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    短債基金再度走紅 仍具有一定投資價(jià)值

    2018-08-27 07:35李明敬
    金融理財(cái) 2018年7期
    關(guān)鍵詞:債券市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品債券

    李明敬

    近日,短債基金發(fā)行逐漸升溫。預(yù)計(jì)多家基金公司新發(fā)及上報(bào)短債基金的數(shù)量超過了過去10年的總和。這與資管新規(guī)的落地帶來的影響是分不開的,一個(gè)是理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌,市場(chǎng)上三個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品將逐步消失;第二,貨幣基金所受監(jiān)管日趨嚴(yán)格,此類產(chǎn)品預(yù)期收益率將有所下滑。

    在這樣的背景下,多家公募基金開始轉(zhuǎn)向發(fā)行短債基金。據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至7月13日,包括興業(yè)基金、寶盈繼基金、匯安基金、金鷹基金在內(nèi)的4家基金公司的短債基金或者中短債基金目前正處于排隊(duì)審批等候中。

    那么,何為短債基金?收益和風(fēng)險(xiǎn)如何?該如何進(jìn)行投資呢?

    短債基金“走紅”原因

    數(shù)據(jù)顯示,截至7月26日,市場(chǎng)上共有12只短債基金(份額合并計(jì)算)。其中,2017年5月以后成立的短債基金就達(dá)到五成,分別是招商定期寶六個(gè)月、鵬揚(yáng)利澤、招商招利一年、金鷹添瑞中短債、平安大華短債、光大超短債。從年初至今的收益情況來看,短債基金的收益基本為正,鵬揚(yáng)利澤A憑借4.15%的收益率暫居第一位。

    這次曾經(jīng)爆紅又迅速隕落的中短債基金再度現(xiàn)身。

    2005年,在股市低迷之際,博時(shí)基金率先發(fā)行第一只中短債基金——博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值,首發(fā)募集45.80億份。易方達(dá)基金緊隨其后,于同年9月成立了第二只中短債基金易方達(dá)月月收益,共募得114.56億份。一時(shí)間,多家基金公司跟進(jìn),高峰時(shí)證監(jiān)會(huì)曾收到多達(dá)15家基金公司發(fā)行中短債基金的申請(qǐng)。然而,短短一年后,中短債基金便風(fēng)光不再。2006年股市走牛,中短債基金的收益卻低于預(yù)期,遭到投資者的巨額贖回沖擊,很快便在市場(chǎng)上銷聲匿跡,不少中短債基金轉(zhuǎn)型為貨幣基金或普通債券型基金。

    何為短債基金呢?短債基金就是以投資短期、超短期債券為主的純債基金,不投資股票及可轉(zhuǎn)換債券,可以說是兼具穩(wěn)健收益和高流動(dòng)性的特質(zhì)。

    中短債基金的投資標(biāo)的主要是國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的國(guó)債、金融債、公司債、企業(yè)債、短期融資券、政府機(jī)構(gòu)債、央行票據(jù)、回購(gòu)、可轉(zhuǎn)債(不包括分離交易可轉(zhuǎn)債)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他固定收益類金融工具。

    在談及短債基金的優(yōu)勢(shì)時(shí),業(yè)內(nèi)人士指出,短債基金是貨幣基金和銀行短期理財(cái)產(chǎn)品的有益補(bǔ)充,主要投資于銀行間債券市場(chǎng)。近期,一方面由于資管新規(guī)和流動(dòng)性新規(guī)雙重影響利好短債基金,另一方面短期債券業(yè)績(jī)相對(duì)較好,因此受到歡迎。

    同樣招商基金相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示,短債基金之所以“走紅”是因?yàn)槠浼嬗袀鸷拓泿呕鸬膬?yōu)點(diǎn);隨著債券市場(chǎng)走強(qiáng)、貨幣基金收益持續(xù)下行,以及資管新規(guī)出臺(tái)之后,銀行面臨理財(cái)產(chǎn)品短缺的狀況,短債基金恰逢替代貨幣基金、銀行短期理財(cái)產(chǎn)品的窗口期。

    更為重要的是,正如某公募人士所說,在某種程度上,可能會(huì)爭(zhēng)取到比貨基更高的收益。部分公司的短債基金還將短債的贖回實(shí)效提高,基于此種情況,產(chǎn)品能夠更好的承接投資者的短期穩(wěn)健型理財(cái)需求。短債基金的推出,給了投資者更多的選擇。

