• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    資本結(jié)構(gòu)、體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步與我國增長悖論

    2018-10-20 10:01丁建勛儀姍
    關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu)

    丁建勛 儀姍

    摘 要:基于一個(gè)含有資本結(jié)構(gòu)的兩部門經(jīng)濟(jì)增長模型,本文以2004—2015年我國省級(jí)面板數(shù)據(jù)為對(duì)象,運(yùn)用面板數(shù)據(jù)分位數(shù)回歸模型研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)我國“增長悖論”的影響,探討資本結(jié)構(gòu)影響我國“增長悖論”的深層次原因。理論分析和實(shí)證研究的結(jié)果表明,我國“增長悖論”的出現(xiàn),其中一個(gè)重要的原因是,資本結(jié)構(gòu)沒有朝著有利于資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步的方向變動(dòng),設(shè)備資本占總資本比重的下降抑制了資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步?;谏鲜龇治鼋Y(jié)論,本文提出破解我國“增長悖論”的政策建議,即除了不斷提高全要素生產(chǎn)率增長率外,應(yīng)該調(diào)整投資方向,引導(dǎo)資金避免過度投向建筑投資品,而是更多地投向設(shè)備投資品,以提高設(shè)備資本在總資本中的比重,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),促進(jìn)資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步。

    關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu);資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步;增長悖論

    中圖分類號(hào):F061.2;F224.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1674-8131(2018)04-0056-12

    一、引言

    自從2008年全球金融危機(jī)以來,為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,我國經(jīng)歷了史無前例的大規(guī)模投資。其結(jié)果是,投資率持續(xù)上升,從2007年的52%上升到2016年的82%左右 (見圖1),資本增長率高位運(yùn)行,2008—2016年均值保持在8.4%左右(見圖2)。按照傳統(tǒng)的新古典主義經(jīng)濟(jì)增長理論,大規(guī)模資本積累能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高速增長。然而遺憾的是,我國GDP增長率卻從2007年的14.2%下降到2016年的6.7%(見圖1和圖2)。投資率大幅上升的同時(shí),GDP增長率卻出現(xiàn)持續(xù)的下滑,呈現(xiàn)出反常的“增長悖論”(賴平耀,2016)[1],引發(fā)了各界對(duì)其深層次原因的探討。

    實(shí)際上,對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力來源,主流的觀點(diǎn)一直認(rèn)為應(yīng)歸于要素貢獻(xiàn),特別是來自資本的貢獻(xiàn)(Chow,1993;張軍,2002;Chow,2002;Yong,2003;Wang et al,2011)[2-5]。而且,這種強(qiáng)調(diào)資本形成的發(fā)展策略,是以犧牲生產(chǎn)要素的有效率配置和利用為代價(jià)的,由此導(dǎo)致了全要素生產(chǎn)率增長的減緩(鄭京海、胡鞍鋼和Arne Bigsten,2008)[6]。因此,對(duì)于2008年以來我國的“增長悖論”,許多學(xué)者也將其歸因于過度資本積累導(dǎo)致生產(chǎn)率的持續(xù)下降(Zheng et al,2009;張學(xué)勇 等,2011;童長鳳,2012;余泳澤,2015;賴平耀,2016)[7-10][1],將我國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的原因歸結(jié)為結(jié)構(gòu)性減速是缺乏證據(jù)的(楊天宇 等,2015)[11]。

    但是,學(xué)者們也指出,傳統(tǒng)增長核算方法存在缺陷,資本高積累和全要素生產(chǎn)率增長率下降共存已成為當(dāng)前各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的普遍現(xiàn)象,僅局限于全要素生產(chǎn)率的研究是難以給出令人滿意解釋的(王林輝 等,2009)[12]。我國的經(jīng)濟(jì)增長是高投入型增長,但前沿研究關(guān)注的是資本數(shù)量對(duì)TFP增長率下降和經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響,卻忽視了資本結(jié)構(gòu)變化可能是造成我國“增長悖論”的另一個(gè)重要原因。本文擬嘗試對(duì)此進(jìn)行探討。與已有研究不同,本文將從資本結(jié)構(gòu)的視角出發(fā),基于一個(gè)含有資本結(jié)構(gòu)的兩部門經(jīng)濟(jì)增長模型,以2004—2015年我國省級(jí)面板數(shù)據(jù)為對(duì)象,運(yùn)用面板數(shù)據(jù)分位數(shù)回歸來實(shí)證檢驗(yàn)資本結(jié)構(gòu)對(duì)我國“增長悖論”的影響,并探討我國“增長悖論”出現(xiàn)的深層次原因。

    本文的結(jié)構(gòu)如下:第二部分構(gòu)建一個(gè)含有資本結(jié)構(gòu)的兩部門經(jīng)濟(jì)增長模型,對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響我國“增長悖論”進(jìn)行理論分析;第三部分以2004—2015年我國省級(jí)面板數(shù)據(jù)為對(duì)象,運(yùn)用面板數(shù)據(jù)分位數(shù)回歸來研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)我國“增長悖論”的影響;第四部分揭示資本結(jié)構(gòu)影響我國“增長悖論”的深層次原因;第五部分是結(jié)論和政策建議。

