創(chuàng)建產(chǎn)權(quán)市場30年的實(shí)踐反思

1 引言

5月27日是我國創(chuàng)建產(chǎn)權(quán)市場30周年，是全國產(chǎn)權(quán)市場從業(yè)者、建設(shè)者心目中約定留下的紀(jì)念日。為什么說創(chuàng)建產(chǎn)權(quán)市場值得紀(jì)念？因?yàn)榻ㄔO(shè)產(chǎn)權(quán)市場30年的實(shí)踐證明，產(chǎn)權(quán)市場伴隨著改革開放，在國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、國有資產(chǎn)流轉(zhuǎn)建立市場化制度、發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的每一個階段都充分發(fā)揮了前無古人，后無來者的市場效應(yīng)。實(shí)踐證明，這是一個不可替代的產(chǎn)權(quán)非標(biāo)準(zhǔn)化資本市場。

創(chuàng)建產(chǎn)權(quán)市場彌補(bǔ)了證券市場的功能性缺失。促進(jìn)了我國公平準(zhǔn)入的市場機(jī)制建設(shè)，為完善我國的市場經(jīng)濟(jì)制度提供了缺失的公允機(jī)制。企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)按照市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)則，公開、公平、公正地在產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)行交易，擴(kuò)大了職工知情權(quán)，促進(jìn)了企業(yè)、職工隊(duì)伍和社會穩(wěn)定，促進(jìn)了國有資產(chǎn)交易保值增值。運(yùn)用產(chǎn)權(quán)交易機(jī)制，產(chǎn)權(quán)市場積極創(chuàng)新了其它各種形態(tài)的國有資產(chǎn)、非公經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)權(quán)資源非標(biāo)準(zhǔn)化配置服務(wù)。從1985年國有企業(yè)試點(diǎn)產(chǎn)權(quán)制度改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，到發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的2018年，33年實(shí)踐證明，創(chuàng)新建設(shè)的產(chǎn)權(quán)市場是具有國情文化的非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)權(quán)資源優(yōu)化配置的重要市場。40年改革開放的實(shí)踐證明，創(chuàng)建產(chǎn)權(quán)市場是我國市場體制機(jī)制最偉大、最成功的實(shí)踐創(chuàng)新。其創(chuàng)新意義將隨著我國改革開放，經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型，載入建立現(xiàn)代企業(yè)制度，發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的史冊。

30年來，全國產(chǎn)權(quán)市場廣大從業(yè)者、建設(shè)者，與創(chuàng)建的產(chǎn)權(quán)市場共進(jìn)退，在建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場法律缺失的環(huán)境下，默默無聞地堅(jiān)持推進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場建設(shè)。一起經(jīng)歷了產(chǎn)權(quán)市場創(chuàng)建起步、低谷中的生存考驗(yàn)、市場建設(shè)復(fù)蘇、交易機(jī)制快速發(fā)展、全國性產(chǎn)權(quán)市場形成等5個階段的艱辛，為國家市場體制機(jī)制創(chuàng)新貢獻(xiàn)了智慧，奉獻(xiàn)了年華，留下了一段可歌可泣的創(chuàng)業(yè)歷史，留下了一段難以忘懷的情感。

筆者曾在產(chǎn)權(quán)市場服務(wù)了18年。感受過法律缺失的創(chuàng)新艱難，也感受過產(chǎn)權(quán)交易的創(chuàng)新成就感。18年里，筆者與業(yè)界朋友堅(jiān)守產(chǎn)權(quán)市場，運(yùn)用交易機(jī)制不斷創(chuàng)新案例，通過總結(jié)案例與經(jīng)濟(jì)社會交流，宣傳產(chǎn)權(quán)市場，為立法建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場發(fā)聲。今天，筆者雖已退出了這個市場舞臺，但是在創(chuàng)新建設(shè)的產(chǎn)權(quán)市場迎來30周年這個值得紀(jì)念的日子來臨之際應(yīng)《產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊》之約，筆者特別梳理了自己參與建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場18年的認(rèn)識，撰寫了《創(chuàng)建產(chǎn)權(quán)市場30年的實(shí)踐反思》，借《產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊》與廣大新老讀者朋友交流。筆者以為，關(guān)心、支持產(chǎn)權(quán)市場建設(shè)，就是關(guān)心國家改革發(fā)展，就是關(guān)心市場體制機(jī)制創(chuàng)新。而這個新型的產(chǎn)權(quán)資本市場創(chuàng)建30年仍面臨的法律缺失現(xiàn)象，值得經(jīng)濟(jì)社會關(guān)心國家進(jìn)步的每一個人反思。

