P2P生死劫

龔奕潔 羅瑞興

在經(jīng)歷了十年的野蠻生長后，頭頂金融創(chuàng)新光環(huán)的P2P們，在今夏遭遇生死劫。

號稱擁有銀行級安全的牛板金逾期，背靠明星網(wǎng)貸研究的深圳平臺(tái)投之家實(shí)控人失聯(lián)，剛舉辦完四周年慶的上海平臺(tái)聚財(cái)貓宣布暫停業(yè)務(wù)，曾自許“精英創(chuàng)業(yè)”的北京平臺(tái)愛錢幫在新董事長履新16天后宣布清盤……

平臺(tái)清盤、老板跑路、投資人控訴……曾經(jīng)的草根金融英雄，卻實(shí)打?qū)嵉爻蔀榱素?cái)富洗劫者。有業(yè)界人士初步估算，投資受害者已經(jīng)達(dá)百萬人，他們中間有省下一生用度的老年人，有剛剛步入職場的新生代，亦有學(xué)識頗豐的中產(chǎn)階層……

P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)事件自6月中開始集中出現(xiàn)，并在7月愈演愈烈，鮮有地被各界稱為“暴雷潮”。根據(jù)零壹財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)，僅7月份，歇業(yè)/清盤、立案等類型的問題平臺(tái)數(shù)量至少有123家，涉及待還本金至少在500億元以上。

原本為給P2P備案提供法律服務(wù)而成立的互聯(lián)網(wǎng)法律公司上海律啟科技，直接轉(zhuǎn)向了為清盤退出服務(wù)?！白罱腜2P清盤業(yè)務(wù)，有平臺(tái)實(shí)控人連律師費(fèi)都沒能力支付了，也有平臺(tái)負(fù)責(zé)人突然就失聯(lián)了?！甭蓡⒖萍嫉腃EO顧蘇銀說。

潮水來時(shí)，大象也擋不住。與2015年、2016年曾有過的平臺(tái)倒閉潮最大的不同是，這次不乏交易規(guī)模百億以上、資質(zhì)不錯(cuò)、歷史“悠久”的平臺(tái)出現(xiàn)問題跑路。同時(shí)，頭部平臺(tái)遭受前所未有的資金流動(dòng)性壓力，資金出現(xiàn)凈流出、大量債權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的流標(biāo)，于是計(jì)劃類理財(cái)產(chǎn)品被全線叫停。

一時(shí)間，P2P業(yè)務(wù)模式似遭遇傾覆之災(zāi)，有業(yè)界人士甚至發(fā)出“敢問路在何方”的迷?？畤@。

不少平臺(tái)以行業(yè)協(xié)會(huì)為組織展開自律性自救?！斑^去這段時(shí)間，情況已經(jīng)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，投資人情緒逐步穩(wěn)定，良性退出指引等機(jī)制正在發(fā)揮作用?！痹谝诵臗EO、同時(shí)也是北京互金協(xié)會(huì)會(huì)長的唐寧表示，在他看來，宏觀、行業(yè)和平臺(tái)多種因素疊加，造成了這輪恐慌，包括此前監(jiān)管延遲備案帶來的預(yù)期不確定。

但也有不少人認(rèn)為這是好事。“終于到了風(fēng)險(xiǎn)出清的時(shí)候?！痹谝晃痪W(wǎng)貸行業(yè)資深從業(yè)者看來，過去有關(guān)監(jiān)管部門對這個(gè)行業(yè)的宗旨是不出亂子，因此，行業(yè)風(fēng)平浪靜的表象下，一直沒有完成風(fēng)險(xiǎn)出清。

行業(yè)經(jīng)十年發(fā)展，監(jiān)管介入三年，為何風(fēng)險(xiǎn)遲遲未出清？現(xiàn)在回頭看，行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)早已有之，但在資本逐利之下被一次次“按下葫蘆浮起瓢”，而監(jiān)管部門的權(quán)責(zé)不明，以及“投鼠忌器”的猶疑，都值得反思。

相關(guān)部門在近半個(gè)月來，也召開了多次會(huì)議，商討互聯(lián)網(wǎng)金融整頓的下一步。據(jù)悉，監(jiān)管部門接下來將繼續(xù)組織網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)開展自查自糾、行業(yè)協(xié)會(huì)開展自律檢查，并于今年底前完成。根據(jù)檢查結(jié)果，將對P2P平臺(tái)分三類進(jìn)行治理。

此外，《財(cái)經(jīng)》記者多方了解到，有關(guān)部門對于P2P網(wǎng)貸的未來監(jiān)管定位和權(quán)責(zé)劃分，仍存有爭議，但P2P暴雷潮已經(jīng)引起了國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的注意。

財(cái)富洗劫

在愛錢幫的維權(quán)者群里，有一位將一生積蓄百萬元投進(jìn)去的大爺；有一位“罹患腫瘤卻不敢死去”的中年男人；有一位帶著自閉癥女兒的單親媽媽，本來投在愛錢邦的錢年底到期了準(zhǔn)備給孩子交明年的康復(fù)費(fèi)和陪讀費(fèi)；還有一名大學(xué)老師，她是一位準(zhǔn)新娘，被套進(jìn)去的是父母給她攢的嫁妝……

