• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    蘇州科技企業(yè)孵化器融資功能的拓展研究

    2018-09-27 09:31:48張靖冬
    大經(jīng)貿(mào) 2018年8期
    關(guān)鍵詞:融資科技服務(wù)

    張靖冬

    一、引言

    科技企業(yè)孵化器又稱企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新中心,為科技創(chuàng)業(yè)者提供一系列的援助計(jì)劃,如提供場所、共享資源、提供管理與技術(shù)咨詢及各類法律等綜合服務(wù)。通過科技企業(yè)孵化器可以為新創(chuàng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及新產(chǎn)品研發(fā)降低成本,能夠把創(chuàng)業(yè)者的發(fā)明專利很快轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。因此科技孵化器作為創(chuàng)新培育基地受到了各地政府的重視,已經(jīng)成為振興區(qū)域經(jīng)濟(jì)的加速器。

    由于具有不同于其他經(jīng)濟(jì)組織的獨(dú)特功能,科技企業(yè)孵化器已經(jīng)在推進(jìn)自主創(chuàng)新、發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了重要的作用,取得了顯著成績。科技企業(yè)孵化器為新創(chuàng)辦的科技型中小企業(yè)提供孵化場地和基礎(chǔ)設(shè)施,并為其提供物業(yè)管理、商務(wù)服務(wù)、人員培訓(xùn)等一系列的服務(wù)支持。科技企業(yè)孵化器通過提供這些服務(wù),降低創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)業(yè)成本,培養(yǎng)成功的企業(yè)和企業(yè)家。

    而資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)的生命線,投融資服務(wù)順理成章成為企業(yè)孵化、加速創(chuàng)新服務(wù)供應(yīng)鏈上的核心環(huán)節(jié)。然而長期以來,資金不足是制約科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的一個(gè)重要因素。

    目前,我國借貸市場、證券市場及資本市場處于快速發(fā)展但也瞬息萬變的發(fā)展階段,特別是科技型中小企業(yè)面領(lǐng)著經(jīng)營不確定性、信息不對(duì)稱及財(cái)產(chǎn)抵押難等問題,急需對(duì)融資模式進(jìn)行創(chuàng)新、對(duì)融資功能進(jìn)行拓展,以解決中小科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及發(fā)展問題。

    本文將首先對(duì)科技企業(yè)孵化器融資體系的現(xiàn)狀進(jìn)行研究;其次以蘇州科技孵化器為例,探討其融資功能目前面臨的問題;接著研究以色列孵化器融資模式及特點(diǎn),為蘇州科技孵化器融資難找尋國外經(jīng)驗(yàn);最后得出相應(yīng)的對(duì)策和啟示。

    二、科技企業(yè)孵化器融資體系現(xiàn)狀分析

    (一)基本狀況

    目前,科技型中小企業(yè)的常用融資方式有自籌資金、銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、政府投資或擔(dān)保、上市融資等,僅從貸款融資這一種方式而言中小企業(yè)占有的貸款資源不超過20%,其他融資方式的使用在國內(nèi)更是難上加難。造成這一困難局面的原因是多方面的,其一是由科技型中小企業(yè)的特征決定的??萍夹椭行∑髽I(yè)由于是技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè),企業(yè)規(guī)模小,產(chǎn)品科技含量高,其風(fēng)險(xiǎn)性大于其他類型企業(yè)。這些企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的更新速度相對(duì)來說較快,需求周期短,因此在較短的時(shí)間內(nèi)企業(yè)很難籌集到足夠資金,這為企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新與發(fā)展帶來了困難。其二是目前我國的融資環(huán)境不容樂觀,融資渠道不暢,融資產(chǎn)品過于單一。而這些小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初的資金主要來源于自有資金、合伙人集資、或者向親友借款等簡單化融資方式,而很少選擇爭取政府資助、向銀行貸款或是向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)融資等方式。即便是在之后的經(jīng)營過程中,出于各種原因,很少有企業(yè)把融資目光轉(zhuǎn)向政府、銀行或風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),往往是錯(cuò)過了許多投資機(jī)會(huì)和發(fā)展壯大的機(jī)會(huì),資金不充裕也阻礙了企業(yè)的發(fā)展,最終導(dǎo)致企業(yè)逐漸萎縮。

