基于財務(wù)報表談企業(yè)償債能力

徐利紅

摘要：企業(yè)的償債能力是指企業(yè)是否有能力能夠償還到期債務(wù)的能力。償債能力和企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果有著密切關(guān)聯(lián)；通過償債能力指標分析，可以衡量一個企業(yè)資產(chǎn)的流動性、資本結(jié)構(gòu)以及財務(wù)風險的情況，對于一個企業(yè)而言，企業(yè)償債能力分析是非常必要且十分重要的。本文基于靜態(tài)報表和動態(tài)報表，談?wù)剝攤芰ω攧?wù)比率指標的運用及意義，希望能給需要的人提供一些參考。

關(guān)鍵詞：償債能力；財務(wù)比率；分析

一、基于資產(chǎn)負債表的償債能力分析

本篇文章選取的靜態(tài)償債能力指標有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債比率和權(quán)益乘數(shù)。公式如下：

流動比率=（流動資產(chǎn)總額/流動負債總額）*100%

速動比率=[（流動資產(chǎn)總額-存貨）/流動負債總額]*100%

現(xiàn)金比率=[（貨幣資金+短期證券）/流動負債總額]*100%

資產(chǎn)負債率=（負債總額/資產(chǎn)總額）*100%

權(quán)益乘數(shù)=（資產(chǎn)平均總額/所有者權(quán)益總額）*100%

（一）其中流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率，屬于短期償債能力指標，又稱為流動性指標

這個比率主要關(guān)注流動資產(chǎn)和流動負債，很顯然，企業(yè)的短期債權(quán)人對這類比率尤其感興趣?？疾炝鲃淤Y產(chǎn)和流動負債，優(yōu)勢是它們的市場價值跟賬面價值可能很相似；另一方面，今天的流動資產(chǎn)、流動負債和明天的就有可能發(fā)生較大波動，所以時點數(shù)也許并不能可靠地預(yù)測未來。一般而言，流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力就越強，債權(quán)人的權(quán)益更能得到保障。國際上普遍認為這個比例等于2是比較合適的。排除一些極端情況，流動比率最低是1，因為該比率低于1就意味著流動資產(chǎn)比流動負債低，這對于大部分健康的企業(yè)，是不同尋常的。同其他財務(wù)比率一樣，流動比率也受不同業(yè)務(wù)類型的影響，還要注意，如果一家企業(yè)有很多未利用的籌資能力，較低的流動比率可能也不是壞事。流動資產(chǎn)里存貨通常被認為是流動性最弱的，存貨屬于賬面價值衡量市場價值不可靠的一個項目。因為有時候存貨可能是損壞的、被廢棄的或者丟掉了，存貨的質(zhì)量有待考量。還有，存貨過量可能是企業(yè)短期困境的信號，在這種情況下，企業(yè)很大一部分流動性就被低質(zhì)量的存貨所牽制。為進一步評估流動性，速動比率在計算時扣除了存貨。關(guān)于流動比率&速動比率，來舉個例子。比如有一家百貨公司和一家人力資源公司，流動比率分別是1.5和0.9，我們知道，人力資源公司存貨很少，而百貨公司的流動資產(chǎn)可能大部分是存貨，這樣，兩家公司的速動比率則分別是1.4和0.2。速動比率反映企業(yè)的資產(chǎn)的流動性、變現(xiàn)性，主要反映應(yīng)收款，現(xiàn)金、有價證券等速動資產(chǎn)與流動負債對比關(guān)系。一般而言，較高的速動比率，企業(yè)償還流動負債能力強。國際上普遍認為比例1是比較合適的?，F(xiàn)金比率反映企業(yè)隨時償還流動負債的能力。同樣，比率高，短期償還債務(wù)能力強，但同時必須注意，現(xiàn)金資產(chǎn)是企業(yè)收益性最低的資產(chǎn)?，F(xiàn)金比率過高，也有可能是公司經(jīng)營過于保守，大量資金閑置，公司業(yè)務(wù)擴展不夠，從而丟失了更多收益的機會。

