高管變更、繼任高管來源與企業(yè)真實(shí)盈余管理

許婷婷

一、引言

會(huì)計(jì)盈余信息是公司財(cái)務(wù)報(bào)表所披露的盈余數(shù)據(jù)。由于信息不對(duì)稱，這些盈余信息具有向外界傳遞企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的信號(hào)功能。為使企業(yè)外部利益相關(guān)者與企業(yè)管理層做出正確的決策，會(huì)計(jì)盈余信息的質(zhì)量顯得尤為重要。因此，盈余管理問題自20世紀(jì)80年代一經(jīng)提出就引起了中西方財(cái)務(wù)界的廣泛關(guān)注。

在代理理論下，管理層的薪酬往往受到企業(yè)盈利情況的影響，高管的晉升和離任也與企業(yè)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)緊密相關(guān)。因此，為了獲取更高的薪酬激勵(lì)與晉升優(yōu)勢(shì)，企業(yè)高管具有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息進(jìn)行盈余管理以影響董事會(huì)對(duì)自己的評(píng)價(jià)。作為企業(yè)管理的核心人物，企業(yè)高管不僅掌握著更多關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的信息，也在經(jīng)營(yíng)決策上擁有充分的自主權(quán)。這些條件也為企業(yè)高管參與盈余管理提供了便利。

近幾年來，處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的中國(guó)上市公司涌現(xiàn)出了大量高管更替事件。同時(shí)，越來越多的企業(yè)計(jì)劃通過外部聘任實(shí)現(xiàn)高管變更。隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，未來的高管變更將更加頻繁。因此識(shí)別繼任高管在上任初期的盈余管理行為對(duì)提高會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量，保護(hù)投資者利益，優(yōu)化企業(yè)治理有著重大的意義。

二、文獻(xiàn)綜述

我國(guó)現(xiàn)有文獻(xiàn)認(rèn)為繼任高管在上任當(dāng)年不會(huì)進(jìn)行真實(shí)盈余管理活動(dòng)。林永堅(jiān)等（2013）發(fā)現(xiàn)高管在變更當(dāng)年，繼任高管不存在真實(shí)盈余管理行為，而在變更后的一、二年度則存在真實(shí)盈余管理行為。但是，隨著會(huì)計(jì)制度的日益完善和企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)管的日益嚴(yán)格，應(yīng)計(jì)盈余管理空間漸漸縮小，真實(shí)盈余管理成為了企業(yè)盈余管理中不可忽視的新選擇。因此明確繼任高管是否會(huì)在上任當(dāng)年采用真實(shí)盈余管理手段是該領(lǐng)域亟需拓展的內(nèi)容。

與此同時(shí),西方學(xué)術(shù)界通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)繼任高管來源會(huì)顯著影響其盈余管理動(dòng)機(jī)。Geiger and North(2006)通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)年存在外部聘任高管的公司和沒有高管變更的公司的盈余管理程度顯著不同。Yu Flora Kuang(2015)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，外部聘任高管擁有更加強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)在變更初期通過正向盈余管理提高公司的業(yè)績(jī)。然而在中國(guó)，學(xué)者們則得出了不同的結(jié)論。杜興強(qiáng)等（2010）發(fā)現(xiàn)外部聘任高管比內(nèi)部晉升高管采取更為顯著的負(fù)向應(yīng)計(jì)盈余管理，表明高管的外部聘任者更傾向于進(jìn)行負(fù)向應(yīng)計(jì)盈余管理，而內(nèi)部晉升高管在經(jīng)營(yíng)環(huán)境沒有太大變化的情況下更愿意保持會(huì)計(jì)政策的穩(wěn)定性。因此本文擬進(jìn)一步研究考慮不同來源的繼任高管對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的選擇，以期豐富高管變更與企業(yè)盈余管理行為研究領(lǐng)域，為該領(lǐng)域的研究提供新證據(jù)。

三、實(shí)證模型

（一）提出假設(shè)

