本量利分析在我國(guó)商貿(mào)流通企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用研究

劉小藝

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：隨著我國(guó)商貿(mào)流通企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方式逐漸從粗放式走向現(xiàn)代化、高效率，企業(yè)對(duì)成本利潤(rùn)的控制需求產(chǎn)生了新的變化。本文從我國(guó)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展存在的問題出發(fā)，引申出對(duì)商貿(mào)流通企業(yè)價(jià)值評(píng)判的研究，借助本量利分析模型來(lái)研究控制商貿(mào)流通企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有效方法。

關(guān)鍵詞：本量利分析 商貿(mào)流通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 應(yīng)用研究

研究背景與理論介紹

（一）研究背景

第一，我國(guó)商貿(mào)流通業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)。近年來(lái)，我國(guó)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展取得良好成績(jī)，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中發(fā)揮著日益重要的作用。表1展示的是我國(guó)2008-2015年零售業(yè)的發(fā)展情況。第二，我國(guó)商貿(mào)流通業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不足。我國(guó)在發(fā)展商貿(mào)流通業(yè)的過(guò)程中，涌現(xiàn)出一批典型企業(yè)，如京東、阿里巴巴、蘇寧等，其對(duì)國(guó)內(nèi)外商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展均產(chǎn)生了重要影響。但是，我國(guó)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的粗放性和分散性特點(diǎn)，致使行業(yè)整體發(fā)展存在較為突出的差異性。雖然我國(guó)擁有一批具有市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)力的企業(yè)，但這并不能完全代表我國(guó)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展水平。與國(guó)外同類型企業(yè)相比，我國(guó)商貿(mào)型企業(yè)整體的競(jìng)爭(zhēng)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。據(jù)統(tǒng)計(jì)，沃爾瑪2016年第四財(cái)季凈利潤(rùn)46億美元，而我國(guó)國(guó)美2015年凈利潤(rùn)僅為12.08億元。其他統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)如表2所示。

（二）理論介紹

針對(duì)上述問題，本文認(rèn)為提升我國(guó)商貿(mào)流通企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心在于提高企業(yè)價(jià)值，前提即是對(duì)企業(yè)價(jià)值的重新認(rèn)識(shí)與評(píng)判。對(duì)于商貿(mào)流通企業(yè)而言，成本、產(chǎn)量和利潤(rùn)構(gòu)成了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部目標(biāo)，即通過(guò)最小成本的支出以提供最優(yōu)產(chǎn)量，從而實(shí)現(xiàn)最優(yōu)利潤(rùn)。具備此三項(xiàng)條件的商貿(mào)流通企業(yè)其企業(yè)價(jià)值自然會(huì)有所提升，也能夠在資本市場(chǎng)獲得較高的認(rèn)可。如何評(píng)判企業(yè)價(jià)值，從財(cái)務(wù)管理學(xué)的角度出發(fā)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估蘊(yùn)含著對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的理解與運(yùn)用，財(cái)務(wù)管理體系中建立了一套行之有效的科學(xué)評(píng)價(jià)方法。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代企業(yè)制度相結(jié)合的產(chǎn)物（成京聯(lián)、阮梓坪，2005），在企業(yè)投融資過(guò)程中扮演重要角色，通常使用較多的包括現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和剩余收益定價(jià)模型兩種（劉任重，2013）。從成本、產(chǎn)量、利潤(rùn)角度出發(fā)的本量利（Cost-Volume-Profit，CVP）分析模型，也可將其視為一種理解企業(yè)價(jià)值的工具方法。

在有效評(píng)估商貿(mào)流通企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力方面，本量利分析模型提供了一種較為系統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法。本文嘗試通過(guò)本量利分析模型研究我國(guó)商貿(mào)流通企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力現(xiàn)狀，對(duì)其企業(yè)價(jià)值做出基本判斷，并根據(jù)分析結(jié)果提出促進(jìn)我國(guó)商貿(mào)流通企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力提升的優(yōu)化路徑，以提升企業(yè)價(jià)值。

本量利模型假設(shè)與公式解析

（一）模型基本假設(shè)

