蘇州科技企業(yè)孵化器融資功能的拓展研究

張靖冬

一、引言

科技企業(yè)孵化器又稱企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新中心，為科技創(chuàng)業(yè)者提供一系列的援助計(jì)劃，如提供場(chǎng)所、共享資源、提供管理與技術(shù)咨詢及各類法律等綜合服務(wù)。通過(guò)科技企業(yè)孵化器可以為新創(chuàng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及新產(chǎn)品研發(fā)降低成本，能夠把創(chuàng)業(yè)者的發(fā)明專利很快轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。因此科技孵化器作為創(chuàng)新培育基地受到了各地政府的重視，已經(jīng)成為振興區(qū)域經(jīng)濟(jì)的加速器。

由于具有不同于其他經(jīng)濟(jì)組織的獨(dú)特功能，科技企業(yè)孵化器已經(jīng)在推進(jìn)自主創(chuàng)新、發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了重要的作用，取得了顯著成績(jī)?？萍计髽I(yè)孵化器為新創(chuàng)辦的科技型中小企業(yè)提供孵化場(chǎng)地和基礎(chǔ)設(shè)施，并為其提供物業(yè)管理、商務(wù)服務(wù)、人員培訓(xùn)等一系列的服務(wù)支持。科技企業(yè)孵化器通過(guò)提供這些服務(wù)，降低創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)業(yè)成本，培養(yǎng)成功的企業(yè)和企業(yè)家。

而資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)的生命線，投融資服務(wù)順理成章成為企業(yè)孵化、加速創(chuàng)新服務(wù)供應(yīng)鏈上的核心環(huán)節(jié)。然而長(zhǎng)期以來(lái)，資金不足是制約科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的一個(gè)重要因素。

目前，我國(guó)借貸市場(chǎng)、證券市場(chǎng)及資本市場(chǎng)處于快速發(fā)展但也瞬息萬(wàn)變的發(fā)展階段，特別是科技型中小企業(yè)面領(lǐng)著經(jīng)營(yíng)不確定性、信息不對(duì)稱及財(cái)產(chǎn)抵押難等問(wèn)題，急需對(duì)融資模式進(jìn)行創(chuàng)新、對(duì)融資功能進(jìn)行拓展，以解決中小科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及發(fā)展問(wèn)題。

本文將首先對(duì)科技企業(yè)孵化器融資體系的現(xiàn)狀進(jìn)行研究；其次以蘇州科技孵化器為例，探討其融資功能目前面臨的問(wèn)題；接著研究以色列孵化器融資模式及特點(diǎn)，為蘇州科技孵化器融資難找尋國(guó)外經(jīng)驗(yàn)；最后得出相應(yīng)的對(duì)策和啟示。

二、科技企業(yè)孵化器融資體系現(xiàn)狀分析

（一）基本狀況

目前，科技型中小企業(yè)的常用融資方式有自籌資金、銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、政府投資或擔(dān)保、上市融資等，僅從貸款融資這一種方式而言中小企業(yè)占有的貸款資源不超過(guò)20%，其他融資方式的使用在國(guó)內(nèi)更是難上加難。造成這一困難局面的原因是多方面的，其一是由科技型中小企業(yè)的特征決定的?？萍夹椭行∑髽I(yè)由于是技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，企業(yè)規(guī)模小，產(chǎn)品科技含量高，其風(fēng)險(xiǎn)性大于其他類型企業(yè)。這些企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的更新速度相對(duì)來(lái)說(shuō)較快，需求周期短，因此在較短的時(shí)間內(nèi)企業(yè)很難籌集到足夠資金，這為企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新與發(fā)展帶來(lái)了困難。其二是目前我國(guó)的融資環(huán)境不容樂(lè)觀，融資渠道不暢，融資產(chǎn)品過(guò)于單一。而這些小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初的資金主要來(lái)源于自有資金、合伙人集資、或者向親友借款等簡(jiǎn)單化融資方式，而很少選擇爭(zhēng)取政府資助、向銀行貸款或是向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)融資等方式。即便是在之后的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，出于各種原因，很少有企業(yè)把融資目光轉(zhuǎn)向政府、銀行或風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，往往是錯(cuò)過(guò)了許多投資機(jī)會(huì)和發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)，資金不充裕也阻礙了企業(yè)的發(fā)展，最終導(dǎo)致企業(yè)逐漸萎縮。

