開啟現(xiàn)代金融體系新征程

陳四清

建設(shè)現(xiàn)代金融體系需平衡好四大關(guān)系：創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等金融新需求與傳統(tǒng)金融服務(wù)供給；新時代全面協(xié)調(diào)發(fā)展新要求與金融資源合理配置；全球配置資金新要求與金融機構(gòu)國際化程度不足；擴大金融開放新要求與參與國際金融治理規(guī)則制定

黨的十九大作出了中國特色社會主義進(jìn)入新時代的重大論斷，開啟了全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強國的新征程。進(jìn)入新時代，中國經(jīng)濟(jì)由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。高質(zhì)量發(fā)展亟須高質(zhì)量金融支持。這要求中國加快構(gòu)建現(xiàn)代金融體系，全面提高金融業(yè)市場化、國際化、法治化、信息化水平，助力中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

一、現(xiàn)代金融體系是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必要支撐

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血脈，現(xiàn)代金融體系是現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。黨的十九大報告指出，中國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和中國發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)?，F(xiàn)代金融與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)深度融合，已成為產(chǎn)業(yè)體系“核心組件”，產(chǎn)業(yè)升級、科技創(chuàng)新都亟須現(xiàn)代金融體系支持。

建設(shè)現(xiàn)代金融體系是中國邁上新征程、應(yīng)對新變革的必然要求。進(jìn)入新時代，中國將在全面建成小康社會基礎(chǔ)上，推進(jìn)“兩階段”戰(zhàn)略構(gòu)想：到2035年，基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化；到2050年，建成富強民主文明和諧美麗的社會主義現(xiàn)代化強國。與此同時，世界也將發(fā)生一系列新變革：一是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)重心向東方轉(zhuǎn)移。據(jù)測算，2035年左右，中國GDP有望達(dá)到35萬億美元，位居世界第一，全球份額升至24%；2050年左右，中國GDP有望達(dá)到60萬億美元，全球份額升至26%。二是新一輪科技與產(chǎn)業(yè)革命醞釀興起，信息化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化將深刻改變世界，重塑金融業(yè)態(tài)。三是全球化不斷加深，中國將更加廣泛深入融入全球體系，“一帶一路”成為引領(lǐng)全球發(fā)展、構(gòu)建人類命運共同體的重要驅(qū)動力。四是全球金融治理規(guī)則發(fā)生重大變革，新興市場話語權(quán)顯著提升，人民幣國際化取得顯著進(jìn)展。五是經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可能一帆風(fēng)順，世界經(jīng)濟(jì)仍會有起伏波折，經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險外溢效應(yīng)、交叉?zhèn)魅境掷m(xù)存在，挑戰(zhàn)不容忽視。只有全面建設(shè)現(xiàn)代金融體系，才能有效應(yīng)對這些新變革，增強實現(xiàn)“兩階段”戰(zhàn)略構(gòu)想的金融基礎(chǔ)。

建設(shè)現(xiàn)代金融體系是中國實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化強國目標(biāo)的重要基石?？v觀古今中外發(fā)展史，經(jīng)濟(jì)強要求金融強，作為一個大國應(yīng)有強大的金融體系作支撐。17世紀(jì)初，荷蘭成立了世界上第一家中央銀行、第一家證券交易所，阿姆斯特丹成為國際金融中心，股票、期貨等金融業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，強大的金融助推了荷蘭海上貿(mào)易擴張，鑄就了“荷蘭世紀(jì)”。17世紀(jì)末期以后，倫敦逐漸取代阿姆斯特丹，成為新的國際金融中心，英鎊成為國際貨幣，助力英國成為“日不落帝國”?！岸?zhàn)”結(jié)束后，美國建立了以美元為中心的國際貨幣體系，依賴強大的經(jīng)濟(jì)、金融、軍事實力，至今保持世界第一強國地位。薩繆爾·亨廷頓認(rèn)為，在美國控制世界的14個戰(zhàn)略要點中，控制國際銀行系統(tǒng)、控制硬通貨和掌握國際資本市場排在前五位。新時代中國要建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強國，必須筑牢現(xiàn)代金融體系這一基石，保障中國的全球經(jīng)濟(jì)金融權(quán)益。