    2.對(duì)我國“增長悖論”形成原因的推測

    基于上述含有資本結(jié)構(gòu)的兩部門經(jīng)濟(jì)增長模型,本文嘗試為我國“增長悖論”提供一種可能的解釋。對(duì)照(5)式中經(jīng)濟(jì)增長的源泉可知,下面因素不會(huì)是我國“增長悖論”產(chǎn)生的主要原因:第一,勞動(dòng)力增長率L·L。因?yàn)樽?008年以來我國勞動(dòng)力增長率基本上保持在0.3%左右且波動(dòng)性也不大。第二,現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)部門有技能勞動(dòng)力占總勞動(dòng)力的比重ψ=L1mL對(duì)時(shí)間t的導(dǎo)數(shù)υ·,這在短時(shí)間內(nèi)不可能有太大的波動(dòng)。第三,資本增長率K·K。圖2顯示,資本增長率雖有所下降,但并沒有像經(jīng)濟(jì)增長率那樣大幅度下滑,圖中曲線也顯示,2008年以后經(jīng)濟(jì)增長率與資本增長率之間的偏離越來越大。因此,即使資本增長率的稍微下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)增長率會(huì)產(chǎn)生一點(diǎn)影響,但肯定不是增長率大幅度下滑的主要原因。楊天宇和曹志楠(2015)也證實(shí),2008—2013年勞動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)間流動(dòng)在總體上仍然是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的因素,而且本次經(jīng)濟(jì)增長放緩既不是由人力資本投入增長放緩引起的,也不是由物質(zhì)資本投入增長的放緩引起的。

    我們推測,2008年以后我國經(jīng)濟(jì)增長率的持續(xù)下滑,除了因全要素生產(chǎn)率增長率持續(xù)下降之外,還應(yīng)該與資本結(jié)構(gòu)變動(dòng),即在(5)式中表現(xiàn)為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)部門中設(shè)備資本占總資本的比重δ對(duì)時(shí)間t的導(dǎo)數(shù)δ·密切有關(guān)。由于資本存量因投資流量變動(dòng)而變動(dòng),下面觀察我國投資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長率的變動(dòng)情況以初步判斷上述推測。圖3和圖4分別給出了1995—2016年我國設(shè)備投資和建筑投資各占總投資的比重與GDP增長率的曲線,所用數(shù)據(jù)均來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》??梢郧逦乜吹剑m然2008年以來我國投資率迅速上升,資本增長率高位運(yùn)行,但總投資中建筑投資的占比急劇上升,在2016年已經(jīng)接近70%,設(shè)備投資占比卻持續(xù)下降,2016年已經(jīng)下降到18%左右。但是,在2008年以前,這兩類資本的積累速度卻不是這樣,其中,1984—1995年各行業(yè)設(shè)備資本存量增長率年均為14.1%,遠(yuǎn)高于建筑資本存量年均7.3%的增長速度(趙志耘,2007);1993—2005年期間,各省設(shè)備資本存量增長了9.7倍,建筑資本平均增長了6.1倍(呂冰洋,2007)[18]。這意味著,自改革開放以來,我國設(shè)備資本的積累速度經(jīng)歷了一個(gè)先增速后減速的過程。DeLong等(1991)[19]的研究表明,設(shè)備投資與生產(chǎn)率增長之間存在強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系,設(shè)備投資導(dǎo)致生產(chǎn)率增長。因此,我們可以得到一個(gè)初步判斷——我國“增長悖論”的出現(xiàn),不能完全地歸因于全要素生產(chǎn)率增長率的下降,而設(shè)備資本品積累速度下降,也是一個(gè)重要原因。

    三、資本結(jié)構(gòu)與我國“增長悖論”:實(shí)證研究

    上文的分析僅僅是一種初步判斷,下面通過計(jì)量回歸分析,進(jìn)一步驗(yàn)證對(duì)我國“增長悖論”形成原因的推測。

    1.樣本選取、數(shù)據(jù)來源和計(jì)量方法

    下面的實(shí)證研究中,使用的是2004—2015年我國30個(gè)省、自治區(qū)和直轄市(除西藏、臺(tái)灣、香港和澳門)的面板數(shù)據(jù)(2004年為基期)。測算以2004年為基期的不變價(jià)數(shù)據(jù)時(shí)所使用的原始數(shù)據(jù)均來自于《新中國六十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》、各年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》以及各年地區(qū)《統(tǒng)計(jì)年鑒》。

    為了全面地分析資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響,傳統(tǒng)的線性回歸即條件均值回歸可能并不適用,因?yàn)槠錈o法反映自變量對(duì)因變量的整個(gè)條件分布的影響以及結(jié)果容易受極端值的影響,分析方法相對(duì)粗糙。而分位數(shù)回歸能較好地克服傳統(tǒng)回歸模型的局限性,用于分析和比較在因變量不同的分位點(diǎn)上,自變量對(duì)因變量的影響。所以本文采用面板數(shù)據(jù)分位數(shù)回歸方法,能較好地結(jié)合面板數(shù)據(jù)模型和分位數(shù)回歸的優(yōu)點(diǎn)。下面對(duì)此做簡要介紹。

    4.實(shí)證分析結(jié)果

    為了全面分析在條件分布的不同位置上設(shè)備資本占總資本比重對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的影響,我們選取了3個(gè)具有代表性的分位點(diǎn):τ分別取0.25、0.50和0.75,運(yùn)用Stata14.0軟件對(duì)式(6)進(jìn)行混合面板數(shù)據(jù)分位數(shù)回歸估計(jì),結(jié)果如表2所示。