本量利模型將企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的成本、產(chǎn)量和利潤(rùn)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，通過(guò)不同的驅(qū)動(dòng)要素以研究分析彼此之間的聯(lián)系，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有效管理與控制，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的管理與控制（李志學(xué)、李巧麗，2006）。本量利模型（CVP）廣泛應(yīng)用于企業(yè)利潤(rùn)規(guī)劃和利潤(rùn)控制（翟克華，2005），它提供了一種技術(shù)手段；本量利模型是建立在成本按性態(tài)劃分基礎(chǔ)上的一種分析方法，基本前提假設(shè)建立在成本的性態(tài)劃分基礎(chǔ)之上（魏紫，2014）。

CVP模型首要假設(shè)為假設(shè)成本性態(tài)，包括固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類。其中固定成本包括：提供和維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需設(shè)施、機(jī)構(gòu)而發(fā)生的成本。陳平平、姚凱（1999）針對(duì)國(guó)內(nèi)采用的多品種本量利模型中存在的不足，引入可避免的固定成本和不可避免的固定成本對(duì)模型進(jìn)行改造；為完成特定活動(dòng)而發(fā)生大的固定成本。

假設(shè)1：相關(guān)范圍假設(shè)，一是成本發(fā)生限定在特定期限內(nèi)，二是成本變動(dòng)以一定的業(yè)務(wù)量為基礎(chǔ)。

假設(shè)2：模型線性假設(shè)，一是固定成本不變假設(shè)，與基礎(chǔ)假設(shè)一致；二是變動(dòng)成本與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系假設(shè)；三是銷售收入與銷售量呈完全線性關(guān)系假設(shè)。

假設(shè)3：產(chǎn)銷平衡假設(shè)，即產(chǎn)品產(chǎn)量與銷售需求量保持一致，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷基本平衡，沒有節(jié)約，同時(shí)也不存在超額需求。

假設(shè)4：品種結(jié)構(gòu)不變假設(shè)，即保持企業(yè)不同產(chǎn)品銷售收入占總收入的結(jié)構(gòu)不變，以避免因結(jié)構(gòu)的較大變化而引起成本利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的較大變化。

此外，產(chǎn)銷不平衡問題通常源自計(jì)劃上的缺陷，針對(duì)這一問題，肖興祥（2010）提出在傳統(tǒng)本量利分析法的基礎(chǔ)上，吸收滾動(dòng)預(yù)算和杜邦分析法的優(yōu)點(diǎn)，以克服成本利潤(rùn)變量實(shí)際發(fā)生額與計(jì)劃額之間的偏差問題。本文所提及的本量利模型即考慮到產(chǎn)銷不平衡問題，要求實(shí)現(xiàn)計(jì)劃產(chǎn)量與實(shí)際發(fā)生額之間的均衡。薛凱華（2011）在既有的CVP模型假設(shè)基礎(chǔ)上提出一種關(guān)于利潤(rùn)的假設(shè)，該假設(shè)指出模型中所涉及的利潤(rùn)不包含投資收益和營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)，即二者為零。該假設(shè)存在一定的合理性，投資收益和營(yíng)業(yè)外收入通常具有非穩(wěn)定性，不構(gòu)成企業(yè)經(jīng)營(yíng)的常態(tài)化收入，因此在運(yùn)用本量利模型時(shí)有必要將其設(shè)定為零。實(shí)際上，該項(xiàng)假設(shè)已經(jīng)隱含在假設(shè)1當(dāng)中，即成本變動(dòng)以一定的業(yè)務(wù)量為基礎(chǔ)，也就是說(shuō)本量利分析所討論的成本（對(duì)應(yīng)利潤(rùn)）以企業(yè)常態(tài)化的業(yè)務(wù)量為變動(dòng)因素。

（二）本量利模型

本量利分析模型首先從基本模型出發(fā)，依次引申出邊際貢獻(xiàn)指標(biāo)、安全邊際指標(biāo)等一系列指標(biāo)。

本量利分析基本模型：Profit=P×Q-V×Q-F=（P-V）×Q-F。公式中Profit表示利潤(rùn)，P、Q、V、F分別表示單價(jià)、銷量、單位變動(dòng)成本、固定成本。該公式當(dāng)中的成本為廣義概念，包括付現(xiàn)成本和非付現(xiàn)成本、制造成本及期間費(fèi)用等。

