區(qū)塊鏈技術(shù)下共享金融發(fā)展研究

喬海曙，田 豐

（湖南大學 金融與統(tǒng)計學院，湖南 長沙 410079）

一、引言

在黨的十八屆五中全會上，“共享”被列為我國五大發(fā)展理念之一。共享理念是共享金融誕生及發(fā)展的基礎。

2015年，姚余棟 等提出“共享金融”的概念，希望通過變革金融發(fā)展理念，引導經(jīng)濟社會可持續(xù)、共享共贏發(fā)展[1]。共享金融是金融業(yè)發(fā)展的趨勢，致力于做大“蛋糕”和更好地“分蛋糕”，通過共享資源、要素、人才等，減少信息不對稱，實現(xiàn)資源公平、有效配置。同時，注重人人參與、人人共享發(fā)展成果，變革傳統(tǒng)金融，促進普惠金融發(fā)展。共享金融更好地為共享型經(jīng)濟服務，進而促進經(jīng)濟社會的創(chuàng)新、綠色、開放、協(xié)調(diào)發(fā)展。李揚提出，金融是經(jīng)濟的重要部分，共享經(jīng)濟的發(fā)展需要有共享金融發(fā)展的支持[2]。

2016年底，“區(qū)塊鏈”首次被寫入“十三五”規(guī)劃，表明新技術(shù)助力傳統(tǒng)銀行突破困境成為可能。2017年1月，由央行作為推動力的區(qū)塊鏈數(shù)字票據(jù)交易平臺成功上線，這給予區(qū)塊鏈技術(shù)以政策方面的肯定和支持。區(qū)塊鏈技術(shù)是一種全新的分布式網(wǎng)絡賬務處理技術(shù)，全網(wǎng)分布式的記錄經(jīng)過全網(wǎng)加密，保證真實性和完整性，資金、信息的安全也得到保障，人為干涉和弄虛作假幾乎不可能實現(xiàn)。

區(qū)塊鏈與共享金融具有共性——多中心、去中介等，是共享金融的底層技術(shù)架構(gòu)。區(qū)塊鏈的發(fā)展推動共享金融的前進。區(qū)塊鏈使金融信息和資本的流動實現(xiàn)高效率、低成本，并對其進行嚴格保護，從而實現(xiàn)共享[3]。區(qū)塊鏈使共享金融可編程，算法將信任弱關系建立成強連接，交易結(jié)算、資金清算的安全性提高。區(qū)塊鏈在國際貨幣基金組織的首份數(shù)字貨幣報告中被認為“具有改變金融的潛力”，可以應用區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建可靠、高效的共享金融平臺。全球主要金融機構(gòu)幾乎都在積極探索區(qū)塊鏈如何應用于金融：納斯達克交易所要建立區(qū)塊鏈實驗室，來對區(qū)塊鏈技術(shù)應用在各種金融場景進行實驗；瑞士銀行（UBS）在區(qū)塊鏈上進行20多項金融應用的實驗，包括金融交易、支付結(jié)算和發(fā)行智能債券等[4]。

二、文獻綜述

（一）區(qū)塊鏈對共享金融的作用機制

共享金融以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)，點對點交易降低成本，同時進行信息記錄，不可篡改，安全共享。傳統(tǒng)金融體系的弊端日益明顯，金融業(yè)轉(zhuǎn)型是大勢所趨。李鑫認為，金融領域高度中心化所帶來的問題明顯存在，并且愈演愈烈。因此，分布式賬本技術(shù)的出現(xiàn)使人們看到了實現(xiàn)共享金融發(fā)展的機會。區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式、多中心、偽造障礙等為解決問題帶來轉(zhuǎn)機。[5]郭永珍認為，區(qū)塊鏈進行“24小時×365天”不間斷運作，后一個區(qū)塊連接前一個區(qū)塊后，便會把多份完全相同的數(shù)據(jù)資料自動復制在其他區(qū)塊上，保證記錄數(shù)據(jù)的完整與安全。區(qū)塊鏈還能為共享金融業(yè)務提供智能合約、簽名認證等去中心化網(wǎng)絡協(xié)議，記錄公開，任何人均可查閱，信息一旦被記入和生產(chǎn)，就不會被控制和篡改。[6]可見，區(qū)塊鏈應用于共享金融，減少傳統(tǒng)金融的弊端，實現(xiàn)多中心化，信息公開安全，數(shù)據(jù)記錄得到保障，交易雙方的信任關系更容易建立，體現(xiàn)了區(qū)塊鏈作為實現(xiàn)共享金融的有力工具具有優(yōu)越性。

