不良率高企 馬鞍山農商行上市途中“攔路虎”隱現(xiàn)

唐小優(yōu)

資本市場誘惑著實大，又一家農商行沖刺IPO。

近日，安徽馬鞍山農村商業(yè)銀行（以下簡稱“馬鞍山農商行”）公布了招股說明書。招股書顯示，該行擬在深交所上市，擬發(fā)行不超過5億股，發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，全部用于補充核心一級資本，提高資本充足率，保薦機構為中信證券股份有限公司。

公開資料顯示，馬鞍山農商行于2009年6月獲批股份制改造，更名為“馬鞍山農商行”，經歷了從農信社到農合行，再到農商行的轉變歷程，是安徽省首家掛牌的農村商業(yè)銀行。此次上市后，將成為2018年以來第二家獲當?shù)劂y監(jiān)局批準上市的安徽地區(qū)農商行，1月份安徽亳州藥都農商行已率先獲批。

招股書顯示，2017年馬鞍山農商行實現(xiàn)凈利潤4.30億元，同比有所上漲，但是其不良貸款率卻連年超過2%，在當前8家擬IPO農商行中居于首位，遠高于全國商業(yè)銀行的平均水平。

營業(yè)收入下滑，凈利卻上漲

招股書顯示，2015年～2017年來，馬鞍山農商行的總資產一直處于上升趨勢，分別為401.37億元、486.32億元、551.23億元，三年來同比漲幅為37.34%。

其中，貸款業(yè)務是該行重要的收入來源，發(fā)放貸款和墊款在資產總額中的占比較高。哉至2015年12月31日、2016年12月31日和2017年12月31日，該行發(fā)放貸款和墊款凈額分別為215.38億元、243.85億元和283.75億元，分別占資產總額的53.66%、50.14%和51.48%。對此，馬鞍山農商行在招股書中表示，如果貸款客戶到期不能足額償還貸款本息，其將遭受損失。

從業(yè)績方面來看，招股書顯示，馬鞍山農商行的盈利能力也尚可，2015年～2017年分別實現(xiàn)凈利潤2.45億元、3.38億元、4.3億元，三年的時間同比上漲了75.51%。只是，《投資時報》記者通過梳理發(fā)現(xiàn)，該行和大多數(shù)地方性銀行一樣，利息凈收入在營業(yè)收入中的占比頗高，過度依賴息差收入。數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，馬鞍山農商行的利息凈收入分別為107.76億元、105.23億元、115.54億元，在營業(yè)收入中的占比分別高達96.61%、81.64%、96.78%。

與此同時，需要關注的是，在凈利潤上漲的同時，該行去年的營業(yè)收入同比卻有所下滑。2017年其實現(xiàn)營業(yè)收入11.94億元，較2016年同期的12.89億元下降了7.3%。營業(yè)收入下滑，凈利潤卻實現(xiàn)了上漲，如此邏輯稍顯蹊蹺。

此外，從資本充足情況方面來看，馬鞍山農商行去年的三個資本充足率同比均出現(xiàn)了下滑。據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2017年該行的資本充足率、一級資本充足率、核心資本充足率分別為1728%、14.81%、14.81%，而2016年這三個數(shù)據(jù)則分別為24.86%、21.05%、21.05%，同比分別下降了7.08%、6.24%、6.24%。而值得注意的是，在2015年年末，該行的資本充足率、一級資本充足率、核心資本充足率則分別為24.37%、20.36%、20.36%，三年來同比降幅較為明顯。

可見，在業(yè)績快速增長的同時，馬鞍山農商行的資本壓力愈加明顯。該行在招股書中表示，考慮到發(fā)起設立的村鎮(zhèn)銀行資產規(guī)模的不斷擴大及業(yè)務創(chuàng)新等將持續(xù)消耗本行資本，同時鑒于日趨嚴格的監(jiān)管要求，本行僅靠內源補充難以維持健康的資本充足程度，未來幾年，本行將面臨較大的資本補充壓力。

不良貸款率遠超全國商業(yè)銀行平均水平

銀監(jiān)會披露數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年來，全國商業(yè)銀行整體不良貸款率分別為1.74%、1.74%和1.67%，其中，全國農商行各年末平均的不良率為2.48%、2.49%、3.16%。招股書數(shù)據(jù)顯示，馬鞍山農商行2015年至2017年的不良貸款率則分別達2.62%、2.75%、2.32%?？梢?，該行的不良貸款率均高于全國商業(yè)銀行整體水平。其中，2015年和2016年高于全國農商行平均水平。

同時，與A股上市銀行相比，該行2015年和2016年的不良貸款率也高于A股上市銀行及A股上市農商行平均不良貸款率。招股書顯示，截至2015年和2016年年末，A股上市銀行平均不良率分別為1.54%、1.62%；A股上市農商行平均不良率分別為1.72%、1.79%。