    首先看核心解釋變量,設(shè)備資本占總資本比重δi,t對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響??梢钥吹剑谒蟹治稽c(diǎn),設(shè)備資本占總資本比重δi,t的回歸系數(shù)都為正,且在1%水平上顯著。這表明,設(shè)備資本占總資本比重的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的促進(jìn)作用。這既驗(yàn)證了理論模型中的結(jié)論,即資本結(jié)構(gòu)是影響經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要因素,也驗(yàn)證了對(duì)我國“增長悖論”形成原因的推測,即除了眾所周知的全要素生產(chǎn)率增長率不斷降低的原因外,設(shè)備資本占總資本比重的下降也是一個(gè)重要原因。因此,欲破解我國在擴(kuò)大投資下增長下滑的“增長悖論”,不僅要提高全要素生產(chǎn)率增長率,另一個(gè)重要的途徑是要調(diào)整投資方向,引導(dǎo)資金不要過度投向建筑投資品而是更多地投向設(shè)備投資品,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

    然后看控制變量的估計(jì)結(jié)果。在各分位點(diǎn)上,資本的對(duì)數(shù)lnKi,t和勞動(dòng)的對(duì)數(shù)lnLi,t的回歸系數(shù)都在1%水平上顯著為正,且lnKi,t的回歸系數(shù)大于lnLi,t的回歸系數(shù),表明資本投入對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用超過勞動(dòng)投入,這也許正是我國熱衷于依靠資本投入拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的原因。勞動(dòng)力平均受教育年限的對(duì)數(shù)lnHi,t的回歸系數(shù)雖為正但不顯著,與Benhabib和Spiegel(1994)[21]以及Pritchett(2001)[22]等的研究相似,我們也沒有得到人力資本顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)論。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)i,t的回歸系數(shù)顯著為負(fù),表明農(nóng)業(yè)占GDP比重與經(jīng)濟(jì)增長負(fù)相關(guān),即從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化有利于經(jīng)濟(jì)增長(周少甫 等,2013)。政府支出gi,t的回歸系數(shù)為負(fù)但不顯著,表明政府支出并沒有顯著地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,這與Wan等(2006)[23]的研究結(jié)論相吻合,因?yàn)檎С鲆脖徽J(rèn)為是政府對(duì)市場的一種扭曲(Clarke,1995;Partridge,1997)[24-25]。基礎(chǔ)設(shè)施fi,t的回歸系數(shù)為正但在大多數(shù)分位點(diǎn)處不顯著,意味著基礎(chǔ)設(shè)施并不能穩(wěn)健地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,這與gert等(2009)[26]以及李強(qiáng)和鄭江淮(2012)[27]的研究結(jié)論相吻合,因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施可能與經(jīng)濟(jì)增長率之間呈現(xiàn)出倒U型關(guān)系(丁建勛,2007)[28]。在所有的分位點(diǎn)處,城市化率ui,t的回歸系數(shù)都顯著為正,表明城市化發(fā)展改善了資源配置效率促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)增長,王小魯?shù)龋?009)[29]也得出同樣的結(jié)論。貿(mào)易開放度ji,t的回歸系數(shù)顯著為正,表明對(duì)外開放推動(dòng)了我國經(jīng)濟(jì)增長,這已經(jīng)成為共識(shí)。

    綜合上述分位數(shù)回歸的結(jié)果表明,設(shè)備資本占總資本比重在各個(gè)分位點(diǎn)的回歸系數(shù)顯著為正,各控制變量的回歸系數(shù)在不同分位點(diǎn)的符號(hào)與顯著性也基本保持一致。因此上述分位數(shù)回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

    上述研究證實(shí),設(shè)備資本占總資本比重的提高有利于經(jīng)濟(jì)增長。我們推測,建筑資本占總資本比重的過度提高會(huì)不利于經(jīng)濟(jì)增長。如果這個(gè)推測得到證實(shí),將間接證實(shí)設(shè)備資本占總資本比重下降對(duì)我國“增長悖論”形成的重要影響。下面,我們將實(shí)證檢驗(yàn)建筑資本占總資本比重對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的影響。我們用建筑資本占總資本比重i,t替代模型(6)中的設(shè)備資本占總資本比重δi,t,同樣選取了3個(gè)具有代表性的分位點(diǎn):τ分別取0.25、0.50和0.75,運(yùn)用Stata14.0軟件對(duì)i,t替換δi,t后的(6)式進(jìn)行混合面板數(shù)據(jù)分位數(shù)回歸估計(jì),結(jié)果如表3所示。

    同樣,首先看核心解釋變量,即建筑資本占總資本比重i,t對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。結(jié)果顯示,建筑資本占總資本比重i,t的回歸系數(shù)符號(hào)不穩(wěn)定,在分位點(diǎn)0.25和0.75處為正,在分位點(diǎn)0.50處為負(fù),并且都不顯著。這表明,建筑資本占總資本比重的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長并沒有呈現(xiàn)出顯著的促進(jìn)作用。但是,建筑資本占總資本比重的提高將擠占設(shè)備資本占總資本比重,會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成不利影響。這也從另一個(gè)側(cè)面解釋了我國建筑投資占總投資比重快速上升而經(jīng)濟(jì)增長率卻持續(xù)降低的現(xiàn)象,也基本印證了本文的理論推測以及前文的實(shí)證研究結(jié)果。