2 建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場30年回顧

1987年，我國迎來了改革開放的春天，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度經(jīng)過兩年試點(diǎn)轉(zhuǎn)為全面推開。但是，由于產(chǎn)權(quán)制度改革的政策不配套，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革遇上了瓶頸，處置企業(yè)閑置資產(chǎn)引發(fā)的職工不穩(wěn)定矛盾。國有資產(chǎn)怎么賣？賣什么價(jià)？處置給誰？傳統(tǒng)的“一對一”資產(chǎn)處置方式成為了激化企業(yè)職工、激化債權(quán)人、激化社會矛盾的導(dǎo)火線。這個期間銀行為規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)，對改制企業(yè)幾乎全面實(shí)行了資金“斷奶”。地方政府則成為了企業(yè)“救命丸”、社會維穩(wěn)的“中心”。

各地政府為推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革進(jìn)度，急切盼望國家出臺國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)的處置政策。1988年3月國務(wù)院在第七屆全國人大《政府工作報(bào)告》中明確提出：建立國有企業(yè)閑置資產(chǎn)有償、有序的處置制度[1]。建立國有企業(yè)閑置資產(chǎn)處置的市場化制度已經(jīng)上升成為了國家的亟需。

在中央政府和地方政府焦急地尋找解困辦法時，產(chǎn)權(quán)市場猶如一聲“驚雷”問世了。5月27日武漢市政府為協(xié)調(diào)改制企業(yè)處置閑置資產(chǎn)、安置職工，協(xié)調(diào)社會相關(guān)各方的還債矛盾，創(chuàng)建了債權(quán)兼并市場。通過債權(quán)兼并市場公開處置閑置資產(chǎn)，擴(kuò)大了職工、社會知情權(quán)，協(xié)調(diào)了銀行的信用矛盾，在經(jīng)濟(jì)社會中產(chǎn)生了積極反響。不到半年時間就有四川、成都、樂山、淄博、南京等25個省、市地，仿效債權(quán)兼并市場建立了產(chǎn)權(quán)交易所。兩年間全國130多家產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)需而生。

1992年，原國家體改委、計(jì)委、財(cái)政部、國家國有資產(chǎn)管理局等4部委局連續(xù)兩次發(fā)出文件，引導(dǎo)改制企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場。推動了產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展。全國建立的產(chǎn)權(quán)市場達(dá)到了240余家，但遺憾的是由于創(chuàng)建的產(chǎn)權(quán)市場沒有獲得國家法律、法規(guī)支持，更遺憾的是4部委局兩次發(fā)布的引導(dǎo)國有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場交易的文件，執(zhí)行機(jī)制仍然停留在一般性要求上，文件并沒有提出與產(chǎn)權(quán)市場對接的措施，致使兩次文件提出的國有資產(chǎn)處置進(jìn)場交易的要求執(zhí)行軟化，不但大量國有資產(chǎn)交易游離在場外，還有企業(yè)“零”資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的案例作為經(jīng)驗(yàn)交流，更有地方政府倒貼錢，相送國有產(chǎn)權(quán)的案例等。上述現(xiàn)象導(dǎo)致了部分地區(qū)社會不穩(wěn)定，也沖擊到產(chǎn)權(quán)市場的生存。面對機(jī)構(gòu)的生存危機(jī)，一些產(chǎn)權(quán)市場機(jī)構(gòu)盲目探索產(chǎn)權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化交易，產(chǎn)生了負(fù)面影響，致使1998年國務(wù)院對全國產(chǎn)權(quán)市場開展嚴(yán)格的清理整頓，關(guān)閉了一批不具備條件的產(chǎn)權(quán)市場。產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)入了低谷的建設(shè)考驗(yàn)。