中國加快建設(shè)現(xiàn)代金融體系已經(jīng)具備了良好基礎(chǔ)和條件。過去40年，伴隨改革開放持續(xù)深入推進(jìn)，中國金融發(fā)展成就顯著，全球地位不斷攀升。特別是十八大以來，面對錯綜復(fù)雜的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展任務(wù)，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，中國金融部門積極應(yīng)對國際金融危機持續(xù)影響，主動適應(yīng)引領(lǐng)把握經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，金融改革取得重大進(jìn)展，金融開放程度不斷擴大，金融安全穩(wěn)定成效顯著，金融綜合實力明顯增強。如今，中國已擁有全球第一大銀行業(yè)，股市、債市和保險市場等規(guī)模躋身世界前列。面對新時代新任務(wù)新格局，中國金融應(yīng)當(dāng)以更大的擔(dān)當(dāng)，加快建設(shè)現(xiàn)代金融體系，為高質(zhì)量發(fā)展提供強有力支持。

二、建設(shè)現(xiàn)代金融體系需平衡好四大關(guān)系

中國建設(shè)現(xiàn)代金融體系任務(wù)十分艱巨，在肯定金融領(lǐng)域發(fā)展成就的同時，應(yīng)當(dāng)清醒認(rèn)識到存在的一些問題，比如金融結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)、金融機構(gòu)治理不完善、金融亂象頻出等。為了更好支持現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系和高質(zhì)量發(fā)展，未來中國建設(shè)現(xiàn)代金融體系需平衡好以下關(guān)系。

一是平衡好創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等金融新需求與傳統(tǒng)金融服務(wù)供給的關(guān)系。創(chuàng)新是新時代中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和邁向全球價值鏈中高端的必由之路。“十三五”規(guī)劃和十九大報告提出五大發(fā)展理念，第一大理念是創(chuàng)新。創(chuàng)新面臨的不確定性較高，金融風(fēng)險較大，既要求傳統(tǒng)金融給予支持，也要求創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展，將債權(quán)和股權(quán)融資相結(jié)合。美國創(chuàng)新企業(yè)最活躍、創(chuàng)新成果最豐碩，在金融上歸功于它擁有全球最發(fā)達(dá)的創(chuàng)業(yè)投資體系，像蘋果、Facebook等都曾獲得多輪創(chuàng)投資金支持。同時，美國商業(yè)銀行廣泛參與創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，是創(chuàng)投資金的重要來源，其中硅谷銀行是典型代表。相較而言，中國傳統(tǒng)金融機構(gòu)還較少介入創(chuàng)業(yè)投資，投貸聯(lián)動仍在試點探索，尚未形成成熟的業(yè)務(wù)模式和經(jīng)驗，加之國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資仍處于成長階段，導(dǎo)致現(xiàn)有金融供給難以滿足創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)巨大的金融需求，初創(chuàng)期小微企業(yè)普遍受制于融資約束。

二是平衡好新時代全面協(xié)調(diào)發(fā)展新要求與金融資源合理配置的關(guān)系。十九大報告提出，中國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣袢找嬖鲩L的美好生活需要同不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。助力解決發(fā)展不平衡不充分問題是新時代中國金融的一大使命。中國傳統(tǒng)金融資源過度集中于房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)、地方融資平臺等領(lǐng)域，近幾年又開始向互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域擴展。2017年末，房地產(chǎn)貸款余額占全部貸款余額的26.8%，當(dāng)年房地產(chǎn)貸款增量占全部貸款增量的41.1%；城投債余額7萬億元，相當(dāng)于企業(yè)債券融資存量的38.1%；煤炭開采洗選業(yè)、黑色金屬加工業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)67.8%和64.1%，分別比全部工業(yè)企業(yè)高12.3個和8.6個百分點。同時，小微企業(yè)長期面臨融資難融資貴問題，“三農(nóng)”領(lǐng)域金融供給嚴(yán)重不足。根據(jù)2018年1月世界銀行發(fā)布的報告，在5600萬中國中小微企業(yè)中，41%的企業(yè)存在信貸困難，或者無法從正規(guī)金融體系獲得融資，或者所獲融資無法滿足需求。根據(jù)2018年5月社科院發(fā)布的報告，“三農(nóng)”金融缺口約為3.05萬億元，相當(dāng)一部分涉農(nóng)融資需求尚未滿足。

