工程機(jī)械：產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升

財(cái)富證券

投資要點(diǎn)

1、挖掘機(jī)銷量保持高增速。

2、行業(yè)的復(fù)蘇將持續(xù)2-3年。

12月機(jī)械板塊行情繼續(xù)保持二八分化，行業(yè)內(nèi)權(quán)重股、具備業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)性的藍(lán)籌股上漲，但大部分業(yè)績(jī)沒(méi)有起色的小盤(pán)股估值水平繼續(xù)下滑、成交量萎縮，故出現(xiàn)了漲指數(shù)、估值中位數(shù)下跌的情況。機(jī)械板塊估值水平仍處向下調(diào)整的通道，估值水平趨于合理的動(dòng)力更多的來(lái)自于機(jī)械板塊公司業(yè)績(jī)的向好。建議自下而上的選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，關(guān)注行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、行業(yè)景氣的龍頭標(biāo)的。

從需求端看，我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)的復(fù)蘇將持續(xù)2-3年，長(zhǎng)期穩(wěn)定的復(fù)蘇動(dòng)力主要來(lái)源于更新需求的逐步釋放。雖然房地產(chǎn)、基建投資增速不會(huì)一直持續(xù)高速增長(zhǎng)，但巨大的存量投資仍然意味著龐大的設(shè)備需求，距離上一輪設(shè)備需求高峰已經(jīng)過(guò)去6-7年，接近設(shè)備使用壽命，更新需求將主導(dǎo)未來(lái)幾年的發(fā)展。海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐洲、北美需求上升，一帶一路帶來(lái)新的增量訂單，有望持續(xù)為行業(yè)銷量增速做貢獻(xiàn)。從供給端看，工程機(jī)械市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)整，龍頭主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)擴(kuò)張市場(chǎng)份額，三一、徐工市場(chǎng)占有率一路上行。市占率的提升邏輯將主導(dǎo)行業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，更新需求、補(bǔ)庫(kù)存、環(huán)保政策等因素下行業(yè)的高增長(zhǎng)有望持續(xù)超預(yù)期。工程行業(yè)經(jīng)過(guò)幾年的深度調(diào)整，行業(yè)集中度明顯提高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局更有利于行業(yè)龍頭公司。

重點(diǎn)推薦：三一重工、徐工機(jī)械和恒立液壓。