1998年全國清理整頓產(chǎn)權(quán)市場以后，4年里人們不斷發(fā)現(xiàn)各種形態(tài)的國有資產(chǎn)場外交易大量流失，深化了產(chǎn)權(quán)市場認(rèn)識。2002年初中紀(jì)委部署全國反腐敗斗爭工作明確要求：建立產(chǎn)權(quán)市場等4項(xiàng)資源進(jìn)場交易制度[2]。同年黨的十六大提出了：建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場要求[3]。建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)一步上升為黨和國家的亟需。

2003年12月，國務(wù)院國資委、財(cái)政部貫徹十六大提出的建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場要求，創(chuàng)新性的將國家賦予的企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管權(quán)，對產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)的監(jiān)督權(quán)執(zhí)行機(jī)制與產(chǎn)權(quán)市場對接，頒布了《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、中華人民共和國財(cái)政部令 第3號〔2003〕（以下簡稱“3號令”）。建立企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)市場化監(jiān)管制度，推動了企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)場交易，推動了企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)市場化制度建設(shè)，使低谷中的產(chǎn)權(quán)市場獲得了復(fù)蘇。建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場獲得了“3號令”支撐。從此產(chǎn)權(quán)市場通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)制不斷創(chuàng)新服務(wù)對象，創(chuàng)新產(chǎn)權(quán)交易商品。在國家發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)程中，以其交易創(chuàng)新潛在的力量，使產(chǎn)權(quán)市場快速成為我國發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的非標(biāo)準(zhǔn)化交易的重要資本市場。

借助“3號令”的支撐，在建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場的實(shí)踐中，全國產(chǎn)權(quán)市場從業(yè)者、建設(shè)者，堅(jiān)持按照十六大提出的建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場、十六屆三中全會提出的建設(shè)多層次資本市場、十七大提出的建設(shè)現(xiàn)代市場等要求，不斷完善產(chǎn)權(quán)交易制度，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易秩序。通過創(chuàng)新建設(shè)產(chǎn)權(quán)交易信息化機(jī)制，使產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)了全國性招商，使分散的區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場形成了全國性產(chǎn)權(quán)交易并購大市場。通過產(chǎn)權(quán)交易信息化機(jī)制，創(chuàng)新了既有的人工拍賣產(chǎn)權(quán)機(jī)制、創(chuàng)新了人工監(jiān)督產(chǎn)權(quán)交易機(jī)制、建立了協(xié)議轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)進(jìn)場交易新機(jī)制。使人工監(jiān)督的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)制創(chuàng)新成為市場化監(jiān)督機(jī)制。市場化監(jiān)督機(jī)制使監(jiān)督更加具有廣泛性，使交易更加具有交易公開、透明；交易監(jiān)督更加簡單有效；提高了產(chǎn)權(quán)交易一次性成交率、競價(jià)率、增值率；促進(jìn)了產(chǎn)權(quán)交易最大化；提高了產(chǎn)權(quán)市場公信力，推動了國有資源、權(quán)益性事項(xiàng)市場化配置；推動了非國有產(chǎn)權(quán)進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場融資；提高了產(chǎn)權(quán)市場的融資規(guī)模和比重。

3 產(chǎn)權(quán)市場是國情文化的改革產(chǎn)物

1792年5月17日，美國24名經(jīng)紀(jì)人聚集曼哈頓華爾街梧桐樹下商討提高市場融資量方法，創(chuàng)建了虛擬的產(chǎn)權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化證券（股票）資本市場。200多年來，建設(shè)虛擬產(chǎn)權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化資本市場發(fā)展經(jīng)濟(jì)成為了各國的選擇。然而，我國改革開放發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)，卻選擇了一條建設(shè)細(xì)分產(chǎn)權(quán)非標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化的資本市場路徑。