三是平衡好全球配置資金新要求與金融機構(gòu)國際化程度不足的關(guān)系。中國金融業(yè)總體上以國內(nèi)市場為主，國際化程度不高，難以有效調(diào)動全球資金，還不能完全滿足中資跨國企業(yè)廣泛利用國際資源的新要求。2017年，中國企業(yè)在174個國家和地區(qū)投資興業(yè)，而中資金融機構(gòu)僅覆蓋60多個國家和地區(qū)。其中，中國企業(yè)對“一帶一路”沿線59個國家有新增投資，但中資金融機構(gòu)覆蓋國家不足一半。與金融強國相比，中國金融機構(gòu)整合全球資金能力不高，與歐美大型跨國機構(gòu)還有明顯差距。這要求中國金融體系深度融入全球市場，提高中資金融機構(gòu)聚集國際資本、配置全球資源能力，提升在全球資本運作中的影響力。

四是平衡好擴大金融開放新要求與參與國際金融治理規(guī)則制定的關(guān)系。十九大報告明確提出，要擴大服務(wù)業(yè)對外開放。習(xí)近平總書記在博鰲亞洲論壇上，宣布了大幅度放寬金融市場準(zhǔn)入的重大舉措。金融開放成為新一輪對外開放“排頭兵”，既要求中國金融機構(gòu)增強市場競爭力，也要求國內(nèi)金融規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)、慣例與國際接軌，發(fā)揮更大影響力。但是，中國在國際金融治理規(guī)則制定中的參與度、引領(lǐng)度不高，總體上還是國際規(guī)則的跟隨者、遵循者，在全球金融治理體系中的地位與中國經(jīng)濟(jì)在全球的地位不匹配，缺少熟悉國際規(guī)則并能勝任國際金融組織管理的人才，對如何構(gòu)建新的全球金融治理體系也缺少深入研究和完善方案。

三、建設(shè)現(xiàn)代金融體系應(yīng)吸取歷史教訓(xùn)

建設(shè)現(xiàn)代金融體系，不僅要補齊自身短板，平衡好各種關(guān)系，更要從經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展史特別是金融危機史中吸取教訓(xùn)，減少金融發(fā)展不協(xié)調(diào)對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運行的干擾。

第一，高度重視金融周期波動的可能沖擊。在2008年國際金融危機爆發(fā)前，人們一度過于樂觀，認(rèn)為“這次不一樣”。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者盧卡斯在2003年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)會年會上發(fā)表演講，認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)周期基本上已經(jīng)被馴服”。2004年，美聯(lián)儲前主席伯南克也表示，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)解決了經(jīng)濟(jì)周期問題。然而，2008年金融海嘯爆發(fā)，無疑是對這些論調(diào)的當(dāng)頭棒喝?！皻v史并未終結(jié)”。資本本性決定了金融體系內(nèi)生不穩(wěn)定。金融資源流動性強，投機性強，容易形成自我循環(huán)，一旦態(tài)勢加劇，就可能導(dǎo)致泡沫甚至危機。