應(yīng)計(jì)盈余管理在實(shí)施時(shí)存在固有的限制，即其調(diào)整的空間取決于國(guó)家會(huì)計(jì)政策法規(guī)的規(guī)定。與此同時(shí)，通過應(yīng)計(jì)盈余管理調(diào)整的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)與企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在差異，該行為容易被監(jiān)管機(jī)構(gòu)識(shí)別。若繼任高管在上任當(dāng)年進(jìn)行的應(yīng)計(jì)盈余管理行為被監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)并導(dǎo)致處罰，市場(chǎng)會(huì)對(duì)企業(yè)做出負(fù)面的反應(yīng)。這不僅會(huì)打擊高管聲譽(yù)也會(huì)阻礙其職業(yè)發(fā)展。因此會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和監(jiān)管制度的日臻完善會(huì)使繼任高管實(shí)行應(yīng)計(jì)盈余管理的成本變大，從而抑制其應(yīng)計(jì)盈余管理行為。自2007年以后，中國(guó)施行了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并陸續(xù)完善了市場(chǎng)監(jiān)管制度。這些舉措勢(shì)必增加繼任高管在上任當(dāng)期進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理的成本。由于真實(shí)盈余管理和應(yīng)計(jì)盈余管理存在部分替代（龔啟輝等，2015）。當(dāng)施行應(yīng)計(jì)盈余管理成本增加時(shí)，繼任高管為達(dá)成自身利益最大化的目的就會(huì)選擇通過真實(shí)盈余管理方式調(diào)增企業(yè)業(yè)績(jī)。

因此提出假設(shè)一：高管變更當(dāng)年繼任高管會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行真實(shí)盈余管理，且該盈余管理的方向?yàn)檎?/p>

對(duì)于真實(shí)盈余管理的選擇上，本文認(rèn)為，不同繼任來源的高管存在不同的偏好。相較于內(nèi)部晉升的繼任高管，外部聘任高管傾向于在上任當(dāng)年選擇真實(shí)盈余管理調(diào)整企業(yè)業(yè)績(jī)。

其原因在于內(nèi)部晉升的高管曾在該企業(yè)中工作。他們的工作表現(xiàn)已經(jīng)給董事會(huì)留下了深刻的好印象（Ali and Zhang，2013）。晉升也說明了董事會(huì)對(duì)其能力的認(rèn)可。因此內(nèi)部晉升的高管與同期的外部聘任高管相比已經(jīng)處于優(yōu)勢(shì)地位。在應(yīng)計(jì)盈余管理的行為受到限制時(shí)，他們無需急于證明自己的能力。然而，外部聘任的高管恰好與之相反。中國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)處于新興階段，市場(chǎng)沒有建立對(duì)外部聘任高管的評(píng)價(jià)體系。對(duì)外部聘任高管的任職水平只能通過該經(jīng)理人現(xiàn)任企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平來評(píng)價(jià)。因此外部聘任高管上任當(dāng)期企業(yè)業(yè)績(jī)是他給董事會(huì)留下的“初次印象”，也是董事會(huì)評(píng)價(jià)其能力的重要依據(jù)。對(duì)新上任的外部聘任高管來說，通過積極的盈余管理扭轉(zhuǎn)或提升企業(yè)業(yè)績(jī)是展現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)管理能力的捷徑。這使得他們能夠盡快獲得市場(chǎng)和董事會(huì)的支持，穩(wěn)固自己在高管團(tuán)隊(duì)中的地位，提升自身未來薪酬的議價(jià)能力。

因此本文提出假設(shè)二：在高管任職的當(dāng)年，來自外部聘任的高管偏好選擇真實(shí)盈余管理手段對(duì)企業(yè)進(jìn)行盈余管理，且該盈余管理的方向?yàn)檎?yīng)計(jì)盈余管理方式的選擇上，二者沒有差別。

（二）樣本的選取

本文選取2010-2016年A股上市公司作為初始樣本。在樣本的選取過程中，為了保證數(shù)據(jù)的有效性，本文根據(jù)以下原則對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：第一，剔除ST和*ST等財(cái)務(wù)狀況異常的公司，消除因虧損而被迫退市的上市公司對(duì)模型結(jié)果的影響；第二，剔除I類金融保險(xiǎn)行業(yè)上市公司；第三，剔除數(shù)據(jù)缺少和異常的樣本，對(duì)連續(xù)變量?jī)啥诉M(jìn)行1%的Winsorize處理。本章所使用的高管變更數(shù)據(jù)（Turnover）和公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安Csmar數(shù)據(jù)庫，內(nèi)部控制指標(biāo)（Dib）來源于迪博（Dib）內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫。