    然后,觀察控制變量的估計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn),在各分位點(diǎn)上,資本的對(duì)數(shù)lnKi,t和勞動(dòng)的對(duì)數(shù)lnLi,t的回歸系數(shù)依然顯著為正,且lnKi,t的回歸系數(shù)大于lnLi,t的回歸系數(shù)。除了在分位點(diǎn)0.50處顯著外,在其他分位點(diǎn)處,勞動(dòng)力平均受教育年限的對(duì)數(shù)lnHi,t的回歸系數(shù)雖為正但不顯著,因此同樣也不能得到人力資本顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)論。如上文實(shí)證研究結(jié)論一樣,在所有分位點(diǎn)處,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)i,t的回歸系數(shù)顯著為負(fù)。在所有分位點(diǎn)處,政府支出gi,t的回歸系數(shù)顯著為負(fù),這與上文回歸結(jié)果稍有不同,但政府支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長沒有正向作用的結(jié)論沒有變。在所有的分位點(diǎn)處,其他控制變量的回歸系數(shù)和顯著性基本上沒有大的變化:基礎(chǔ)設(shè)施fi,t的回歸系數(shù)為正但不顯著,城市化率ui,t的回歸系數(shù)都顯著為正,貿(mào)易開放度ji,t的回歸系數(shù)顯著為正。

    四、資本結(jié)構(gòu)影響我國“增長悖論”的深層次原因

    在現(xiàn)代社會(huì)的經(jīng)濟(jì)增長過程中,物質(zhì)資本積累與技術(shù)進(jìn)步并非是兩個(gè)獨(dú)立的過程,二者往往是動(dòng)態(tài)地有機(jī)融合在一起的,這種技術(shù)進(jìn)步是通過全要素生產(chǎn)率的計(jì)算很難觀察出來的資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步(趙志耘 等,2007)。經(jīng)濟(jì)增長是資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步與中性技術(shù)進(jìn)步共同作用的結(jié)果(宋冬林 等,2011)。

    因此,我們推測,我國擴(kuò)大投資下的增長下滑,其深層次原因應(yīng)與設(shè)備資本占總資本比重下降引致資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步速度降低有關(guān)。其原因在于,資本品內(nèi)在技術(shù)含量高低并不能完全用資本品數(shù)量的多寡加以度量,擴(kuò)大投資加速資本積累,并非一定能帶來資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步。因?yàn)椴煌愋偷馁Y本品所包含的技術(shù)進(jìn)步并不相同。Greenwood等(1997)[29]將資本分解成設(shè)備資本和建筑資本兩部分。設(shè)備投資品的技術(shù)進(jìn)步率幾乎可以代表整體經(jīng)濟(jì)的資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步率。來自設(shè)備投資體現(xiàn)的技術(shù)進(jìn)步水平是經(jīng)濟(jì)增長的源泉,設(shè)備資本占總資本比重的上升將推動(dòng)整體技術(shù)水平的提高(趙志耘 等,2007),將有利于經(jīng)濟(jì)增長;相反,如果總資本中所包含的設(shè)備資本比重降低,則資本積累中所蘊(yùn)含的技術(shù)進(jìn)步水平將降低,經(jīng)濟(jì)增長就會(huì)變得越來越困難。

    下面我們通過計(jì)量分析驗(yàn)證資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。如果資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)增長之間也存在著同方向變動(dòng)的關(guān)系,則上述推測和實(shí)證研究結(jié)果也將得以驗(yàn)證。

    我們用資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步水平的對(duì)數(shù)lnTEi,t替代模型(6)中的設(shè)備資本占總資本比重δi,t,同樣選取了3個(gè)具有代表性的分位點(diǎn):τ分別取0.25、0.50和0.75,運(yùn)用Stata14.0軟件對(duì)lnTEi,t替換δi,t后的(6)式進(jìn)行混合面板數(shù)據(jù)分位數(shù)回歸估計(jì),結(jié)果如表4所示。

    同樣,還是先看核心解釋變量,即資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步水平的對(duì)數(shù)lnTEi,t對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響,結(jié)果表明,在所有分位點(diǎn),lnTEi,t的回歸系數(shù)都顯著為正。這表明,提高資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步能顯著地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。這再一次驗(yàn)證了我們的理論推測與上文的實(shí)證結(jié)論——正是由于我國資本結(jié)構(gòu)沒有朝著有利于資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步的方向變動(dòng),從而構(gòu)成“增長悖論”的深層次原因。

    觀察控制變量的估計(jì)結(jié)果可知,在各分位點(diǎn)上,資本的對(duì)數(shù)lnKi,t和勞動(dòng)的對(duì)數(shù)lnLi,t的回歸系數(shù)依然顯著為正,且lnKi,t的回歸系數(shù)大于lnLi,t的回歸系數(shù)。在所有分位點(diǎn)處,勞動(dòng)力平均受教育年限的對(duì)數(shù)lnHi,t的回歸系數(shù)不穩(wěn)定也不顯著,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)i,t的回歸系數(shù)顯著為負(fù),政府支出gi,t的回歸系數(shù)顯著為負(fù),基礎(chǔ)設(shè)施fi,t的回歸系數(shù)為負(fù)但不顯著,城市化率ui,t的回歸系數(shù)顯著為正,貿(mào)易開放度ji,t的回歸系數(shù)顯著為正,這與表2或表3的結(jié)果雖有一點(diǎn)差異,但結(jié)論基本保持一致。

