財(cái)務(wù)公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的約束與對策

何德旭 鄭聯(lián)盛 王波

財(cái)務(wù)公司是以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的、以企業(yè)集團(tuán)成員單位為核心、提供財(cái)務(wù)管理等服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是產(chǎn)融結(jié)合的重要實(shí)踐。財(cái)務(wù)公司基于核心企業(yè)，連接上下游產(chǎn)業(yè)鏈，“從產(chǎn)業(yè)中來，到金融中去”，是距離實(shí)體經(jīng)濟(jì)最近的金融機(jī)構(gòu)，是金融資源對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“直通車”。截至2017年末，全國共有244家財(cái)務(wù)公司，涉及石油化工、能源電力、航天航空、冶金鋼鐵、民生消費(fèi)等20多個(gè)行業(yè)。財(cái)務(wù)公司所處企業(yè)集團(tuán)多為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，是金融體系中金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合最為緊密的一個(gè)領(lǐng)域，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了7.7萬億元。

同時(shí)，財(cái)務(wù)公司又是我國金融體系一類特殊的金融機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)公司的特殊性主要體現(xiàn)為其“內(nèi)部性”。作為企業(yè)集團(tuán)的“內(nèi)部銀行”，財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍主要以服務(wù)所在企業(yè)集團(tuán)及其成員單位為主。由于業(yè)務(wù)范圍的局限性，財(cái)務(wù)公司被社會(huì)大眾熟知的程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等傳統(tǒng)金融行業(yè)。在金融體系混業(yè)經(jīng)營趨勢日益顯著的情況下，財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍比其他存款類金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行要小很多。本文從財(cái)務(wù)公司的特點(diǎn)出發(fā)，基于對中國電力財(cái)務(wù)有限公司（以下簡稱“中電財(cái)”）的案例調(diào)研，為提高財(cái)務(wù)公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平提出對策。

中電財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)框架與布局堅(jiān)持內(nèi)部業(yè)務(wù)為主導(dǎo)

基于財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管要求以及“內(nèi)部銀行”的定位，中電財(cái)在發(fā)展過程中立足企業(yè)集團(tuán)，服務(wù)企業(yè)集團(tuán)。中電財(cái)建立了“資金歸集、資金結(jié)算、資金監(jiān)控、金融服務(wù)”四個(gè)平臺(tái)，依托所在的國家電網(wǎng)公司和英大（金融）集團(tuán)，通過提供內(nèi)部化的金融服務(wù)，提高企業(yè)集團(tuán)資金集約化水平和內(nèi)部資金運(yùn)營效率，降低外部債務(wù)規(guī)模和資金成本，及時(shí)彌補(bǔ)外部金融機(jī)構(gòu)的不足，為企業(yè)集團(tuán)提供了高效和專業(yè)的金融服務(wù)，推動(dòng)了國家電網(wǎng)公司的統(tǒng)一化布局、集約化運(yùn)作和精細(xì)化管理。

重點(diǎn)把控資金歸集和資金運(yùn)作

財(cái)務(wù)公司與成員單位之間的支付手段以電子方式為主，包括財(cái)企直連和財(cái)務(wù)公司網(wǎng)銀終端。特殊情況下，也采取紙質(zhì)手段支付，如信匯、電匯、支票、紙質(zhì)銀行承兌匯票等。財(cái)務(wù)公司與銀行之間的支付手段以電子方式為主，即銀企直連和網(wǎng)銀終端。資金歸集與資金運(yùn)作是中電財(cái)實(shí)現(xiàn)服務(wù)集團(tuán)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心機(jī)制。早在2012年，中電財(cái)資金歸集水平（按可歸集資金口徑）就達(dá)到了99.89%，為財(cái)務(wù)公司全行業(yè)第一。中電財(cái)開發(fā)了專門的支付指令傳輸集成平臺(tái)（資金結(jié)算系統(tǒng)），集團(tuán)成員單位一點(diǎn)接入，該平臺(tái)再分別接入多個(gè)銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)直連，也可經(jīng)由該平臺(tái)接入財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)直連。企、財(cái)、銀三方直連自動(dòng)化處理方式更為集成化，形成了以資金流為支撐的金融與實(shí)體互動(dòng)機(jī)制。

從供應(yīng)鏈金融到產(chǎn)業(yè)鏈金融

供應(yīng)鏈金融服務(wù)主要是針對企業(yè)集團(tuán)上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)的金融服務(wù)，而產(chǎn)業(yè)鏈金融泛指產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的金融服務(wù)。在財(cái)務(wù)公司行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈金融在監(jiān)管上特指2016年11月中國銀監(jiān)會(huì)試點(diǎn)政策中“一頭在外”的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和“一頭在外”的應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)。由于財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍的局限性，產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)主要包括產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)的試點(diǎn)內(nèi)容和傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)。