（二）區(qū)塊鏈對共享金融的積極效應

實現(xiàn)共享信息真實公開?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)生和傳播共享信息，但信息的真實性難以保障。區(qū)塊鏈技術(shù)下的共享金融，其信息的公開是“密鑰”式公開，不可篡改，保證了信息在共享情況下的安全性和可靠性。李禮輝認為，區(qū)塊鏈技術(shù)理論上能夠提供保護信息真實性的新屏障。分布式數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)和參與者共識協(xié)議可以保護數(shù)據(jù)的完整性；區(qū)塊鏈的時間戳功能使數(shù)據(jù)不可偽造、可追本溯源、逐筆驗證；參與者通過生成信息區(qū)塊時加蓋時間戳，證明信息原創(chuàng)性和所有權(quán)歸屬；區(qū)塊鏈的非對稱加密功能使信息的私密性得到保護。[7]在共享金融中運用區(qū)塊鏈，最重要的技術(shù)標準是信息能否有效保護，信息進行共享的前提是其真實性，這是發(fā)展共享金融的基礎，也是維護金融誠信的要求。

建立信任強連接。價值物轉(zhuǎn)移、交易、支付和存儲的基礎是信任。缺乏信任，金融活動幾乎無法完成。區(qū)塊鏈通過純數(shù)學算法建立各方信任關系，且確立信任關系完全不涉及第三方。王永利認為，區(qū)塊鏈技術(shù)可以降低信任風險，內(nèi)部運行規(guī)則對參與者公開。區(qū)塊鏈技術(shù)下的每個數(shù)據(jù)節(jié)點均可對記錄構(gòu)造歷史和內(nèi)容的真實性與完整性進行驗證，確?？煽?、不被篡改，提高系統(tǒng)可追責性，降低系統(tǒng)的信任風險。[3]同時，長鋏 等認為，如果對區(qū)塊鏈信息造假，成本太高。區(qū)塊信息原則上無法篡改，如修改，則需控制全球“挖礦”記賬51%以上的算力，成本高達幾億元，側(cè)面增加信息可信度。[8]區(qū)塊鏈無須信用背書與第三方機構(gòu)介入，雙方信任系統(tǒng)數(shù)據(jù)，就可進行交易，全部物化交易協(xié)議與程序，弱化人的作用，避免失誤與干涉。

增加資金交易安全性。區(qū)塊鏈在每一筆交易中建立信賴關系，大大升級金融交易的私密性與安全性。李政道 等認為，區(qū)塊鏈針對本身獨有的分布式構(gòu)造，使用加密手段進行安全交易，分布式交易系統(tǒng)還具有可追溯性與不可逆性特征。區(qū)塊鏈交易系統(tǒng)的去中心化特征保證記賬系統(tǒng)可以全網(wǎng)絡定時刷新，每次交易具有一個全網(wǎng)絡可見的唯一標識時間標記，保證交易的唯一性。[9]因而，區(qū)塊鏈的存在一方面避免發(fā)生重復交易的錯誤，另一方面防止偽造交易記錄，最大限度降低金融欺騙行為的發(fā)生頻率。

（三）區(qū)塊鏈應用于共享金融的可能性風險

技術(shù)存在瓶頸。區(qū)塊鏈的“加密算法”、“共識算法”與“智能合約”等基礎核心技術(shù)距生產(chǎn)級別有一定差距，很難與大流量、高頻次的共享金融應用場景融合。在比特幣交易所和“以太坊”組織產(chǎn)生的風險事件中，目前區(qū)塊鏈技術(shù)的缺陷和漏洞表露無疑。張苑認為，區(qū)塊鏈技術(shù)在金融范疇的運用中存在“不可能三角”，即“去中心化”“高效便捷”“安全保證”三者不能同時實現(xiàn)。進行大規(guī)模應用時，系統(tǒng)抗壓性、可靠性還有待提高。[10]鮮京宸認為，區(qū)塊鏈技術(shù)缺乏使之能夠被廣泛運用的App應用程序，被無限傳遞的區(qū)塊鏈信息是否能有效存儲、驗證等問題還有待解決[11]。