1988年我國全面實(shí)行國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)。亟需建立資本市場為改制企業(yè)提供市場融資服務(wù)。經(jīng)濟(jì)社會一些專家、學(xué)者對建設(shè)資本市場是“姓資”還是“姓社”爭論不休。初創(chuàng)兩年的產(chǎn)權(quán)市場就為非公企業(yè)收購國有產(chǎn)權(quán)產(chǎn)生了效應(yīng)。2000年民營經(jīng)濟(jì)通過產(chǎn)權(quán)市場收購國有產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)了250宗交易，成交額為8.64億；2001年實(shí)現(xiàn)了1458宗交易，成交額為35.78億；2002年實(shí)現(xiàn)了3435宗交易，成交額為83.09億；2003年實(shí)現(xiàn)了3889宗交易，成交額為114.80億〔4〕；2004年實(shí)施“3號令”，不但推動了企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)進(jìn)場交易，也促進(jìn)了各種形態(tài)的國有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場交易。各地產(chǎn)權(quán)市場機(jī)構(gòu)按照李偉副主任“能進(jìn)則進(jìn)，進(jìn)則規(guī)范”的指導(dǎo)意見〔5〕。通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)制促進(jìn)了市場快速發(fā)展。產(chǎn)權(quán)市場的服務(wù)對象從主要為企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)服務(wù)，快速的衍生為全社會各種屬性、各種形態(tài)的非公經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)交易融資市場。2004年至2007年產(chǎn)權(quán)市場為各種非公經(jīng)濟(jì)實(shí)體實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)融資量為794.84億元，為外資企業(yè)融資量為99.86億元〔6〕。各種形態(tài)、各種屬性的非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)權(quán)，通過這個低門檻的產(chǎn)權(quán)資本市場能夠快速發(fā)現(xiàn)，獲得低成本的交易融資、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置最大化。彌補(bǔ)了證券市場功能性單一導(dǎo)致的市場短板。突顯了建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場的重要性，突顯了產(chǎn)權(quán)市場的交易機(jī)制具有的創(chuàng)新潛能不可替性?；仡櫳罨a(chǎn)權(quán)市場30年歷史，我們可以看到產(chǎn)權(quán)市場在不同時期的卓越表現(xiàn)：

一是把產(chǎn)權(quán)市場并購交易比作證券市場IPO。我們看到，在2008年至2011年那場全球金融風(fēng)暴對我國的金融、經(jīng)濟(jì)沖擊中，產(chǎn)權(quán)市場4年平均融資量為4646億元〔7〕，證券市場4年IPO平均融資量為2731億元〔8〕。

二是2002年至2009年《中國產(chǎn)權(quán)市場年鑒》、《證券市場年報(bào)》披露：8年里，產(chǎn)權(quán)市場累計(jì)實(shí)現(xiàn)并購融資額為22464.50億元；證券市場累計(jì)的融資額計(jì)為28895.61億元〔9〕。

三是2008年上海聯(lián)交所王龍先生的研究報(bào)告：據(jù)不完全的資料統(tǒng)計(jì)，2004年至2007年產(chǎn)權(quán)市場為各種非公經(jīng)濟(jì)實(shí)體融資794.84億元； 為外資企業(yè)融資99.86億元〔10〕。

四是2006年至2010年中國產(chǎn)權(quán)共同市場論壇披露，央企產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目競價(jià)增值率平均為12%。

五是如果將上述產(chǎn)權(quán)市場8年實(shí)現(xiàn)的22464.50億融資量作為基數(shù)，僅按0.5%的交易競價(jià)增值率保守估算，2002年至2009年全國產(chǎn)權(quán)市場實(shí)現(xiàn)的交易競價(jià)增值額不會低于112億元。年均競價(jià)增值額不會低于8.6億元。

六是據(jù)中國產(chǎn)權(quán)交易協(xié)會披露的信息：2016年至2017年全行業(yè)12類業(yè)務(wù)兩年總交易額近16萬億元。兩年來，中央和地方國有企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)市場盤活存量資產(chǎn)超5000億元，平均增值率近20%。

上述，我們看到創(chuàng)新的產(chǎn)權(quán)市場在30年實(shí)踐中，與建設(shè)了28年的證券市場對不同形態(tài)的資本權(quán)益商品提供全方位的交易服務(wù)，擴(kuò)大了市場資源配置率，提高了直接融資規(guī)模的比重，推進(jìn)了我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，凸顯了我國市場經(jīng)濟(jì)體制特征，形成了具有中國國情文化特征的多元化、多形態(tài)、多層次的資本市場體系。同時，對豐富和發(fā)展了國際資本市場理論和市場體系也起到了一定的積極作用。