第二，避免金融產(chǎn)品過于復(fù)雜和不透明。歷史事實表明，金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”。理論上，金融創(chuàng)新可以分散風(fēng)險、提高資源配置效率，但如果鏈條過長，就會加劇信息不完全，給過度投機和泡沫膨脹創(chuàng)造空間，形成金融虛擬循環(huán)。金融衍生品就是典型的金融創(chuàng)新，復(fù)雜度高、透明度低是其突出特點。巴菲特曾說，金融衍生品也是大規(guī)模殺傷性武器。2008年國際金融危機與以往金融危機最顯著的區(qū)別之一，就在于大規(guī)模金融創(chuàng)新特別是金融衍生品泛濫。有的衍生品復(fù)雜程度之高，不僅超出了投資者理解能力，甚至連負(fù)責(zé)銷售的金融機構(gòu)也不清楚。國際金融危機后，許多金融衍生品甚至基礎(chǔ)資產(chǎn)變得聲名狼藉，流動性趨于枯竭，增大了市場不確定性。近年來，中國表外業(yè)務(wù)、杠桿交易、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域的金融創(chuàng)新，也產(chǎn)生了一些問題和不良影響。

第三，及時有效治理金融亂象。金融亂象就像毒瘤，不僅破壞金融生態(tài)，引發(fā)惡性競爭，還損及居民“錢袋子”，危害金融穩(wěn)定。上世紀(jì)80年代，美國儲貸協(xié)會道德風(fēng)險泛濫，管理者給自己發(fā)放巨額獎金，將個人消費品或奢侈品計入公款，做假賬掩蓋虧損和問題，聯(lián)合審計師事務(wù)所出具虛假報告，資產(chǎn)質(zhì)量不斷惡化，結(jié)果爆發(fā)了儲貸危機。進(jìn)入21世紀(jì)，美國抵押貸款機構(gòu)失控，發(fā)放無抵押、零首付或“誘惑性”低利率貸款，金融機構(gòu)財務(wù)杠桿過高，故意低估或掩蓋風(fēng)險，高管薪酬設(shè)計不合理，市場上投資欺詐盛行，評級機構(gòu)喪失客觀性獨立性，最終爆發(fā)了次貸危機，也出現(xiàn)了麥道夫詐騙這樣的龐氏騙局。這表明，金融亂象一旦被放縱，不及時治理，往往愈演愈烈，成為“風(fēng)險之根源”。

四、努力開創(chuàng)現(xiàn)代金融體系建設(shè)新局面

回顧歷史、展望未來，建設(shè)現(xiàn)代金融體系，應(yīng)當(dāng)在補足自身短板、吸取歷史教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，緊緊抓住各種新機遇，切實增強金融自我發(fā)展和促進(jìn)發(fā)展能力，著力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與金融良行循環(huán)，助推中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

第一，豐富科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)金融服務(wù)。立足中國金融實際，創(chuàng)新科技與金融結(jié)合機制，開發(fā)滿足“雙創(chuàng)”需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)，打造多元融資工具搭配的科技金融生態(tài)。借鑒美國硅谷銀行經(jīng)驗，總結(jié)推廣國內(nèi)“中關(guān)村模式”，鼓勵金融機構(gòu)創(chuàng)新科技信貸產(chǎn)品與服務(wù)，積極開展投貸聯(lián)動。支持科創(chuàng)企業(yè)通過資本市場融資，發(fā)揮股權(quán)質(zhì)押融資、信用類債券作用，強化創(chuàng)業(yè)板、新三板和區(qū)域性股權(quán)市場功能，鼓勵支持創(chuàng)新的項目收益?zhèn)肮蓚Y(jié)合融資。大力發(fā)展天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資，擴大政府引導(dǎo)基金規(guī)模，強化對種子期、初創(chuàng)期企業(yè)融資支持。加快發(fā)展科技保險，引導(dǎo)保險資金支持創(chuàng)新。