在清盤來臨之前，這些錢所投向的是年化利率普通在10%左右的理財(cái)產(chǎn)品。目前愛錢幫平臺(tái)上展示的“i計(jì)劃”產(chǎn)品的3月期、6月期年化利率分別是10.18%、11.38%。

但愛錢幫披露的運(yùn)營數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，已有976筆債務(wù)逾期，逾期金額達(dá)102萬元。

從7月3日，百度前副總裁陸復(fù)斌高調(diào)宣布3億元入股愛錢幫并擔(dān)任董事長；到7月20日晚間，愛錢幫發(fā)布陸復(fù)斌退出投資、平臺(tái)宣布“良性”清盤的公告；再到8月1日，陸復(fù)斌留下一份《關(guān)于愛錢幫良性兌付執(zhí)行公告》并失聯(lián)，不過一個(gè)月，卻不停地發(fā)生劇情反轉(zhuǎn)。

如今，“迎B+融資3億，陸老板再送豪禮”的廣告圖還掛在愛錢幫網(wǎng)站最明顯的位置，卻讓投資人們覺得無比諷刺。一位吉林的老教師在7月11日買了100多萬元的產(chǎn)品，就因?yàn)閻坼X幫打電話說陸復(fù)斌入股了。

愛錢幫的員工們，也被無情地“拋棄”。他們在7月28日收到了公司開具的離職證明，以及工資欠條。工資欠條上稱，因公司被經(jīng)偵立案調(diào)查，涉嫌違法而遭賬戶凍結(jié)，無法支付員工工資，如公司恢復(fù)運(yùn)營，將在恢復(fù)運(yùn)營后一個(gè)月內(nèi)，一次性支付該筆工資。愛錢幫的不少員工也在平臺(tái)上進(jìn)行了投資，投資款項(xiàng)要回?zé)o望，目前連工資也被拖欠了。

在7月20日的公告中，愛錢幫聲稱崩盤原因是：因近期網(wǎng)貸行業(yè)生存環(huán)境惡化，投資者信心不足，資金流出劇增，部分借款人的還款意愿喪失以及還款能力不足，給愛錢幫的經(jīng)營造成了重大的影響，流動(dòng)性幾近枯竭，公司盡力嘗試用更多辦法解決但收效甚微。

北京愛錢幫財(cái)富科技有限公司，成立于2013年8月28日，2014年8月正式上線運(yùn)營。愛錢幫底層資產(chǎn)以車貸、房貸和消費(fèi)金融為主。

愛錢幫70%的股權(quán)曾在2017年7月以5億元作價(jià)賣給上市公司凱瑞德（002072.SZ）董事長張培峰，隨后創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)退出公司經(jīng)營；張培峰在今年7月份又將42%的股權(quán)以3億元賣給陸復(fù)斌。在愛錢幫宣布清盤的前一日（7月19日），張培峰因涉嫌操作證券市場被監(jiān)視居住。陸復(fù)斌在7月26日加入兩個(gè)維權(quán)者的溝通群，并向投資人發(fā)布了一份文字版的說明，表示將作為總協(xié)調(diào)人角色，與資產(chǎn)方協(xié)調(diào)清退、還款。

愛錢幫官網(wǎng)上披露的6月運(yùn)營報(bào)表顯示，截至2018年6月20日，借貸金額為16.48億元，出借人數(shù)20809人。

這家此前排名前50的平臺(tái)，只是暴雷潮中的一員。據(jù)零壹財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)，僅7月份，歇業(yè)/清盤、立案等類型的問題平臺(tái)數(shù)量至少有123家，涉及待還本金至少在500億元以上。逾期、暫停發(fā)標(biāo)的平臺(tái)仍有33家。

“薛定諤的”P2P

潮起潮落，究竟是水漫金山，還是大浪淘沙？業(yè)內(nèi)許多人說未來可能只有1%的平臺(tái)能夠存活下來，但沒人承認(rèn)自己是那99%里的。

奧地利物理學(xué)者薛定諤有一個(gè)著名的思想實(shí)驗(yàn)：將一只貓關(guān)在裝有少量鐳和氰化物的密閉容器里。如果鐳發(fā)生衰變，會(huì)觸發(fā)機(jī)關(guān)打碎裝有氰化物的瓶子，貓就會(huì)死；如果鐳不發(fā)生衰變，貓就存活。根據(jù)量子力學(xué)理論，由于放射性的鐳處于衰變和沒有衰變兩種狀態(tài)的疊加，貓就理應(yīng)處于死貓和活貓的疊加狀態(tài)。

P2P就像是薛定諤關(guān)在盒子里的貓，在多種預(yù)期不確定下，不到最終時(shí)刻打開盒子，誰都難判行業(yè)的未來格局。在這一過程中，監(jiān)管、投資者、行業(yè)，甚至經(jīng)濟(jì)環(huán)境，都可能是帶來不確定性的“鐳”。

