基于財(cái)務(wù)報(bào)表談企業(yè)償債能力

徐利紅

摘要：企業(yè)的償債能力是指企業(yè)是否有能力能夠償還到期債務(wù)的能力。償債能力和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果有著密切關(guān)聯(lián)；通過償債能力指標(biāo)分析，可以衡量一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性、資本結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況，對(duì)于一個(gè)企業(yè)而言，企業(yè)償債能力分析是非常必要且十分重要的。本文基于靜態(tài)報(bào)表和動(dòng)態(tài)報(bào)表，談?wù)剝攤芰ω?cái)務(wù)比率指標(biāo)的運(yùn)用及意義，希望能給需要的人提供一些參考。

關(guān)鍵詞：償債能力；財(cái)務(wù)比率；分析

一、基于資產(chǎn)負(fù)債表的償債能力分析

本篇文章選取的靜態(tài)償債能力指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債比率和權(quán)益乘數(shù)。公式如下：

流動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額）*100%

速動(dòng)比率=[（流動(dòng)資產(chǎn)總額-存貨）/流動(dòng)負(fù)債總額]*100%

現(xiàn)金比率=[（貨幣資金+短期證券）/流動(dòng)負(fù)債總額]*100%

資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%

權(quán)益乘數(shù)=（資產(chǎn)平均總額/所有者權(quán)益總額）*100%

（一）其中流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率，屬于短期償債能力指標(biāo)，又稱為流動(dòng)性指標(biāo)

這個(gè)比率主要關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，很顯然，企業(yè)的短期債權(quán)人對(duì)這類比率尤其感興趣。考察流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，優(yōu)勢(shì)是它們的市場(chǎng)價(jià)值跟賬面價(jià)值可能很相似；另一方面，今天的流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債和明天的就有可能發(fā)生較大波動(dòng)，所以時(shí)點(diǎn)數(shù)也許并不能可靠地預(yù)測(cè)未來。一般而言，流動(dòng)比率越高，企業(yè)的短期償債能力就越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益更能得到保障。國(guó)際上普遍認(rèn)為這個(gè)比例等于2是比較合適的。排除一些極端情況，流動(dòng)比率最低是1，因?yàn)樵摫嚷实陀?就意味著流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債低，這對(duì)于大部分健康的企業(yè)，是不同尋常的。同其他財(cái)務(wù)比率一樣，流動(dòng)比率也受不同業(yè)務(wù)類型的影響，還要注意，如果一家企業(yè)有很多未利用的籌資能力，較低的流動(dòng)比率可能也不是壞事。流動(dòng)資產(chǎn)里存貨通常被認(rèn)為是流動(dòng)性最弱的，存貨屬于賬面價(jià)值衡量市場(chǎng)價(jià)值不可靠的一個(gè)項(xiàng)目。因?yàn)橛袝r(shí)候存貨可能是損壞的、被廢棄的或者丟掉了，存貨的質(zhì)量有待考量。還有，存貨過量可能是企業(yè)短期困境的信號(hào)，在這種情況下，企業(yè)很大一部分流動(dòng)性就被低質(zhì)量的存貨所牽制。為進(jìn)一步評(píng)估流動(dòng)性，速動(dòng)比率在計(jì)算時(shí)扣除了存貨。關(guān)于流動(dòng)比率&速動(dòng)比率，來舉個(gè)例子。比如有一家百貨公司和一家人力資源公司，流動(dòng)比率分別是1.5和0.9，我們知道，人力資源公司存貨很少，而百貨公司的流動(dòng)資產(chǎn)可能大部分是存貨，這樣，兩家公司的速動(dòng)比率則分別是1.4和0.2。速動(dòng)比率反映企業(yè)的資產(chǎn)的流動(dòng)性、變現(xiàn)性，主要反映應(yīng)收款，現(xiàn)金、有價(jià)證券等速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比關(guān)系。一般而言，較高的速動(dòng)比率，企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債能力強(qiáng)。國(guó)際上普遍認(rèn)為比例1是比較合適的?，F(xiàn)金比率反映企業(yè)隨時(shí)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。同樣，比率高，短期償還債務(wù)能力強(qiáng)，但同時(shí)必須注意，現(xiàn)金資產(chǎn)是企業(yè)收益性最低的資產(chǎn)。現(xiàn)金比率過高，也有可能是公司經(jīng)營(yíng)過于保守，大量資金閑置，公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展不夠，從而丟失了更多收益的機(jī)會(huì)。

