商品流通企業(yè)融資租賃經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測分析

郭超

中圖分類號：F724 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

內(nèi)容摘要：為了順應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)不斷轉(zhuǎn)變和深化的時代要求，衍生出了一種適應(yīng)性較強(qiáng)的融資方式—融資租賃，其不僅因?yàn)槌杀?、風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢非常適合中小型商品流通企業(yè)，而且因?yàn)榻?jīng)營模式契合了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，迎來了發(fā)展上升期。但是在我國融資租賃企業(yè)快速發(fā)展的同時，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻面臨著降速趨勢，導(dǎo)致整個金融業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)開始凸顯，使商品流通企業(yè)參與融資租賃的過程受到了一定的沖擊和影響。為此，本文就特定時代背景下，對商品流通企業(yè)參與融資租賃的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探究，以期為其選擇合適有效的預(yù)測方式，盡可能的降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：商品流通企業(yè) 融資租賃 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

我國商品流通企業(yè)融資租賃現(xiàn)狀

作為一種集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新為一體的新型金融產(chǎn)業(yè)，融資租賃企業(yè)對申請融資企業(yè)的資信和擔(dān)保要求不高，且兼具融資與融物的優(yōu)勢和特點(diǎn)，非常適合中小商品流通企業(yè)融資。為了契合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展需求，融資租賃迎來了發(fā)展上升期。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，2007-2015年我國各類融資租賃企業(yè)數(shù)量持續(xù)增長，從最初的93家增長為3790余家。在此良好的發(fā)展預(yù)期下，融資租賃企業(yè)不斷加大資金投資力度。在2015年9月底，融資租賃企業(yè)的總注冊資本達(dá)到了近12000億元，且資金投入力度逐漸增長。融資租賃企業(yè)細(xì)化到各行各業(yè)，成為商品流通企業(yè)融資租賃的首選，在現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)中扮演越來越重要的角色。

（一）商品流通企業(yè)參與融資租賃的原因

為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，國家急需新的經(jīng)濟(jì)發(fā)力點(diǎn)來刺激經(jīng)濟(jì)增長，因此選擇了適應(yīng)性較強(qiáng)的商品流通產(chǎn)業(yè)來促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長，并從政策層面上推進(jìn)和展開融資租賃建設(shè)，這在很大程度上推動了商品流通企業(yè)的快速發(fā)展。而這一金融態(tài)勢的轉(zhuǎn)變也反映著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，商品流通企業(yè)充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)在社會資源配置上的優(yōu)化和集成作用，其發(fā)展規(guī)模日漸龐大，參與融資租賃的數(shù)量也急劇增多，究其原因主要有以下幾點(diǎn)。

第一，融資租賃相較銀行信貸具有明顯的成本優(yōu)勢。相較于銀行信貸，集融資、融物為一體的融資租賃用款方便、利率低，特別是對于中小型商品流通企業(yè)而言，融資租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)模式對其薄弱的資金鏈環(huán)節(jié)有明顯的成本優(yōu)勢。如在資金使用方面，銀行信貸對于資金的使用難以監(jiān)管到位，而融資租賃在設(shè)備租賃方面很大程度上杜絕了資金被私自挪用的狀況。除了資金、成本優(yōu)勢，融資租賃企業(yè)在解決企業(yè)融資問題時，還能夠優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。同時融資租賃企業(yè)可以分期償還貸款，稅收負(fù)擔(dān)較輕，因此融資租賃在商品流通企業(yè)的融資選擇中脫穎而出。第二，融資租賃相對于購買或者是銀行貸款購買，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。融資租賃指實(shí)質(zhì)上所轉(zhuǎn)移的，與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃方式。具體是指出租人依據(jù)承租人對于租賃條件的要求以及對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物品，轉(zhuǎn)而租給承租人使用，而承租人則通過分期付款方式向出租人支付租金，在租賃期間出租人擁有租賃物件的所有權(quán)，承租人則擁有租賃物件的使用權(quán)。這其中，承租人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對直接購買或是銀行貸款購買來說風(fēng)險(xiǎn)較小，拿商品流通企業(yè)來說，其僅需支付一部分租金就可以使用設(shè)備、倉房等，而不需要籌集巨額資金去購買，這大大降低了商品流通企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。第三，融資租賃模式契合了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展。融資租賃企業(yè)最初在美國誕生，一方面由于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面由于其制造和生產(chǎn)過剩，為了減緩賣方市場和買方市場的經(jīng)濟(jì)壓力，各大廠商開始選擇與傳統(tǒng)租賃形式相結(jié)合的新型信貸模式，來契合當(dāng)下企業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展。而我國作為工業(yè)大國，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的這幾年，許多企業(yè)不同程度的出現(xiàn)了產(chǎn)品過剩現(xiàn)象。特別是依附于產(chǎn)品流通的商品流通企業(yè)，為了緩解市場壓力和尋找新型的融資渠道，而通過融資租賃企業(yè)進(jìn)行融資。