業(yè)界通常將2007年拍拍貸的成立，作為中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展的起點(diǎn)。P2P行業(yè)誕生于中國傳統(tǒng)金融抑制的環(huán)境中，為傳統(tǒng)金融覆蓋不到的客群提供金融服務(wù)；也誕生在移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，曾以科技顛覆銀行之勢沖擊金融業(yè)態(tài)，以民營力量為金融創(chuàng)新提供活力；在中國私人財(cái)富增長的時(shí)代洪流中，也豐富了大眾理財(cái)?shù)倪x擇。

據(jù)零壹數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年7月20日，P2P網(wǎng)貸累計(jì)滿足了2500萬左右借款人需求，累計(jì)借款金額在7.2萬億元左右（不包含線下理財(cái)平臺(tái)）?？鄢齼糁禈?biāo)、可確認(rèn)的假標(biāo)和自融標(biāo)，累計(jì)借款金額依然在5萬億-6萬億元之間。P2P網(wǎng)貸累計(jì)為4000多萬投資人次賺取投資收益4000多億元。

但在監(jiān)管空白地帶蹚出一條路的互聯(lián)網(wǎng)金融，在野蠻生長期內(nèi)留下了種種隱患，更是不乏搭快車撈熱錢的投機(jī)客，甚至是詐騙者。2015年e租寶的覆滅充分暴露了無監(jiān)管之下的龐氏騙局，有關(guān)監(jiān)管部門終于明確了監(jiān)管態(tài)度。2016年出臺(tái)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》以“信息中介”的定位和“13條業(yè)務(wù)禁令”為火、以“備案制”、“銀行存管”為刃，驅(qū)逐市場“劣幣”平臺(tái)和業(yè)務(wù)。

但是，三年整改過去，從結(jié)果上看，似乎并未達(dá)到最初定下的監(jiān)管計(jì)劃和目標(biāo)。無論監(jiān)管者還是行業(yè)人士都承認(rèn)，嚴(yán)格意義上來看，這個(gè)市場沒幾家整改到位。

2015年7月前后，以及2016年6月前后，都曾經(jīng)出現(xiàn)過網(wǎng)貸平臺(tái)的清退潮，分別是在互聯(lián)網(wǎng)金融整治辦法、網(wǎng)貸整治辦法出臺(tái)之前。相較前兩輪明顯的監(jiān)管不確定性，本輪暴雷潮面臨的大環(huán)境更加復(fù)雜，受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也更深。

“在實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿的背景下，市場流動(dòng)性整體收緊，債務(wù)性投資品都面臨或多或少的壓力，除P2P外，債券市場、私募市場也頻發(fā)違約事件。同時(shí)，資管新規(guī)以后，無論是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品還是P2P投資產(chǎn)品，都在強(qiáng)調(diào)打破剛性兌付，投資者承擔(dān)投資理財(cái)?shù)膶?shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)成為大趨勢?！币诵盘茖幹赋?。

不少人士指出，房地產(chǎn)等收益高的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升，導(dǎo)致P2P本身無法良性循環(huán)?！霸谝恍┑胤剑簧貾2P平臺(tái)的資金流向了房地產(chǎn)開發(fā)商和炒房客，”一位江浙地方的業(yè)內(nèi)人表示，“房地產(chǎn)市場的溢出效應(yīng)蔓延至平臺(tái)?！?/p>

此外，居民消費(fèi)杠桿大幅度提高使借款人還款能力下降，以及在監(jiān)管不明朗之際，一些借款人惡意逃廢債，也是資產(chǎn)質(zhì)量下滑的重要原因。

在北京互金協(xié)會(huì)秘書長郭大剛看來，某種意義上，P2P是中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表?！?017年，社會(huì)融資規(guī)模存量174.6萬億元，網(wǎng)貸行業(yè)的成交量僅2.8萬億元，占社會(huì)融資的比重很小。但其涉眾屬性，以及經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)的放大效應(yīng)，帶來的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)比較大?！?/p>

“行業(yè)內(nèi)多數(shù)的平臺(tái)公司在2013年以后成立，并沒有經(jīng)歷過一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期。穿越周期會(huì)對平臺(tái)進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，留下商業(yè)模式成熟的平臺(tái)?！贝饲?，一位頭部P2P平臺(tái)高管亦曾對記者表示。

與行業(yè)共同成長的是投資人。一位從業(yè)多年的人士表示，中國的P2P投資者，或許也將在這輪風(fēng)險(xiǎn)出清中完成投資者教育，正如中國股民在“股災(zāi)”中完成教育。

“風(fēng)險(xiǎn)出清、投資者教育，原理上大家都懂，但是社會(huì)的代價(jià)可能太大?！币晃坏胤浇鹑谵k負(fù)責(zé)網(wǎng)貸工作的人士表示。

自融江湖之謎

“不少暴雷的平臺(tái)，可能都涉嫌假標(biāo)和自融等問題?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出，不少資本做P2P的目的都是為了“自融”，即給自己或關(guān)聯(lián)公司提供融資工具。