（三）變量的定義

本文變量的具體定義如表1-1所示。

（二）構(gòu)建模型

表1 1變量定義表

本文采用多元線性回歸模型對(duì)高管變更與企業(yè)盈余管理的相關(guān)性進(jìn)行分析：

（三）實(shí)證結(jié)果

從表1-1假設(shè)一結(jié)果可以看出，高管變更變量與企業(yè)真實(shí)盈余管理水平在0.01的水平上顯著相關(guān)，說明高管變更當(dāng)年企業(yè)會(huì)進(jìn)行真實(shí)的盈余管理以提高企業(yè)的業(yè)績(jī)。從表1-1假設(shè)二結(jié)果可以看出，外部聘任高管變更變量與企業(yè)真實(shí)盈余管理水平在0.01的水平上顯著相關(guān)，與應(yīng)計(jì)盈余管理水平不相關(guān)，說明相比內(nèi)部晉升高管，外部聘任高管存在選擇真實(shí)盈余管理體提升企業(yè)業(yè)績(jī)的偏好。

四、研究結(jié)論

（一）高管上任當(dāng)年企業(yè)進(jìn)行向上的真實(shí)盈余管理。

本文檢驗(yàn)了高管變更與企業(yè)真實(shí)盈余管理水平的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明高管變更當(dāng)年，企業(yè)存在向上的真實(shí)盈余管理行為。自2007年會(huì)計(jì)法規(guī)重訂，企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理空間間縮小，繼任高管通過應(yīng)計(jì)盈余管理調(diào)增的企業(yè)業(yè)績(jī)無法給董事會(huì)與股東留下足以與前任高管產(chǎn)生對(duì)比的良好印象。同時(shí)，由于應(yīng)計(jì)盈余管理調(diào)整后的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)存在與企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況分離的特性，使得企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理行為易被監(jiān)管機(jī)構(gòu)識(shí)別，這會(huì)對(duì)繼任高管聲譽(yù)產(chǎn)生毀滅性的打擊。因此繼任高管在上任當(dāng)年會(huì)不顧及企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，選擇隱蔽性較強(qiáng)的真實(shí)盈余管理方式調(diào)增企業(yè)業(yè)績(jī)以謀取個(gè)人私利。

（二）外部聘任高管在上任當(dāng)年存在選擇真實(shí)盈余管理方式的偏好。

本文區(qū)分繼任高管來源，引入外部聘任與內(nèi)部晉升這兩個(gè)特殊的繼任高管背景特征，探討了不同繼任來源高管在上任當(dāng)年對(duì)企業(yè)盈余管理方式的選擇偏好。實(shí)證結(jié)果顯示，外部聘任的繼任高管存在選擇真實(shí)盈余管理方式調(diào)增企業(yè)業(yè)績(jī)的偏好。而對(duì)于應(yīng)計(jì)盈余管理方式的選擇，外部聘任和內(nèi)部晉升的繼任高管不存在差異。無論繼任高管來源于外部聘任還是內(nèi)部晉升，其都有急于展現(xiàn)自身的欲望。因此他們?cè)跍睾偷膽?yīng)計(jì)盈余管理方式的選擇上沒有太大差異。但是由于經(jīng)理人市場(chǎng)的不完善，外部聘任高管在上任當(dāng)年的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是其上任后的表現(xiàn)。而基于過往在企業(yè)中的工作，內(nèi)部晉升高管的表現(xiàn)已經(jīng)獲得了企業(yè)董事會(huì)與股東的認(rèn)可。相比外部聘任的繼任高管，內(nèi)部晉升的繼任高管已經(jīng)率先證明了自身的能力。因此外部聘任高管在上任當(dāng)年存在更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)證明自身能力以確立自己在高管團(tuán)隊(duì)中的地位。其次，內(nèi)部晉升高管參與過企業(yè)過往戰(zhàn)略的執(zhí)行，對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)決策一般持肯定意見。而外部聘任高管則往往被期待打破企業(yè)現(xiàn)有格局，調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略方向。這也為他們選擇改變企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的真實(shí)盈余管理方式調(diào)增企業(yè)業(yè)績(jī)提供了機(jī)會(huì)。因此，與內(nèi)部晉升高管相比，外部聘任高管在上任當(dāng)期存在選擇真實(shí)盈余管理方式調(diào)增企業(yè)業(yè)績(jī)的偏好。

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