    (二)蘇州國際科技園現(xiàn)狀及融資功能存在的問題

    1、現(xiàn)狀

    截至2016年底,蘇州國際科技園累計(jì)注冊(cè)企業(yè)1858家,實(shí)際入駐辦公625家,集聚各類高科技人才33900多名。園內(nèi)聚集的企業(yè)包括:微軟、華為、惠普、甲骨文、思科等9家財(cái)富500強(qiáng)跨國公司的研發(fā)機(jī)構(gòu);以及Sutherland、Convergence等8家“全球服務(wù)外包百強(qiáng)”企業(yè),同時(shí),蘇州國際科技園通過蘇州工業(yè)園區(qū)科技領(lǐng)軍人才計(jì)劃等支持政策,引進(jìn)和培育了國內(nèi)最大的旅游B2B電子商務(wù)平臺(tái)——同程網(wǎng)、國內(nèi)知名CAD軟件開發(fā)商——浩辰科技、國內(nèi)領(lǐng)先的高端光模塊供應(yīng)商——旭創(chuàng)科技、國內(nèi)最早從事3D網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)企業(yè)——蝸牛電子,國內(nèi)頂尖的3D電腦動(dòng)畫制作公司——舞之?dāng)?shù)碼等華人科技企業(yè)。此外,科技園內(nèi)還擁有一批科技服務(wù)機(jī)構(gòu),業(yè)務(wù)涉及風(fēng)險(xiǎn)投資、科技金融、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、人力資源、財(cái)會(huì)等。

    自2013年起,蘇州國際科技園在現(xiàn)有特色產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上,大力培育和扶持以云計(jì)算為核心的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè),同時(shí),大力扶持以創(chuàng)新型孵化器為主體的眾創(chuàng)空間,2015年起,通過對(duì)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)孵化經(jīng)驗(yàn)的借鑒并結(jié)合本地實(shí)際,科技園在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)圈建設(shè)上有了質(zhì)的提升,形成了“創(chuàng)業(yè)苗圃—孵化器——?jiǎng)?chuàng)業(yè)加速器”完整創(chuàng)業(yè)孵化鏈模式,建立創(chuàng)業(yè)孵化O2O的公共平臺(tái)。創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目從初創(chuàng)到成長再到加速,每個(gè)環(huán)節(jié)都能找到適合自己的平臺(tái)。科技園承擔(dān)著創(chuàng)業(yè)苗圃、創(chuàng)業(yè)加速器以及“孵化器的孵化器”三重角色。截止到2016年12月底,累計(jì)引進(jìn)20多家創(chuàng)新型孵化器,在孵項(xiàng)目300多個(gè)。

    為破解中小型科技企業(yè)融資難題,中心通過“科技園融資直通車”這一特色金融服務(wù)平臺(tái),推動(dòng)中小型電子商務(wù)企業(yè)貸款保證保險(xiǎn)、股權(quán)質(zhì)押、投貸聯(lián)動(dòng)等科技金融創(chuàng)新產(chǎn)品在園區(qū)“先行先試”,與金融機(jī)構(gòu)合作,推出了多種科技型中小企業(yè)貸款相關(guān)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

    2、融資方面存在的問題

    (1)投資模式過于單一,政府投資為主力

    盡管目前孵化器的投資主體己經(jīng)呈現(xiàn)出多元化的趨勢,但對(duì)相當(dāng)一部分的孵化器來說仍然存在投資主體單一的問題。由于我國孵化器起步較晚,孵化器創(chuàng)辦20年來主要是政府行為,由當(dāng)?shù)卣峁┵Y金和相應(yīng)的政策支持,使得被孵企業(yè)在孵化期內(nèi)可以享受到較好的環(huán)境和服務(wù)、稅收等方面的優(yōu)惠政策,使創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)盡可能降到最低。然而這樣的結(jié)果就是孵化器過于依賴政府的資金支持而不會(huì)主動(dòng)尋求新的資金來源,使投資模式還是過于單一。

    (2)投資者與專業(yè)化的融合度不高,投資顯盲目

    作為投融資中介服務(wù),在引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí),未充分考慮風(fēng)險(xiǎn)投資與重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域的專業(yè)化融合。投資者對(duì)專業(yè)的不了解,若企業(yè)面臨一些高度不確定性的問題,投資者就不會(huì)準(zhǔn)確判斷是否值得投資,其盲目投資只會(huì)使得資金浪費(fèi)。

    (3)孵化器融資體制存在問題,資金使用效率不高

    在孵企業(yè)應(yīng)該在順利從孵化器內(nèi)畢業(yè)出去前,各階段都要有相應(yīng)的資金跟進(jìn)。風(fēng)險(xiǎn)投資大多投向較成熟項(xiàng)目,較少投向早期項(xiàng)目。而從國際上來看,風(fēng)險(xiǎn)投資主要應(yīng)投向創(chuàng)立期和擴(kuò)展期,而不是成熟期。但從目前蘇州市風(fēng)險(xiǎn)投資的重點(diǎn)來看,各風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資多放在企業(yè)或項(xiàng)目的成熟期。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長的各個(gè)階段(孕育期、創(chuàng)建期、發(fā)展期、成熟期)有不同的偏好,但是只有少量的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)偏好在孕育期提供“種子資金”以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

