交割品屬于含硫的中質(zhì)原油。從定價(jià)區(qū)域來說，蘇伊士運(yùn)河是當(dāng)前世界原油現(xiàn)貨的市場貿(mào)易界限，東區(qū)主要有非洲、遠(yuǎn)東、中東等，中國原油期貨上市后有望成為東區(qū)價(jià)格的基準(zhǔn)。

4 結(jié)語

總而言之，原油期貨上市對(duì)中國能源市場具有十分重要的影響。原油期貨上市不但能促進(jìn)中國能源市場發(fā)展，在加快行業(yè)發(fā)展的同時(shí)推動(dòng)人民幣的國際化，還能保障中國能源市場的經(jīng)營，相信未來中國在原油期貨等能源定價(jià)上會(huì)獲得更多的話語權(quán)。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃海峰，施展.國際原油期貨與中國農(nóng)產(chǎn)品期貨的動(dòng)態(tài)聯(lián)動(dòng)性研究--基于DCC-MGARCH模型的實(shí)證分析[J].武漢金融，2017（09）：23-28+33.

[2]陳羽瑱.基于多分辨率小波分析和Copula方法的原油期貨價(jià)格和人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)研究[J].時(shí)代金融，2016（24）：30-31.

作者簡介：

張海峰（1983- ），男，山東德州人，本科，工程師，原油倉儲(chǔ)及貿(mào)易方向。