4 多元化、多形態(tài)、多層次資本市場理論創(chuàng)新

2015年8月24號，《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（中共中央、國務(wù)院中發(fā)〔2015〕22號）指出：產(chǎn)權(quán)市場與證券市場同屬于資本市場。黨中央、國務(wù)院文件為產(chǎn)權(quán)市場定性，不但結(jié)束了經(jīng)濟(jì)社會長達(dá)27年對產(chǎn)權(quán)市場屬性的潛在爭論，更具有創(chuàng)新建設(shè)我國多元化、多形態(tài)、多層次資本市場理論和市場體系的指導(dǎo)意義。不僅為建設(shè)產(chǎn)權(quán)資本市場提供了最具權(quán)威的理論依據(jù)和政策依據(jù)，更為我國資本市場體制機(jī)制創(chuàng)新，立法建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場提供了理論和政策依據(jù)。

為了佐證產(chǎn)權(quán)市場的交易機(jī)制具有不可替代性，佐證產(chǎn)權(quán)市場的服務(wù)對象具有廣泛性，佐證立法建設(shè)產(chǎn)權(quán)資本市場是國情文化發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的需要。這里筆者僅引用2016年11月23日新華社發(fā)布的通稿加以佐證：產(chǎn)權(quán)市場2012年至2015年，包括產(chǎn)股權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)、訴訟資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、環(huán)境權(quán)益、公共資源、技術(shù)產(chǎn)權(quán)、企業(yè)融資服務(wù)、文化產(chǎn)權(quán)、林權(quán)、礦權(quán)和農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易在內(nèi)公有和非公有業(yè)務(wù)交易額突破10萬億元。由此可見，產(chǎn)權(quán)市場通過并購交易機(jī)制為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)權(quán)資源優(yōu)化配置服務(wù)具有的廣泛性。2016年11月24日在《人民日報(bào)》頭版發(fā)表的“我國產(chǎn)權(quán)交易4年突破10萬億元”這條重要的消息進(jìn)一步佐證了建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場的重要性；25日《中華人民共和國中央人民政府網(wǎng)》披露的“我國產(chǎn)權(quán)交易最近4年已累計(jì)突破10萬億 正成為新型資本市場”進(jìn)一步佐證了產(chǎn)權(quán)市場對非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)權(quán)的服務(wù)功能不可替代性。我國三大權(quán)威官媒罕見向經(jīng)濟(jì)社會披露產(chǎn)權(quán)市場的信息，介紹產(chǎn)權(quán)市場最近4年實(shí)現(xiàn)的交易成果。無疑是代表國家對創(chuàng)建了30周年的產(chǎn)權(quán)市場的宣傳和肯定。

理論和實(shí)踐認(rèn)為，我國30年建設(shè)有形的產(chǎn)權(quán)非標(biāo)準(zhǔn)化資本市場，28年建設(shè)虛擬的產(chǎn)權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化資本市場，建設(shè)了公平準(zhǔn)入的市場機(jī)制。促進(jìn)了我國市場誠信體系建設(shè)。形成了我國“多元化、多形態(tài)、多層次”的資本市場體系和理論創(chuàng)新。這既是我國完善市場經(jīng)濟(jì)體制的制度建設(shè)需要，也是按照既有的國情文化發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的客觀反應(yīng)。

在理論上，依據(jù)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，遵循國情文化建設(shè)產(chǎn)權(quán)非標(biāo)準(zhǔn)化交易資本市場，國家突破了“國有產(chǎn)權(quán)怎么賣、賣給誰、賣什么價(jià)以及經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、國有資產(chǎn)流轉(zhuǎn)面臨的桎梏。推動了國企產(chǎn)權(quán)制度改革，發(fā)展了市場經(jīng)濟(jì)的制度建設(shè)。運(yùn)用產(chǎn)權(quán)交易理論界定，我們統(tǒng)一了經(jīng)濟(jì)社會對產(chǎn)權(quán)非標(biāo)準(zhǔn)化、標(biāo)準(zhǔn)化的市場屬性認(rèn)識，即：資本權(quán)益不管是產(chǎn)權(quán)非標(biāo)準(zhǔn)化和標(biāo)準(zhǔn)化，通過交易獲得或失去的都是：投資權(quán)、分配權(quán)、收益權(quán)、處分權(quán)的轉(zhuǎn)移。不但為產(chǎn)權(quán)市場與證券市場同屬于資本市場的定義提供了理論支撐。也為我國建設(shè)多元化、多形態(tài)、多層次資本市場體系提供了理論和實(shí)踐依據(jù)。運(yùn)用市場理論，建設(shè)產(chǎn)權(quán)資本市場，建設(shè)證券資本市場，彌補(bǔ)了單一建設(shè)產(chǎn)權(quán)資本市場、單一建設(shè)虛擬的證券資本市場存在的市場功能性的短板。彌補(bǔ)了不同形態(tài)的產(chǎn)權(quán)資源優(yōu)化配置公允的市場準(zhǔn)入機(jī)制缺失。還為國際社會不同國情的國家提供了創(chuàng)新資本市場建設(shè)理論和市場體系創(chuàng)新的參考。