    (4)孵化器的運(yùn)營體制存在問題,資金難到位

    一方面,孵化器與上級(jí)撥款單位直接聯(lián)系有一定困難,通常是經(jīng)高新區(qū)管委會(huì)等主辦單位的審查同意來獲得相應(yīng)資助款項(xiàng);另一方面,孵化器本身很難與風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)合,并且我國風(fēng)險(xiǎn)投資在很多方面不夠完善。這些既妨礙了孵化器這種組織形式效用的充分發(fā)揮,又影響了孵化器這一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,成為孵化器發(fā)展的最大瓶頸。

    三、以色列科技企業(yè)孵化器運(yùn)作模式

    以色列孵化器模式將發(fā)明者或創(chuàng)業(yè)者項(xiàng)目、政府資助與孵化器服務(wù)三者緊密結(jié)合。

    (一)基本狀況

    以色列工貿(mào)部首席科學(xué)家辦公室(OCS--Office of Chief Scientists)于1991年開始實(shí)施“技術(shù)孵化器計(jì)劃”,國家通過建立不同的技術(shù)孵化器,為具有“創(chuàng)意或技術(shù)構(gòu)想”的研究人員或企業(yè)家創(chuàng)造實(shí)現(xiàn)的環(huán)境,為他們提供資金、法律、市場開發(fā)等支持條件,來培育新興的高科技企業(yè)。該計(jì)劃實(shí)施初期是由政府投資建設(shè),不僅承擔(dān)孵化項(xiàng)目的支持經(jīng)費(fèi),也提供孵化器的管理費(fèi)用。自2002年開始,以色列對(duì)分布在全國各地的孵化器進(jìn)行私有化改革。在孵化器的推動(dòng)下,以色列在醫(yī)療設(shè)備的技術(shù)研發(fā)上步入世界前列。

    (二)入孵條件

    孵化項(xiàng)目必須屬于高科技領(lǐng)域,須能開發(fā)出可供出口的創(chuàng)新產(chǎn)品,同時(shí)要求其孵化出的產(chǎn)品必須在以色列生產(chǎn)等。孵化項(xiàng)目被批準(zhǔn)后,必須以有限公司的形式注冊(cè),在孵化器內(nèi)的孵化期限最長2年(生物技術(shù)項(xiàng)目期限可為3年)。這些規(guī)定的目的就是要在有限的預(yù)算和有限的時(shí)間內(nèi),孵化出能夠吸引風(fēng)險(xiǎn)資本或其他商業(yè)資本的高科技產(chǎn)品和高科技企業(yè)。

    (三)孵化模式

    1、投融資策略

    OCS提供項(xiàng)目預(yù)算的85%(最多為30萬美元),幫助發(fā)明者配備經(jīng)理,組建創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì),提供管理支持。另外15%的資金由孵化器尋找外部投資伙伴進(jìn)行融資。初期為了引進(jìn)外部風(fēng)險(xiǎn)投資的流入,以色列政府出資1億美元與國內(nèi)外的投資者合作建立了10個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金,政府不分享投資所得利益。這個(gè)項(xiàng)目的參與投資者最終獲得了不菲收益,此舉帶動(dòng)了以色列風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的蓬勃發(fā)展,以色列人均高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資資金的占有量位居世界首位。此外,為了支持那些不符合現(xiàn)有孵化器資助條件的公司,OCS規(guī)定,經(jīng)批準(zhǔn)的公司在兩年內(nèi)每年可從OCS得到最高約12萬美元的貸款,產(chǎn)品開發(fā)成功后按規(guī)定償還。

    2、退出機(jī)制

    政府投入在孵化項(xiàng)目(企業(yè))中不占股份,但是項(xiàng)目成功后企業(yè)需償還政府投入的資金,未成功企業(yè)不需要償還。公有孵化器內(nèi)的孵化項(xiàng)目,成功后需按照其產(chǎn)品銷售額的3—5%比例向政府還款,直到還清政府資助為止(只償還本金)。私有孵化器、生物技術(shù)孵化器內(nèi)的孵化項(xiàng)目,由于政府的資金實(shí)際上是一種有務(wù)件的貸款,孵化器所有人承擔(dān)償付責(zé)任(包括本金和利息),他們要在6年內(nèi)還清OCS貸款;若項(xiàng)目失敗,孵化器可以將其持有的項(xiàng)目公司股份轉(zhuǎn)讓給政府,以換取政府免除其還款義務(wù)。

