區(qū)域性股權(quán)市場對接縣域金融工程的湖北探索與實踐

龔波

產(chǎn)權(quán)的內(nèi)涵，主要包括物權(quán)、股權(quán)、債權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)等范疇；股權(quán)市場，是產(chǎn)權(quán)資本要素市場的重要組成部分。黨的十九大報告指出：“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展?！痹谖覈鄬哟钨Y本市場“金字塔”體系中，區(qū)域性股權(quán)市場是規(guī)范培育和服務(wù)數(shù)量廣大的未上市中小微企業(yè)的“塔基”。2017年1月20日頒發(fā)的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》（國辦發(fā)〔2017〕11號）明確提出，“區(qū)域性股權(quán)市場是主要服務(wù)于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，是多層次資本市場體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運(yùn)用平臺。”歷經(jīng)十余年的發(fā)展，全國已經(jīng)設(shè)立和運(yùn)行的區(qū)域性股權(quán)市場有38家，基本形成了“一省一市場”的格局，從起步、成長、清理整頓到規(guī)范創(chuàng)新，已經(jīng)駛?cè)虢】蛋l(fā)展的快車道。

湖北武漢與我國產(chǎn)權(quán)市場和區(qū)域性股權(quán)市場有著不解之緣。1988年5月11日，武漢市企業(yè)兼并市場事務(wù)所成立，被公認(rèn)為是全國第一家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)。我國區(qū)域性股權(quán)市場的緣起，最早可追溯到1992年4月17日，由中國人民銀行湖北分行和武漢分行聯(lián)合組建的武漢證券交易中心，俗稱“漢柜”，是當(dāng)時全國第三大證券交易中心，最大的國債及國債期貨交易場所，最大的資金拆借中心。到1997年底，共有祥龍電業(yè)、漢商集團(tuán)等7只股票從“漢柜”摘牌，相繼赴滬深證交所上市。1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，國家關(guān)閉所有柜臺交易系統(tǒng)，存在了6年的“漢柜”于1998年11月9日黯然退場。

由武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所（下稱“武漢光聯(lián)所”）作為主發(fā)起人和控股股東設(shè)立的湖北省區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營機(jī)構(gòu)——武漢股權(quán)托管交易中心（簡稱“武交中心”），成立并運(yùn)行近7年，依托全省產(chǎn)權(quán)資本要素市場的平臺體系、協(xié)同創(chuàng)新、風(fēng)控機(jī)制和資源配置等綜合優(yōu)勢，實現(xiàn)了穩(wěn)健、持續(xù)、健康的大發(fā)展，其掛牌企業(yè)總數(shù)、股份公司數(shù)量、科技板企業(yè)數(shù)量、縣域特色產(chǎn)業(yè)板塊、交易額和融資額等主要指標(biāo)已經(jīng)躍居全國前列，得到了各級監(jiān)管部門和業(yè)界同仁廣泛認(rèn)可與好評，已經(jīng)發(fā)展成為在全國區(qū)域性股權(quán)市場具有廣泛影響力的領(lǐng)軍機(jī)構(gòu)。

近年來，武交中心在控股股東武漢光聯(lián)所的統(tǒng)籌指導(dǎo)和大力支持下，緊密對接湖北省近年來探索實施的縣域金融工程，在聚焦普惠金融服務(wù)、探索精準(zhǔn)扶貧、助推縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面取得了較為顯著的成效，被譽(yù)為區(qū)域性股權(quán)市場對接縣域金融工程的“湖北模式”，并被全國多個兄弟省市借鑒、復(fù)制和推廣。

1 縣域經(jīng)濟(jì)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的重要基礎(chǔ)作用