（二）商品流通企業(yè)融資租賃問題分析

首先，商品流通企業(yè)資金來源單一。我國商品流通企業(yè)的主要資金來源除了股東自身的資本外，大多數(shù)來自銀行貸款，導(dǎo)致商品流通企業(yè)的內(nèi)部資金流存在難以忽視的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。正如金融市場上的利率波動會導(dǎo)致租賃用戶收緊本金，以及某些商品流通企業(yè)由于自身經(jīng)營問題會導(dǎo)致資金鏈斷裂而無力償還貸款，而這些風(fēng)險(xiǎn)會在銀行以及一些融資租賃企業(yè)之間相互蔓延，進(jìn)而導(dǎo)致我國金融行業(yè)和融資租賃企業(yè)面臨資本風(fēng)險(xiǎn)。其次，商品流通企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高。由于商品流通企業(yè)的經(jīng)營特性，在商品流通過程中要投入大量的資金作為運(yùn)轉(zhuǎn)成本，因此需要通過銀行信貸進(jìn)行貸款。此時若企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高，會使商品流通企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)成本增加，為減輕負(fù)債壓力，商品流通企業(yè)可能會采取增加融資額的辦法來轉(zhuǎn)移和嫁接資金壓力，一旦商品流通企業(yè)無力償還過高的租金，便會導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率惡性增長。最后，商品流通企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率低。由于特殊的經(jīng)營模式，融資租賃具有周期長的特點(diǎn)，少則三五年，多則十年甚至以上不等，其資金周轉(zhuǎn)率相較其他行業(yè)較低。同時，受政策環(huán)境、市場利率變化以及承租人市場競爭程度等因素的影響，若商品流通企業(yè)通過融資租賃企業(yè)進(jìn)行融資的金額過高，融資租賃企業(yè)會增加租金以補(bǔ)償資金成本利息，商品流通企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)也將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

我國商品流通企業(yè)融資租賃經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）商品流通企業(yè)融資租賃經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

融資租賃業(yè)務(wù)涉及各個方面，一項(xiàng)典型的融資租賃業(yè)務(wù)不僅包含出租人與承租人的租賃合同，還包含著與供應(yīng)方（第三方）的供貨合同。這三個交易參與者一方存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，那么整體都會存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，本文就商品流通企業(yè)參與融資租賃所存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行簡要分析，主要可以分為以下幾點(diǎn)：

第一，流動性風(fēng)險(xiǎn)。對于商品流通企業(yè)而言，保證資金鏈順暢是其正常經(jīng)營運(yùn)行的關(guān)鍵。但當(dāng)前商品流通企業(yè)的資金來源比較單一，受市場利率以及資產(chǎn)負(fù)債等因素的影響，資金流動性較弱，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了業(yè)務(wù)開展的需求。一旦商品流通企業(yè)參與融資租賃的金額過高，出現(xiàn)償還租金違約的問題，融資租賃企業(yè)將會收回資金，造成商品流通企業(yè)的資金鏈斷裂。第二，信用風(fēng)險(xiǎn)。若商品流通企業(yè)由于經(jīng)營不善未能按照租賃合同來履行償還義務(wù)，或惡意拖欠租金給融資租賃企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失，其信用就會下降。在我國企業(yè)信用信息體系不斷完善的當(dāng)下，商品流通企業(yè)一旦被定義為老賴，不但不能再獲得銀行貸款，企業(yè)經(jīng)營者的出行都會受到影響，信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的間接損失甚至將高于利息，且影響重大。第三，市場風(fēng)險(xiǎn)。若商品流通企業(yè)經(jīng)營范圍內(nèi)的產(chǎn)品需求量增大，則按時償還租金的可能性會增高，反之，則會影響經(jīng)濟(jì)收入甚至無力償還租金。此外，當(dāng)越來越多的商品流通企業(yè)參與融資租賃，融資租賃企業(yè)可能會提高融資門檻，從而出現(xiàn)市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，這就是當(dāng)下商品流通企業(yè)所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)。第四，利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是國家進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要經(jīng)濟(jì)手段，其風(fēng)險(xiǎn)主要是由銀行利率水平的不確定性變化導(dǎo)致的。由于商品流通企業(yè)參與融資租賃的主要資金來源是銀行信貸，當(dāng)銀行利率水平發(fā)生變化，其租賃期間的資金利息也會相應(yīng)發(fā)生變化，進(jìn)而導(dǎo)致商品流通企業(yè)帶來融資成本的增加，最終面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）商品流通企業(yè)融資租賃經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析