    四、對(duì)蘇州科技園的啟示

    (一)投融資注重多元化

    由于孵化器依賴政府提供的資金和政策優(yōu)惠,受到很大的局限,孵出企業(yè)在市場化運(yùn)作中先期薄弱,不利于企業(yè)在市場競爭中的長期健康發(fā)展。在由國家主導(dǎo)科技企業(yè)孵化器發(fā)展的以色列模式中,以色列對(duì)創(chuàng)業(yè)者擁有的技術(shù),OCS資助最高達(dá)85%預(yù)算資金,其余15%資金仍需由孵化器協(xié)助尋找投資伙伴。鼓勵(lì)外部投資相關(guān)主體,如金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司參與園內(nèi)企業(yè)活動(dòng),將使資本對(duì)孵化器的運(yùn)作更加負(fù)責(zé)。在未來,孵化器仍可延續(xù)以孵化基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行貸款等為主,以擔(dān)保基金、優(yōu)惠政策為輔的融資方式,但融資重點(diǎn)將由以孵化基金為主走向多元化融資,以滿足入孵企業(yè)的需要。

    (二)加強(qiáng)人力資源培養(yǎng)

    孵化器長期需要具有管理、開發(fā)、投融資能力、服務(wù)精神的高素質(zhì)人才。一方面,孵化器需要對(duì)現(xiàn)有管理人員進(jìn)行多層次、系統(tǒng)、全面的培育,建立與孵化績效掛鉤的激勵(lì)與約束機(jī)制,聯(lián)合社會(huì)力量對(duì)管理人員進(jìn)行培訓(xùn),充分調(diào)動(dòng)孵化器員工的積極性和創(chuàng)造性。在對(duì)高層次人才引進(jìn)方面,孵化器應(yīng)制定富有吸引力的薪酬,機(jī)遇等激勵(lì)政策,吸收社會(huì)上高素質(zhì)人才投身于孵化器管理工作。

    (三)完善與外部投資的信息溝通

    孵化器內(nèi)入孵企業(yè)一般規(guī)模小,成立時(shí)間短,可供抵押的資產(chǎn)少,風(fēng)險(xiǎn)偏好程度低的傳統(tǒng)融資渠道往往不愿進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資能夠提供其發(fā)展所需要的資金,但風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的選擇和投資監(jiān)控,以降低其投資風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí),孵化器就成為風(fēng)險(xiǎn)投資和新創(chuàng)企業(yè)之間的媒介,通過孵化器提供雙方所需的有用信息,避免出現(xiàn)由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與入孵企業(yè)之間的信息溝通渠道不暢通,形成信息不對(duì)稱,導(dǎo)致新創(chuàng)企業(yè)無法獲得所需投資而消亡,或風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)錯(cuò)失良好的投資機(jī)會(huì)。 孵化器通過大量為新創(chuàng)企業(yè)提供物業(yè)及商法服務(wù),同時(shí)對(duì)入孵企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控和考核,從而對(duì)入孵企業(yè)的經(jīng)營狀況具有更加深入的了解。由孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)交換更加客觀可靠的信息,不僅使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)降低投資風(fēng)險(xiǎn),還可以降低新創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢,從而最終降低孵化風(fēng)險(xiǎn)。

    (四)完善內(nèi)部服務(wù)體系

    孵化器本質(zhì)是為入孵企業(yè)提供服務(wù)。隨著孵化器行業(yè)的不斷發(fā)展,行業(yè)內(nèi)競爭的加劇,為了吸引更優(yōu)質(zhì)的新創(chuàng)企業(yè)加入孵化器,未來孵化器不僅需要提供優(yōu)惠的稅收政策、低廉的辦公場地、工商代理、專項(xiàng)基金的申報(bào)等基礎(chǔ)服務(wù),更加需要對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的成長管理和追蹤服務(wù),包括行業(yè)研究、趨勢判斷、產(chǎn)品、商業(yè)模式的把握等技術(shù)協(xié)作、管理支持類有針對(duì)性的增值性服務(wù)。在以色列模式中,企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)組建、經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)管理、市場開發(fā)都由孵化器負(fù)責(zé),創(chuàng)業(yè)人員可以全身心地投入到技術(shù)開發(fā)中去。這種全方位的服務(wù)使得一個(gè)優(yōu)秀想法更加有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)化為具有生產(chǎn)力的產(chǎn)品,而不為瑣事拖累。在孵化器內(nèi)部人員有限的背景下,孵化器可以引進(jìn)第三方中介服務(wù)機(jī)構(gòu)入駐孵化器,增強(qiáng)孵化器的服務(wù)能力,以便更有效率地滿足入孵企業(yè)對(duì)不同服務(wù)的需求。

    【參考文獻(xiàn)】

    [1] 康亞飛.江蘇省科技企業(yè)孵化器的發(fā)展現(xiàn)狀、問題分析及相關(guān)建議[J].江蘇科技信息. 2013(22)