    五、主要結(jié)論與政策建議

    基于一個(gè)含有資本結(jié)構(gòu)的兩部門經(jīng)濟(jì)增長模型,本文以2004—2015年我國省級(jí)面板數(shù)據(jù)為對(duì)象,運(yùn)用面板數(shù)據(jù)分位數(shù)回歸模型研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)我國“增長悖論”的影響,探討資本結(jié)構(gòu)影響我國“增長悖論”的深層次原因。理論分析和實(shí)證研究的結(jié)果表明,我國“增長悖論”的出現(xiàn),其中一個(gè)重要的原因是資本結(jié)構(gòu)沒有朝著有利于資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步的方向變動(dòng),設(shè)備資本占總資本比重的下降抑制了資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步。

    我國“增長悖論”的現(xiàn)實(shí)表明,單純依賴加大投資數(shù)量已經(jīng)越來越難以支撐我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長了。欲破解我國的“增長悖論”,除了要努力提高一貫強(qiáng)調(diào)的全要素生產(chǎn)率增長率之外,還必須調(diào)整投資方向,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),促進(jìn)資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步。

    一方面,引導(dǎo)資金不要過度投向建筑投資品。鑒于我國所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及盡快實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的歷史使命,我們?cè)诜e極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的同時(shí),還不能忽視資本的有效積累,但應(yīng)適時(shí)評(píng)估建筑投資的經(jīng)濟(jì)效果,尤其是要重新審視將巨大資金投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)行業(yè)作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長手段的做法,及時(shí)調(diào)整投資方向,引導(dǎo)資金不要過度投向低技術(shù)進(jìn)步含量的建筑投資品,控制建筑投資增速過快的趨勢。

    另一方面,引導(dǎo)資金更多地投向設(shè)備投資品。在未來的時(shí)期內(nèi),我國經(jīng)濟(jì)增長率持續(xù)上升還必須依賴于設(shè)備資本持續(xù)積累帶來的資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步。因此,我們必須優(yōu)化投資的結(jié)構(gòu),引導(dǎo)資金更多的流向設(shè)備投資,特別是應(yīng)鼓勵(lì)技術(shù)(包括節(jié)能技術(shù)和減排技術(shù))含量高的設(shè)備投資,使新的具有更高技術(shù)含量的設(shè)備資本存量占總資本存量的比重上升,從而提高總體的技術(shù)水平。

    與此同時(shí),在提高設(shè)備資本比重過程中,要特別重視設(shè)備引進(jìn)的作用。按照《中華人民共和國技術(shù)引進(jìn)合同管理?xiàng)l例施行細(xì)則》的規(guī)定,我國的技術(shù)引進(jìn)方式主要有五種,而設(shè)備引進(jìn)一直是我國技術(shù)引進(jìn)的主要方式,是縮小與發(fā)達(dá)國家技術(shù)差距的重要方式。當(dāng)前,我國能源資源約束日益加劇,生態(tài)環(huán)境問題十分突出,穩(wěn)增長的困難和壓力不斷加大,以先進(jìn)技術(shù)設(shè)備引進(jìn)方式實(shí)現(xiàn)資本體現(xiàn)式技術(shù)進(jìn)步的快速提高, 迅速發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力和經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造力,是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型不可或缺的重要手段。只有秉承上述原則,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長由依靠資本數(shù)量投入向依靠技術(shù)進(jìn)步的轉(zhuǎn)換,投資擴(kuò)大與增長下滑并存的“增長悖論”才能破解。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 賴平耀.中國經(jīng)濟(jì)增長的生產(chǎn)率困境:擴(kuò)大投資下的增長下滑[J].世界經(jīng)濟(jì),2016,39(1):75-94.

    [2] CHOW G C. Capital formation and economic growth in China[J]. Quarterly Journal of Economics,1993,108(3):809-842.

    [3] 張軍.增長、資本形成與技術(shù)選擇:解釋中國經(jīng)濟(jì)增長下降的長期因素[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊),2002(1):301-338.

    [4] YOUNG A. Gold into base metals:Productivity growth in the Peoples Republic of China during the reform period[J]. Journal of Political Economy,2003,111(6):1220-1261.