由于我國融資租賃企業(yè)起步較晚，在現(xiàn)代金融行業(yè)中還處于初級階段，因此對其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)問題的認(rèn)識還不夠透徹，導(dǎo)致商品流通企業(yè)在融資租賃過程中存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也日漸凸顯，其主要原因歸結(jié)于商品流通企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力低，以及受到政策環(huán)境的制約。

首先，商品流通企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識。我國商品流通企業(yè)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期發(fā)展迅猛，但是在提升國民經(jīng)濟(jì)的同時普遍忽略了自身存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因此缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識。在參與融資租賃時，商品流通企業(yè)過于依賴融資租賃企業(yè)的資金支持，對于市場存在的風(fēng)險(xiǎn)大多淡化或忽視，缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力，導(dǎo)致其潛在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)日漸凸顯。其次，商品流通企業(yè)參與融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力落后。一個行業(yè)大部分的資金收入都會受到該行業(yè)紅利所帶來的高利潤影響，商品流通行業(yè)也不例外?，F(xiàn)階段，我國商品流通企業(yè)在市場上的份額逐年增長，其利潤獲取率也持續(xù)增長。當(dāng)商品流通企業(yè)借助融資租賃企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)利潤時，對于風(fēng)范防范的應(yīng)對能力不足常常會限制企業(yè)發(fā)展。由于融資租賃特殊的經(jīng)營模式，導(dǎo)致融資、融物所涉及的租賃物不同，其內(nèi)部管理和聯(lián)系較為分散且封閉，缺乏整體的管理機(jī)構(gòu)。當(dāng)部分商品流通企業(yè)發(fā)生經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)時，由于沒有健全的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，最終會影響整個行業(yè)的發(fā)展。最后，商品流通企業(yè)參與融資租賃受到政策環(huán)境的制約。商品流通企業(yè)的發(fā)展依托于政策環(huán)境而逐漸壯大，但由于目前我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，對于政策環(huán)境的建設(shè)還不能完全滿足商品流通企業(yè)發(fā)展的要求，導(dǎo)致商品流通企業(yè)參與融資租賃時會受到政策環(huán)境的制約，其中監(jiān)管力度薄弱是最重要的問題。由于我國融資租賃業(yè)務(wù)同時受到多方監(jiān)管行業(yè)的影響，一旦出現(xiàn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，容易多方推諉，無人承擔(dān)責(zé)任。

商品流通企業(yè)融資租賃經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測方法

（一）商品流通企業(yè)融資租賃經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

首先，商品流通企業(yè)受融資租賃企業(yè)資金運(yùn)作間隔較長的影響，在資金運(yùn)轉(zhuǎn)方面存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。作為金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，融資租賃提供的是資金、物件的融通，加之融資租賃企業(yè)的資金運(yùn)作間隔較長，是一種長期經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)，若融資租賃企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)經(jīng)營不善等問題，會導(dǎo)致商品流通企業(yè)短期內(nèi)無法調(diào)整融資方式，進(jìn)而存在資金運(yùn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。其次，商品流通企業(yè)受融資租賃企業(yè)信用度的影響。商品流通企業(yè)通過融資租賃企業(yè)進(jìn)行融資、融物，對其在資金上有較強(qiáng)的依賴度，當(dāng)融資租賃企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，商品流通企業(yè)也會面臨相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)開始于租賃物件的所有權(quán)以及使用權(quán)首次分離之際，結(jié)束于所有權(quán)與使用權(quán)的再統(tǒng)一。如果商品流通企業(yè)按期償還貸款金額，但是融資租賃企業(yè)出現(xiàn)資不抵債或拒絕轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，那么商品流通企業(yè)會受到不同程度的經(jīng)濟(jì)損失。最后，商品流通企業(yè)融資租賃受銀行利率變化的影響。對商品流通企業(yè)而言，通過租賃物件，其資金成本包括租賃物本身的價值，以及租賃期間資金利息與其經(jīng)營的合理利潤。在融資租賃過程中，若銀行利率變化，那么融資租賃企業(yè)的租賃價值也會相應(yīng)發(fā)生改變。如果銀行利率提升，那么融資租賃企業(yè)為減輕其負(fù)債壓力，會提高租賃價值。而隨著融資租賃企業(yè)租賃價值的增加，其融資利息過高，會導(dǎo)致其無力償還租金；如果銀行利率降低，那么融資租賃企業(yè)會出現(xiàn)過度競爭的現(xiàn)象，商品流通企業(yè)最終所獲得的租賃價值也會受到不同程度的降低。

（二）商品流通企業(yè)融資租賃經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測

為預(yù)防和應(yīng)對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提出切實(shí)可行的解決方案是商品流通企業(yè)一直探索和研究的目標(biāo)。為此，本文基于實(shí)用性、動態(tài)性、預(yù)測性等理念，通過現(xiàn)金流、運(yùn)營能力以及盈利能力等方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測，從商品流通企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀出發(fā)，對其預(yù)測方法展開論述，確保其能夠準(zhǔn)確有效的降低商品流通企業(yè)的融資租賃風(fēng)險(xiǎn)。