    [2] 黃虹,許躍輝.我國科技企業(yè)孵化器運(yùn)行績效與區(qū)域差異研究——基于對(duì)260家國家級(jí)科技企業(yè)孵化器的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)問題探索. 2013(07)

    [3] 李婧,余音.創(chuàng)業(yè)孵化器的投融資模式淺析[J]. 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì).2015 (1): 43-44

    [4] 朱晉偉,鄒玲.中外企業(yè)孵化器研究熱點(diǎn)對(duì)比分析——基于關(guān)鍵詞共現(xiàn)聚類研究[J]. 2016, 36(1)

    猜你喜歡
    融資科技服務(wù)
    融資統(tǒng)計(jì)(1月10日~1月16日)
    融資統(tǒng)計(jì)(8月2日~8月8日)
    融資
    融資
    服務(wù)在身邊 健康每一天
    服務(wù)在身邊 健康每一天
    服務(wù)在身邊 健康每一天
    科技助我來看云
    招行30年:從“滿意服務(wù)”到“感動(dòng)服務(wù)”
    商周刊(2017年9期)2017-08-22 02:57:56
    科技在線
    99热这里只有精品一区| 精品人妻视频免费看| 九色成人免费人妻av| 久久午夜福利片| 天堂俺去俺来也www色官网| 99久久九九国产精品国产免费| 中文字幕av成人在线电影| 亚洲精品乱久久久久久| 春色校园在线视频观看| 涩涩av久久男人的天堂| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 日日啪夜夜撸| 久久ye,这里只有精品| 久久久色成人| 一级毛片aaaaaa免费看小| 国产av码专区亚洲av| 久久久久精品久久久久真实原创| 一个人观看的视频www高清免费观看| 99热6这里只有精品| 成人美女网站在线观看视频| 国产成人精品久久久久久| 国产成人91sexporn| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 国产精品一二三区在线看| 国产伦精品一区二区三区四那| av.在线天堂| 久久久成人免费电影| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 欧美xxⅹ黑人| 日韩制服骚丝袜av| 国产av国产精品国产| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 精品久久久噜噜| 人体艺术视频欧美日本| av又黄又爽大尺度在线免费看| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 晚上一个人看的免费电影| 人妻一区二区av| 午夜日本视频在线| 亚洲av一区综合| 久久精品国产亚洲网站| 日韩国内少妇激情av| 中文欧美无线码| 国产精品精品国产色婷婷| 欧美xxxx性猛交bbbb| 成年女人在线观看亚洲视频 | 韩国高清视频一区二区三区| 亚洲在久久综合| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 亚洲国产欧美人成| 国产精品国产三级国产专区5o| 在线播放无遮挡| 亚洲一区二区三区欧美精品 | 国产一区二区三区综合在线观看 | 精品一区在线观看国产| 91在线精品国自产拍蜜月| 国产综合精华液| 天美传媒精品一区二区| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 精品一区二区三区视频在线| 少妇熟女欧美另类| 久久精品国产a三级三级三级| 成人美女网站在线观看视频| 亚洲,欧美,日韩| 国产老妇女一区| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 熟妇人妻不卡中文字幕| 欧美区成人在线视频| 亚洲国产av新网站| 日本欧美国产在线视频| 国产精品国产av在线观看| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 视频中文字幕在线观看| 欧美成人午夜免费资源| 日本-黄色视频高清免费观看| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲四区av| 成人美女网站在线观看视频| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 久久久久久久午夜电影| 三级国产精品片| 中国美白少妇内射xxxbb| 免费高清在线观看视频在线观看| 视频中文字幕在线观看| av在线app专区| 熟女电影av网| 欧美另类一区| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 国产成人精品福利久久| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 亚洲四区av| av专区在线播放| 久久久亚洲精品成人影院| 久久久久久久午夜电影| 成人亚洲精品av一区二区| 99久久九九国产精品国产免费| 亚洲美女视频黄频| 精品一区二区三区视频在线| 内射极品少妇av片p| 久久久久精品久久久久真实原创| 日韩亚洲欧美综合| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 五月伊人婷婷丁香| 男插女下体视频免费在线播放| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 永久网站在线| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国产一级毛片在线| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 