    猜你喜歡
    資本結(jié)構(gòu)
    我國上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題簡析
    69人妻影院| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 午夜福利在线在线| 在线观看66精品国产| 国产精品电影一区二区三区| 如何舔出高潮| 成年免费大片在线观看| 欧美成人性av电影在线观看| 一二三四社区在线视频社区8| 午夜影院日韩av| 最好的美女福利视频网| 亚洲精品影视一区二区三区av| 国产91精品成人一区二区三区| avwww免费| 免费看a级黄色片| 久久国产精品影院| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 亚洲成人久久爱视频| 国产精华一区二区三区| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 日韩成人在线观看一区二区三区| 欧美精品啪啪一区二区三区| 中文字幕av在线有码专区| 亚洲av不卡在线观看| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国产高清视频在线观看网站| 国内揄拍国产精品人妻在线| 日本黄大片高清| 国语自产精品视频在线第100页| 啦啦啦韩国在线观看视频| 男人的好看免费观看在线视频| 69人妻影院| 天堂动漫精品| 久久久久久久久大av| 少妇熟女aⅴ在线视频| 特大巨黑吊av在线直播| 如何舔出高潮| 校园春色视频在线观看| 露出奶头的视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 婷婷精品国产亚洲av在线| 亚洲中文字幕日韩| 国产熟女xx| 国产久久久一区二区三区| 熟女人妻精品中文字幕| 丝袜美腿在线中文| 少妇的逼好多水| 高清日韩中文字幕在线| 97碰自拍视频| 三级国产精品欧美在线观看| 少妇熟女aⅴ在线视频| 怎么达到女性高潮| 日韩欧美国产在线观看| 夜夜夜夜夜久久久久| 有码 亚洲区| 丰满人妻一区二区三区视频av| 热99在线观看视频| 日本黄色视频三级网站网址| 少妇熟女aⅴ在线视频| 国产精品乱码一区二三区的特点| 99久久99久久久精品蜜桃| 99热精品在线国产| a级一级毛片免费在线观看| av天堂在线播放| 成人美女网站在线观看视频| 欧美另类亚洲清纯唯美| 一级av片app| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 中国美女看黄片| 听说在线观看完整版免费高清| 国产精品,欧美在线| 国产私拍福利视频在线观看| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 3wmmmm亚洲av在线观看| 国产免费一级a男人的天堂| 黄色日韩在线| 亚洲av五月六月丁香网| 免费av观看视频| 国产av麻豆久久久久久久| 精品久久久久久成人av| 人妻久久中文字幕网| 欧美中文日本在线观看视频| 少妇人妻精品综合一区二区 | 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 欧美在线一区亚洲| 亚洲精品影视一区二区三区av| 十八禁网站免费在线| 九九热线精品视视频播放| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 欧美日本亚洲视频在线播放| 国产一区二区三区视频了| 1000部很黄的大片| 亚洲一区二区三区色噜噜| 一区二区三区高清视频在线| 小说图片视频综合网站| 特级一级黄色大片| 欧美乱色亚洲激情| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 国产探花极品一区二区| 黄色一级大片看看| 韩国av一区二区三区四区| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 亚洲真实伦在线观看| 宅男免费午夜| 精品免费久久久久久久清纯| 岛国在线免费视频观看| 亚洲熟妇熟女久久| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 少妇被粗大猛烈的视频| 欧美bdsm另类| 美女大奶头视频| 一区福利在线观看| www.色视频.com| 亚洲综合色惰| 搡老岳熟女国产| 久久这里只有精品中国| 精华霜和精华液先用哪个| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 麻豆国产97在线/欧美| 我的女老师完整版在线观看| 精品一区二区免费观看| 亚洲美女视频黄频| 色吧在线观看| 一二三四社区在线视频社区8| 天堂√8在线中文| 长腿黑丝高跟| 岛国在线免费视频观看| 精品午夜福利在线看| 国产一区二区激情短视频| 国产三级黄色录像| 深爱激情五月婷婷| 国产精品精品国产色婷婷| 听说在线观看完整版免费高清| 亚洲精品色激情综合| 日本精品一区二区三区蜜桃| 亚洲性夜色夜夜综合| 午夜亚洲福利在线播放| 毛片一级片免费看久久久久 | 麻豆成人午夜福利视频| 亚洲欧美日韩高清专用| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 国产成人aa在线观看| x7x7x7水蜜桃| 日本黄色片子视频| 人妻久久中文字幕网| 又爽又黄a免费视频| 亚洲人成网站高清观看| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 国产免费男女视频| 91九色精品人成在线观看| 国产精品99久久久久久久久| 国内精品一区二区在线观看| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 看十八女毛片水多多多| 国产黄片美女视频| 日本成人三级电影网站| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 国产成人啪精品午夜网站| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 日韩欧美在线乱码| 99久久九九国产精品国产免费| 三级国产精品欧美在线观看| 亚洲精品亚洲一区二区| ponron亚洲| 国产野战对白在线观看| 精品久久久久久久久亚洲 | 美女免费视频网站| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 88av欧美| 成人特级av手机在线观看| 欧美日韩乱码在线| 午夜福利视频1000在线观看| 亚洲人成电影免费在线| 国产精品久久久久久久久免 | 中文资源天堂在线| 国产乱人伦免费视频| 午夜两性在线视频| 国产高清视频在线播放一区| 亚洲精品成人久久久久久| 色综合亚洲欧美另类图片| 色综合站精品国产| 51午夜福利影视在线观看| 色播亚洲综合网| 男插女下体视频免费在线播放| 很黄的视频免费| 精品久久久久久成人av| 国产探花在线观看一区二区| 国产在线男女| 欧美日韩国产亚洲二区| 少妇熟女aⅴ在线视频| 免费在线观看影片大全网站| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 色吧在线观看| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 男插女下体视频免费在线播放| 热99re8久久精品国产| 成熟少妇高潮喷水视频| 亚洲三级黄色毛片| 国产伦在线观看视频一区| 亚洲专区国产一区二区| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 