監(jiān)管速度滯后。區(qū)塊鏈共享金融近些年才興起，因此，相對應的法律法規(guī)和監(jiān)管措施有較為明顯的滯后。喬海曙 等認為，現(xiàn)有法律和管理辦法對區(qū)塊鏈金融涉及的風險管理仍不完善，區(qū)塊鏈金融的高速發(fā)展要求其不斷改進。區(qū)塊鏈跨境交易時，會出現(xiàn)跨國行為，也應對全球統(tǒng)一標準的監(jiān)管制度進行研究。[12]相關法律體系和監(jiān)管制度的不健全限制區(qū)塊鏈共享金融的長足發(fā)展。

業(yè)態(tài)融合風險。目前仍處于早期發(fā)展階段的區(qū)塊鏈技術(shù)，需進一步探索適合應用于何種場景和商業(yè)模式，除此之外，金融固有的路徑依賴性使國內(nèi)外金融在“亞健康”狀態(tài)下利用新技術(shù)、新機遇實現(xiàn)共享金融發(fā)展成為重大的挑戰(zhàn)。楊濤認為，區(qū)塊鏈跟共享金融相結(jié)合，只有在每個領域都和這個領域一些獨特的規(guī)則相結(jié)合，包括法律規(guī)則、技術(shù)規(guī)則、商業(yè)規(guī)則等，才會帶來新的發(fā)展可能。發(fā)展區(qū)塊鏈共享金融，不是利用新金融對傳統(tǒng)金融進行顛覆，而是融合新金融與傳統(tǒng)金融之間的“代溝”。[13]我們一方面要看到區(qū)塊鏈在共享金融領域運用的大趨勢，另一方面要冷靜思考如何融合發(fā)展、進行扎根，從而推進區(qū)塊鏈共享金融的前進，進一步促進經(jīng)濟增長。

共享金融的發(fā)展離不開區(qū)塊鏈作為技術(shù)支持，共同實現(xiàn)多中心化避免壟斷優(yōu)勢，實現(xiàn)去中介化直接對接，實現(xiàn)信息公開共享。區(qū)塊鏈的應用有助于充分發(fā)揮共享金融積極效應，高效處理金融信息，對資源進行智能優(yōu)化分配，拓寬共享金融服務的深度與廣度，改變傳統(tǒng)共享金融，開辟共享金融新“藍海”。

三、區(qū)塊鏈共享金融的特征及優(yōu)勢

（一）區(qū)塊鏈共享金融的特征

1.多中心化。多中心化是區(qū)塊鏈共享金融的基本特征。區(qū)塊鏈共享金融分布式記錄、存儲和更新數(shù)據(jù)，不依賴于中央處理節(jié)點，全網(wǎng)節(jié)點的權(quán)利義務均等，共同維護系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)，每次數(shù)據(jù)更新需要網(wǎng)絡內(nèi)其他用戶的批準。不同于傳統(tǒng)中心化網(wǎng)絡，區(qū)塊鏈共享金融系統(tǒng)具有穩(wěn)定性，單個用戶受到攻擊不會控制或破壞整個網(wǎng)絡，掌握網(wǎng)內(nèi)超過51%的用戶也僅僅是開始獲得控制權(quán)而已。多中心化加速金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型，改變傳統(tǒng)金融機構(gòu)的特有中心優(yōu)勢的觀念，促使其從資源優(yōu)勢型、壟斷型中心轉(zhuǎn)化為共享式服務平臺，成為多中心當中一個差異化中心，從而與新中心共享共贏。

2.共享透明。傳統(tǒng)數(shù)據(jù)的調(diào)用會受制于訪問權(quán)限，與之不同的是，區(qū)塊鏈共享金融內(nèi)部發(fā)生交易時，本地數(shù)據(jù)庫會同步更新交易數(shù)據(jù)，保障所有參與者的知情權(quán)，而且方便檢索歷史數(shù)據(jù)。以比特幣為例，比特幣軟件的源代碼公開，任何人均可查驗，交易公開。區(qū)塊鏈技術(shù)下的共享金融，可以讓交易或共享接近于零成本。通過公開的接口，任何人都可以查詢系統(tǒng)內(nèi)除私有信息外的其他數(shù)據(jù)，因此整個系統(tǒng)中的信息高度透明、公開共享，同時由多個參與方共同維護和監(jiān)督。區(qū)塊鏈共享金融的這一特征有利于自然而然地建立信任關系。

