企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析

朱曉亮

摘要：航天科技集團(tuán)是我國(guó)國(guó)有高科技制造企業(yè)，通過(guò)對(duì)其進(jìn)行行業(yè)“護(hù)城河”分析，通過(guò)具體的財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析其經(jīng)營(yíng)狀況，為投資者深入了解我國(guó)國(guó)有高科技制造企業(yè)提供參考。

關(guān)鍵詞：航天科技；財(cái)務(wù)分析；指標(biāo)

一、航天科技上市公司基本情況

航天科技是在我國(guó)戰(zhàn)略高技術(shù)領(lǐng)域擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和著名品牌，創(chuàng)新能力突出、核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的國(guó)有特大型高科技企業(yè)。經(jīng)營(yíng)范圍是智能控制技術(shù)與產(chǎn)品、工業(yè)機(jī)器人、自動(dòng)化設(shè)備、電子產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的軟硬件及其他高新技術(shù)產(chǎn)品的研制、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)咨詢。

二、行業(yè)“護(hù)城河”分析

1、車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)

1.1車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將爆發(fā)性增長(zhǎng)，并帶動(dòng)汽車電子業(yè)務(wù)再次發(fā)展。

公司將車聯(lián)網(wǎng)作為未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展方向之一。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，在國(guó)家政策的支持下，車聯(lián)網(wǎng)有望快速普及，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。公司背靠航天科工集團(tuán)，在細(xì)分領(lǐng)域沒(méi)有實(shí)力較強(qiáng)的對(duì)手，預(yù)計(jì)在網(wǎng)營(yíng)運(yùn)車輛也有望在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，成為公司主要增長(zhǎng)點(diǎn)，并將有力帶動(dòng)公司汽車電子的業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

1.2車聯(lián)網(wǎng)主要應(yīng)用

在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域中的關(guān)鍵技術(shù)有自動(dòng)語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)（ASR）和語(yǔ)音合成技術(shù)（TTS）。是未來(lái)人機(jī)交互的發(fā)展方向，其中語(yǔ)音成為未來(lái)最被看好的人機(jī)交互方式。語(yǔ)音比其他的交互方式有更多的優(yōu)勢(shì)，同樣語(yǔ)音技術(shù)將會(huì)成為車聯(lián)網(wǎng)的重要的組成部分。

2、設(shè)備行業(yè)

公司的航天應(yīng)用業(yè)務(wù)主要是為股東單位等提供配套設(shè)施，近年來(lái)收入、利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。在國(guó)家大力發(fā)展航天航空事業(yè)的大背景下，未來(lái)仍將快速發(fā)展。

2017年1-5月份，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資767億元，同比下降 15.1%。其中，水電168億元，同比下降5.8%；核電126億元，同比下降25.1%；風(fēng)電142億元，同比下降25.5%。航天科技是電力設(shè)備制造商，在此背景下，公司設(shè)備需求將會(huì)受到一定挑戰(zhàn)。

三、指標(biāo)計(jì)算

（一）償債能力

1.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

該公司資產(chǎn)負(fù)債率一直保持同行業(yè)較低水平，并呈逐年遞減趨勢(shì)，由2014年

的31.6%逐年減少，到2015年的28.3%，減少的原因主要是流動(dòng)負(fù)債中的短期借款減少，其他應(yīng)收款減少說(shuō)明企業(yè)收回被其他交易對(duì)手占用的資金，降低對(duì)外融資金額，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，降低了資產(chǎn)負(fù)債水平。

2.利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）+利息費(fèi)用

利息保障倍數(shù)主要取決于企業(yè)的貸款規(guī)模，因?yàn)槔⒈Ｕ媳稊?shù)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 ，如果利息費(fèi)用很小，就可能出現(xiàn)較大的數(shù)字。2016年利息費(fèi)用1，885.53，2015年只有282.32，利息費(fèi)用變化較大，那么就是稅前利潤(rùn)并沒(méi)有出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，如果是這樣，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況比較平穩(wěn)。