第二，加大金融支持結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。瞄準(zhǔn)轉(zhuǎn)型升級難點痛點，支持《中國制造2025》、“互聯(lián)網(wǎng)+”和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)融資。積極開展供應(yīng)鏈融資、商圈融資，綜合運用多種融資工具，為關(guān)鍵技術(shù)、高端裝備、高附加值服務(wù)提供中長期資金，完善信用風(fēng)險補償機制。支持金融機構(gòu)緊跟區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，促使資金更多流向中西部、東北、雄安、海南、粵港澳等重點地區(qū)，創(chuàng)新鄉(xiāng)村振興、精準(zhǔn)脫貧金融支持模式，鼓勵區(qū)域之間、城市群內(nèi)部金融合作，加快培育若干區(qū)域性金融中心。完善普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施，形成廣泛覆蓋的金融機構(gòu)體系，擴大服務(wù)半徑，提高金融服務(wù)可得性。鼓勵發(fā)展綠色債券、綠色基金、碳金融等，大力支持綠色低碳產(chǎn)業(yè)。

第三，增強整合配置全球資本能力。提升中資金融機構(gòu)國際化水平，加大對重點地區(qū)尤其是“一帶一路”沿線布局，提升現(xiàn)有機構(gòu)輻射能力。聯(lián)合多邊金融機構(gòu)、政策性銀行、信用保險組織等，為“走出去”企業(yè)提供多層次金融支持。通過銀團(tuán)貸款、產(chǎn)業(yè)基金等方式，充分動員全球資金，合作支持“一帶一路”、國際產(chǎn)能合作項目。穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提升國際貨幣合作水平，穩(wěn)步推進(jìn)股、債、匯市場雙向開放，推動人民幣資本走出去。加快建設(shè)上海國際金融中心，鞏固提升香港國際金融中心地位，更多吸引全球投資者。

第四，健全金融風(fēng)險防控體系。高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)金融周期性，加強金融風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警，完善金融法治和金融監(jiān)管，加強金融消費者教育和保護(hù)。規(guī)范金融創(chuàng)新，完善強制信息披露制度和黑名單制度，提高新產(chǎn)品透明度。嚴(yán)明金融紀(jì)律，及時發(fā)現(xiàn)苗頭性問題，治理整頓各類金融亂象，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。把握新時代金融風(fēng)險特點，妥善平衡財政金融關(guān)系，管控好更加開放條件下的金融風(fēng)險，增強預(yù)防、處置、化解風(fēng)險能力。充分評估金融科技影響，防止過度創(chuàng)新、非理性投資、規(guī)避監(jiān)管等風(fēng)險隱患。充分運用金融科技手段，全面提升金融機構(gòu)風(fēng)險管理水平。

第五，提升國際金融規(guī)則制定話語權(quán)。深入研究國際金融治理體系改革，主動提出中國方案。利用G20、APEC、金磚國家、上合組織等多邊機制，聯(lián)合新興市場國家和發(fā)展中國家，探討國際金融治理改革議題。積極推動國際貨幣體系改革，倡議主要儲備貨幣發(fā)行國擔(dān)當(dāng)責(zé)任，減小貨幣政策負(fù)面外溢效應(yīng)。推動世界銀行和IMF治理改革，提升發(fā)展中國家代表性和投票權(quán)。在國際清算銀行、金融穩(wěn)定理事會、巴塞爾委員會等平臺上，積極參與修訂國際金融監(jiān)管規(guī)則，更多體現(xiàn)發(fā)展中國家訴求。加強國際化金融教育培訓(xùn)，培養(yǎng)和用好一大批高端金融人才，加速形成一批既懂中國金融實際又懂國際金融規(guī)則的專家型人才、一批熟悉國際金融組織運作的管理型人才，支持更多人才到國際金融組織任職。

加快建設(shè)現(xiàn)代金融體系，要以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，扎實踐行創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享五大新發(fā)展理念，發(fā)揮金融市場配置金融資源的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，積極順應(yīng)現(xiàn)代金融和金融科技發(fā)展潮流，全力支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為助力實現(xiàn)中國“兩個一百年”奮斗目標(biāo)作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。

（作者為中國銀行董事長，編輯：袁滿）