新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)融資績(jī)效研究
——基于華東“六省一市”的數(shù)據(jù)

吳曉聰，紀(jì)宣明，王 堃

（集美大學(xué) 財(cái)經(jīng)學(xué)院，福建 廈門 361021）

新三板是我國(guó)中小微型企業(yè)生長(zhǎng)的 “搖籃”，自2013年擴(kuò)容以來，其發(fā)展異常迅猛。與此同時(shí)，政府不停出臺(tái)降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、有效降低企業(yè)融資成本、著力降低企業(yè)制度性交易成本、合理降低人工成本和物流成本等多項(xiàng)政策，助推新三板企業(yè)發(fā)展與升級(jí)。故筆者以華東地區(qū)“六省一市”的新三板制造業(yè)企業(yè)為例，對(duì)其融資績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。環(huán)渤海灣、長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲為中國(guó)制造業(yè)三大世界級(jí)的制造中心，而在“六省一市”中，山東省屬于環(huán)渤海灣，上海市、江蘇省和浙江省屬于長(zhǎng)江三角洲，江西省、安徽省、福建省的新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)較為成熟。因此，研究華東地區(qū)新三板制造業(yè)企業(yè)的融資績(jī)效具有一定的意義。

在研究新三板企業(yè)融資績(jī)效的問題上，很多學(xué)者都認(rèn)為新三板企業(yè)的融資效率偏低。比如，方先明（2015）運(yùn)用DEA模型的研究方法，把在2012年以前掛牌并且有過融資行為的49家企業(yè)與2012年以前掛牌且2013年沒有進(jìn)行融資行為的96家企業(yè)進(jìn)行融資效率的對(duì)比，結(jié)果發(fā)現(xiàn)了新三板企業(yè)融資前后的融資效率變化不明顯，究其原因主要在于新三板企業(yè)盲目地進(jìn)行融資、融資目的不純，并且自身經(jīng)營(yíng)管理能力不強(qiáng)[1]。趙燕（2016）對(duì)新三板市場(chǎng)發(fā)展過程中遇到的問題進(jìn)行了綜述性的研究，得出了新三板掛牌門檻較低導(dǎo)致新三板部分企業(yè)質(zhì)量較差，以及新三板市場(chǎng)活躍度不高、流動(dòng)性較差、融資效率提升受到阻礙的結(jié)論[2]。王重潤(rùn)（2016）利用 Malmquist指數(shù)，以 69 家掛牌公司為樣本，得出新三板整體融資效率略微有所改善，但達(dá)到DEA有效的企業(yè)偏少的結(jié)論，并且非DEA有效的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、資金營(yíng)運(yùn)能力較差、成長(zhǎng)能力偏弱[3]。呂子文（2017）選取了具有融資行為的69家科技型中小企業(yè)作為樣本，運(yùn)用DEA模型對(duì)浙江省新三板科技型中小企業(yè)整體融資效率進(jìn)行了定性和定量的分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)總體融資效率不高，且主要是由于傳統(tǒng)制造業(yè)多數(shù)融資效率不高[4]。孟佳穎（2018）通過DEA模型的研究了北京市新三板企業(yè)股權(quán)融資效率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)北京市新三板企業(yè)股權(quán)融資效率偏低，融資能力相對(duì)較弱，而創(chuàng)新層企業(yè)在融資上具有一定優(yōu)勢(shì)的結(jié)論[5]。

綜合來看，針對(duì)華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)融資績(jī)效的研究仍處于空白狀態(tài)?？紤]到新三板基礎(chǔ)層有許多企業(yè)追求一次性融資，只融資不交易，其股票沒有流動(dòng)性，而企業(yè)進(jìn)入新三板創(chuàng)新層要求較高，股票流動(dòng)性較強(qiáng)，企業(yè)表現(xiàn)良好、質(zhì)量較高；另外，創(chuàng)新層企業(yè)的融資效率普遍優(yōu)于基礎(chǔ)層[6]。因此，本文運(yùn)用DEA-Malmquist指數(shù)，通過效率值、規(guī)模報(bào)酬、松弛變量和Malmquist指數(shù)4個(gè)方面，研究華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)的融資績(jī)效。