3.去中介化。區(qū)塊鏈共享金融的一個特點是“去中介化”，也可以說是“去信任化”，跨越中間層級機構(gòu)，直接對接資金供給方和需求方，降低交易成本。雙方之間的交易完全自愿平等，沒有第三方的影響力，且雙方并非對立，而是互利共贏的合作關系。依靠穩(wěn)定的計算機算法程序，即智能合約，雙方契約關系得以維持，迅速、方便又安全，建立與解除契約關系簡單，并非像解除交易合同關系等一樣復雜。區(qū)塊鏈共享金融的整個系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫進行公開透明的運作，在系統(tǒng)制定的規(guī)則與時間范圍內(nèi)，參與者無法篡改、進行欺騙，這使系統(tǒng)中所有參與者之間交易無需信任，在匿名的情況下均可進行數(shù)據(jù)交換甚至交易，無須第三方中介，降低成本。

（二）區(qū)塊鏈共享金融較傳統(tǒng)共享金融的比較優(yōu)勢

助力信息可靠和共享。區(qū)塊鏈共享金融的數(shù)據(jù)庫公開透明，保存所有記錄的同時進行匯總和及時更新信息，密碼學協(xié)議的模式杜絕篡改與作假，只有通過使用密鑰才能進入數(shù)據(jù)庫查詢私人信息，是有條件的共享。分布式賬本的點對點查詢方式，可以有償使用共享信用數(shù)據(jù)和黑名單數(shù)據(jù)。如在2014年，我國P2P企業(yè)“陸金所”與“拍拍貸”等十余家網(wǎng)絡信貸企業(yè)聯(lián)合成立網(wǎng)絡信貸服務業(yè)企業(yè)聯(lián)盟，通過數(shù)據(jù)交換和共享，形成了共同的信貸黑名單和白名單信息。信息有條件公開和共享，既保證了信息的安全度和可信度，又保證了信息可以共享使用，在一定程度上緩解征信困難。區(qū)塊鏈共享金融通過技術(shù)實現(xiàn)平臺征信不再依賴銀行、征信機構(gòu)，逐步建立新征信體系，全球信用依靠個體參與公證和交易活動來積累信用憑證，信用數(shù)據(jù)堅不可摧，信用基礎缺乏的現(xiàn)狀得到改變，強信任背書時代即將到來。

實現(xiàn)高效自治。區(qū)塊鏈共享金融具有可編程性和可擴展性，這將大大提高其自動化程度。通過預先設定交易日期和交易條件等規(guī)則，區(qū)塊鏈結(jié)合網(wǎng)絡內(nèi)外的實時數(shù)據(jù)，使得交易一觸即發(fā)，不需要人工干預。智能合約實現(xiàn)在沒有第三方的條件下雙方進行可信交易，這有別于傳統(tǒng)交易的審批依靠人工驗證，并且優(yōu)于傳統(tǒng)合同的安全性，降低系統(tǒng)風險。另外，區(qū)塊鏈技術(shù)下共享金融的分布式數(shù)據(jù)架構(gòu)與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)架構(gòu)相比，可以解決交易參與方因信息不同步而發(fā)生沖突的問題，溝通流程不再耗時耗力，實現(xiàn)自治且節(jié)約成本。區(qū)塊鏈共享金融的高效自治還可以挖掘新興市場的潛力，次發(fā)達地區(qū)金融機構(gòu)功能發(fā)展不充分，但通過區(qū)塊鏈共享金融，可以與發(fā)達地區(qū)進行信息、資源共享，促成可信交易，擴大金融服務覆蓋范圍，避免壟斷形成。