（二）資產(chǎn)負債比率、權(quán)益乘數(shù)，是用來衡量長期償債能力指標，又稱為財務(wù)杠桿比率指標

資產(chǎn)負債比率指標反映了企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金，開展經(jīng)營活動的能力，同時也反映債權(quán)人的安全程度。假設(shè)某公司總負債比率等于30%，在這樣的情況下，我們認為該公司資產(chǎn)來源有30%是債務(wù)。那么這個比值是高還是低，影響怎么樣，這些取決于資本結(jié)構(gòu)是否重要。該公司每100元的資產(chǎn)里有30元的負債，因此，每100元的資產(chǎn)里，就有70元的所有者權(quán)益。再來看權(quán)益乘數(shù)，該指標反映企業(yè)資產(chǎn)的總額是所有者權(quán)益的多少倍，說明企業(yè)資產(chǎn)對投資人權(quán)益的保障程度，權(quán)益總資產(chǎn)率與股東權(quán)益比率是倒數(shù)關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)比率越大，說明所有者投入的資金占資產(chǎn)總額的比重越小，企業(yè)長期償債能力越弱，反之當比率越小時，說明企業(yè)償還長期債務(wù)能力越強。

二、基于利潤表和現(xiàn)金流量表的償債能力分析

本篇文章選取的動態(tài)償債能力指標有：利息保障倍數(shù)、利息覆蓋率、現(xiàn)金流動負債比率和債務(wù)保障率。公式如下：

利息保障倍數(shù)（或者叫已獲利息倍數(shù)）=息稅前利潤/利息費用=（利潤總額+利息費用）/利息費用

利息覆蓋率=（息稅前利潤+折舊）/利息費用

現(xiàn)金流動負債比率=（本期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/期末流動負債總額）*100%

債務(wù)保障率=（本期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，期末負債總額）*100%

利息保障倍數(shù)反映企業(yè)獲利能力對利息費用的保證程度，倍數(shù)越大，說明企業(yè)利息償債能力越強。這個比率衡量一家企業(yè)息稅前利潤是要償還的利息的倍數(shù)。在計算利息保障倍數(shù)時，分子是息稅前利潤，息稅前利潤是扣除了折舊的利潤，并不是企業(yè)實際可以用于支付利息的，因為折舊是非現(xiàn)金支出。利息覆蓋率分子在息稅前利潤基礎(chǔ)上把折舊加回，簡稱為EBITD，它是企業(yè)計量經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金能力的指標，通過它可以計量用來償還債務(wù)的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流動負債比率反映本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對期末流動負債償還的滿足程度。該指標大，說明該企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對期末流動負債償還的滿足程度越強，也表明企業(yè)資產(chǎn)的流動性較好，但該指標并不是越大越好，指標過大，則表明企業(yè)流動資產(chǎn)的盈利能力弱，存在資金閑置、資金利用得不充分等情況。債務(wù)保障率反映本期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對期末負債總額償還的滿足程度。債務(wù)保障率越高企業(yè)償還債務(wù)的能力越強，一般認為該比率只要超過借款付息率，債權(quán)人的權(quán)益就能得到一定保障。

三、總結(jié)

在現(xiàn)代經(jīng)濟社會中，企業(yè)在發(fā)展經(jīng)營過程中通常都會涉及通過舉借債務(wù)的方式籌集資金。通過負債經(jīng)營，在促進企業(yè)健康發(fā)展的同時，也給企業(yè)帶來相應(yīng)的財務(wù)風險。因此，為了充分利用負債經(jīng)營的好處，需要對企業(yè)的償債能力進行有效的分析。資產(chǎn)負債表償債能力分析指標，可能只局限于某一時點，所以要結(jié)合利潤表和現(xiàn)金流量表，優(yōu)化分析指標，幫助企業(yè)盡可能的降低財務(wù)風險，促進企業(yè)健康發(fā)展。

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