1 融資效率評(píng)價(jià)模型設(shè)定

1.1 模型設(shè)定

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）是一種效率評(píng)價(jià)方法，它對(duì)多輸入、多輸出的同類決策單元進(jìn)行有效性評(píng)價(jià)。該模型豐富了生產(chǎn)函數(shù)理論，同時(shí)在避免主觀因素、簡(jiǎn)化算法、減小誤差等方面有一定的優(yōu)越性。DEA方法主要有兩個(gè)模型，它們分別是CCR模型與BCC模型。CCR模型是在假設(shè)規(guī)模收益不變的前提下，對(duì)每一個(gè)決策單位相應(yīng)的效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。設(shè)有n個(gè)決策單位（DMU），對(duì)于每個(gè)DMU都有m個(gè)輸入變量，s個(gè)輸出變量。由此可得到輸入矩陣 Xj=（X1j，X2j，… ，Xmj）T以及輸出矩陣 Yj=（Y1j，Y2j，… ，Ysj）T。其中 Xmj表示 DMUj的第m個(gè)輸入變量的投入量，Ysj表示DMUj的第s個(gè)輸出變量的產(chǎn)出量。再令投入與產(chǎn)出的權(quán)重系數(shù)分別為v=（v1，v2，… ，vm）T，u=（u1，u2，… ，us）T。DMUk的效率指數(shù)為：

CCR模型可以直接求出綜合技術(shù)效率值，而BCC模型計(jì)算的是在規(guī)?？勺儣l件下的效率值，該模型增加了一個(gè)新變量，用于衡量DMU的規(guī)模報(bào)酬變化情況，并以此判斷投入產(chǎn)出變量是否為最優(yōu)的狀態(tài)。

Malmquist指數(shù)的應(yīng)用建立在CCR和BCC模型基準(zhǔn)之上，它將t期和t+1期Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)的幾何平均數(shù)定義為綜合生產(chǎn)率指數(shù)。因此t期和t+1期的綜合生產(chǎn)率指數(shù)為：

其中 xt和 yt屬于 t期的生產(chǎn)可能集 St=｛（x,y）|在 t期，x可以生產(chǎn)y｝。最后把全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率分解為技術(shù)效率變化指數(shù)和技術(shù)進(jìn)步指數(shù)，再將技術(shù)進(jìn)步指數(shù)進(jìn)一步分解成為純技術(shù)效率變化指數(shù)和規(guī)模效率變化指數(shù)。

1.2 變量選取

企業(yè)的融資績(jī)效評(píng)價(jià)包括三個(gè)方面，一是企業(yè)是否以較低的成本獲得融資，二是企業(yè)是否高效地利用資金，三是企業(yè)是否達(dá)到了產(chǎn)出最大化的目標(biāo)。根據(jù)這一特點(diǎn)，本文以企業(yè)的融資規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、融資成本、營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力和價(jià)值成長(zhǎng)能力八個(gè)方面選擇投入產(chǎn)出變量。

投入變量選?。孩儋Y產(chǎn)總額（X1）?？傎Y產(chǎn)反映企業(yè)所擁有或受企業(yè)控制的資源多少。融資規(guī)模越大意味著企業(yè)可利用更多的資金來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)。②資產(chǎn)負(fù)債率（X2）。資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)總資產(chǎn)中負(fù)債所占的比例，它反映企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)。若企業(yè)過度依靠債權(quán)融資，則會(huì)增加企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)過度依賴股權(quán)融資，則企業(yè)很難快速擴(kuò)大規(guī)模以滿足經(jīng)營(yíng)所需。由于資產(chǎn)負(fù)債率的高低沒有絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，所以在研究過程中把企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與樣本平均資產(chǎn)負(fù)債率之差的絕對(duì)值作為輸入變量。該變量越小，該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越離行業(yè)平均水平差異越小，即指標(biāo)越合理。③融資成本率（X3）。融資成本率是企業(yè)融資時(shí)所耗費(fèi)的成本占平均資產(chǎn)總額的大小，融資成本反映企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或者債權(quán)融資活動(dòng)時(shí)的成本。融資成本率越小，企業(yè)融資效率越高。④主營(yíng)業(yè)務(wù)成本（X4）。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本是指企業(yè)為生產(chǎn)和銷售與主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的產(chǎn)品所必須投入的直接成本，它反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和對(duì)資本的利用情況。