自融的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻，但只要平臺(tái)的資金流沒有斷裂，投資人很難發(fā)現(xiàn)。在信息披露不足、存在大量資金池業(yè)務(wù)的時(shí)候，自融的套路相對簡單。但在信息披露、資金存管等約束下，則往往通過多個(gè)代持人或者殼公司來進(jìn)行投資。

發(fā)行假標(biāo)自融，是欺詐行為。但或許正如馬克思所說：資本如果有百分之五十的利潤，它就會(huì)鋌而走險(xiǎn)；如果有百分之百的利潤，它就敢踐踏人間一切法律；如果有百分之三百的利潤，它就敢犯下任何罪行，甚至冒著被絞死的危險(xiǎn)。

去年，在監(jiān)管和運(yùn)營成本一路上升、網(wǎng)貸備案大限到來之前，一些平臺(tái)創(chuàng)始人退出，但另一些資本家或上市公司卻先后進(jìn)入。一位業(yè)內(nèi)人士說，這些資本家是要在行業(yè)退潮之前再賺一把，而收購價(jià)往往是待收資產(chǎn)的3折。

“去年9月，徐總（即網(wǎng)貸之家董事長、投之家董事徐紅偉）決定要把投之家賣掉，找了個(gè)朋友做中介。這個(gè)中介推薦了幾個(gè)買家，后來和其中一個(gè)達(dá)成了協(xié)議，要求我們團(tuán)隊(duì)做到一定的待收業(yè)績，才付股權(quán)款——即股東拿到的股權(quán)款和待收余額相關(guān)聯(lián)。待收做上去以后，有部分新股東推薦的借款企業(yè)就逾期了，而且情況比較嚴(yán)重。新股東要求我們運(yùn)營團(tuán)隊(duì)必須讓他們推薦的借款客戶在平臺(tái)上發(fā)標(biāo)?！边@是投之家聯(lián)合創(chuàng)始人黃詩樵7月13日在某個(gè)投資人群里的解釋。

一位對投之家頗多了解的業(yè)內(nèi)人士表示，“新股東推薦的借款客戶”，很可能就是其進(jìn)行自融的“殼”。

與之相似的是愛錢幫。愛錢幫在2017年7月，宣布進(jìn)行了B輪融資，凱瑞德董事長張培峰收購了愛錢幫70%的股權(quán)。今年7月初，又將42%賣給陸復(fù)斌。

值得注意的是，去年張培峰入股前后，愛錢幫開始頻繁被質(zhì)疑發(fā)行“假標(biāo)”：不少車貸資產(chǎn)重復(fù)出現(xiàn)；一些企業(yè)貸的注冊信息過于一致。

愛錢幫一位員工告訴《財(cái)經(jīng)》記者，張培峰入主后，愛錢幫資產(chǎn)端發(fā)生了很大變化，新進(jìn)的資產(chǎn)合作機(jī)構(gòu)元源普慧公司占比較大。元源普慧與張培峰也有著不淺的股權(quán)合作關(guān)系。

但元源普慧CEO曹志偉卻向《財(cái)經(jīng)》記者否認(rèn)了假標(biāo)一說。其本人也在和維權(quán)者們保持溝通。

“我們感覺到公司出現(xiàn)問題，應(yīng)該是在6月?！鼻笆鰡T工告訴《財(cái)經(jīng)》記者，6月很多資產(chǎn)出現(xiàn)了還款問題，同時(shí)發(fā)現(xiàn)不少借款人信息不全。“標(biāo)的肯定出了問題。”

網(wǎng)貸暴雷潮中，不少人擔(dān)心其是否會(huì)向傳統(tǒng)金融傳導(dǎo)。傳導(dǎo)契機(jī)之一，就是存管銀行的責(zé)任。但銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席法律顧問卜祥瑞表示，存管銀行并不為P2P提供銀行信用背書，這在《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》中明確的免責(zé)條款。

一家銀行相關(guān)業(yè)務(wù)人士表示，對假標(biāo)和自融等業(yè)務(wù)的識別和監(jiān)管，不是銀行的義務(wù)，是監(jiān)管的義務(wù)。有人質(zhì)疑“只存不管”，但事實(shí)上對于投資者，絕對有存管要比沒有存管好。一些暴雷平臺(tái)，在經(jīng)偵立案、凍結(jié)賬戶后，還有借款人在還款，還款資金到存管銀行，只待經(jīng)偵結(jié)案后，按照債權(quán)比例劃轉(zhuǎn)即可。

在該銀行人士看來，識別假標(biāo)和自融也有難度?，F(xiàn)在假標(biāo)自融往往都是通過殼公司來進(jìn)行，沒有直接股權(quán)上的關(guān)聯(lián)。然后在資金劃撥上往往也隱藏很好，可能會(huì)通過幾手劃撥，平臺(tái)或殼公司賬戶因而不會(huì)產(chǎn)生很大起伏。

但北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心副主任沈艷表示，假標(biāo)并不難查到。某平臺(tái)借款人數(shù)是正常平臺(tái)的借款人數(shù)的6%，但交易量是正常平臺(tái)的約43%，說明借款人集中度高。借款如果突破“個(gè)人20萬元、企業(yè)100萬元”的借貸限額，那很有可能就是假標(biāo)。