（二）資產(chǎn)負(fù)債比率、權(quán)益乘數(shù)，是用來衡量長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，又稱為財(cái)務(wù)杠桿比率指標(biāo)

資產(chǎn)負(fù)債比率指標(biāo)反映了企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金，開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，同時(shí)也反映債權(quán)人的安全程度。假設(shè)某公司總負(fù)債比率等于30%，在這樣的情況下，我們認(rèn)為該公司資產(chǎn)來源有30%是債務(wù)。那么這個(gè)比值是高還是低，影響怎么樣，這些取決于資本結(jié)構(gòu)是否重要。該公司每100元的資產(chǎn)里有30元的負(fù)債，因此，每100元的資產(chǎn)里，就有70元的所有者權(quán)益。再來看權(quán)益乘數(shù)，該指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)的總額是所有者權(quán)益的多少倍，說明企業(yè)資產(chǎn)對(duì)投資人權(quán)益的保障程度，權(quán)益總資產(chǎn)率與股東權(quán)益比率是倒數(shù)關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)比率越大，說明所有者投入的資金占資產(chǎn)總額的比重越小，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越弱，反之當(dāng)比率越小時(shí)，說明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)能力越強(qiáng)。

二、基于利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的償債能力分析

本篇文章選取的動(dòng)態(tài)償債能力指標(biāo)有：利息保障倍數(shù)、利息覆蓋率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率和債務(wù)保障率。公式如下：

利息保障倍數(shù)（或者叫已獲利息倍數(shù)）=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用

利息覆蓋率=（息稅前利潤(rùn)+折舊）/利息費(fèi)用

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=（本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/期末流動(dòng)負(fù)債總額）*100%

債務(wù)保障率=（本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量，期末負(fù)債總額）*100%

利息保障倍數(shù)反映企業(yè)獲利能力對(duì)利息費(fèi)用的保證程度，倍數(shù)越大，說明企業(yè)利息償債能力越強(qiáng)。這個(gè)比率衡量一家企業(yè)息稅前利潤(rùn)是要償還的利息的倍數(shù)。在計(jì)算利息保障倍數(shù)時(shí)，分子是息稅前利潤(rùn)，息稅前利潤(rùn)是扣除了折舊的利潤(rùn)，并不是企業(yè)實(shí)際可以用于支付利息的，因?yàn)檎叟f是非現(xiàn)金支出。利息覆蓋率分子在息稅前利潤(rùn)基礎(chǔ)上把折舊加回，簡(jiǎn)稱為EBITD，它是企業(yè)計(jì)量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的指標(biāo)，通過它可以計(jì)量用來償還債務(wù)的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對(duì)期末流動(dòng)負(fù)債償還的滿足程度。該指標(biāo)大，說明該企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對(duì)期末流動(dòng)負(fù)債償還的滿足程度越強(qiáng)，也表明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較好，但該指標(biāo)并不是越大越好，指標(biāo)過大，則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力弱，存在資金閑置、資金利用得不充分等情況。債務(wù)保障率反映本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)期末負(fù)債總額償還的滿足程度。債務(wù)保障率越高企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，一般認(rèn)為該比率只要超過借款付息率，債權(quán)人的權(quán)益就能得到一定保障。

三、總結(jié)

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，企業(yè)在發(fā)展經(jīng)營(yíng)過程中通常都會(huì)涉及通過舉借債務(wù)的方式籌集資金。通過負(fù)債經(jīng)營(yíng)，在促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展的同時(shí)，也給企業(yè)帶來相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處，需要對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行有效的分析。資產(chǎn)負(fù)債表償債能力分析指標(biāo)，可能只局限于某一時(shí)點(diǎn)，所以要結(jié)合利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表，優(yōu)化分析指標(biāo)，幫助企業(yè)盡可能的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

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