產(chǎn)出變量選?。孩倏傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Y1）?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，它反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率以及管理情況。資金使用效率越高，企業(yè)參與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越頻繁，獲得產(chǎn)出能力增加，融資效率自然也就越高。②凈資產(chǎn)收益率（Y2）。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比值，它用于衡量企業(yè)自有資本的使用效率以及股東權(quán)益的收益水平。凈資產(chǎn)收益率越高，說明融資帶來的投資收益越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。③主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（Y3）。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是企業(yè)收入的主要來源，它的增長(zhǎng)率反映主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)展趨勢(shì)，以及企業(yè)的成長(zhǎng)潛力。該指標(biāo)越高，企業(yè)成長(zhǎng)能力越強(qiáng)。④每股收益（Y4）。每股收益是凈利潤(rùn)與股本總數(shù)的比值，它是衡量企業(yè)是否具有投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一。在一定時(shí)期內(nèi)每股收益反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、成長(zhǎng)潛力。

2 實(shí)證研究

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)處理

根據(jù)CSRC標(biāo)準(zhǔn)，本文選取268家華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)。在剔除掉數(shù)據(jù)異常和數(shù)據(jù)不完整后，選取192家制造業(yè)企業(yè)作為樣本，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于2014年至2016年企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表。

數(shù)據(jù)處理分兩個(gè)階段，一是進(jìn)行逆指標(biāo)轉(zhuǎn)換，二是無量綱化處理。在指標(biāo)選取時(shí)可以發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率（X2）和融資成本率（X3）數(shù)值增加時(shí)，產(chǎn)出指標(biāo)均相應(yīng)地減少，故X2和X3均為逆指標(biāo)[7]，應(yīng)對(duì)其用取負(fù)數(shù)的方法轉(zhuǎn)化成正指標(biāo)。由于DEA模型中輸入數(shù)據(jù)必須為正值，且不同指標(biāo)數(shù)額差異較大、量綱不一致，故將其進(jìn)行無量鋼化處理。于是利用極值法將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化到一個(gè)正直區(qū)間[0.1,1.0]，并設(shè)：

則可得到第j個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)Zij轉(zhuǎn)換指標(biāo)為：

2.2 實(shí)證分析

2.2.1 DEA模型分析

根據(jù)CCR模型和BCC模型，利用軟件deap2.1對(duì)華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)2014年至2016年的融資效率值進(jìn)行測(cè)算，得到每年的總體效率均值結(jié)果以及規(guī)模報(bào)酬情況。

技術(shù)效率總體呈先上升后下降的趨勢(shì)。2014—2015年技術(shù)效率上升14.1%，這主要是由于純技術(shù)效率和規(guī)模效率共同上升導(dǎo)致的。其中，純技術(shù)效率和規(guī)模效率的變動(dòng)幅度分別為10.1%,2.8%。這表明在此期間華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)融資效率的提升主要是由于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平提高。2015—2016年技術(shù)效率下降11.6%，這主要是企業(yè)規(guī)模效率下降9.7%導(dǎo)致的，部分企業(yè)融資規(guī)模不足，融資效率降低。通過規(guī)模報(bào)酬來看，2016年規(guī)模報(bào)酬遞增的企業(yè)數(shù)量增加至162家，規(guī)模報(bào)酬不變企業(yè)數(shù)量減少至19家，規(guī)模報(bào)酬遞減的企業(yè)數(shù)量與2015年相比增加了7家。這表明2016年華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層大部分制造業(yè)企業(yè)缺乏資金流入，融資需求較大，只有少部分企業(yè)獲得融資。

DEA有效的企業(yè)往往對(duì)資源的利用越充分，故技術(shù)效率值有效水平降低必然導(dǎo)致融資效率下降。企業(yè)為達(dá)到DEA有效，應(yīng)該對(duì)各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)投入產(chǎn)出指標(biāo)調(diào)整后數(shù)量如表3。

表1 華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)2014—2016年效率值均值Table1 Average efficiency value of innovation manufacturing enterprise of NEEQ in East China2014-2016

表2 華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)規(guī)模報(bào)酬Table2 Scale remuneration of innovation manufacturing enterprise of NEEQ in Eastern China