電力產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)怯呻娏Φ纳a(chǎn)和銷售形成的產(chǎn)業(yè)群，具備資源導(dǎo)向、需求導(dǎo)向、技術(shù)密集、資金密集等特征。從上下游合作關(guān)系來看，電力行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈金融是典型的終端需求驅(qū)動(dòng)型，產(chǎn)業(yè)鏈條上的電力銷售企業(yè)與發(fā)電企業(yè)、電力設(shè)備制造企業(yè)之間具有十分穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)往來關(guān)系，同時(shí)具有較強(qiáng)的金融服務(wù)需求。中電財(cái)正在探索籌備基于四個(gè)業(yè)務(wù)板塊、兩個(gè)核心對象和具有互聯(lián)網(wǎng)特征的產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)體系。

電力主業(yè)板塊、電工電氣裝備制造板塊、金融業(yè)務(wù)板塊和國際業(yè)務(wù)板塊是中電財(cái)籌劃產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)的四個(gè)實(shí)體產(chǎn)業(yè)支撐。電力主業(yè)板塊是以國家電網(wǎng)公司為中心的電力主業(yè)板塊產(chǎn)業(yè)鏈，上游是電力生產(chǎn)行業(yè)、電工電氣裝備制造行業(yè)以及電氣施工行業(yè)，下游是各類用電戶。國際業(yè)務(wù)板塊包括在菲律賓國家輸電網(wǎng)中所占的40%股權(quán)、在葡萄牙國家能源公司擁有的25%股權(quán)、全資收購的巴西12家輸電特許權(quán)公司的100%股權(quán)，以及連續(xù)中標(biāo)的巴西特里斯皮爾斯流域水電送出項(xiàng)目等多個(gè)特許經(jīng)營權(quán)綠地投資項(xiàng)目。

兩個(gè)核心則是企業(yè)集團(tuán)成員單位和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)企業(yè)。基于戰(zhàn)略發(fā)展的需要，對產(chǎn)業(yè)鏈上的集團(tuán)成員企業(yè)開展金融服務(wù)成為財(cái)務(wù)公司的重要考量。隨著電力行業(yè)的深化改革，發(fā)電和售電環(huán)節(jié)的市場化運(yùn)營程度將進(jìn)一步加大，發(fā)、輸、配、售一體化的經(jīng)營模式和格局將被重構(gòu)，發(fā)電和售電環(huán)節(jié)的進(jìn)入門檻也將降低。許多企業(yè)將參與這些環(huán)節(jié)，包括中小企業(yè)和民營資本。由此，對產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)企業(yè)的金融服務(wù)具有較大的市場空間。

互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)鏈金融融合是財(cái)務(wù)公司發(fā)展的新趨勢。中電財(cái)通過承接國家電網(wǎng)全球能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈金融的部分職能，通過產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和金融的融合創(chuàng)新，基于國家電網(wǎng)公司實(shí)業(yè)與金融協(xié)同模式，為集團(tuán)及產(chǎn)業(yè)鏈提供綜合化的金融解決方案，逐步形成了“1+N”綜合化金融服務(wù)主體，并逐步構(gòu)建能夠?yàn)槿蚰茉椿ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)的交易平臺(tái)和價(jià)值交互平臺(tái)，構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)鏈金融”的產(chǎn)融結(jié)合新模式。

業(yè)務(wù)拓展面臨的約束

一是外部拓展與監(jiān)管制度的關(guān)系。財(cái)務(wù)公司具有嚴(yán)格的業(yè)務(wù)范圍界定和相關(guān)監(jiān)管制度，其核心業(yè)務(wù)以服務(wù)企業(yè)集團(tuán)為主。過去，監(jiān)管當(dāng)局不斷擴(kuò)大財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范疇，不過整體仍然是將其限定在企業(yè)集團(tuán)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈之內(nèi)。自2016年產(chǎn)業(yè)鏈金融試點(diǎn)以來，取得了積極的進(jìn)展，但部分財(cái)務(wù)公司對于產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)開展的確切業(yè)務(wù)邊界仍存有疑慮，擔(dān)心“踩到紅線”。

二是對外服務(wù)與對內(nèi)服務(wù)的關(guān)系。根據(jù)財(cái)務(wù)公司的職能定位，財(cái)務(wù)公司依托于集團(tuán)公司的發(fā)展，并為集團(tuán)公司內(nèi)部的成員單位提供綜合性的金融服務(wù)，集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)是財(cái)務(wù)公司的核心市場基礎(chǔ)。隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)貏e是對外服務(wù)的進(jìn)行，財(cái)務(wù)公司面臨對外服務(wù)與對內(nèi)服務(wù)統(tǒng)籌的問題，也面臨外部業(yè)務(wù)是否能夠獨(dú)立運(yùn)行、是否能夠盈利以及成本內(nèi)部化等問題。中電財(cái)是國家電網(wǎng)公司的“內(nèi)部銀行”，服務(wù)國家電網(wǎng)是首要任務(wù)。與此同時(shí)，財(cái)務(wù)公司對外拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)對于自身的轉(zhuǎn)型發(fā)展同樣至關(guān)重要，中電財(cái)面臨著服務(wù)內(nèi)部與對外拓展的權(quán)衡。