司馬遷《史記》中的“縣集而郡，郡集而天下?？たh治，天下無不治”體現(xiàn)了縣級機(jī)構(gòu)的重要作用。中國歷朝歷代有作為的政治家都把縣郡的發(fā)展與治理作為治國安邦最根本的工作。目前，我國行政區(qū)經(jīng)濟(jì)體系主要有省域經(jīng)濟(jì)、市域經(jīng)濟(jì)、縣域經(jīng)濟(jì)等層級，其中，最基礎(chǔ)、最基本的單元是縣域經(jīng)濟(jì)。習(xí)近平總書記指出，“在我們黨的組織結(jié)構(gòu)和國家政權(quán)結(jié)構(gòu)中，縣一級處在承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是發(fā)展經(jīng)濟(jì)、保障民生、維護(hù)穩(wěn)定、促進(jìn)國家長治久安的重要基礎(chǔ)。古人講：‘郡縣治，天下安?？h一級工作做好了，黨和國家全局工作就有了堅實基礎(chǔ)”（見《習(xí)近平談治國理政（第二卷）》第140頁）。正因為縣域經(jīng)濟(jì)是國民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)，強(qiáng)國必須強(qiáng)省，強(qiáng)省必須強(qiáng)縣，強(qiáng)縣必須富民，富民必興產(chǎn)業(yè)。

2 縣域金融工程的內(nèi)涵和原理

縣域經(jīng)濟(jì)的主體是小微和“三農(nóng)”企業(yè)，普遍面臨融資難、融資貴的難題，已經(jīng)成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要因素。在湖北省推動實施縣域金融工程之前的2014年度，全省貸存比為69.30%，而縣域貸存比僅為44.98%，遠(yuǎn)低于全省平均水平，縣域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)面臨“失血”的困境。因此，縣域經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，縣域金融要先行。

縣域金融工程是指運(yùn)用金融工程的原理和方法，對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行系統(tǒng)金融謀劃，結(jié)合縣域經(jīng)濟(jì)及其資源稟賦情況，有效配置金融資源，拓寬企業(yè)融資渠道，服務(wù)地方實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

推進(jìn)縣域金融工程緊密對接區(qū)域性股權(quán)市場，可以引導(dǎo)更多來自基層的中小微企業(yè)到區(qū)域股權(quán)市場掛牌規(guī)范培育并為其提供融資融智等綜合金融服務(wù)，從而促進(jìn)企業(yè)規(guī)范治理，培育、壯大市場主體，為企業(yè)強(qiáng)身健體，為產(chǎn)業(yè)固本強(qiáng)基。

3 湖北省探索實施縣域金融工程的主要做法

3.1試點(diǎn)先行，探索打造“通山模式”

2013年6月開始，湖北省政府金融辦指導(dǎo)和支持武漢大學(xué)經(jīng)管學(xué)院與省級重點(diǎn)貧困縣——通山縣人民政府協(xié)作，在該縣設(shè)立了“中國湖北縣域金融工程示范基地”，引進(jìn)武交中心與之緊密對接、提供服務(wù)，通過一年多時間的共同努力，成功培育了15家通山縣小微企業(yè)到武交中心掛牌，形成了全國區(qū)域性股權(quán)市場的第一個縣域板塊——“通山板塊”。過去封閉在大山深處、“養(yǎng)在深閨人未識”的小微企業(yè)，到區(qū)域性股權(quán)市場掛牌后，公司內(nèi)部治理得到改善，市場知名度明顯提升，部分企業(yè)迅速受到投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注和青睞，現(xiàn)已實現(xiàn)股權(quán)融資1.5億元，達(dá)成意向融資1.3億元；1家企業(yè)（玉龍機(jī)械）成功被上市公司（星光農(nóng)機(jī)，證券代碼：603789）實施股權(quán)并購，兩家企業(yè)已經(jīng)啟動了升級轉(zhuǎn)板到“新三板”的掛牌輔導(dǎo)。

與此同時，通過開展縣域金融工程試點(diǎn)，通山縣從資金流出地變?yōu)橘谑〉谝粋€資金凈流入縣。在通山這樣一個思想觀念普遍較為保守、經(jīng)濟(jì)和金融都十分落后的山區(qū)貧困縣，縣域金融工程試點(diǎn)取得了明顯成效，令人深感欣慰和振奮，為全省和全國其他地方提供了一個可復(fù)制、可推廣的縣域金融發(fā)展樣本。