表3 華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)投入產(chǎn)出指標(biāo)調(diào)整后企業(yè)數(shù)量Table3Number of enterprises adjusted input-output indicators of innovation manufacturing enterprise of NEE Qin East China

從投入方面看：一是隨著企業(yè)發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模不足。2014年部分企業(yè)在新三板市場(chǎng)獲得了充足資金，但在2015年和2016年仍有60%左右的企業(yè)對(duì)融資的需求較大。二是資本結(jié)構(gòu)不合理。在2016年需要調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的企業(yè)占比達(dá)到58家，即有30%的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)離行業(yè)平均水平偏差較大。這導(dǎo)致企業(yè)償債能力不穩(wěn)定，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。三是融資成本有提高的趨勢(shì)。在2016年整體的融資規(guī)模下降，需要調(diào)整融資成本率的企業(yè)數(shù)量增至7家，這表明部分獲得融資的企業(yè)面臨著較高的融資成本，影響融資效率的提升。四是主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造收入的能力不穩(wěn)定。2014年到2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本需調(diào)整企業(yè)數(shù)量占總數(shù)的比例分別為31.8%,43.8%,21.4%，波動(dòng)幅度較大，并且大部分企業(yè)在2015年主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)情況較差，營(yíng)業(yè)收入不足。

從產(chǎn)出方面看：一是資金利用效率較存在一定的問題。制造業(yè)企業(yè)在非流動(dòng)資產(chǎn)的投入上會(huì)相對(duì)較多，所以其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般不會(huì)太高，但近三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要調(diào)整的企業(yè)占比都在53.1%以上，這表明大部分華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)存在一定的資金營(yíng)運(yùn)能力問題。二是盈利能力不穩(wěn)定。2015年大部分企業(yè)獲得融資，需要調(diào)整凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)占比增加至總數(shù)的67.7%，這表明企業(yè)把投入資本轉(zhuǎn)化成利潤(rùn)的能力較差。與2014年相比，盈利能力有所下降，這導(dǎo)致產(chǎn)出不足，影響融資效率。三是部分企業(yè)成長(zhǎng)能力較低。近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率需要調(diào)整的企業(yè)占比在48.4%以上，表明部分企業(yè)成長(zhǎng)性較差、經(jīng)營(yíng)績(jī)效不佳。四是企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)能力較低。2016年每股收益需調(diào)整企業(yè)數(shù)量達(dá)到歷年最高，其占比為64.1%。這一方面反映了企業(yè)給股東帶來報(bào)酬較低、創(chuàng)造利潤(rùn)的能力較差，另一方面反映出該地區(qū)新三板創(chuàng)新層大部分制造業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)潛力不足。

2.2.2 Malmquist指數(shù)分析

僅用靜態(tài)分析華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)融資效率是不夠的，還應(yīng)該進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。本文運(yùn)用Malmquist全要素生產(chǎn)率來研究樣本企業(yè)融資效率動(dòng)態(tài)變化情況。利用deap2.1軟件建立Malmquist指數(shù)模型，得到結(jié)果見表4。

表4 華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)Malmquist指數(shù)變化及分解Table 4 Change and decomposition of malmquist index of innovationmanufacturing enterprise of NEEQ in East China

全要素生產(chǎn)率指數(shù)在觀測(cè)期間內(nèi)整體的融資效率上升了11.8%，這主要是由技術(shù)效率和技術(shù)進(jìn)步所導(dǎo)致的。在2014—2015年期間，全要素生產(chǎn)率提升較大，主要是由于企業(yè)加大對(duì)科學(xué)技術(shù)的投入和研發(fā)、擴(kuò)大融資規(guī)模、提升企業(yè)創(chuàng)新能力以及內(nèi)部的管理水平。2015年到2016年該指數(shù)下降，則是因融資規(guī)模不足，進(jìn)而使得投入不足，融資效率下降?？傮w上看，華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)融資效率有略微提高，但由于新三板市場(chǎng)資金不足，使得企業(yè)發(fā)展規(guī)模受限；此外，企業(yè)對(duì)資金的管理與控制能力有明顯進(jìn)步，但抗風(fēng)險(xiǎn)能力、內(nèi)部管理水平有待加強(qiáng)。