重塑風險防控。從監(jiān)管方面來說，區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)信息具有不可篡改、可追溯性，給監(jiān)管提供便利。通過加蓋時間戳，監(jiān)管機構(gòu)能夠連貫地了解交易發(fā)生情況、參與者數(shù)量、交易余額數(shù)量、交易逾期情況等，提高監(jiān)管防控。從區(qū)塊鏈共享金融的各參與方來說，利用區(qū)塊鏈多中心化、去監(jiān)管化特性，構(gòu)建風險共擔模型，規(guī)避金融風險。由于區(qū)塊鏈是分布式系統(tǒng)，人為錯誤會被系統(tǒng)后續(xù)的運營進行自行修正，記錄正確信息。同時，區(qū)塊鏈是自治系統(tǒng)，沒有中心管理機構(gòu)，某個或部分節(jié)點的失效不對系統(tǒng)正常運轉(zhuǎn)造成影響。系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險并非具有顯著界限，“動物精神”與“冰冷技術(shù)”共存于現(xiàn)代金融市場，風險預期提升，羊群效應、普遍恐慌、以鄰為壑等現(xiàn)象都加速風險積累。由此，通過區(qū)塊鏈技術(shù)與制度的安排，合理分擔和分散風險，而非“游牧民族”式地驅(qū)離或投機利用風險，成為共享金融助力金融穩(wěn)定的重要手段。

四、區(qū)塊鏈技術(shù)對共享金融模式的優(yōu)化分析

（一）成本降低

1.易產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效應。從社會金融活動成本角度來說，共享金融的參與主體越多，各方實現(xiàn)最大化價值和利益的可能性越大。區(qū)塊鏈有助于主體的相互開放，使社會金融活動的邊際成本逐漸下降。共享金融的前提是開放金融，金融主體開放越多，能夠共享的金融信息、數(shù)據(jù)等越多，共享金融越廣泛。區(qū)塊鏈的優(yōu)勢是推動更多主體加入?；趨^(qū)塊鏈，各主體的信息和交易都能夠進行安全共享。比如，金融主體都擔心的機密泄露問題，開放式的信息系統(tǒng)不但不易泄露企業(yè)機密，而且區(qū)塊鏈系統(tǒng)還設定了最為嚴格的訪問權(quán)限，加密數(shù)據(jù)只有擁有確定權(quán)限的用戶才能進行訪問，因而區(qū)塊鏈系統(tǒng)可以使多方主體更放心進行主動開放。這時，如圖1所示，把開放程度類比生產(chǎn)規(guī)模，參與主體越多，開放程度越高，即生產(chǎn)規(guī)模越大，見圖中從A點漸漸移動到B點的位置，隨著規(guī)模增大，社會整體金融活動的邊際成本下降，總成本下降，進而經(jīng)濟利潤增加，獲得共享金融的規(guī)模經(jīng)濟效益。但是，為了防止B點到C點的移動，出現(xiàn)“尾大不掉”、邊際成本提高、利潤下降、規(guī)模不經(jīng)濟現(xiàn)象，要注意開放主體質(zhì)量和開放的有序性。

圖1 區(qū)塊鏈共享金融規(guī)模經(jīng)濟效應

從區(qū)塊鏈技術(shù)的應用成本角度來說，區(qū)塊鏈技術(shù)涉及計算機、密碼學、人工智能等多個跨學科、跨領域以及當今前沿技術(shù)，對不同領域的技術(shù)進行層層緊密相連，開發(fā)難度大，前期成本投入非常高昂，但區(qū)塊鏈優(yōu)勢吸引更多主體的開放與進入共享金融。在一定意義上，多個主體共同分擔區(qū)塊鏈技術(shù)的投入成本，單位成本下降，總成本下降，同時，共享金融規(guī)模擴大產(chǎn)生的效益也越多，規(guī)模經(jīng)濟效應更加明顯。

從企業(yè)成本角度來說，有利于企業(yè)邊際成本下降、邊際收入提高?？扑沟摹敖灰壮杀尽笔乾F(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論的基礎，企業(yè)作為市場活動中的基本組織，主要為了降低交易成本。在區(qū)塊鏈技術(shù)下的共享金融世界里，更多的企業(yè)主體之間、企業(yè)與金融機構(gòu)之間可以進行資源、信息、渠道共享，大大降低了企業(yè)的營銷與融資成本，利潤提高，越多的共享就會帶來更多的規(guī)模經(jīng)濟效益。區(qū)塊鏈技術(shù)和大數(shù)據(jù)完成的“共享”實現(xiàn)企業(yè)成本的降低與收入的提高，并非依賴企業(yè)組織、現(xiàn)代公司制度、市場組織來實現(xiàn)。