邊際貢獻(xiàn)方程式：Mcontri=（P-V）×Q。公式中的Mcontri表示邊際貢獻(xiàn)，單位邊際貢獻(xiàn)方程式則將該公式除以銷量即可。邊際貢獻(xiàn)具體可劃分為制造邊際貢獻(xiàn)和產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)兩種，根據(jù)該公式得到邊際貢獻(xiàn)率為（P-V）/P。

本量利分析模型示意圖：基本的本量利關(guān)系如圖1所示。收入與銷量保持線性正向關(guān)系，總成本包括固定成本和變動(dòng)成本，其中變動(dòng)成本與銷量為線性函數(shù)關(guān)系。當(dāng)總成本和收入相等時(shí)，則實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡，即圖1中的Q0點(diǎn)，此時(shí)Q0點(diǎn)以左為虧損區(qū)，以右為盈利區(qū)。

（三）保本、保利分析方程組

保本分析旨在研究當(dāng)企業(yè)收入和成本相等時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，企業(yè)的成本支出僅為固定成本支出。由此可以得到保本量（Q0）等于固定成本除以剔除單位變動(dòng)成本影響后的價(jià)格，即Q0=F/（P-V），那么安全邊際量（Mq）=正常銷售量（Q）-保本量。保本額（S0）=固定成本/邊際貢獻(xiàn)率，則安全邊際額（Ma）=正常銷售額（S）-盈虧平衡點(diǎn)銷售額（S0）。根據(jù)保本量和保本額的分析可以得到盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率為Q0/Q或S0/S，安全邊際率（Msafe）為（Q-Q0）/Q或（S-S0）/S。上述分析是建立在單品種模式下的保本分析，如果涉及產(chǎn)品的多品種，一般采用加權(quán)方式進(jìn)行。根據(jù)上述分析，可以得到保本分析方程組：

Q0=F/（P-V），Mq=Q-Q0

S0=F/[（P-V）/V]，Ma=S-S0

Msafe=（Q-Q0）/Q

根據(jù)本量利分析模型，保利量（P0）=（固定成本+目標(biāo)利潤(rùn)）/（單價(jià)-單位變動(dòng)成本），則保利額（E0）=（固定成本+目標(biāo)利潤(rùn)）/邊際貢獻(xiàn)率。目標(biāo)利潤(rùn)（Ptax）指的是稅前利潤(rùn)，如果已知稅后利潤(rùn)，則稅前利潤(rùn)=稅后利潤(rùn)/（1-所得稅稅率）。根據(jù)上述分析，可以得到保利分析方程組：

P0=（F+Ptax）/（P-V）

E0=（F+Ptax）/[（P-V）/P]

根據(jù)上述方程可以計(jì)算得到企業(yè)在實(shí)現(xiàn)盈虧平衡時(shí)所具備的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和特征，對(duì)把握企業(yè)實(shí)際價(jià)值具有一定的參考意義。在計(jì)算單個(gè)企業(yè)保本、保利分析時(shí)，上述方程組提供了較為便利的方法，如果將其運(yùn)用到整個(gè)商貿(mào)流通行業(yè)當(dāng)中，同樣具有一定的參考價(jià)值。

商貿(mào)流通零售行業(yè)的本量利分析

本量利分析模型作為一種系統(tǒng)全面的財(cái)務(wù)分析工具，在研究我國(guó)商貿(mào)流通企業(yè)自身價(jià)值當(dāng)中具有廣泛的應(yīng)用空間。商貿(mào)流通企業(yè)中存在較大比例的貿(mào)易型企業(yè)，對(duì)自身成本利潤(rùn)控制需求較高，而本量利分析模型提供了一種十分有效的解決之道。本文選取商貿(mào)流通業(yè)中具有代表性的零售企業(yè)為研究對(duì)象，重點(diǎn)篩選了10家資本規(guī)模在100萬(wàn)以下的中小型企業(yè)，并以商品類別為權(quán)重計(jì)算得到10家企業(yè)的平均財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如表3所示。

從表3的數(shù)據(jù)可以看出，10家零售企業(yè)自身盈利能力差異性較大，整體規(guī)模不足。根據(jù)表3中的數(shù)據(jù)可以得到本量利分析模型的各項(xiàng)指標(biāo)，如表4、表5所示。

