探索資管新規(guī)下的公募基金運(yùn)營(yíng)之道

鄧子威

摘 要：現(xiàn)階段，面對(duì)千帆競(jìng)過(guò)、群雄逐鹿的理財(cái)市場(chǎng)，基金公司步入投資管理、產(chǎn)品銷(xiāo)售、服務(wù)運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域的全方位較量，傳統(tǒng)公募基金維系10多年的行業(yè)局部均衡被打破，行業(yè)格局面臨重構(gòu)，公募基金業(yè)已經(jīng)走到了發(fā)展的十字路口，亟待探尋一條與大資管發(fā)展相契合的轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新、變革之路。

關(guān)鍵詞：公募基金 運(yùn)營(yíng) 發(fā)展

引 言

2017年11月，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)資管新規(guī)），資管新規(guī)將對(duì)近年來(lái)蓬勃發(fā)展的大資管行業(yè)產(chǎn)生重要且深遠(yuǎn)的影響，銀行理財(cái)、信托及各類(lèi)資管計(jì)劃短期內(nèi)會(huì)受到一定沖擊，公募基金受到的影響相對(duì)較小。在此背景下，公募基金應(yīng)緊緊抓住這一難得的歷史發(fā)展機(jī)遇，充分發(fā)揮運(yùn)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)夯實(shí)基礎(chǔ)管理工作，不斷提高綜合管理水平，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量跨越式發(fā)展。

1 公募基金的發(fā)展

1.1新階段

2017年，美國(guó)公募基金總規(guī)模22.4萬(wàn)億美元，占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的115%，我國(guó)公募基金總規(guī)模11.6萬(wàn)億元，但僅占中國(guó)GDP的14%。由此看來(lái)，我國(guó)公募基金總的體量與我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體量還不相稱(chēng)。橫向來(lái)看，在2017年我國(guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)中，銀行理財(cái)30萬(wàn)億元左右，保險(xiǎn)資金14.9萬(wàn)億元，券商資管17.3萬(wàn)億元，公募基金的體量是最小的。從行業(yè)的生命周期來(lái)看，中國(guó)公募基金行業(yè)仍然處于成長(zhǎng)期，還沒(méi)有達(dá)到成熟期。同時(shí)，在中國(guó)由富到強(qiáng)、實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興的新時(shí)代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)階段，公募基金行業(yè)的發(fā)展也對(duì)應(yīng)進(jìn)入新的、更加注重質(zhì)量提升的發(fā)展階段。如果說(shuō)過(guò)去20年公募基金行業(yè)的發(fā)展是從無(wú)到有、從小到大，那么接下來(lái)的幾年將是該行業(yè)由有到優(yōu)、由大到強(qiáng)的發(fā)展階段，是市場(chǎng)生態(tài)逐步完善、公司治理日益合理、監(jiān)管風(fēng)控更加到位、參與者逐步成熟、工具日益豐富的均衡發(fā)展階段，是逐步向世界一流水平的資管行業(yè)邁進(jìn)的階段。注重質(zhì)量和能力的提升，質(zhì)量、效益、規(guī)模均衡發(fā)展是新階段的重要特征。

1.2新機(jī)會(huì)

公募基金越來(lái)越大眾化、普及化，成為發(fā)展普惠金融的重要載體，成為中國(guó)家庭實(shí)現(xiàn)財(cái)富長(zhǎng)期保值增值的主要理財(cái)工具。20年基金產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，產(chǎn)品種類(lèi)越來(lái)越豐富，由1998年僅有的5只封閉式股票基金發(fā)展到2017年底的4841只。到2017年底，公募基金持有人戶(hù)數(shù)約6億戶(hù)，管理各類(lèi)養(yǎng)老金超過(guò)1.47萬(wàn)億元，平均每2個(gè)中國(guó)公民就有1個(gè)是基金持有人，一個(gè)新的大眾化的金融產(chǎn)品在中國(guó)落地生根，開(kāi)花結(jié)果?；鹄碡?cái)不再是口號(hào)，而是成為人們生活方式的一部分。作為大眾理財(cái)工具，公募基金已經(jīng)成為社會(huì)公眾實(shí)現(xiàn)財(cái)富長(zhǎng)期保值增值的重要方式。由于貨幣基金具有安全性、高流動(dòng)性、穩(wěn)定收益性特點(diǎn)，大部分人把原來(lái)放在銀行的活期儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)到了貨幣基金上。貨幣基金不僅流動(dòng)性好，而且收益率比銀行儲(chǔ)蓄高，深受廣大中小投資者的歡迎。特別是余額寶、騰訊理財(cái)通的推出，人們可以利用自己碎片化的時(shí)間進(jìn)行財(cái)富管理，不受傳統(tǒng)銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間、地點(diǎn)的限制，給千千萬(wàn)萬(wàn)中小投資者創(chuàng)造了極大的便利，大大提高了效率，讓小散戶(hù)不僅享受了高端客戶(hù)的待遇，而且也提高了自己的投資收益。以余額寶、騰訊理財(cái)通為代表的貨幣基金的普及和大發(fā)展，是普惠金融的重大創(chuàng)新，不僅喚醒了億萬(wàn)普通投資者的理財(cái)意識(shí)，極大地提升了公募基金規(guī)模，而且使公募基金更加大眾化、普及化，成為普惠金融最重要的載體。貨幣基金打破了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)依靠牌照坐地收錢(qián)的強(qiáng)勢(shì)思維，是對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)的一次深刻革命，有利于普惠金融體系的建立和發(fā)展，對(duì)于中國(guó)加快建立現(xiàn)代金融體系具有重要意義。貨幣基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等基金產(chǎn)品惠及萬(wàn)眾，讓無(wú)數(shù)普通人享受了金融服務(wù)的公平，這樣的普惠金融更有社會(huì)意義。