對此，馬鞍山農商行在招股書中解釋稱，其不良率之所以處于較高水平主要源于三大方面。一是在國內實體經濟結構逐步發(fā)生轉型，宏觀經濟發(fā)展正處于多期疊加的大背景下，實體經濟企穩(wěn)回升的拐點尚未真正來臨，部分行業(yè)面臨產能過剩和盈利下降并存的困境，企業(yè)現(xiàn)金流萎縮，潛在風險有所積累，銀行業(yè)面臨著資產質量下降、不良貸款持續(xù)暴露的壓力；二是報告期內馬鞍山市正處于資源型城市轉型的期間，外部宏觀經濟形勢較為嚴峻，傳統(tǒng)產業(yè)鏈上下游的公司貸款及個人經營性貸款整體違約率也伴隨提高。受此影響，本行的部分授信業(yè)務也發(fā)生風險，影響到本行整體信貸資產質量；三是受國內經濟結構調整和擔保圈鏈輻射等因素的持續(xù)影響，中小微企業(yè)經營困難，抗風險能力較弱，已成為不良貸款增長的主要領域。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2015年～2017年，該行中小微企業(yè)貸款余額分別為59.48億元、69.63億元、81.87億元，在公司貸款總額中的占比分別高達88.04%、84.51%和91.75%。此外，該行主要在馬鞍山地區(qū)開展經營，大部分業(yè)務集中在馬鞍山地區(qū)。截至2017年12月31日，其約63.18%的貸款投放于馬鞍山地區(qū)的客戶，且大部分分支機構也分布在馬鞍山地區(qū)，風險也比較集中。

值得注意的是，該行在安徽省內外的不良貸款率差距較為明顯。招股書顯示，截至去年年末，馬鞍山農商行在安徽省內的不良貸款總額為3.99億元，不良率為1.61%；而在安徽外的不良貸款余額雖然低于省內為2.92億元，但是其不良率卻高達5.93%，遠超省內。而實際上，在2015年和2016年，這種差距便已存在。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年和2016年年末，該行省內與省外的不良率分別為1.87%和7.73%、1.87%和7.92%。

對此，馬鞍山農商行在招股書中表示，一方面，報告期內，該行設立村鎮(zhèn)銀行的部分省外地區(qū)受特定事件影響，爆發(fā)違約事件，降低該地區(qū)信貸資產質量；另一方面，隨著各地村鎮(zhèn)銀行的設立，其推廣了小微企業(yè)貸款業(yè)務，由于該類貸款業(yè)務通常呈現(xiàn)單筆額度較小，數(shù)量分散的特征，發(fā)放對象主要包括農戶、家庭作坊、個體工商戶等其他小微客戶，因此，在宏觀經濟壓力加大和勞動成本上升的雙重壓力下，區(qū)域信用風險持續(xù)升高，從而直接影響了貸款質量。

為了降低不良率，該行也在通過不良資產轉讓、內部核銷的手段進行處置。招股書數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，該行核銷不良貸款金額分別為15.64億元、14億元、3.37億元，核銷筆數(shù)分別為161筆、41筆、432筆。股權分散四名股東持股超10%

公開資料顯示，于2009年7月8日揭牌開業(yè)的馬鞍山農商銀行是全國第一家地級市農商銀行，其前身是馬鞍山農村合作銀行，于2005年12月20日成立，改制前為馬鞍山農村信用聯(lián)社。2009年6月，該行獲批股份制改造，并更名為“馬鞍山農商行”，自成立以來經歷了從農信社到農合行，再到農商行的轉變歷程。

招股書顯示，截至2017年末，該行下設l家分行，54家支行，并在甘肅蘭州、江西贛州、河北廊坊等全國多地共設立了21家村鎮(zhèn)銀行，與該行全部總分支機構總數(shù)56家相比已接近一半。

據(jù)《投資時報》記者了解，自2007年7月2日至2013年6月以來，馬鞍山農商行先后歷經未分配利潤轉增股本、增資擴股等共三次注冊資本變動。截至招股說明書簽署之日，其注冊資本為15億元。

在股東方面，和大多數(shù)農商行一樣，馬鞍山農商行的股權也比較分散，沒有控股股東和實控人。招股書顯示，截至2018年3月12日，該行擁有法人股東92戶、自然人股東1434戶，股東戶數(shù)共計1525戶。

從股東結構來看，截至招股書簽署之日，持有該行5%以上股份的股東有四名，包括盛世達投資有限公司、江東控股集團有限責任公司、安徽安聯(lián)高速公路有限公司、安徽安振產業(yè)投資集團有限公司。其中，盛世達投資有限公司、江東控股集團有限責任公司的持股比例皆為10%，并列為第一大股東；安徽安聯(lián)高速公路有限公司、安徽安振產業(yè)投資集團有限公司的持股比例分別為5.13%、5%，位列第三、四大股東。

上市之路曲折坎坷，作為一家股權較為分散的地方性銀行，馬鞍山農商行在不良率過高的情況下，能否“過關斬將”，順利IPO，尚待考究。