3.2總結(jié)經(jīng)驗，開始推廣“通山模式”

在“通山模式”試點(diǎn)取得明顯成效的基礎(chǔ)上，湖北省政府于2015年4月在通山縣召開“全省縣域金融工作現(xiàn)場會”，總結(jié)通山經(jīng)驗，鼓勵全省各地學(xué)習(xí)、借鑒“通山模式”，找準(zhǔn)三個發(fā)力點(diǎn)：一是政府主動作為，科學(xué)發(fā)揮“有形之手”的作用，制定金融規(guī)劃，優(yōu)化政策環(huán)境，集聚金融資源。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變觀念，深耕縣域，在創(chuàng)新產(chǎn)品、加大對小微和“三農(nóng)”企業(yè)扶持力度的同時，通過縣域金融網(wǎng)絡(luò)加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警和防控。三是鼓勵企業(yè)以到區(qū)域性股權(quán)市場掛牌規(guī)范培育為契機(jī)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道，提升企業(yè)核心競爭力。

3.3加快推進(jìn)，確定首批試點(diǎn)縣市

湖北省委、省政府將實施縣域金融工程列為2015年金融體制改革的重要舉措和政府工作報告中的一項重點(diǎn)內(nèi)容。2015年4月，省政府召開全省縣域金融工作座談會，政府領(lǐng)導(dǎo)、監(jiān)管部門、金融機(jī)構(gòu)、首批試點(diǎn)縣市的負(fù)責(zé)人以及專家學(xué)者，總結(jié)了通山、紅安等地開展縣域金融工程的經(jīng)驗，并就湖北縣（市）域金融工程試點(diǎn)實施方案（征求意見稿）進(jìn)行了探討。同年7月，省政府選擇首批27個縣市區(qū)進(jìn)行縣域金融工作試點(diǎn)。與此同時，武漢大學(xué)經(jīng)管學(xué)院和中國金融工程與風(fēng)險管理研究中心的專家團(tuán)隊到全省各市州區(qū)縣做了關(guān)于實施縣域金融工程的實地調(diào)研和巡回報告：武交中心組成項目小分隊，奔赴全省各試點(diǎn)縣市區(qū)進(jìn)行市場推廣、企業(yè)盡調(diào)、服務(wù)對接。至此，湖北省縣域金融工程創(chuàng)新探索在進(jìn)行了為期一年的試點(diǎn)之后，于2016年7月向全省鋪開。

3.4政府推動，營造良好政策環(huán)境

在縣域金融工程試點(diǎn)和推廣期間，湖北省政府先后出臺了《省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)湖北省縣（市）域金融工程試點(diǎn)實施方案的通知》（鄂政辦函〔2015〕51號）、《省人民政府辦公廳關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)湖北省股權(quán)質(zhì)押融資辦法的通知》（鄂政辦〔2015〕31號）、《省科技廳、省政府金融辦公室關(guān)于鼓勵全省高新技術(shù)企業(yè)到武漢股權(quán)托管交易中心“科技板”掛牌的通知》（鄂科技通〔2015〕35號）等系列政策文件，各市州（縣）也先后出臺相關(guān)配套獎勵或補(bǔ)貼政策，為區(qū)域性股權(quán)市場助力縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好政策環(huán)境。

3.5扎根基層，深耕、精耕縣城市場

武交中心聯(lián)合銀行、券商、私募股權(quán)投資管理公司、會計事務(wù)所、律師事務(wù)所等600余家會員中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，分片區(qū)深入全省各市州區(qū)縣，走訪基層企業(yè)，服務(wù)縣域經(jīng)濟(jì)。已先后舉辦“四板服務(wù)宣講會”、“四板企業(yè)投資融資對接會”、“四板掛牌企業(yè)常態(tài)化路演”等活動300余場，實地走訪企業(yè)近千家。