首先，通過盈利能力來進(jìn)行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測?；趯?shí)用性理論，如果要保證商品流通企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作平穩(wěn)，且自身發(fā)展也要穩(wěn)步上升，那么其盈利能力高低是對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測最為直觀和簡單的方式；如果商品流通企業(yè)存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，最早的表現(xiàn)就在于其盈利能力不足。正如傳統(tǒng)的商品流通企業(yè)會因?yàn)槿狈Y金或經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造的贏利點(diǎn)較低，而借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的新型商品流通企業(yè)憑借熟練的經(jīng)營技巧，其盈利點(diǎn)日漸增長。其次，通過運(yùn)營能力來進(jìn)行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測?；趧討B(tài)性理論，商品流通企業(yè)因?yàn)榫哂匈Y金周轉(zhuǎn)期長，行業(yè)杠桿率過高等特性，其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)不是一點(diǎn)即發(fā)，而是一個循序漸進(jìn)的過程。這就要求商品流通企業(yè)的預(yù)測方式要立足于整個企業(yè)的運(yùn)營流程，在進(jìn)行融資租賃時，要了解融資租賃企業(yè)過去或一個階段內(nèi)的經(jīng)營狀況，這是最能直接反應(yīng)融資租賃企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測方法。最后，基于預(yù)測性理論，可以通過現(xiàn)金流來進(jìn)行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測方法的建立就是為了預(yù)測商品流通企業(yè)未來所存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這就要求商品流通企業(yè)在參與融資租賃時要根據(jù)企業(yè)以往和現(xiàn)有的資金現(xiàn)狀，即資金流來對未來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行大致的判斷。如根據(jù)融資租賃企業(yè)的特性，對其收入和毛利潤趨勢進(jìn)行綜合分析并做出最低假設(shè)，對未來幾年的經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況做出較為保守的預(yù)計(jì)，進(jìn)而降低商品流通企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

商品流通企業(yè)應(yīng)對融資租賃經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的對策

第一，改變單一的融資渠道。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)防范的基本原則在于將未來可能發(fā)生的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，因此針對利率風(fēng)險(xiǎn)，商品流通企業(yè)若能夠熟練運(yùn)用融資工具，通過資產(chǎn)證券化等有效的金融工具來改變?nèi)谫Y租賃資金來源單一的現(xiàn)狀，拓寬融資渠道，降低對融資租賃企業(yè)的資金依賴度，保證企業(yè)未來不會因?yàn)槿谫Y租賃企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)而面臨相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，則對整個商品流通企業(yè)而言都有明顯的經(jīng)營優(yōu)勢。比如可以通過利率互換以及遠(yuǎn)期利率協(xié)議來降低和杜絕利率增長值所帶來的籌資成本，進(jìn)而防范利率風(fēng)險(xiǎn)。

第二，嚴(yán)格衡量融資租賃企業(yè)的信用度。商品流通企業(yè)在參與融資租賃時，要對其租賃市場進(jìn)行充分考察，進(jìn)而對融資租賃企業(yè)的信用進(jìn)行評估，其信用度愈高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就愈小，反之則不然。再加上租賃物的更新?lián)Q代快，價值變化幅度也較大，商品流通企業(yè)在融資租賃時要了解市場利率的變化情況，適時選擇融資租賃企業(yè)進(jìn)行融資，確保最終能夠?qū)⑺袡?quán)轉(zhuǎn)移到自身名下。

第三，建立內(nèi)控機(jī)制。商品流通企業(yè)要建立內(nèi)控機(jī)制，其關(guān)鍵點(diǎn)在于決策風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部管理，必須從根本上提高內(nèi)控管理人員的自身素質(zhì)，強(qiáng)化其監(jiān)管責(zé)任，通過制定監(jiān)管條例來調(diào)動監(jiān)管人員對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管力度。具體的工作實(shí)施可以從以下幾個層面開展，首先將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化處理，明確在融資租賃交易中各部門應(yīng)擔(dān)任的職責(zé)，落實(shí)責(zé)任制。其次可以將風(fēng)險(xiǎn)管控流程化，嚴(yán)格完成統(tǒng)計(jì)工作，定期評估融資風(fēng)險(xiǎn)，并將結(jié)果總結(jié)成規(guī)范的決策依據(jù)。最后建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，要求商品流通行業(yè)的財(cái)務(wù)人員要經(jīng)常獲取行業(yè)信息與企業(yè)自身運(yùn)營的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息，并對其真?zhèn)芜M(jìn)行鑒定。除此之外，還要將這些數(shù)據(jù)與行業(yè)發(fā)展前景、國家政策以及市場需求綜合考慮，對其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及時預(yù)警。

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