大码成人一级视频| 少妇 在线观看| 熟女av电影| 少妇人妻一区二区三区视频| 一区二区三区乱码不卡18| 国产成人a区在线观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 成人特级av手机在线观看| a级毛色黄片| 不卡视频在线观看欧美| 99久久精品热视频| 日韩亚洲欧美综合| 伊人久久精品亚洲午夜| 久久久久精品久久久久真实原创| 丝袜脚勾引网站| 中国美白少妇内射xxxbb| 欧美日韩精品成人综合77777| 亚洲国产精品成人综合色| 日日啪夜夜爽| 男人舔奶头视频| 亚洲久久久久久中文字幕| 色网站视频免费| 国产精品人妻久久久影院| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 欧美激情国产日韩精品一区| 久久精品国产自在天天线| 能在线免费看毛片的网站| 国产成人精品一,二区| 日韩欧美 国产精品| 嫩草影院精品99| 国产v大片淫在线免费观看| 亚洲成人av在线免费| 国产成人精品婷婷| 国产精品久久久久久精品古装| 少妇高潮的动态图| 国产成年人精品一区二区| 水蜜桃什么品种好| 伦理电影大哥的女人| 99久久中文字幕三级久久日本| 亚洲精品日本国产第一区| 欧美日本视频| 七月丁香在线播放| 韩国av在线不卡| 久久久久国产网址| 777米奇影视久久| 午夜激情福利司机影院| 岛国毛片在线播放| 免费电影在线观看免费观看| 久久久久国产精品人妻一区二区| 亚洲经典国产精华液单| 一级片'在线观看视频| 韩国av在线不卡| 女人久久www免费人成看片| 七月丁香在线播放| 秋霞在线观看毛片| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 少妇人妻 视频| 亚洲精品国产av成人精品| 男人添女人高潮全过程视频| 久久精品国产自在天天线| 久久国内精品自在自线图片| 91狼人影院| 最新中文字幕久久久久| 国产片特级美女逼逼视频| 中文资源天堂在线| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 中文天堂在线官网| 美女内射精品一级片tv| 亚洲国产精品999| 日本wwww免费看| 成年人午夜在线观看视频| 日韩成人伦理影院| 大片电影免费在线观看免费| 午夜精品国产一区二区电影 | 好男人视频免费观看在线| 男人添女人高潮全过程视频| 五月伊人婷婷丁香| 下体分泌物呈黄色| 新久久久久国产一级毛片| 99re6热这里在线精品视频| 最近中文字幕2019免费版| 亚洲精品日韩av片在线观看| 麻豆国产97在线/欧美| 永久网站在线| 国产成人免费观看mmmm| 亚洲最大成人av| 成人亚洲精品一区在线观看 | 性插视频无遮挡在线免费观看| 精品人妻熟女av久视频| 丝瓜视频免费看黄片| 97超碰精品成人国产| 日韩欧美 国产精品| 久久久久久久久大av| 国产成人a∨麻豆精品| 国产精品一二三区在线看| av专区在线播放| 国产精品一区二区性色av| 高清日韩中文字幕在线| 69av精品久久久久久| 美女高潮的动态| 在线精品无人区一区二区三 | 日韩免费高清中文字幕av| 看黄色毛片网站| 久久99热这里只有精品18| 免费黄色在线免费观看| 亚洲欧美精品自产自拍| 毛片一级片免费看久久久久| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 丝袜脚勾引网站| 亚洲色图av天堂| 精品久久久久久久久av| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 好男人在线观看高清免费视频| 99re6热这里在线精品视频| 在线观看三级黄色| 亚洲美女搞黄在线观看| 亚洲精品日韩av片在线观看| 99热全是精品| 欧美三级亚洲精品| 嫩草影院新地址| 一级毛片aaaaaa免费看小| 视频区图区小说| 最近2019中文字幕mv第一页| 在线天堂最新版资源| 色视频在线一区二区三区| 男人添女人高潮全过程视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 久久久久国产精品人妻一区二区| 两个人的视频大全免费| 大片免费播放器 马上看| 久久亚洲国产成人精品v| 一级毛片 在线播放| 青春草国产在线视频| 99视频精品全部免费 在线| 免费大片18禁| 赤兔流量卡办理| 亚洲国产精品专区欧美| 成年av动漫网址| 蜜臀久久99精品久久宅男| 精品久久久精品久久久| 国产精品.久久久| 激情五月婷婷亚洲| 男女无遮挡免费网站观看| 亚洲美女视频黄频| 亚洲国产成人一精品久久久| 亚洲精品,欧美精品| 在线 av 中文字幕| av.在线天堂| 色播亚洲综合网| kizo精华| 激情五月婷婷亚洲| 日韩视频在线欧美| 色吧在线观看| 又爽又黄a免费视频| 久久99蜜桃精品久久| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 女人被狂操c到高潮| 人体艺术视频欧美日本| 性插视频无遮挡在线免费观看| 91狼人影院| 爱豆传媒免费全集在线观看| 熟妇人妻不卡中文字幕| 91aial.com中文字幕在线观看| 一本一本综合久久| 国产熟女欧美一区二区| 精品久久久久久久末码| 久久久久久久久久久免费av| 国产av国产精品国产| 日韩在线高清观看一区二区三区| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| av在线app专区| 婷婷色综合大香蕉| 热re99久久精品国产66热6| 国产熟女欧美一区二区| 亚洲国产精品成人综合色| 国产伦理片在线播放av一区| 91久久精品国产一区二区三区| 国产成人a区在线观看| 亚洲国产av新网站| av线在线观看网站| 亚洲国产av新网站| 久久精品国产亚洲av天美| 