2 公募基金應(yīng)繼續(xù)夯實(shí)運(yùn)營(yíng)管理的措施

2.1通過(guò)制度梳理進(jìn)一步規(guī)范業(yè)務(wù)流程

規(guī)章制度是公募基金運(yùn)營(yíng)管理的根基，規(guī)范的業(yè)務(wù)流程是維持公募基金正常運(yùn)轉(zhuǎn)的前提。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公募基金已形成了內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的各項(xiàng)基本制度和業(yè)務(wù)流程，但仍存在一些不完善不合理的方面。面對(duì)新的歷史發(fā)展機(jī)遇，公募基金須系統(tǒng)梳理現(xiàn)有制度，根據(jù)經(jīng)營(yíng)管理和業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際進(jìn)行適度調(diào)整優(yōu)化，整合形成適應(yīng)新形勢(shì)新要求的規(guī)章制度體系。公募基金規(guī)章制度體系既要綱舉目張，有合理的層次，包括基本規(guī)定、管理辦法、操作細(xì)則或規(guī)程、業(yè)務(wù)手冊(cè)等；又要覆蓋全面，涵蓋客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)品管理、發(fā)行銷(xiāo)售、注冊(cè)登記、資產(chǎn)配置、投資交易、估值核算、資金清算、法律合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理、檔案管理、印鑒管理、信息披露、業(yè)務(wù)差錯(cuò)處理等業(yè)務(wù)及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理各個(gè)方面。制度的生命力在于執(zhí)行，要狠抓制度執(zhí)行，使各項(xiàng)規(guī)章制度實(shí)實(shí)在在落地生根，在執(zhí)行過(guò)程中不打折扣。在制度梳理基礎(chǔ)上，要進(jìn)一步理順和規(guī)范業(yè)務(wù)流程，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有章可循，堅(jiān)持“流程至上”，做到對(duì)業(yè)務(wù)辦理全鏈條每個(gè)環(huán)節(jié)的精細(xì)化管理。

2.2完善股權(quán)治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)約束機(jī)制

長(zhǎng)期以來(lái)，基金公司的融資渠道匱乏，業(yè)務(wù)拓展僅能依靠股東投入及自身經(jīng)營(yíng)積累，眾多創(chuàng)新業(yè)務(wù)受制于資本金規(guī)模，難以實(shí)施。隨著新基金法的頒布，以及監(jiān)管層的推動(dòng)，基金公司應(yīng)積極推進(jìn)混合所有制改革，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升治理水平。并適時(shí)推動(dòng)股份制改造，謀求上市。此外，應(yīng)建立公募基金的長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，通過(guò)推行自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我管理的事業(yè)部制改革，激發(fā)員工創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)熱情。通過(guò)推行員工持股計(jì)劃，將個(gè)人利益、公司利益和持有人長(zhǎng)期利益捆綁在一起，共榮共進(jìn)。

結(jié) 語(yǔ)

公募基金業(yè)20年來(lái)的創(chuàng)新之路與中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程緊密相關(guān)，行業(yè)自身發(fā)展也實(shí)現(xiàn)了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的有效“反哺”。通過(guò)將中小投資者的閑散資金匯集起來(lái)投資于證券市場(chǎng)，公募基金業(yè)起到了擴(kuò)大直接融資的作用，為企業(yè)在證券市場(chǎng)籌集資金創(chuàng)造了良好的融資環(huán)境，推動(dòng)儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供重要資金來(lái)源，促進(jìn)了社會(huì)生產(chǎn)力的提高和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。