2.改善供需關系。區(qū)塊鏈技術(shù)下的共享金融較傳統(tǒng)意義上的金融來說，能更好地滿足“長尾客戶”的需求，從而實現(xiàn)“長尾效益”。區(qū)塊鏈技術(shù)依靠分布式、可追溯、自治等特性，盡可能提供給共享金融模式最準確的數(shù)據(jù)、最安全的交易方式等。應用區(qū)塊鏈技術(shù)，信息可得性、可信性、可用性大大拓展，并依此給客戶量身訂作產(chǎn)品和優(yōu)化服務渠道，提高共享金融服務的針對性，拓寬共享金融服務邊界。區(qū)塊鏈技術(shù)具有的優(yōu)勢使共享金融能夠提供更豐富、更優(yōu)質(zhì)的服務，供給曲線右移，供需曲線交點右移，實現(xiàn)“近尾”端到“長尾”端的移動，滿足更多客戶的個性化需求，客戶無論是主流需求還是非主流需求，都可以被較好地實現(xiàn)，從而也使共享金融聚焦長尾細分市場，獲得潛在的“長尾效益”。

圖2 區(qū)塊鏈技術(shù)下共享金融服務與傳統(tǒng)共享金融服務的供需曲線比較靜態(tài)均衡分析

由圖2可以看到，共享經(jīng)濟催生的共享金融在一定程度上提高客戶的需求水平，傳統(tǒng)意義上的共享金融在滿足“長尾客戶”的需求方面存在缺口。區(qū)塊鏈技術(shù)應用于共享金融，信息和數(shù)據(jù)除私有外全部公開，這使共享金融可按客戶公開信息提供個性化產(chǎn)品與服務，滿足細分市場需求，減少需求缺口。同時，區(qū)塊鏈技術(shù)作為主體推動力，輔之廣泛應用大數(shù)據(jù)、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)，給資金供給者以多元化的投資渠道，而資金需求者融資成本降低且渠道多元，更好地滿足雙方需求。除此之外，智能合約提高交易安全系數(shù)，供求雙方建立信任強連接，無須第三方介入，就能以更低的交易成本實現(xiàn)更可靠的交易。以上這些因素共同使得在區(qū)塊鏈技術(shù)背景下的共享金融能夠提供更全面、高質(zhì)量的供給，供給曲線右移，S′右移至 S″，供需曲線交點由 X1右移到 X2，實現(xiàn)“近尾”客戶到“遠尾”客戶需求滿足，在新均衡X2點上，區(qū)塊鏈技術(shù)下的共享金融實現(xiàn)了提供精準服務、擴大服務面、降低投融資成本、去中介，滿足更多客戶的個性化需求，彌補“長尾客戶”需求缺口，實現(xiàn)潛在“長尾效益”，也使得區(qū)塊鏈共享金融最終推進真正意義上普惠金融的發(fā)展。

（二）效率提高

1.減少效率損失。區(qū)塊鏈技術(shù)下，共享金融的發(fā)展有利于提高金融活動的效率，減少效率損失，可以類比用生產(chǎn)者剩余和消費者剩余的增加進行解釋。參與方提供和獲取服務的成本會降低，也將獲得更完善的金融服務。在圖3中，供給曲線S′右移至S″，由于區(qū)塊鏈技術(shù)應用于共享金融，其多中心化、安全共享等特征發(fā)揮優(yōu)勢，更多主體參與到共享金融，進行信息、渠道、技術(shù)等資源的共享，共享規(guī)模擴大；去中介化，減少第三方的干涉，參與雙方直接獲取信息、資源，進行交易，費用下降，邊際成本下降，邊際收益提升；也如上文闡述，金融服務會更加個性化和智能化、高質(zhì)量。此時，假設需求曲線不變，供給曲線右移，S′右移至S″，與需求曲線形成新的交點（X1″，P1″），新交點意味著更高的共享金融服務水平和獲取服務需要更低的費用。在圖3，可以看到消費者剩余區(qū)域擴大，新區(qū)域為ATP1″，生產(chǎn)者剩余區(qū)域也擴大，新區(qū)域為BTP1″，從而社會整體福利增加，增加區(qū)域為CETB，社會效率損失減小，即區(qū)塊鏈應用于共享金融，有助于發(fā)揮各自優(yōu)勢，提高整體上共享金融活動效率。