三是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的關(guān)系。財(cái)務(wù)公司作為金融體系的重要組成部分，受到國內(nèi)金融體系改革的影響。例如，利率市場化可能使財(cái)務(wù)公司核心的存貸款業(yè)務(wù)受到很大影響，企業(yè)集團(tuán)成員單位可以根據(jù)市場變化進(jìn)行投資選擇，比如投資收益率比存款更好的理財(cái)產(chǎn)品，這就使得財(cái)務(wù)公司核心業(yè)務(wù)受到壓力。中電財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)公司創(chuàng)新發(fā)展和轉(zhuǎn)型發(fā)展的動(dòng)力強(qiáng)勁，但創(chuàng)新業(yè)務(wù)同樣會(huì)對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的開展帶來不確定性。如果財(cái)務(wù)公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展較為困難，那么其自身發(fā)展的能力、服務(wù)集團(tuán)的能力，以及服務(wù)集團(tuán)所在產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)的能力將受到明顯約束。這是中電財(cái)拓展業(yè)務(wù)的第三個(gè)重要約束。

應(yīng)對之策

進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)務(wù)公司服務(wù)企業(yè)集團(tuán)所在產(chǎn)業(yè)鏈以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，需要重點(diǎn)考慮以下三個(gè)問題。

一是財(cái)務(wù)公司監(jiān)管框架的完善。按照目前財(cái)務(wù)公司“內(nèi)部銀行”的法定職能，財(cái)務(wù)公司主要是服務(wù)所在的企業(yè)集團(tuán)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈及其相關(guān)中小企業(yè)的法定職能相對不充分，即便在產(chǎn)業(yè)鏈金融的監(jiān)管框架內(nèi)，財(cái)務(wù)公司的法定業(yè)務(wù)范疇和對象仍需要進(jìn)一步明晰。中國人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、國資委等相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)該對財(cái)務(wù)公司在金融體系的地位和作用，以及未來服務(wù)企業(yè)集團(tuán)、產(chǎn)業(yè)鏈和所在行業(yè)的職能和模式進(jìn)行全面的政策總結(jié)、評(píng)估和再定位，厘清財(cái)務(wù)公司的法律地位和監(jiān)管框架。

二是財(cái)務(wù)公司的職能定位。相對于企業(yè)集團(tuán)的主業(yè)而言， 即使是最大的財(cái)務(wù)公司，在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的資產(chǎn)和利潤占比都相對有限，很多企業(yè)集團(tuán)將其作為財(cái)務(wù)部或資金管理部的延伸。但從國外經(jīng)驗(yàn)看，財(cái)務(wù)公司可以向功能更全面的司庫發(fā)展，這需要企業(yè)集團(tuán)對財(cái)務(wù)公司進(jìn)行功能的梳理與定位。從職能維度來看， 我國財(cái)務(wù)公司與司庫在組織形式、功能定位、運(yùn)營模式、考核方式以及政策環(huán)境等方面具有較大的改革空間，融資管理、結(jié)算管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、利匯率管理、衍生品交易、流動(dòng)性管理和銀行關(guān)系管理等職能亦有較大的發(fā)展空間。

三是財(cái)務(wù)公司產(chǎn)融結(jié)合新模式創(chuàng)新。首先，強(qiáng)化司庫功能。財(cái)務(wù)公司應(yīng)該繼續(xù)發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)“內(nèi)部銀行”的功能定位，適應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值提升的發(fā)展形勢，提高企業(yè)內(nèi)部司庫職能，發(fā)展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈金融，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提升供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈金融的服務(wù)水平和效率。其次，理性進(jìn)行創(chuàng)新。財(cái)務(wù)公司應(yīng)該避免創(chuàng)新跟風(fēng)，避免與企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)不相關(guān)、偏離供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈對象甚至突破監(jiān)管的所謂創(chuàng)新業(yè)務(wù)，堅(jiān)決避免與其他金融機(jī)構(gòu)合作開展具有吸收存款性質(zhì)的理財(cái)、信托甚至互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。最后，突出產(chǎn)業(yè)鏈融合。財(cái)務(wù)公司在提升司庫職能的同時(shí)，應(yīng)該注重產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)業(yè)資源和金融資源的有效融合，致力于服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值提升提供金融支持。

（本文系中國社會(huì)科學(xué)院2017年度國情調(diào)研重大項(xiàng)目“中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)：現(xiàn)狀、問題與建議”的階段性成果之一）

（作者單位：中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院， 中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所， 濰坊學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院； 其中何德旭系中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長）