（二）蘇州國(guó)際科技園現(xiàn)狀及融資功能存在的問(wèn)題

1、現(xiàn)狀

截至2016年底，蘇州國(guó)際科技園累計(jì)注冊(cè)企業(yè)1858家，實(shí)際入駐辦公625家，集聚各類高科技人才33900多名。園內(nèi)聚集的企業(yè)包括：微軟、華為、惠普、甲骨文、思科等9家財(cái)富500強(qiáng)跨國(guó)公司的研發(fā)機(jī)構(gòu)；以及Sutherland、Convergence等8家“全球服務(wù)外包百?gòu)?qiáng)”企業(yè)，同時(shí)，蘇州國(guó)際科技園通過(guò)蘇州工業(yè)園區(qū)科技領(lǐng)軍人才計(jì)劃等支持政策，引進(jìn)和培育了國(guó)內(nèi)最大的旅游B2B電子商務(wù)平臺(tái)——同程網(wǎng)、國(guó)內(nèi)知名CAD軟件開(kāi)發(fā)商——浩辰科技、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端光模塊供應(yīng)商——旭創(chuàng)科技、國(guó)內(nèi)最早從事3D網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)企業(yè)——蝸牛電子，國(guó)內(nèi)頂尖的3D電腦動(dòng)畫制作公司——舞之?dāng)?shù)碼等華人科技企業(yè)。此外，科技園內(nèi)還擁有一批科技服務(wù)機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)涉及風(fēng)險(xiǎn)投資、科技金融、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、人力資源、財(cái)會(huì)等。

自2013年起，蘇州國(guó)際科技園在現(xiàn)有特色產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，大力培育和扶持以云計(jì)算為核心的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)，大力扶持以創(chuàng)新型孵化器為主體的眾創(chuàng)空間，2015年起，通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)孵化經(jīng)驗(yàn)的借鑒并結(jié)合本地實(shí)際，科技園在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)圈建設(shè)上有了質(zhì)的提升，形成了“創(chuàng)業(yè)苗圃—孵化器——?jiǎng)?chuàng)業(yè)加速器”完整創(chuàng)業(yè)孵化鏈模式，建立創(chuàng)業(yè)孵化O2O的公共平臺(tái)。創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目從初創(chuàng)到成長(zhǎng)再到加速，每個(gè)環(huán)節(jié)都能找到適合自己的平臺(tái)?？萍紙@承擔(dān)著創(chuàng)業(yè)苗圃、創(chuàng)業(yè)加速器以及“孵化器的孵化器”三重角色。截止到2016年12月底，累計(jì)引進(jìn)20多家創(chuàng)新型孵化器，在孵項(xiàng)目300多個(gè)。

為破解中小型科技企業(yè)融資難題，中心通過(guò)“科技園融資直通車”這一特色金融服務(wù)平臺(tái)，推動(dòng)中小型電子商務(wù)企業(yè)貸款保證保險(xiǎn)、股權(quán)質(zhì)押、投貸聯(lián)動(dòng)等科技金融創(chuàng)新產(chǎn)品在園區(qū)“先行先試”，與金融機(jī)構(gòu)合作，推出了多種科技型中小企業(yè)貸款相關(guān)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

2、融資方面存在的問(wèn)題

（1）投資模式過(guò)于單一，政府投資為主力

盡管目前孵化器的投資主體己經(jīng)呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)，但對(duì)相當(dāng)一部分的孵化器來(lái)說(shuō)仍然存在投資主體單一的問(wèn)題。由于我國(guó)孵化器起步較晚，孵化器創(chuàng)辦20年來(lái)主要是政府行為，由當(dāng)?shù)卣峁┵Y金和相應(yīng)的政策支持，使得被孵企業(yè)在孵化期內(nèi)可以享受到較好的環(huán)境和服務(wù)、稅收等方面的優(yōu)惠政策，使創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)盡可能降到最低。然而這樣的結(jié)果就是孵化器過(guò)于依賴政府的資金支持而不會(huì)主動(dòng)尋求新的資金來(lái)源，使投資模式還是過(guò)于單一。

（2）投資者與專業(yè)化的融合度不高，投資顯盲目

作為投融資中介服務(wù)，在引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，未充分考慮風(fēng)險(xiǎn)投資與重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域的專業(yè)化融合。投資者對(duì)專業(yè)的不了解，若企業(yè)面臨一些高度不確定性的問(wèn)題，投資者就不會(huì)準(zhǔn)確判斷是否值得投資，其盲目投資只會(huì)使得資金浪費(fèi)。

（3）孵化器融資體制存在問(wèn)題，資金使用效率不高

在孵企業(yè)應(yīng)該在順利從孵化器內(nèi)畢業(yè)出去前，各階段都要有相應(yīng)的資金跟進(jìn)。風(fēng)險(xiǎn)投資大多投向較成熟項(xiàng)目，較少投向早期項(xiàng)目。而從國(guó)際上來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資主要應(yīng)投向創(chuàng)立期和擴(kuò)展期，而不是成熟期。但從目前蘇州市風(fēng)險(xiǎn)投資的重點(diǎn)來(lái)看，各風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資多放在企業(yè)或項(xiàng)目的成熟期。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)的各個(gè)階段（孕育期、創(chuàng)建期、發(fā)展期、成熟期）有不同的偏好，但是只有少量的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)偏好在孕育期提供“種子資金”以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