在實(shí)踐上，建設(shè)產(chǎn)權(quán)非標(biāo)準(zhǔn)化、標(biāo)準(zhǔn)化資本市場，推進(jìn)了公平準(zhǔn)入的市場機(jī)制建設(shè)。最大化的協(xié)調(diào)了我國企業(yè)數(shù)量巨大、各種屬性、形態(tài)的非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)權(quán)資源優(yōu)化配置的市場需要。建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場還為不改變國家行政部門的行政監(jiān)管權(quán)，創(chuàng)新權(quán)益性政策執(zhí)行機(jī)制，創(chuàng)新國家投資、幫扶政策的執(zhí)行機(jī)制，促進(jìn)國家政策實(shí)現(xiàn)最大化，提供了體制機(jī)制創(chuàng)新的實(shí)踐參考，提供了政策執(zhí)行機(jī)制創(chuàng)新的對接平臺。建設(shè)多元化、多形態(tài)、多層次資本市場體系，不但提高了直接融資規(guī)模比重，而且還最大化降低了經(jīng)濟(jì)社會為穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、和諧發(fā)展經(jīng)濟(jì)的直接投入和間接投入成本，為推動社會進(jìn)步產(chǎn)生了不可低估的作用。

5 建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場存在的主要問題和措施

實(shí)踐證明，30年來，我國建設(shè)的產(chǎn)權(quán)市場雖然已經(jīng)成為了國家發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要市場，但是，目前仍然存市場建設(shè)不協(xié)調(diào)、不對稱等問題。主要是：已經(jīng)建設(shè)了30年的產(chǎn)權(quán)市場至今仍然沒有獲得國家法律支持。產(chǎn)權(quán)市場建設(shè)還停留在法制層面較為低端的行政法規(guī)和相關(guān)部委的進(jìn)場交易的文件要求上。

筆者認(rèn)為，創(chuàng)建產(chǎn)權(quán)市場30年的法律缺失現(xiàn)象，與國家確立的市場經(jīng)濟(jì)體制、與十六大提出的建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場、十六屆三中全會提出的建設(shè)多層次資本市場、十七大提出的建設(shè)現(xiàn)代市場、十八大提出的體制機(jī)制創(chuàng)新等要求極其不對稱。反映了經(jīng)濟(jì)社會的經(jīng)濟(jì)管理思想與體制機(jī)制創(chuàng)新潛在的博弈。

5.1 部分國家行政部門在分散監(jiān)管的國有資產(chǎn)體制中堅(jiān)持“權(quán)力部門化”

部分人既對證券市場功能缺乏全面認(rèn)識，也對產(chǎn)權(quán)市場的作用缺乏認(rèn)識，更對創(chuàng)新我國資本市場體制機(jī)制的重要性缺乏認(rèn)識。表現(xiàn)在：

一是這部分人不愿意將自己監(jiān)管的那部分國有資產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)事項(xiàng)監(jiān)管權(quán)執(zhí)行機(jī)制與產(chǎn)權(quán)市場對接，擔(dān)心失去既有的權(quán)力。

二是有的國家機(jī)關(guān)雖然制定發(fā)行了國有資產(chǎn)流轉(zhuǎn)進(jìn)場交易的文件，但其文件執(zhí)行機(jī)制沒有明確與產(chǎn)權(quán)市場對接的監(jiān)督措施，致使這些文件出現(xiàn)執(zhí)行軟化的現(xiàn)象。