午夜福利18| 亚洲综合色惰| 亚洲国产欧美人成| av视频在线观看入口| 国产真实乱freesex| 99久国产av精品| 欧美一级a爱片免费观看看| 亚洲最大成人中文| 久久精品人妻少妇| 久久精品国产清高在天天线| 我要看日韩黄色一级片| 国产成人影院久久av| 国产69精品久久久久777片| 久久99热6这里只有精品| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 首页视频小说图片口味搜索| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产探花在线观看一区二区| 久久国产精品影院| 亚洲精品一区av在线观看| 哪里可以看免费的av片| 国模一区二区三区四区视频| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 午夜精品一区二区三区免费看| 少妇熟女aⅴ在线视频| 又粗又爽又猛毛片免费看| 精品国产三级普通话版| 丰满乱子伦码专区| 一区二区三区免费毛片| 午夜福利成人在线免费观看| 麻豆一二三区av精品| 国产精品1区2区在线观看.| 无遮挡黄片免费观看| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 久久性视频一级片| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 窝窝影院91人妻| 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲在线观看片| 少妇熟女aⅴ在线视频| 日韩欧美国产一区二区入口| 婷婷六月久久综合丁香| 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 国产av在哪里看| 欧美一区二区国产精品久久精品| 欧美色视频一区免费| 亚洲不卡免费看| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 婷婷亚洲欧美| 99国产极品粉嫩在线观看| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 欧美成人性av电影在线观看| 一级作爱视频免费观看| 婷婷丁香在线五月| 国产午夜精品论理片| 久久久久亚洲av毛片大全| 免费高清视频大片| 欧美成人一区二区免费高清观看| 免费看日本二区| 亚洲欧美日韩东京热| 久久人人精品亚洲av| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 亚洲国产色片| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 99在线人妻在线中文字幕| 欧美乱妇无乱码| 亚洲人成网站高清观看| 在线观看免费视频日本深夜| 亚洲精品成人久久久久久| 性色av乱码一区二区三区2| 热99re8久久精品国产| 级片在线观看| 国产精品1区2区在线观看.| www日本黄色视频网| 成人特级av手机在线观看| 亚洲国产色片| 国产高清三级在线| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 一a级毛片在线观看| 69人妻影院| 欧美黄色淫秽网站| 国产午夜精品论理片| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产三级黄色录像| 亚洲最大成人手机在线| av在线老鸭窝| 日韩欧美 国产精品| 五月玫瑰六月丁香| a在线观看视频网站| 亚洲第一电影网av| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 亚洲黑人精品在线| 成熟少妇高潮喷水视频| 欧美日韩瑟瑟在线播放| av国产免费在线观看| 一夜夜www| 精品久久久久久成人av| 免费看光身美女| 久久国产乱子免费精品| 90打野战视频偷拍视频| 最新在线观看一区二区三区| 国产午夜精品论理片| 两个人的视频大全免费| АⅤ资源中文在线天堂| 99riav亚洲国产免费| av在线老鸭窝| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 久久精品影院6| 成人av在线播放网站| 国产欧美日韩精品一区二区| 人妻夜夜爽99麻豆av| 99热只有精品国产| 国产欧美日韩一区二区精品| 中文字幕久久专区| 全区人妻精品视频| 国产精品免费一区二区三区在线| 性色avwww在线观看| 级片在线观看| 欧美三级亚洲精品| 精品午夜福利在线看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 亚洲天堂国产精品一区在线| 久久国产精品影院| 国产精品免费一区二区三区在线| 欧美成人一区二区免费高清观看| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 亚洲精品在线美女| 变态另类丝袜制服| 久久久国产成人免费| 啦啦啦韩国在线观看视频| 国产高清视频在线播放一区| АⅤ资源中文在线天堂| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 色综合婷婷激情| 日韩免费av在线播放| 黄色视频,在线免费观看| 成人鲁丝片一二三区免费| 老司机深夜福利视频在线观看| 最新中文字幕久久久久| 一边摸一边抽搐一进一小说| 亚洲天堂国产精品一区在线| 我的老师免费观看完整版| 变态另类丝袜制服| 成年免费大片在线观看| 一个人看视频在线观看www免费| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 国产高清有码在线观看视频| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 一级a爱片免费观看的视频| 久久午夜福利片| 99热这里只有是精品50| 国产高潮美女av| a级毛片免费高清观看在线播放| 色视频www国产| 欧美精品啪啪一区二区三区| 一进一出好大好爽视频| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲午夜理论影院| 日本与韩国留学比较| 我要搜黄色片| 国产真实伦视频高清在线观看 | 搡老岳熟女国产| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 亚洲av免费在线观看| 亚洲人成电影免费在线| 国产午夜精品论理片| 国产精品av视频在线免费观看| 久久久国产成人免费| 在线a可以看的网站| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 观看免费一级毛片| 国产爱豆传媒在线观看| 国产亚洲欧美在线一区二区| 在线看三级毛片| 免费看光身美女| 国产精品一及| 精品一区二区三区视频在线| 少妇的逼水好多| 精品人妻视频免费看| 日本 欧美在线| 成人一区二区视频在线观看| 国产av在哪里看| 99久久无色码亚洲精品果冻| 日本一本二区三区精品| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产黄色小视频在线观看| 国产精品永久免费网站| 精品一区二区三区视频在线观看免费| a级毛片免费高清观看在线播放| 久久99热6这里只有精品| 亚洲成av人片在线播放无| 精品国产三级普通话版| 国产成人av教育| 亚洲经典国产精华液单 | 能在线免费观看的黄片| 国产在线男女| 日本与韩国留学比较| 亚洲av熟女| 亚洲av成人精品一区久久| 欧美+亚洲+日韩+国产| 女人十人毛片免费观看3o分钟| av在线老鸭窝| 久久久久亚洲av毛片大全| 