3.流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

4.速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款）÷流動(dòng)負(fù)債

2016年公司流動(dòng)比率2.3494，速動(dòng)比率1.7均高于同行業(yè)平均水平，說(shuō)明企業(yè)營(yíng)運(yùn)指標(biāo)正常并保持較好水平；但是指標(biāo)呈逐年遞減的趨勢(shì)，比率的降低說(shuō)明了企業(yè)短期償債能力降低，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)是不利的。

（二）營(yíng)運(yùn)能力

1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營(yíng)業(yè)收入÷流動(dòng)資產(chǎn)平均余額

該指標(biāo)逐年升高2014年1.0815，2015年1.1634，2016年2.2827。表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，利用較好。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)相對(duì)節(jié)約，相當(dāng)于流動(dòng)資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=賒銷收入÷應(yīng)收賬款平均余額

公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年升高，2014年4.2387，2015年4.7792，2016年為7.6963。那么就說(shuō)明公司存貨的應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回賬款將其變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間就逐年變短。這就就說(shuō)明公司的收賬速度比較快，收賬的周期比較短，對(duì)于公司的發(fā)展來(lái)說(shuō)是比較有利的。而且從另外一個(gè)層面上說(shuō)明公司的資產(chǎn)流動(dòng)速度比較快，而且也能夠反映出該公司具有較強(qiáng)的償債能力。

（三）盈利能力

1.資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）+全部資產(chǎn)平均余額

公司總資產(chǎn)報(bào)酬率逐年升高，2014年為9.6768，2015年為12.0517，2016年為15.1678。表明資產(chǎn)利用效率高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。

2.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)平均余額

凈資產(chǎn)收益率（ROE）是衡量一家企業(yè)盈利能力大小的最常用指標(biāo)，它是從股東的角度衡量企業(yè)對(duì)股東投入的資金的使用效率。該指標(biāo)越高，表明股東投入資金的收益越高。公司的凈資產(chǎn)收益率整體并未處于一個(gè)較高的水平[行業(yè)均值數(shù)據(jù)來(lái)源新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)]，2014年為2.36，2015年為3.67，2016年為2.92，整體來(lái)看，公司與整個(gè)行業(yè)的平均水平差距在逐漸縮小。

（四）經(jīng)營(yíng)分析

綜上，根據(jù)該公司的資產(chǎn)減值損失、資產(chǎn)報(bào)率等主要財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較計(jì)算，表明該公司成長(zhǎng)性在同行業(yè)中名列前茅，成長(zhǎng)性指標(biāo)遠(yuǎn)高于同行業(yè)均水平；根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率綜合比較分析，得出該公司的財(cái)務(wù)能力較強(qiáng)。根據(jù)現(xiàn)金流量比率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量等財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合比較分析，該公司現(xiàn)金流量較低，略低于同行業(yè)平均水平。

三、總結(jié)

經(jīng)過(guò)分析該公司優(yōu)勢(shì)主要是：主營(yíng)業(yè)務(wù)為科技含量高且在同行業(yè)處于龍頭地位，政府背景，股東實(shí)力較強(qiáng)，并因?yàn)槭巧鲜泄舅孕畔⒐_(kāi)、透明度高，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露準(zhǔn)確，公司管理規(guī)范；主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，營(yíng)運(yùn)資金用或跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)潛在風(fēng)險(xiǎn)較低。該公司不足主要集中在：資產(chǎn)質(zhì)量不高，建議可通過(guò)公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，使公司資產(chǎn)質(zhì)量得到改善，該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化后，經(jīng)營(yíng)實(shí)力將得到顯著地提高。

另外，該公司的實(shí)際控制人是航天科工集團(tuán)，大股東是航天科工三院。三院下屬事業(yè)單位中有10個(gè)大型研究所，收入和盈利規(guī)模很大，是三院的核心資產(chǎn)，未來(lái)在科研院所改制的背景及政策支持下，研究所資產(chǎn)注入到上市公司的可能性較大。綜上，航天科技前景仍然看好。