“良性退出”遇阻

“可以看到，這輪選擇退出的企業(yè)，不少是主動(dòng)退出與清盤。”周世平總結(jié)這輪暴雷潮時(shí)說道。而為了不讓恐慌蔓延，多地互金協(xié)會(huì)紛紛出臺(tái)了平臺(tái)退出的指引文件。

事實(shí)上，應(yīng)當(dāng)在整治工作開始之初，就要準(zhǔn)備良性退出機(jī)制。最早的退出機(jī)制文件，是2017年9月29日深圳市的《深圳市網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)退出指引》。

在2018年7月下旬，暴雷潮涌之時(shí)，北京、上海、廣東等多地互金協(xié)會(huì)迅速推出指引或規(guī)程文件的發(fā)布，以填補(bǔ)各地網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)退出市場行為的監(jiān)管空白，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)有序、良性、規(guī)范地退出，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

有意思的是，近期不少平臺(tái)實(shí)控人在宣布“不跑路，不失聯(lián)，良性清盤”后，最終還是失聯(lián)了。

聚財(cái)貓7月18日發(fā)布公告稱良性清盤，承諾“不跑路，不失聯(lián)”。數(shù)日后，其創(chuàng)始人薛亮便失聯(lián)。7月25日，上海市公安局奉賢分局經(jīng)偵支隊(duì)在其官網(wǎng)上回應(yīng)稱，主犯薛亮已被警方控制。

愛錢幫的“16天”董事長陸復(fù)斌，在承諾擔(dān)任好總協(xié)調(diào)人之后沒幾日，就失聯(lián)了。員工們的工資也以“欠條”的方式拖延著。

還有一些聲稱“良性退出”的平臺(tái)，在公告中并未給出具體的兌付計(jì)劃，有些即便給出所謂兌付計(jì)劃，但時(shí)間卻拉長至三年甚至二十年?！斑h(yuǎn)超可接受的心理預(yù)期?！币晃怀鼋枞吮硎?。宣布“良性退出”后的真假虛實(shí)，又是對監(jiān)管和出借人的考驗(yàn)。

“這個(gè)月的形勢看起來，暴雷平臺(tái)的掌控人被監(jiān)視居住或者取保候?qū)彽膸茁时容^小，多被羈押到看守所。因?yàn)樽罱罡邫z察院提到，對于涉眾的金融犯罪是零容忍的態(tài)度。公安部也給出了意見，對于金融犯罪要嚴(yán)厲打擊。在司法口，目前這種案子比較嚴(yán)?！北本┐蟪陕蓭熓聞?wù)所合伙人肖颯表示。

累計(jì)借貸額達(dá)265億元的投之家在暴雷前一周，還大搞活動(dòng)，派送2.8%的加息券以及三個(gè)月的VIP資格。對此，肖颯告訴《財(cái)經(jīng)》記者，基本可以判定為犯罪行為。但區(qū)別在于，如果是運(yùn)用在運(yùn)營上，就有非法吸收存款嫌疑，是十年以下的刑期。但也可能判定為集資詐騙，是十年以上的刑期。

北京P2P平臺(tái)“九斗魚”實(shí)控人失聯(lián)，法定代表人郭鵬在報(bào)警后被經(jīng)偵控制。近期，投資人寫了一份請?jiān)笗Ｍ?jīng)偵能夠盡快放郭鵬回來主持大局，并恢復(fù)九斗魚關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)公司的運(yùn)營，而且以變賣九斗魚關(guān)聯(lián)公司的金融牌照實(shí)現(xiàn)對所有投資人的兌付。

對此，中聞律所合伙人姜先良告訴《財(cái)經(jīng)》記者，因?yàn)榉ㄈ艘呀?jīng)成為了犯罪嫌疑人，公司的資產(chǎn)已經(jīng)成為查封扣押的對象，這些資產(chǎn)可能是需要追繳的非法所得，待法院生效判決以后發(fā)還給刑事案件的被害人。

“清盤應(yīng)該早做準(zhǔn)備，聘請專業(yè)律師和經(jīng)偵、金融局、協(xié)會(huì)等溝通?！甭蓡⒖萍碱櫶K銀表示。

“良性清盤”考驗(yàn)著投資人與平臺(tái)。事實(shí)上，周世平的紅嶺創(chuàng)投在2017年7月27日曾宣布三年清盤，但紅嶺創(chuàng)投資金的流出比較穩(wěn)定。

“我是在紅嶺本身流動(dòng)性還好的時(shí)候就決定清盤了，是主動(dòng)清盤；但這輪清盤的許多公司是在發(fā)生流動(dòng)性或逾期危機(jī)之后，被動(dòng)清盤。”周世平總結(jié)紅嶺創(chuàng)投穩(wěn)定清盤的經(jīng)驗(yàn)。

2018年3月，周世平控股的深南股份（002417.SZ）公布，以816萬元收購P2P億錢貸51%股權(quán)的方案。該平臺(tái)成立于2014年，上線逾三年，但存量資產(chǎn)很小。截至收購前已撮合金額約2.2億元，為客戶賺取收益超600萬元，共有409條散標(biāo)項(xiàng)目。