亚洲av第一区精品v没综合| 99久久成人亚洲精品观看| 三级国产精品欧美在线观看| 亚洲av电影在线进入| 中文字幕免费在线视频6| 亚洲国产高清在线一区二区三| 露出奶头的视频| 亚洲男人的天堂狠狠| 日本成人三级电影网站| 久久久精品欧美日韩精品| 国产av一区在线观看免费| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 夜夜爽天天搞| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 精品久久久久久久久亚洲 | 免费人成视频x8x8入口观看| 久久人妻av系列| 搡老岳熟女国产| 51国产日韩欧美| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 变态另类丝袜制服| 中文字幕免费在线视频6| 动漫黄色视频在线观看| 69人妻影院| 精品久久久久久久久久免费视频| 日本与韩国留学比较| 国模一区二区三区四区视频| 精品一区二区免费观看| 中文字幕熟女人妻在线| 亚洲久久久久久中文字幕| 好男人电影高清在线观看| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 可以在线观看毛片的网站| 日韩欧美精品v在线| 午夜福利视频1000在线观看| 国产精品99久久久久久久久| 精品乱码久久久久久99久播| 国产69精品久久久久777片| 九九在线视频观看精品| 亚洲av一区综合| 日韩大尺度精品在线看网址| 国产真实伦视频高清在线观看 | 欧美zozozo另类| 色综合婷婷激情| 亚洲,欧美精品.| 国产v大片淫在线免费观看| 我的老师免费观看完整版| 嫩草影院入口| 麻豆一二三区av精品| 亚洲av.av天堂| 成人鲁丝片一二三区免费| 欧美日韩黄片免| 国产高清有码在线观看视频| 18+在线观看网站| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 看免费av毛片| 日本精品一区二区三区蜜桃| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 麻豆久久精品国产亚洲av| 免费人成视频x8x8入口观看| 国产亚洲精品av在线| 天堂动漫精品| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 国产精品亚洲一级av第二区| 搡老妇女老女人老熟妇| 看片在线看免费视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 亚洲中文字幕日韩| 搡老妇女老女人老熟妇| 丁香六月欧美| 日韩欧美三级三区| 国产精品久久电影中文字幕| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 国产亚洲av嫩草精品影院| 欧美激情久久久久久爽电影| 久久人人爽人人爽人人片va | 亚洲成av人片在线播放无| 99热只有精品国产| 午夜福利成人在线免费观看| ponron亚洲| 午夜福利视频1000在线观看| 国内精品一区二区在线观看| 淫秽高清视频在线观看| 免费观看精品视频网站| 国产高清视频在线播放一区| 夜夜爽天天搞| 国产午夜精品论理片| 亚洲国产欧美人成| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 无人区码免费观看不卡| 成人特级黄色片久久久久久久| 日日干狠狠操夜夜爽| 人人妻人人看人人澡| 国产高清视频在线观看网站| 午夜久久久久精精品| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 国产成人av教育| 12—13女人毛片做爰片一| 性插视频无遮挡在线免费观看| 欧美乱色亚洲激情| 一个人免费在线观看的高清视频| 观看免费一级毛片| 精品久久久久久久久亚洲 | 精品欧美国产一区二区三| h日本视频在线播放| 亚洲av一区综合| 国产激情偷乱视频一区二区| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 老司机福利观看| 久久人人精品亚洲av| 午夜激情欧美在线| 成人av一区二区三区在线看| 禁无遮挡网站| 国产视频一区二区在线看| 91久久精品国产一区二区成人| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 宅男免费午夜| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 精品人妻视频免费看| 亚洲人成伊人成综合网2020| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 最近在线观看免费完整版| 日韩中文字幕欧美一区二区| 午夜免费激情av| 麻豆成人av在线观看| 日韩av在线大香蕉| 免费看光身美女| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 国产精品人妻久久久久久| 少妇的逼好多水| 免费观看精品视频网站| 亚洲,欧美精品.| 精品一区二区三区av网在线观看| 国产高清视频在线观看网站| 怎么达到女性高潮| 一进一出好大好爽视频| 亚洲第一电影网av| 国产精品久久久久久精品电影| 99热这里只有精品一区| 久久久成人免费电影| 又爽又黄a免费视频| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 一个人看视频在线观看www免费| 免费看美女性在线毛片视频| 色综合婷婷激情| 极品教师在线免费播放| 99久久99久久久精品蜜桃| 露出奶头的视频| 国产午夜精品论理片| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 国产精品不卡视频一区二区 | 亚洲人成网站高清观看| 日本精品一区二区三区蜜桃| 夜夜躁狠狠躁天天躁| www.999成人在线观看| 亚洲三级黄色毛片| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产精品三级大全| 成人精品一区二区免费| a级毛片a级免费在线| 中文字幕高清在线视频| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| netflix在线观看网站| 中文字幕熟女人妻在线| 国产伦在线观看视频一区| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 国产av在哪里看| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 亚洲欧美日韩无卡精品| 精品日产1卡2卡| 最新中文字幕久久久久| 色尼玛亚洲综合影院| 高清日韩中文字幕在线| 99热这里只有是精品50| 亚洲18禁久久av| a级一级毛片免费在线观看| 一个人免费在线观看的高清视频| 国产成+人综合+亚洲专区| 日日干狠狠操夜夜爽| 一个人看的www免费观看视频| 色精品久久人妻99蜜桃| 国产一级毛片七仙女欲春2| 麻豆成人午夜福利视频| 97碰自拍视频| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| av国产免费在线观看| 久久精品国产亚洲av天美| 国产精品免费一区二区三区在线| 日韩大尺度精品在线看网址| 麻豆国产97在线/欧美| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 在线观看免费视频日本深夜| 国产亚洲av嫩草精品影院| 午夜福利高清视频| 免费在线观看成人毛片| 18禁黄网站禁片免费观看直播|