三是更有部門把國務(wù)院國資委對接產(chǎn)權(quán)市場創(chuàng)新的企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)市場化監(jiān)管機(jī)制，認(rèn)定為國資委是產(chǎn)權(quán)市場主管部門。產(chǎn)生了立法建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場的消極影響。這在一定程度上，導(dǎo)致建設(shè)了30年的產(chǎn)權(quán)市場至今沒有市場建設(shè)的主管部門。

5.2 一些經(jīng)濟(jì)專家、學(xué)者養(yǎng)成了追捧西方理論的偏好

在封閉的環(huán)境中堅(jiān)持狹義的資本市場建設(shè)理論。他們不但缺乏市場實(shí)踐，更對創(chuàng)新國情文化的資本市場體制的重要性缺乏認(rèn)識。面對國際上沒有，我們已經(jīng)建設(shè)了30年的產(chǎn)權(quán)市場，他們堅(jiān)持狹隘的事物論看待創(chuàng)新的產(chǎn)權(quán)市場，錯誤的認(rèn)為產(chǎn)權(quán)市場只是為企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)服務(wù)的市場。由于這部分人所處環(huán)境具有特殊性，因而他們對產(chǎn)權(quán)市場的偏見，被“權(quán)力部門化”思潮擁有者作為“權(quán)威依據(jù)”。在30年建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場的進(jìn)程中，對立法建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。

經(jīng)濟(jì)建設(shè)周期使我國既有的100多萬億經(jīng)營性存量國有資產(chǎn)需要不斷調(diào)整產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)；500萬戶[11]不能進(jìn)入證券市場的非國有實(shí)體企業(yè)，需要有一個優(yōu)化配置的市場。

面對立法建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場滯后，證券市場短板突出，資本市場建設(shè)不平衡、不協(xié)調(diào)。上世紀(jì)90年代中期，經(jīng)濟(jì)社會就有以高尚全、魏杰、劉繼鵬等為代表的一批專家、學(xué)者為建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場積極的鼓與呼。2004年實(shí)施“3號令”，我國著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家程思危，通過對上海產(chǎn)權(quán)市場調(diào)查，在《證券時報(bào)》撰文，系統(tǒng)闡述了產(chǎn)權(quán)市場是我國新型的資本市場觀點(diǎn)[12]。2005年6月時任國務(wù)院國資委副主任李偉，在全國企業(yè)國有資產(chǎn)管理暨產(chǎn)權(quán)市場建設(shè)海南會議上提出：能進(jìn)則進(jìn)，進(jìn)則規(guī)范、建設(shè)開放性產(chǎn)權(quán)市場的指導(dǎo)思想；2007年11月“3號令”法規(guī)的思想貢獻(xiàn)者，著名的產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)者鄧志雄出席武漢第二次中國產(chǎn)權(quán)市場創(chuàng)新聯(lián)盟論壇，再一次提出了：平行建設(shè)產(chǎn)權(quán)資本市場的理論思想，指出了中國證券資本市場的短板，豐富了他2005年發(fā)表文章提出的“求解產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓難題的6個理論假設(shè)觀點(diǎn)”；2007年4月學(xué)者劉繼鵬在《產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊》發(fā)表的《產(chǎn)權(quán)市場應(yīng)是我國資本市場重要組成》，文章系統(tǒng)論述了“多元化資本市場體系是我國建設(shè)資本市場的必然選擇、股份公司的多層次化決定了中國資本市場的多層次化、產(chǎn)權(quán)市場應(yīng)該是中國的基礎(chǔ)資本市場”觀點(diǎn)。

2006年3月，民建中央提交全國政協(xié)關(guān)于多層次資本市場建設(shè)提案系統(tǒng)指出：我國的多層次資本市場建設(shè)是伴隨政治體制、經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程逐步發(fā)展起來的。建立初期，多層次資本市場體系所處的法制建設(shè)環(huán)境、商務(wù)環(huán)境尚待改善，加上存在初期改革不配套和制度設(shè)計(jì)有所局限的問題，市場受到了很大影響。因此，在制度安排、法制建設(shè)、功能設(shè)計(jì)、層級布局、基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)和專業(yè)人才培養(yǎng)等方面均存在明顯缺陷，致使資本市場的深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾還沒有得到很好地解決，存在著結(jié)構(gòu)倒置、層次不清、市場分割與競爭不足并存、市場支持能力薄弱等問題。