“我想實(shí)現(xiàn)一個(gè)安全網(wǎng)的隔離，一方面清理存量不合規(guī)的大額標(biāo)的，一方面用一個(gè)新平臺(tái)做合規(guī)的新增P2P業(yè)務(wù)?！敝苁榔浇榻B。

商業(yè)模式困境

6月15日，在上海陸家嘴金融論壇上，原銀監(jiān)會(huì)普惠金融部主任李均鋒表示，P2P想要生存下來，必須定位于信息中介撮合的定位，不能把P2P搞成信用中心，不能搞資金池、搞自融。按照這個(gè)定位，當(dāng)前市場上的P2P平臺(tái)，還需要一段時(shí)間去偽存真。市場上經(jīng)過一段整治，哪些是真正的P2P，哪些是假P2P，監(jiān)管部門還需要觀察分辨。

監(jiān)管督促P2P平臺(tái)回歸“信息中介”。但不少業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前中國信用環(huán)境和行業(yè)環(huán)境下，這是一種過于理想主義的預(yù)期要求?！叭绻娴募兇庾龅叫畔⒅薪?，P2P的業(yè)務(wù)空間很小，最終可能沒有幾家能夠留下。”多位業(yè)內(nèi)人士指出。

P2P平臺(tái)雖定位為信息中介，但卻一直是實(shí)質(zhì)上的信用中介。沈艷表示，中國社會(huì)還沒有形成如國外優(yōu)質(zhì)的信用體系，因此P2P平臺(tái)做信息中介，很難有競爭力。

P2P元祖拍拍貸成立之初，就學(xué)習(xí)國外“信息中介”的商業(yè)模式，在不保本的拍拍貸上，投資人需要自己甄別標(biāo)的，分散投資。但早期征信信息不完善、風(fēng)控手段粗糙、貸后管理不足，拍拍貸上借款人逾期很多。 后來隨著信用中介平臺(tái)越來越多，拍拍貸在資金端流失了大量客戶，陷入“長不大”的怪圈。

2011年7月，拍拍貸推出本金保障計(jì)劃，對滿足條件的投資人賠付壞賬差額。2014年12月拍拍貸推出彩虹計(jì)劃，該產(chǎn)品承諾100%本金保障，被認(rèn)為是拍拍貸對信用中介的妥協(xié)。

“如果要讓P2P做信息中介，那首先要給它相匹配的基礎(chǔ)環(huán)境，否則平臺(tái)基本上難有存活成長的空間?！鄙蚱G表示，包括完善的征信系統(tǒng)、嚴(yán)格的系統(tǒng)監(jiān)管機(jī)制、對相關(guān)業(yè)務(wù)詳細(xì)統(tǒng)計(jì)、打破剛性兌付的投資者教育等。

“百行征信的到來，對于P2P行業(yè)回歸信息中介，有著非常重要的實(shí)際意義。”唐寧指出，它會(huì)在構(gòu)建信用體系、解決共債等問題上發(fā)揮實(shí)質(zhì)性的作用。

但是從實(shí)際業(yè)務(wù)上來說，打破信用中介沒有那么容易?！斑@個(gè)行業(yè)總有新的商業(yè)模式，有時(shí)候即便知道存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，但平臺(tái)還是會(huì)做。因?yàn)楸群弦?guī)優(yōu)先的是生存。”一位資深從業(yè)者表示，“你不做，可能就會(huì)錯(cuò)過這個(gè)風(fēng)口。要停就行業(yè)一起停。”

P2P平臺(tái)的信用中介模式包括墊付、擔(dān)保，后來以保險(xiǎn)為主。但一位市場人士曾向記者表示，在信用環(huán)境不好、逾期頻發(fā)的時(shí)候，聯(lián)手保險(xiǎn)公司也只是形式主義，兌付責(zé)任仍留在平臺(tái)。

合規(guī)還是生存？這個(gè)行業(yè)有太多按下葫蘆浮起瓢的創(chuàng)新，盡管不再承諾剛性兌付，但行業(yè)仍出現(xiàn)了資金池，拆標(biāo)打包、自動(dòng)投標(biāo)和債權(quán)轉(zhuǎn)讓等異化的新業(yè)務(wù)，讓平臺(tái)偏離“信息中介”的定位。

日前，從北京開始，多個(gè)地方互金協(xié)會(huì)都發(fā)布紅頭文件叫?！坝?jì)劃類”理財(cái)產(chǎn)品?！坝?jì)劃類”理財(cái)產(chǎn)品是2017年底“現(xiàn)金貸”被叫停后，在P2P平臺(tái)上備受青睞的產(chǎn)品。它是指在固定期限內(nèi)幫助用戶自動(dòng)投標(biāo)的理財(cái)工具，以減少投資人資金回款后再投資，并要一一篩選標(biāo)的的繁瑣操作，同時(shí)避免造成無操作時(shí)的資金閑置現(xiàn)象。

計(jì)劃類產(chǎn)品的叫停也讓一些從業(yè)者不理解。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果叫停這類產(chǎn)品，只能投資散標(biāo)，收益下降的同時(shí)，客戶體驗(yàn)也會(huì)不佳。