（4）孵化器的運(yùn)營(yíng)體制存在問(wèn)題，資金難到位

一方面，孵化器與上級(jí)撥款單位直接聯(lián)系有一定困難，通常是經(jīng)高新區(qū)管委會(huì)等主辦單位的審查同意來(lái)獲得相應(yīng)資助款項(xiàng)；另一方面，孵化器本身很難與風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)合，并且我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資在很多方面不夠完善。這些既妨礙了孵化器這種組織形式效用的充分發(fā)揮，又影響了孵化器這一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，成為孵化器發(fā)展的最大瓶頸。

三、以色列科技企業(yè)孵化器運(yùn)作模式

以色列孵化器模式將發(fā)明者或創(chuàng)業(yè)者項(xiàng)目、政府資助與孵化器服務(wù)三者緊密結(jié)合。

（一）基本狀況

以色列工貿(mào)部首席科學(xué)家辦公室（OCS--Office of Chief Scientists）于1991年開(kāi)始實(shí)施“技術(shù)孵化器計(jì)劃”，國(guó)家通過(guò)建立不同的技術(shù)孵化器，為具有“創(chuàng)意或技術(shù)構(gòu)想”的研究人員或企業(yè)家創(chuàng)造實(shí)現(xiàn)的環(huán)境，為他們提供資金、法律、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等支持條件，來(lái)培育新興的高科技企業(yè)。該計(jì)劃實(shí)施初期是由政府投資建設(shè)，不僅承擔(dān)孵化項(xiàng)目的支持經(jīng)費(fèi)，也提供孵化器的管理費(fèi)用。自2002年開(kāi)始，以色列對(duì)分布在全國(guó)各地的孵化器進(jìn)行私有化改革。在孵化器的推動(dòng)下，以色列在醫(yī)療設(shè)備的技術(shù)研發(fā)上步入世界前列。

（二）入孵條件

孵化項(xiàng)目必須屬于高科技領(lǐng)域，須能開(kāi)發(fā)出可供出口的創(chuàng)新產(chǎn)品，同時(shí)要求其孵化出的產(chǎn)品必須在以色列生產(chǎn)等。孵化項(xiàng)目被批準(zhǔn)后，必須以有限公司的形式注冊(cè)，在孵化器內(nèi)的孵化期限最長(zhǎng)2年（生物技術(shù)項(xiàng)目期限可為3年）。這些規(guī)定的目的就是要在有限的預(yù)算和有限的時(shí)間內(nèi)，孵化出能夠吸引風(fēng)險(xiǎn)資本或其他商業(yè)資本的高科技產(chǎn)品和高科技企業(yè)。

（三）孵化模式

1、投融資策略

OCS提供項(xiàng)目預(yù)算的85%（最多為30萬(wàn)美元），幫助發(fā)明者配備經(jīng)理，組建創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，提供管理支持。另外15%的資金由孵化器尋找外部投資伙伴進(jìn)行融資。初期為了引進(jìn)外部風(fēng)險(xiǎn)投資的流入，以色列政府出資1億美元與國(guó)內(nèi)外的投資者合作建立了10個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，政府不分享投資所得利益。這個(gè)項(xiàng)目的參與投資者最終獲得了不菲收益，此舉帶動(dòng)了以色列風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的蓬勃發(fā)展，以色列人均高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資資金的占有量位居世界首位。此外，為了支持那些不符合現(xiàn)有孵化器資助條件的公司，OCS規(guī)定，經(jīng)批準(zhǔn)的公司在兩年內(nèi)每年可從OCS得到最高約12萬(wàn)美元的貸款，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功后按規(guī)定償還。

2、退出機(jī)制

政府投入在孵化項(xiàng)目（企業(yè)）中不占股份，但是項(xiàng)目成功后企業(yè)需償還政府投入的資金，未成功企業(yè)不需要償還。公有孵化器內(nèi)的孵化項(xiàng)目，成功后需按照其產(chǎn)品銷售額的3—5%比例向政府還款，直到還清政府資助為止（只償還本金）。私有孵化器、生物技術(shù)孵化器內(nèi)的孵化項(xiàng)目，由于政府的資金實(shí)際上是一種有務(wù)件的貸款，孵化器所有人承擔(dān)償付責(zé)任（包括本金和利息），他們要在6年內(nèi)還清OCS貸款；若項(xiàng)目失敗，孵化器可以將其持有的項(xiàng)目公司股份轉(zhuǎn)讓給政府，以換取政府免除其還款義務(wù)。