久久国产乱子免费精品| 国产亚洲一区二区精品| 久久99蜜桃精品久久| 乱系列少妇在线播放| 熟女电影av网| av国产久精品久网站免费入址| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 99热这里只有是精品50| 国产精品一及| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 亚洲怡红院男人天堂| 欧美日韩亚洲高清精品| 免费观看a级毛片全部| 亚洲人与动物交配视频| av网站免费在线观看视频| 毛片女人毛片| 国产午夜福利久久久久久| 国产精品久久久久久av不卡| 女人久久www免费人成看片| 日韩成人av中文字幕在线观看| 午夜免费观看性视频| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 九九爱精品视频在线观看| 2022亚洲国产成人精品| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 3wmmmm亚洲av在线观看| 中文字幕亚洲精品专区| 又大又黄又爽视频免费| 午夜精品国产一区二区电影 | 在线免费观看不下载黄p国产| 天堂中文最新版在线下载 | 国产成人一区二区在线| 中国国产av一级| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 精品一区在线观看国产| kizo精华| 99九九线精品视频在线观看视频| 国产伦在线观看视频一区| 久久久精品94久久精品| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 听说在线观看完整版免费高清| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 国产视频首页在线观看| 99久久精品一区二区三区| 精品午夜福利在线看| 国产乱人偷精品视频| 一区二区av电影网| 精品人妻一区二区三区麻豆| 免费高清在线观看视频在线观看| 国产在视频线精品| 日本一本二区三区精品| 香蕉精品网在线| 久久鲁丝午夜福利片| 成人美女网站在线观看视频| 视频中文字幕在线观看| 观看免费一级毛片| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 99九九线精品视频在线观看视频| 成人综合一区亚洲| 亚洲av免费在线观看| 国产色爽女视频免费观看| 少妇人妻久久综合中文| 亚洲天堂国产精品一区在线| 色吧在线观看| 国产日韩欧美在线精品| 亚洲欧洲日产国产| 国产精品不卡视频一区二区| 校园人妻丝袜中文字幕| 亚洲国产日韩一区二区| 嫩草影院入口| 色网站视频免费| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 色网站视频免费| 日韩欧美精品免费久久| 国产免费福利视频在线观看| 丝袜脚勾引网站| 久久久久久九九精品二区国产| 乱系列少妇在线播放| 中文天堂在线官网| 人妻系列 视频| 免费看a级黄色片| 99热全是精品| 亚洲成人中文字幕在线播放| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 涩涩av久久男人的天堂| 国产亚洲91精品色在线| 人妻 亚洲 视频| 亚洲精品国产成人久久av| 久久这里有精品视频免费| 欧美少妇被猛烈插入视频| 久久这里有精品视频免费| 欧美另类一区| 欧美+日韩+精品| av在线播放精品| 三级经典国产精品| 丰满少妇做爰视频| 人妻夜夜爽99麻豆av| 五月天丁香电影| av网站免费在线观看视频| 狂野欧美激情性bbbbbb| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 97精品久久久久久久久久精品| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 国产成人aa在线观看| 久久久午夜欧美精品| 日本欧美国产在线视频| 黄色日韩在线| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 欧美另类一区| 久久精品国产亚洲av天美| 亚洲成人av在线免费| 一级二级三级毛片免费看| 丝袜喷水一区| 一区二区三区精品91| 热99国产精品久久久久久7| 色5月婷婷丁香| 亚洲成人中文字幕在线播放| 一区二区三区四区激情视频| 国产精品一区二区在线观看99| 日韩欧美精品免费久久| 午夜福利网站1000一区二区三区| 最近2019中文字幕mv第一页| 精品人妻视频免费看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 大码成人一级视频| kizo精华| 国产成人免费无遮挡视频| 久久女婷五月综合色啪小说 | 下体分泌物呈黄色| 午夜福利网站1000一区二区三区| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| h日本视频在线播放| 性色avwww在线观看| 国产免费一级a男人的天堂| 国产精品一区www在线观看| 亚洲一区二区三区欧美精品 | 久久久久久久久大av| 国产日韩欧美在线精品| 国产视频首页在线观看| 国产毛片a区久久久久| 日韩欧美精品免费久久| 午夜福利高清视频| 女人被狂操c到高潮| 亚洲av成人精品一二三区| 国产色爽女视频免费观看| 精品久久国产蜜桃| 91精品伊人久久大香线蕉| 黄色日韩在线| 亚洲国产色片| 一区二区三区精品91| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 日韩欧美一区视频在线观看 | 亚洲内射少妇av| 人人妻人人看人人澡| 免费观看性生交大片5| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 在现免费观看毛片| 