30年來，在產(chǎn)權(quán)市場從業(yè)隊(duì)伍中也涌現(xiàn)出了一大批優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，他們在實(shí)踐中積極探索產(chǎn)權(quán)交易創(chuàng)新，為立法建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場鼓與呼。為建設(shè)“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場體系的理論實(shí)踐，做出了重要的貢獻(xiàn)。

筆者也曾多次提出，十六屆三中全會提出的建設(shè)“多層次資本市場”具有豐富的內(nèi)涵。資本市場“多層次”應(yīng)該包括但并不限于：

第一，資本市場的“多元化”、“多形態(tài)”。既包括虛擬的各種標(biāo)準(zhǔn)化交易市場板塊，還應(yīng)該包括各種權(quán)益性非標(biāo)準(zhǔn)化交易市場、也應(yīng)該包括特殊的物權(quán)商品交易市場、政府工程招投標(biāo)、政府采購等公共資源交易市場、技術(shù)產(chǎn)權(quán)市場、債券市場、期貨交易市場和其它金融衍生商品交易市場。

第二，資本市場的“多層次”還需要依據(jù)國情文化實(shí)際，創(chuàng)新市場交易層級。即：（1）設(shè)立以產(chǎn)權(quán)市場為主的股權(quán)柜臺交易市場；（2）柜臺交易市場實(shí)行備案制，市場實(shí)行自動的升降板機(jī)制（自動淘汰），替代標(biāo)準(zhǔn)化市場的人工審批機(jī)制；（3）產(chǎn)權(quán)市場建立的柜臺市場與天津股權(quán)交易市場、證券市場的中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場實(shí)行鏈接；為鏈接自動升降板的主板市場做好準(zhǔn)備。

第三，通過立法建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場，將“二元”財(cái)政體制的產(chǎn)權(quán)市場、技術(shù)產(chǎn)權(quán)市場統(tǒng)一起來；將目前各地政府分散建立的工程招投標(biāo)、政府采購等公共資源市場納入產(chǎn)權(quán)市場板塊，建立統(tǒng)一的市場機(jī)構(gòu)體制、建立統(tǒng)一的信息化監(jiān)管機(jī)制，形成真正意義上的產(chǎn)權(quán)資本市場“多元化、多形態(tài)、多層次”體系。

綜上，40年改革告訴我們市場經(jīng)濟(jì)就是法制經(jīng)濟(jì)。面對創(chuàng)新建設(shè)了30年的產(chǎn)權(quán)市場法律缺失現(xiàn)象，立法建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場已經(jīng)成為了經(jīng)濟(jì)社會的共同責(zé)任。推進(jìn)建設(shè)我國的多元化、多形態(tài)、多層次資本市場體系，已經(jīng)成為新時期的改革創(chuàng)新的任務(wù)。這應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)社會踐行十八大黨中央提出的體制機(jī)制創(chuàng)新努力的方向。

（作者為原成都聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所總經(jīng)理）

注釋：

[1]見1989年全國人大《政府工作報(bào)告》

[2]見《中紀(jì)委2002年全國腐敗斗爭工作部署》

[3]見十六大《政治報(bào)告》

[4]見中國財(cái)經(jīng)出版社 2008年出版發(fā)行的楊曉舫著《中國產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)概論》第48頁《國內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)融資情況一覽表3》

[5]見2005年6月原國務(wù)院國資委副主任；李偉，在海南全國會議的《報(bào)告》

[6]見楊曉舫著：中國財(cái)經(jīng)出版社出版發(fā)行的《中國產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)概論》第48頁圖表統(tǒng)計(jì)

[7]數(shù)據(jù)來源見《產(chǎn)權(quán)市場年鑒》

[8]數(shù)據(jù)來源見《證券市場年度公報(bào)》

[9]包括IPO融資

[10]見楊曉舫著《中國產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)概論》第48頁圖表統(tǒng)計(jì)

[11]全國中小企業(yè)協(xié)會理事長李子彬2012年1月中央電視臺經(jīng)濟(jì)頻道采訪對話

[12]見《中國產(chǎn)權(quán)市場正在進(jìn)入新階段——上海聯(lián)交所總裁蔡敏勇專訪》，《上海國資》2006年02期