上海一家頭部平臺(tái)副總表示，客戶體驗(yàn)與合規(guī)相比，還是合規(guī)更重要?！盎ヂ?lián)網(wǎng)工具產(chǎn)品一定要追求極致的客戶體驗(yàn)，但是金融產(chǎn)品還是要更加合規(guī)審慎。”

計(jì)劃類產(chǎn)品本質(zhì)上要依靠平臺(tái)的大量豐富標(biāo)的，以及“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”實(shí)現(xiàn)。在平臺(tái)暴雷潮背景下，不少投資者出逃，出現(xiàn)了債權(quán)轉(zhuǎn)讓無人接盤的現(xiàn)象。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，北京一些頭部平臺(tái)甚至主動(dòng)要求下架計(jì)劃類產(chǎn)品，以緩解伴隨暴雷潮而生的流動(dòng)性壓力。

網(wǎng)貸新規(guī)早已明確鼓勵(lì)“小額、分散”的商業(yè)模式，同時(shí)禁止了資金池、錯(cuò)配、自融等13項(xiàng)業(yè)務(wù)。

“未來，也許現(xiàn)金貸的模式能活下來，”一家PE公司前任網(wǎng)貸行業(yè)財(cái)務(wù)顧問認(rèn)為，“因?yàn)楝F(xiàn)金貸最滿足小額、分散的要求?！?/p>

但在這一輪生死劫中，“最考驗(yàn)的還是平臺(tái)應(yīng)對流動(dòng)性壓力的能力，流動(dòng)性管理能力強(qiáng)的平臺(tái)能夠挺過去?！鄙鲜鲐?cái)務(wù)顧問表示。

監(jiān)管再攻堅(jiān)

在部分P2P從業(yè)者看來，此輪暴雷潮的產(chǎn)生，除了宏觀、行業(yè)，多種因素，也包括此前監(jiān)管延遲備案帶來的行業(yè)預(yù)期不確定。

原定在2018年6月30日結(jié)束的P2P備案驗(yàn)收工作并未如期開展，但對以P2P網(wǎng)貸為主的互金監(jiān)管進(jìn)入了新的攻堅(jiān)階段。7月9日，央行副行長潘功勝在召開互金風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治下一階段工作部署動(dòng)員會(huì)上指出，再用一年到兩年時(shí)間完成互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的整治。

對P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管，也到了一個(gè)階段性總結(jié)和下一步攻堅(jiān)計(jì)劃的階段。《第一財(cái)經(jīng)》與《金融時(shí)報(bào)》援引銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行的消息稱，監(jiān)管下一步將繼續(xù)堅(jiān)持基本標(biāo)準(zhǔn)、推動(dòng)行業(yè)自律檢查、保護(hù)合法和打擊非法并舉，加快研究完善網(wǎng)貸監(jiān)管長效機(jī)制。

監(jiān)管部門將在前期專項(xiàng)整治工作的基礎(chǔ)上，組織網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)開展自查自糾、行業(yè)協(xié)會(huì)開展自律檢查，并于今年底前完成。根據(jù)檢查結(jié)果，分三類進(jìn)行處理。有關(guān)部門將在已有“一個(gè)辦法”、“三個(gè)指引”的基礎(chǔ)上，研究提出網(wǎng)貸監(jiān)管的長效機(jī)制。同時(shí)將把打擊逃廢債等作為工作重點(diǎn)。

《財(cái)經(jīng)》記者多方了解到，互金協(xié)會(huì)接下來或?qū)⒃赑2P網(wǎng)貸的整治工作中發(fā)揮更重要的作用。自2016年成立以來，中國互金協(xié)會(huì)在開展互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)計(jì)監(jiān)測、上線網(wǎng)貸信息披露平臺(tái)和信披準(zhǔn)則、開通舉報(bào)信息平臺(tái)、制定催收公約等基礎(chǔ)設(shè)施和行業(yè)自律方面起到不少作用。

但也有行業(yè)人士指出，協(xié)會(huì)在許多問題上的推行力度仍不夠，并沒有讓行業(yè)各平臺(tái)都接入，也沒有讓消費(fèi)者能夠意識到信息披露等基礎(chǔ)設(shè)施的重要性和作用。

《財(cái)經(jīng)》記者了解到，目前有關(guān)各部門對于網(wǎng)貸整頓和備案的下一步方案，以及銀保監(jiān)會(huì)和地方政府的監(jiān)管權(quán)責(zé)分配等方面，仍存在爭議。

今年4月，各地剛要開始的備案驗(yàn)收工作，被銀保監(jiān)會(huì)叫停。而由銀保監(jiān)會(huì)制定的統(tǒng)一備案驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，或?qū)⒂诮章涞亍Ｑ氲仃P(guān)系和權(quán)責(zé)的劃分，需要進(jìn)一步明確；區(qū)域監(jiān)管能力和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的差異，也需要進(jìn)一步統(tǒng)一。