    具備一定投資價(jià)值

    中短債基金在投資策略上與股票、可轉(zhuǎn)債“絕緣”,重點(diǎn)投資高評(píng)級(jí)的國(guó)企債券,這在很大程度上能夠較為有效地保障投資者的資金安全。

    而在收益上,在流動(dòng)性逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻倪^程中,短債基金收益率略好于貨幣基金,貨幣政策平穩(wěn)的情況下,短債基金收益率和貨幣基金接近,但在市場(chǎng)資金面由寬轉(zhuǎn)緊的時(shí)候,短債基金收益率不如貨幣基金。

    舉例來說,目前剩余投資期限1-2年的中短債品種,相較于貨幣基金60-120天的剩余期限,有望獲得更高的收益預(yù)期。

    此外,今年上半年債券市場(chǎng)迎來小牛市,短債基金可以獲取年化5%左右的收益率。但若以高等級(jí)短久期信用債作為主要配置,短債基金一般年化收益率在4%左右,這種收益整體來看也是略高于貨幣基金的。雖然收益不如銀行理財(cái)產(chǎn)品目前5%左右的收益率,但未來隨著銀行理財(cái)轉(zhuǎn)為凈值型產(chǎn)品,封閉期較短的理財(cái)產(chǎn)品不能配置非標(biāo),短債基金優(yōu)勢(shì)又會(huì)顯現(xiàn)出來。

    一家中型基金公司債券基金經(jīng)理表示,在當(dāng)前市場(chǎng)比較“中庸”風(fēng)格之下,的確比較適合中短債基金,但普通債券基金在市場(chǎng)出現(xiàn)機(jī)會(huì)時(shí)也可以配置中短期債券,中短期債券基金卻受到投資范圍限制,一旦市場(chǎng)發(fā)生趨勢(shì)性變化,無法靈活應(yīng)對(duì)。

    總體而言,在當(dāng)前環(huán)境下,短債基金對(duì)于追求高流動(dòng)性、厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言,確實(shí)具備一定的投資價(jià)值。

    下半年債市有望走牛

    今年以來,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)再現(xiàn)“股債蹺蹺板”效應(yīng)。股市表現(xiàn)大跌眼鏡,反觀債市,債券收益率整體呈現(xiàn)下行狀態(tài),10年期國(guó)債到期收益率約為3與%,較年初下行幅度約40BP,意味著債市已重回慢牛格局,在此背景下,債券基金迎來較佳的配置時(shí)點(diǎn)。

    融通債券基金經(jīng)理王超表示,上半年債市走出小牛行情,下半年能否延續(xù)?對(duì)此,融通債券基金經(jīng)理王超表示謹(jǐn)慎樂觀,認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向下,宏觀經(jīng)濟(jì)下行給債券市場(chǎng)走強(qiáng)帶來支撐。如果實(shí)體融資需求得不到改善,債券市場(chǎng)下半年仍有配置價(jià)值,可以“順牛市而為、擇洼地而行”。

    光大保德信基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,“目前在整體策略上會(huì)保持中性,通過投資中高評(píng)級(jí)的短端信用債獲取相對(duì)較高票息是相對(duì)安全的策略。投資短期信用債具有較高的確定性,并且通過一定的杠桿套息操作,力求獲得較好的絕對(duì)收益?!?/p>

    長(zhǎng)城基金馬強(qiáng)認(rèn)為,“在防風(fēng)險(xiǎn)的背景下,房地產(chǎn)行情難以維系,總體來看,宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較為顯著,這對(duì)債券市場(chǎng)帶來利好?!彼硎?,仍要警惕地緣政治引起的原油價(jià)格變動(dòng)、美國(guó)加息周期等外部利空因素。對(duì)于近兩年出現(xiàn)較多的債券違約情況,馬強(qiáng)強(qiáng)調(diào),信用風(fēng)險(xiǎn)是后市最大的風(fēng)險(xiǎn)之一,因此債市投資要以防范違約風(fēng)險(xiǎn)、控制流動(dòng)性為先,這尤其考驗(yàn)債券基金的“負(fù)債”能力。

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