同時，武交中心主動參加襄陽、宜昌、荊州、黃岡、荊門、仙桃、孝感等地方政府組織的縣域金融工程推進(jìn)會議，向參會企業(yè)家和政府領(lǐng)導(dǎo)介紹區(qū)域性股權(quán)市場在實施縣域金融工程中的角色定位、功能作用和具體做法，引導(dǎo)更多企業(yè)到武交中心掛牌培育，融資融智，健康成長。

4 湖北區(qū)域性股權(quán)市場對接縣域金融工程的主要成效

4.1運(yùn)營機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展壯大

通過對接縣域金融工程，湖北區(qū)域性股權(quán)市場也實現(xiàn)了自身市場規(guī)模的快速發(fā)展和服務(wù)水平的持續(xù)提升。作為運(yùn)營機(jī)構(gòu)的武交中心，其托管、掛牌、交易、融資和特色產(chǎn)業(yè)板塊等主要業(yè)務(wù)指標(biāo)已經(jīng)躍居全國區(qū)域性股權(quán)市場前列，成為在全國屈指可數(shù)的由產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)控股、依托產(chǎn)權(quán)要素市場平臺實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展的領(lǐng)軍運(yùn)營機(jī)構(gòu)。

截至2018年7月30日，武交中心累計托管登記企業(yè)5167家，托管總股本1516.04億股；累計掛牌企業(yè)4354家、掛牌項目6個，其中，“股份公司板”2272家，“科技板”1968家，“青創(chuàng)板”84家、項目6個，“海創(chuàng)板”30家；共成交87.93億股，成交總額184.40億元：累計為377家企業(yè)完成股權(quán)融資2052筆，實現(xiàn)融資總額858.68億元，其中，股權(quán)直接融資380.19億元，股權(quán)質(zhì)押融資478.49億元。

與此同時，湖北四板掛牌企業(yè)區(qū)域分布已覆蓋全省17個市、州、林區(qū)，覆蓋率達(dá)到100%；縣域掛牌企業(yè)覆蓋全省103個縣級行政區(qū)域中的100個，縣域覆蓋率達(dá)到97.O9%；縣域掛牌企業(yè)3978家，占中心掛牌企業(yè)總數(shù)的91.36%；縣域企業(yè)共完成股權(quán)融資648.67億元，占中心融資總額的75.54%。目前，湖北省已陸續(xù)形成通山、紅安等97個縣（市）域特色產(chǎn)業(yè)板塊。

4.2融資渠道有效拓寬

2015年至今，省政府先后出臺了《湖北省股權(quán)質(zhì)押融資辦法》、《省人民政府辦公廳關(guān)于促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范創(chuàng)新發(fā)展的通知》等一系列支持區(qū)域性股權(quán)市場開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新的政策性文件，鼓勵銀行等金融機(jī)構(gòu)為掛牌的非上市公司提供股權(quán)質(zhì)押融資服務(wù)，支持具備條什的省內(nèi)非上市企業(yè)到區(qū)域性股權(quán)市場備案發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的私募債券。特別是盤活股權(quán)“沉睡資產(chǎn)”、力推質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，已成為拓寬中小微企業(yè)融資渠道的一大亮點(diǎn)。中國證監(jiān)會、深圳證券交易所領(lǐng)導(dǎo)來中心調(diào)研時，充分肯定了武交中心創(chuàng)新探索“股權(quán)質(zhì)押融資”的做法，將其作為典型經(jīng)驗向全國區(qū)域性股權(quán)市場推廣。

4.3小微企業(yè)獲得感持續(xù)增強(qiáng)