圖3 區(qū)塊鏈共享金融減少社會效率損失

2.減少信息不對稱。區(qū)塊鏈技術(shù)下的共享金融，信息加密、真實、公開，更多主體進行信息共享，從而減少市場中的信息不對稱現(xiàn)象。區(qū)塊鏈技術(shù)保證共享信息的正確性，在區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)信息一旦生成，就具有不可逆性和可追溯性，任何人不得進行篡改和刪除，防止利用偽造共享信息進行欺騙，數(shù)據(jù)信息更具可靠性；區(qū)塊鏈技術(shù)有助于共享金融主體之間信息安全分享，既促進共享性又保護私密性。信息的擁有者有絕對的控制權(quán)，可以靈活自由地與第三方進行共享。除此之外，信息私密性也得到保障。隱私信息通過相符的密鑰才可訪問，敏感信息經(jīng)過多層加密，就算有外部入侵，數(shù)據(jù)仍可保存，這改變舊有的“只要公開就沒有隱私”的觀念，使更多主體愿意開放，與他人共享。這樣，共享信息的正確性與安全分享使各金融主體能夠更放心地進行公開和使用信息，提高信息傳遞效率，減少信息不對稱。例如，金融機構(gòu)聯(lián)合制定各方均同意的黑名單等級規(guī)則，對各自根據(jù)不良信用記錄數(shù)據(jù)完成的黑白名單列表進行有償分享，對三類客戶群體選擇不同策略，減少信息不對稱帶來的風險。

3.實現(xiàn)帕累托改進。共享金融結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)，有助于優(yōu)化配置資源，實行帕累托改進，進而爭取實現(xiàn)帕累托最優(yōu)。一方面，點對點直接交易有利于共享金融模式運轉(zhuǎn)高效率。在分布式賬本結(jié)構(gòu)中，各參與方進行點對點直接交易，交易規(guī)則用算法程序表達，形成的“智能合約”控制交易方向、用途和各種限制條件，處理特定模式。整個過程不需要第三方介入，供需直接聯(lián)系，交易直接進行，降低交易成本的同時優(yōu)化配置資源。另一方面，區(qū)塊鏈技術(shù)與其他技術(shù)綜合化運用，形成帕累托改進，對共享金融產(chǎn)生更好的效果?，F(xiàn)如今，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等發(fā)展勢頭迅猛，但是也各有弊端，如之前如火如荼的“互聯(lián)網(wǎng)金融”，現(xiàn)在放緩腳步。如果各類技術(shù)進行有機融合，能共同推動共享金融的發(fā)展，如大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈技術(shù)結(jié)合，能夠處理信息中心化背景下的信息孤島問題，促進信息的有效共享，大數(shù)據(jù)的信息監(jiān)控技術(shù)可以提升區(qū)塊鏈系統(tǒng)的穩(wěn)定性與安全性。這樣，不同技術(shù)的結(jié)合使之更好地運用于共享金融，可以對共享金融形成帕累托改進的效應，更有利于共享金融的發(fā)展。

五、區(qū)塊鏈推動共享金融發(fā)展的政策建議

（一）技術(shù)上推動區(qū)塊鏈共享金融發(fā)展

區(qū)塊鏈處在發(fā)展前期，在技術(shù)方面仍存在一定的優(yōu)化空間。

從區(qū)塊鏈自身技術(shù)方面來說，具有改進的必要性。區(qū)塊鏈技術(shù)存在安全風險，系統(tǒng)內(nèi)的信息數(shù)據(jù)是不可逆的，黑客或木馬軟件的入侵會導致系統(tǒng)紊亂和丟失客戶信息。區(qū)塊鏈系統(tǒng)追責難度系數(shù)高，密鑰的丟失或泄露會使客戶資產(chǎn)蒙受無法挽回的損失。分布式結(jié)構(gòu)與中心化的數(shù)據(jù)庫結(jié)構(gòu)差異較大，研發(fā)新的安全控制技術(shù)和應急措施顯得尤為重要。在共享金融領域中的區(qū)塊鏈規(guī)模化應用，要保證各方面通過可靠性、安全性認證，應用于不同場景時，要專業(yè)分析和權(quán)威驗證時間戳、智能合約、密鑰等核心編程是否穩(wěn)定、安全和可靠。同時，技術(shù)壟斷風險和技術(shù)操作風險也容易發(fā)生，所以要構(gòu)建防范道德風險的技術(shù)“防火墻”。