從表4計(jì)算結(jié)果可以看出，這10家零售企業(yè)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)平均維持在24.6萬(wàn)元左右，盈利能力相對(duì)不足，邊際貢獻(xiàn)值為0.3667，表明凈利潤(rùn)不足銷售收入的50%。從表5計(jì)算結(jié)果來(lái)看，盈虧平衡點(diǎn)為3409.09，即只有當(dāng)銷售量超過(guò)3409.09件時(shí)企業(yè)才開始有所盈利，對(duì)應(yīng)的保本收入為240.92萬(wàn)元（保本量為3410.34件），成本支出應(yīng)當(dāng)?shù)陀?5.91萬(wàn)元。通過(guò)對(duì)10家零售型企業(yè)的分析，發(fā)現(xiàn)這10家企業(yè)的盈利能力都有待提升，按照既有的成本結(jié)構(gòu)，企業(yè)價(jià)值提升存在困難。改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，需要著重降低相關(guān)成本，同時(shí)兼顧市場(chǎng)拓展，提高產(chǎn)品自身的價(jià)值。

對(duì)于本量利分析模型而言，適用于單個(gè)企業(yè)的分析模型運(yùn)用到行業(yè)分析當(dāng)中會(huì)有一定的難度。針對(duì)這類問題，本文選取10家代表性企業(yè)作為分析對(duì)象，雖然存在一定的局限性，但仍然可以從不同的角度進(jìn)行解讀。傳統(tǒng)的本量利分析模型著重研究單個(gè)企業(yè)單一品種和多品種的成本、利潤(rùn)關(guān)系，如果有一種科學(xué)的方法能夠?qū)⑸藤Q(mào)流通業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，則本量利分析模型就可以適用于整個(gè)行業(yè)的研究，本文為此以加權(quán)的方式進(jìn)行了有益的嘗試。

行業(yè)分析與政策建議

從我國(guó)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的既有格局來(lái)看，零售業(yè)仍屬于相對(duì)薄弱環(huán)節(jié)，主要表現(xiàn)為分散化經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)能力落后，市場(chǎng)格局以僅有的若干家大型企業(yè)為領(lǐng)導(dǎo)，而末端擁有大量的中小型企業(yè)。這些中小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力相對(duì)不足，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較差，存在隨時(shí)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，提升這些企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力對(duì)穩(wěn)定商貿(mào)流通行業(yè)發(fā)展格局具有重要意義，對(duì)提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展層次作用巨大。

就宏觀層面而言，良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是發(fā)展商貿(mào)流通業(yè)的根本基礎(chǔ)，近年來(lái)隨著世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了短暫性的放緩，而且短時(shí)期內(nèi)難以快速走出，在這樣的背景下商貿(mào)流通業(yè)要獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展還存在一些難題。一方面，需要立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，充分挖掘國(guó)內(nèi)潛在的消費(fèi)市場(chǎng)；另一方面，持續(xù)開發(fā)國(guó)外市場(chǎng)，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)商貿(mào)流通企業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前時(shí)期，國(guó)家“一帶一路”倡議正在推行當(dāng)中，沿線投資機(jī)會(huì)眾多，對(duì)國(guó)內(nèi)外的商貿(mào)流通企業(yè)加強(qiáng)貿(mào)易互動(dòng)產(chǎn)生了巨大推動(dòng)作用。

就中觀層面而言，商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展依賴于相關(guān)行業(yè)的健康發(fā)展。提升行業(yè)發(fā)展層次，需要從政策制定、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定等幾個(gè)方面著手。相對(duì)而言，行業(yè)發(fā)展層次的提升具有一定難度，行業(yè)慣性的存在會(huì)導(dǎo)致既有行業(yè)格局難以在短期內(nèi)進(jìn)行重構(gòu)，以行業(yè)格局變動(dòng)為潛在訴求的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整顯得尤為艱難。國(guó)家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的努力會(huì)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)而帶動(dòng)我國(guó)商貿(mào)流通業(yè)內(nèi)部的行業(yè)格局調(diào)整，從這個(gè)意義上講，中觀層面的行業(yè)格局調(diào)整建立在我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)之上。

就微觀層面而言，企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)能力的提升是關(guān)鍵步驟。良好的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境只是提供了一種發(fā)展可能性，最終需要企業(yè)自身對(duì)資源的有效利用和對(duì)環(huán)境的及時(shí)把握。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的逐漸開發(fā)，一大批經(jīng)營(yíng)不善、生產(chǎn)技術(shù)落后的企業(yè)將會(huì)逐漸被淘汰。

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