3 結(jié)論與建議

對(duì)于華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)在2014—2016年期間融資效率的主要影響因素，歸納以下三點(diǎn)：一是融資規(guī)模不足。在2014—2015年規(guī)模效率小幅度提升，2015年—2016年較大幅度下降，并且規(guī)模報(bào)酬遞增企業(yè)數(shù)量增至162家，這表明華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)整體融資能力較差，大部分企業(yè)急需資金融入，用以擴(kuò)大規(guī)模。二是企業(yè)整體的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平不穩(wěn)定：其一，制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)（生產(chǎn)設(shè)備等）、無形資產(chǎn)（專利技術(shù)等）占比較大，這會(huì)導(dǎo)致總資產(chǎn)流動(dòng)性較低，一定程度影響了資金利用效率，另外，外購(gòu)需要安裝的固定資產(chǎn)或者自營(yíng)建造的固定資產(chǎn)在建期間沒有產(chǎn)出能力，并且無形資產(chǎn)研發(fā)階段和開發(fā)階段時(shí)間周期一般較長(zhǎng)，導(dǎo)致企業(yè)暫時(shí)性盈利不足；其二，新三板企業(yè)多為規(guī)模較小的中小微型企業(yè)，其內(nèi)控制度不健全且管理水平有限。三是企業(yè)對(duì)科學(xué)技術(shù)的投入有助于融資效率的提高。2014—2015年期間技術(shù)進(jìn)步使得全要素生產(chǎn)率提高，融資效率提升。而2015—2016年期間企業(yè)缺乏融資，且對(duì)先進(jìn)技術(shù)投入不足，這使得融資效率下降。據(jù)此，從宏微觀層面給出以下建議：

(1)擴(kuò)充融資渠道，降低企業(yè)成本。鼓勵(lì)新三板企業(yè)通過境內(nèi)外多種融資渠道融資，鼓勵(lì)新三板企業(yè)投資高新技術(shù)項(xiàng)目、重點(diǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目。在加強(qiáng)制度設(shè)計(jì)、優(yōu)化政策環(huán)境、發(fā)揮好金融系統(tǒng)支持作用，有效降低外部成本的同時(shí)，引導(dǎo)企業(yè)采取提升生產(chǎn)效率、提高管理水平、加快技術(shù)創(chuàng)新等挖潛增效措施，降低企業(yè)內(nèi)部成本。

(2)加強(qiáng)制度建設(shè)，推進(jìn)體制機(jī)制改革。建立嚴(yán)格的分層標(biāo)準(zhǔn)，提高進(jìn)入新三板市場(chǎng)的門檻，改善新三板企業(yè)質(zhì)量，并為企業(yè)轉(zhuǎn)板打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。完善退市制度，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，避免資源的閑置浪費(fèi)。改善做市商制度，使得做市商數(shù)量與掛牌數(shù)量相匹配，打破壟斷性做市、定價(jià)，加強(qiáng)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，提升新三板企業(yè)融資效率。

(3)完善內(nèi)部控制，提高管理水平。企業(yè)實(shí)施有效地內(nèi)控的主要目的在于通過內(nèi)部實(shí)施的各種制約和調(diào)節(jié)的組織、計(jì)劃、程序和方法，來高效地實(shí)現(xiàn)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的決策目標(biāo)。因此，新三板企業(yè)應(yīng)健全內(nèi)控體系，營(yíng)造良好的內(nèi)控環(huán)境，在此基礎(chǔ)上，改善經(jīng)營(yíng)狀況、提高資產(chǎn)管理水平、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

(4)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高盈利能力。新三板企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)管理和營(yíng)運(yùn)能力，調(diào)整企業(yè)自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，合理把控各類風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)償債能力。同時(shí)應(yīng)注重生產(chǎn)管理技術(shù)更新與改進(jìn)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品成本降低，凈利潤(rùn)提高。

(5)提高資金利用效率，控制融資成本。華東地區(qū)新三板創(chuàng)新層制造業(yè)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的資金需求量仍比較大，企業(yè)應(yīng)在提升資金利用效率的前提下，利用多種融資渠道融資。適當(dāng)擴(kuò)大融資規(guī)模，并且合理規(guī)劃投入產(chǎn)出，充分發(fā)揮規(guī)模效益。迎合政府扶持政策，有效降低企業(yè)融資成本，全面提升融資效率。