時(shí)間倒轉(zhuǎn)至2016年8月24日，原銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)“網(wǎng)貸新規(guī)”，開啟網(wǎng)貸監(jiān)管元年。其中，明確了P2P“信息中介”的定位、13條業(yè)務(wù)禁令，并確定了“銀監(jiān)會(huì)管功能，金融辦管機(jī)構(gòu)”的雙責(zé)任制。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，之所以由地方政府來具體負(fù)責(zé)管理機(jī)構(gòu)，是因?yàn)楦邔宇I(lǐng)導(dǎo)考慮到P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)涉眾，因此對網(wǎng)貸的整治問題，不僅是一個(gè)行業(yè)問題，更是社會(huì)問題。央行、銀監(jiān)等金融監(jiān)管部門，沒有權(quán)限調(diào)動(dòng)公安、司法、網(wǎng)信、工信等部門，但地方政府金融辦在地方層面則更好調(diào)動(dòng)。

在隨后的一年，原銀監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)備案登記管理指引》《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)信息披露指引》，建立了“1+3”的監(jiān)管框架。地方金融辦則具體履行日常機(jī)構(gòu)監(jiān)管的職責(zé)，要求平臺(tái)報(bào)送數(shù)據(jù)，進(jìn)行現(xiàn)場檢查，落實(shí)相關(guān)整治通知等。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，整治以來共退出機(jī)構(gòu)2448家，目前還有網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)2188家，與頂峰時(shí)接近6000家平臺(tái)相比，市場累積風(fēng)險(xiǎn)已得到逐步釋放。但是，與當(dāng)初制定的時(shí)間表相比，整治仍然沒有結(jié)束。

“地方金融辦以往主要以服務(wù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展為主，因此對于有活力的互金行業(yè)，監(jiān)管意愿不高。”沈艷指出。

“P2P的監(jiān)管是一個(gè)涉眾的問題。站在地方政府的角度，必須要考慮到社會(huì)穩(wěn)定與經(jīng)營環(huán)境穩(wěn)定等多方面的問題?！币晃坏胤浇鹑谵k人士表示。金融辦在監(jiān)管執(zhí)行中一直投鼠忌器，以防引發(fā)“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。

接近華南某地金融局的人士指出，缺乏專業(yè)監(jiān)管人員，以及行政執(zhí)法權(quán)和處罰權(quán)，給P2P監(jiān)管造成了很大的麻煩。該局查看平臺(tái)必須要申請經(jīng)偵協(xié)助或街道辦配合，而平臺(tái)和銀行方面所提供的數(shù)據(jù)真實(shí)性有限。

有學(xué)者曾指出，金融監(jiān)管部門派出機(jī)構(gòu)應(yīng)在互金整治工作中發(fā)揮更積極的作用。在P2P網(wǎng)貸監(jiān)管中，有人指摘地方銀監(jiān)局的不積極不作為。“我們都是和金融辦溝通，基本沒有接觸過銀監(jiān)局?！倍嗟仄脚_(tái)人士表示。

為了做好對P2P的監(jiān)管工作，不少地方政府前期也投入了許多人力、物力、財(cái)力。為按照原計(jì)劃展開備案驗(yàn)收，北京等地金融辦還以政府采購的方式聘請有關(guān)財(cái)務(wù)、法務(wù)專家，由他們提供整改驗(yàn)收專業(yè)意見。此外，不少地方金融辦還采購了監(jiān)管科技系統(tǒng)，作為對監(jiān)管手段和能力的有效補(bǔ)充。

所謂道高一尺，魔高一丈，隨著金融科技創(chuàng)新不斷，監(jiān)管科技成為新藍(lán)海。螞蟻金服已戰(zhàn)略性介入，并推出了螞蟻風(fēng)險(xiǎn)大腦。近幾個(gè)月來，多地金融局/辦先后與螞蟻金服簽訂合作協(xié)議，共同推進(jìn)地方金融風(fēng)險(xiǎn)防控。

螞蟻風(fēng)險(xiǎn)大腦可根據(jù)蛛絲馬跡提前感知風(fēng)險(xiǎn)，以便監(jiān)管部門主動(dòng)采取措施，防止風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。它根據(jù)螞蟻金服十余年來在金融場景中沉淀的金融風(fēng)險(xiǎn)特征，以及各地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供的專家經(jīng)驗(yàn)建立風(fēng)險(xiǎn)模型，運(yùn)用大計(jì)算能力，從企業(yè)股權(quán)、工商合規(guī)、產(chǎn)品經(jīng)營、輿情分析、負(fù)面涉訴等多個(gè)維度進(jìn)行分析。

監(jiān)管手段的缺乏以及人員的有限，曾是制約監(jiān)管識別違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的重要原因。監(jiān)管科技的發(fā)展與應(yīng)用，可在一定程度上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。但在處置風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、同時(shí)防范“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”方面，仍需要長效機(jī)制的建立。

“風(fēng)險(xiǎn)出清，分有序出清與無序出清。如果有序出清，那么或許在監(jiān)管節(jié)奏上要更有耐心與容忍度一些，也需要對權(quán)責(zé)進(jìn)一步明確。”一位地方金融辦人士表示。