免费高清在线观看视频在线观看| 内地一区二区视频在线| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 男女无遮挡免费网站观看| 久久影院123| 黄色配什么色好看| 国内精品宾馆在线| 久久99精品国语久久久| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 99久久中文字幕三级久久日本| 久久这里有精品视频免费| 综合色丁香网| 国产精品久久久久久久电影| 久久人人爽人人片av| 日韩伦理黄色片| 亚洲人成网站高清观看| 2018国产大陆天天弄谢| 高清视频免费观看一区二区| 一级毛片我不卡| 中文天堂在线官网| 欧美 日韩 精品 国产| 亚洲综合色惰| av专区在线播放| 天美传媒精品一区二区| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 在线观看一区二区三区| 欧美97在线视频| 国产精品女同一区二区软件| 欧美区成人在线视频| 最近2019中文字幕mv第一页| 在线观看一区二区三区| 亚洲在线观看片| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 五月天丁香电影| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 久久精品国产a三级三级三级| 国产av不卡久久| 亚洲欧美成人精品一区二区| 久久久久久国产a免费观看| 免费av观看视频| 综合色av麻豆| 久久这里有精品视频免费| 在线观看国产h片| 欧美激情国产日韩精品一区| 精品久久国产蜜桃| 国产淫语在线视频| 永久网站在线| 国产成人福利小说| 一级爰片在线观看| 精品久久久久久电影网| 特大巨黑吊av在线直播| 国产 一区精品| 狂野欧美激情性bbbbbb| 欧美xxⅹ黑人| 亚洲精品日本国产第一区| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 好男人在线观看高清免费视频| 91久久精品电影网| 亚洲欧美一区二区三区国产| 2022亚洲国产成人精品| 久久精品久久久久久久性| 黄片无遮挡物在线观看| 国产精品一二三区在线看| 国产一区二区三区av在线| 欧美成人精品欧美一级黄| 国产精品无大码| 婷婷色av中文字幕| 深夜a级毛片| 欧美 日韩 精品 国产| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲不卡免费看| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 啦啦啦啦在线视频资源| 免费高清在线观看视频在线观看| 午夜激情福利司机影院| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 又爽又黄无遮挡网站| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 三级国产精品片| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产精品伦人一区二区| 免费看a级黄色片| 久热久热在线精品观看| 亚洲精品成人久久久久久| 免费看日本二区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 久久久久久久大尺度免费视频| 七月丁香在线播放| 国产精品99久久久久久久久| 色婷婷久久久亚洲欧美| 99热国产这里只有精品6| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 精品久久国产蜜桃| 在线播放无遮挡| 一区二区三区四区激情视频| .国产精品久久| 日韩亚洲欧美综合| 日韩欧美 国产精品| 黄色视频在线播放观看不卡| 伦精品一区二区三区| 777米奇影视久久| 成人欧美大片| 嫩草影院精品99| 国产成人freesex在线| 99久久精品热视频| 深爱激情五月婷婷| 中国美白少妇内射xxxbb| 99九九线精品视频在线观看视频| 伦精品一区二区三区| 最近中文字幕高清免费大全6| 亚洲国产日韩一区二区| 性插视频无遮挡在线免费观看| 色网站视频免费| 在线 av 中文字幕| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 国产精品一二三区在线看| 久久国产乱子免费精品| 亚洲久久久久久中文字幕| 亚洲伊人久久精品综合| 国产日韩欧美亚洲二区| 国产男人的电影天堂91| 国产精品国产av在线观看| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 亚洲av成人精品一区久久| 久久久久久九九精品二区国产| 亚洲国产最新在线播放| 精品熟女少妇av免费看| 久久久久精品性色| 国产真实伦视频高清在线观看| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 国产精品人妻久久久影院| 日韩一区二区视频免费看| 久久影院123| 亚洲国产日韩一区二区| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 寂寞人妻少妇视频99o| 狂野欧美激情性bbbbbb| 国产精品无大码| 99热这里只有精品一区| 色吧在线观看| a级一级毛片免费在线观看| 天美传媒精品一区二区| 九九在线视频观看精品| 亚洲人与动物交配视频| 婷婷色综合大香蕉| 男女那种视频在线观看| 国产视频首页在线观看| 五月开心婷婷网| 亚洲精品日本国产第一区| 亚洲欧美精品专区久久| 国产乱人偷精品视频| 精品久久国产蜜桃| 不卡视频在线观看欧美| 亚洲综合精品二区| freevideosex欧美| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 日韩av不卡免费在线播放|