小微企業(yè)通過到武交中心辦理股權(quán)托管登記、申請掛牌交易，進(jìn)行了較規(guī)范的股份制改造，進(jìn)一步理順了股權(quán)關(guān)系，完善了內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范了財務(wù)管理，及時進(jìn)行信息披露，逐漸熟悉了資本市場運(yùn)作的基本規(guī)范要求。掛牌企業(yè)有效提升了市場知名度和信用等級，部分企業(yè)獲得了更多的融資機(jī)會，有的成功實現(xiàn)了從區(qū)域性股權(quán)市場掛牌到更高層次的新三板和創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板升級。

得益于縣域金融工程的持續(xù)推進(jìn)，區(qū)域性股權(quán)市場企業(yè)掛牌后的“獲得感”逐漸增強(qiáng)。例如，地處湖北荊州市的湖北海瑞漁業(yè)股份有限公司2015年10月12日掛牌當(dāng)天，與武交中心簽訂了《綜合服務(wù)協(xié)議書》和《財務(wù)顧問協(xié)議書》，3個月后，武交中心指導(dǎo)、協(xié)助其舉辦了定向增資擴(kuò)股交流會，現(xiàn)場簽約認(rèn)購股份近2000萬元；位于湖北省重點(diǎn)貧困縣——咸寧市通山縣的湖北玉龍機(jī)械股份有限公司是一家生產(chǎn)秸稈打捆機(jī)的小微企業(yè)，2013年8月掛牌時，年產(chǎn)值只有不到2000萬元，2016年3月9日，被上市公司星光農(nóng)機(jī)以1.53億元現(xiàn)金收購51%的股權(quán)，并追加后續(xù)資金投入，企業(yè)完成并購后，管理水平、技術(shù)裝備、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品知名度都實現(xiàn)了脫胎換骨的大變化，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入3億元、利潤7200萬元，成為“從山溝里飛出的金鳳凰”。

4.4金融扶貧初顯成效

截至2018年7月底，已有1048家貧困縣企業(yè)登陸武交中心掛牌，覆蓋全省37個貧困縣中的36個，覆蓋率達(dá)97.30%；累計成交3.96億股，成交總額5.53億元；已為72家貧困縣企業(yè)完成股權(quán)融資527筆，實現(xiàn)融資總額27.24億元，其中，股權(quán)直接融資3.91億元，股權(quán)質(zhì)押融資23.33億元。

在幕阜山連片貧困地區(qū)的咸寧市有通山、通城和崇陽3個省級貧困縣，已經(jīng)培育“通山縣域板塊”、“幕阜山崇陽綠色工業(yè)板塊”和“崇陽縣域成長板塊”3個特色縣域板塊。

在大別山連片貧困地區(qū)的黃岡市有紅安、英山、麻城、羅田、蘄春和團(tuán)風(fēng)6個國家級貧困縣，已經(jīng)培育“黃岡大別山扶貧板塊”、“大別山紅安紅色板塊”、“英山云霧茶業(yè)板塊”、“大別山麻城發(fā)展板塊”和“湖北蘄春大健康產(chǎn)業(yè)板塊”等12個縣域特色產(chǎn)業(yè)板塊。2018年1月22日，湖北首個資本市場扶貧專板——“黃岡大別山扶貧板塊”在武交中心啟動，56家企業(yè)集體鳴響金鐘、掛牌開市。這56家扶貧企業(yè)共有在職員工4680人，其中約40%為貧困人口就業(yè)人員；工業(yè)轉(zhuǎn)化地方特色資源稟賦的產(chǎn)品有30多種。

地處武陵山連片貧困地區(qū)的恩施州在湖北區(qū)域性股權(quán)市場已托管登記企業(yè)175家，托管總股本37.29億股；掛牌企業(yè)139家，已覆蓋全州8個縣市區(qū)，縣域覆蓋率達(dá)到100%；已為13家托管掛牌企業(yè)完成股權(quán)融資38筆，實現(xiàn)融資總金額2.92億元：已培育5個縣（市）域特色產(chǎn)業(yè)板塊，掛牌企業(yè)直接帶動了當(dāng)?shù)?000多個貧困戶人口就業(yè)。