從區(qū)塊鏈技術(shù)與其他技術(shù)的綜合運用方面來說，區(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)、人工智能結(jié)合，讓信息更具價值，共同促進共享金融的發(fā)展。區(qū)塊鏈能夠提供可靠的數(shù)據(jù)存儲方式，使大數(shù)據(jù)進入可信數(shù)據(jù)時代，為金融機構(gòu)依據(jù)區(qū)塊鏈大數(shù)據(jù)進行準確決策奠定基礎；不同的人工智能設備之間使用統(tǒng)一的區(qū)塊鏈基礎協(xié)議進行互動，在這過程中不斷積累學習經(jīng)驗，進一步提升人工智能水平。如2017年1月，數(shù)據(jù)人工智能——“韋特大腦”對大數(shù)據(jù)結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)進行深度學習后，增加了許多智慧，可以實時在全球海量的數(shù)據(jù)中對企業(yè)當前所處的階段進行快速分析，其價值體現(xiàn)在人與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)之間實現(xiàn)準確高效的對接和匹配[14]。

從搭建區(qū)塊鏈共享金融技術(shù)平臺方面來說，利用區(qū)塊鏈技術(shù)，構(gòu)建共享金融平臺。共享金融平臺能夠發(fā)揮平臺經(jīng)濟的作用，平臺經(jīng)濟的正外部性和多歸屬性十分典型。正外部性是指進入平臺的主體越多，共享金融平臺對各參與方實現(xiàn)共贏的價值越大；多歸屬性意味著共享金融平臺讓各參與方實現(xiàn)效用最大的多重選擇，由單方收益最大轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾浇?jīng)濟共贏[15]。區(qū)塊鏈技術(shù)嚴格保護各參與方的金融信息和金融價值，有利于各方金融機構(gòu)共同做大共享金融平臺，多方參與進行資源直接交換與共享，更加有效配置資源，實現(xiàn)平臺的正外部性與多歸屬性。

（二）法律上推動區(qū)塊鏈共享金融發(fā)展

決定區(qū)塊鏈共享金融實現(xiàn)可能性的是技術(shù)，決定其實際落地能力的則是法律。然而，與區(qū)塊鏈共享金融相關的法律自身具有空白和缺陷，阻礙發(fā)展，相關的監(jiān)管措施也有待改進。

法律上，要盡快進行有針對性的立法，使區(qū)塊鏈共享金融的發(fā)展有法可依?？梢源罱ǚ扇瞬排c區(qū)塊鏈共享金融內(nèi)部人才之間的交流平臺，雙方進行交流和探討。對區(qū)塊鏈共享金融有充分的認識和預期，有助于及時跟進在該領域內(nèi)的立法，使所建立的法律更具目的性和實施性。有了必要的制度和法律對區(qū)塊鏈共享金融進行規(guī)范和保護，利于減少市場主體的風險。比如，智能合約的法律認可性問題需要解決，智能合約用機器語言表明規(guī)則，“代碼即法律”，這與我國傳統(tǒng)合同法的規(guī)定存在較大區(qū)別，需要專門的立法判定智能合約的效力，對智能合約進行規(guī)范。法律的保障，促進建立高效可靠的區(qū)塊鏈共享金融平臺。

監(jiān)管上，監(jiān)管部門要做好積極準備，迎接區(qū)塊鏈技術(shù)在共享金融上的規(guī)?；瘧?，既要嚴防區(qū)塊鏈引入帶來的新風險，也要時刻警惕在金融轉(zhuǎn)型過程中的“灰犀牛”?？梢詣?chuàng)建“監(jiān)管沙盒”，通過“沙盒”機制，政府可以在可控范圍內(nèi)嘗試不同種類的金融創(chuàng)新；或者建立“自動合規(guī)”，即在智能合約代碼中寫入法律規(guī)定，區(qū)塊鏈運行時自動做出合規(guī)選項，進行自行監(jiān)管。如應用案例Linq平臺，2016年1月上線，是納斯達克與區(qū)塊鏈企業(yè)Chain合作的私募股權(quán)交易平臺，其把相關規(guī)定直接寫入智能合約代碼，簡化傳統(tǒng)發(fā)行和申購材料所需的審批流程，整體效率提高。除此之外，區(qū)塊鏈共享金融會進行跨國合作，所以要注重建立國際上統(tǒng)一的監(jiān)管標準，遏制因標準不一致而產(chǎn)生的跨國犯罪。