四、對(duì)蘇州科技園的啟示

（一）投融資注重多元化

由于孵化器依賴政府提供的資金和政策優(yōu)惠，受到很大的局限，孵出企業(yè)在市場(chǎng)化運(yùn)作中先期薄弱，不利于企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的長(zhǎng)期健康發(fā)展。在由國(guó)家主導(dǎo)科技企業(yè)孵化器發(fā)展的以色列模式中，以色列對(duì)創(chuàng)業(yè)者擁有的技術(shù)，OCS資助最高達(dá)85%預(yù)算資金，其余15%資金仍需由孵化器協(xié)助尋找投資伙伴。鼓勵(lì)外部投資相關(guān)主體，如金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司參與園內(nèi)企業(yè)活動(dòng)，將使資本對(duì)孵化器的運(yùn)作更加負(fù)責(zé)。在未來(lái)，孵化器仍可延續(xù)以孵化基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行貸款等為主，以擔(dān)?；稹?yōu)惠政策為輔的融資方式，但融資重點(diǎn)將由以孵化基金為主走向多元化融資，以滿足入孵企業(yè)的需要。

（二）加強(qiáng)人力資源培養(yǎng)

孵化器長(zhǎng)期需要具有管理、開(kāi)發(fā)、投融資能力、服務(wù)精神的高素質(zhì)人才。一方面，孵化器需要對(duì)現(xiàn)有管理人員進(jìn)行多層次、系統(tǒng)、全面的培育，建立與孵化績(jī)效掛鉤的激勵(lì)與約束機(jī)制，聯(lián)合社會(huì)力量對(duì)管理人員進(jìn)行培訓(xùn)，充分調(diào)動(dòng)孵化器員工的積極性和創(chuàng)造性。在對(duì)高層次人才引進(jìn)方面，孵化器應(yīng)制定富有吸引力的薪酬，機(jī)遇等激勵(lì)政策，吸收社會(huì)上高素質(zhì)人才投身于孵化器管理工作。

（三）完善與外部投資的信息溝通

孵化器內(nèi)入孵企業(yè)一般規(guī)模小，成立時(shí)間短，可供抵押的資產(chǎn)少，風(fēng)險(xiǎn)偏好程度低的傳統(tǒng)融資渠道往往不愿進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資能夠提供其發(fā)展所需要的資金，但風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的選擇和投資監(jiān)控，以降低其投資風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，孵化器就成為風(fēng)險(xiǎn)投資和新創(chuàng)企業(yè)之間的媒介，通過(guò)孵化器提供雙方所需的有用信息，避免出現(xiàn)由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與入孵企業(yè)之間的信息溝通渠道不暢通，形成信息不對(duì)稱，導(dǎo)致新創(chuàng)企業(yè)無(wú)法獲得所需投資而消亡，或風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)錯(cuò)失良好的投資機(jī)會(huì)。 孵化器通過(guò)大量為新創(chuàng)企業(yè)提供物業(yè)及商法服務(wù)，同時(shí)對(duì)入孵企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控和考核，從而對(duì)入孵企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況具有更加深入的了解。由孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)交換更加客觀可靠的信息，不僅使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，還可以降低新創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，從而最終降低孵化風(fēng)險(xiǎn)。

（四）完善內(nèi)部服務(wù)體系

孵化器本質(zhì)是為入孵企業(yè)提供服務(wù)。隨著孵化器行業(yè)的不斷發(fā)展，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，為了吸引更優(yōu)質(zhì)的新創(chuàng)企業(yè)加入孵化器，未來(lái)孵化器不僅需要提供優(yōu)惠的稅收政策、低廉的辦公場(chǎng)地、工商代理、專項(xiàng)基金的申報(bào)等基礎(chǔ)服務(wù)，更加需要對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的成長(zhǎng)管理和追蹤服務(wù)，包括行業(yè)研究、趨勢(shì)判斷、產(chǎn)品、商業(yè)模式的把握等技術(shù)協(xié)作、管理支持類有針對(duì)性的增值性服務(wù)。在以色列模式中，企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)組建、經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)都由孵化器負(fù)責(zé)，創(chuàng)業(yè)人員可以全身心地投入到技術(shù)開(kāi)發(fā)中去。這種全方位的服務(wù)使得一個(gè)優(yōu)秀想法更加有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)化為具有生產(chǎn)力的產(chǎn)品，而不為瑣事拖累。在孵化器內(nèi)部人員有限的背景下，孵化器可以引進(jìn)第三方中介服務(wù)機(jī)構(gòu)入駐孵化器，增強(qiáng)孵化器的服務(wù)能力，以便更有效率地滿足入孵企業(yè)對(duì)不同服務(wù)的需求。

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