A股退市新規(guī)再升級 如何避開“退市”雷區(qū)

向勁靜

“出現(xiàn)一家，退市一家”，決不姑息，零容忍。

這是7月27日晚間證監(jiān)會出臺新的退市制度時(shí)對外所宣稱的話語，由此可見，證監(jiān)會讓不合格上市公司退市的態(tài)度可以說是前所未有的堅(jiān)決。

多年來，A股退市制度一直被投資者所詬病。每年數(shù)百家IPO企業(yè)，可退市的上市公司卻屈指可數(shù)，哪怕是業(yè)績虧損得一塌糊涂的上市公司也依然可以“存活”。

但這種情況正在發(fā)生改變。今年以來，先是上交所宣布*ST吉恩、*ST昆機(jī)因業(yè)績連續(xù)多年虧損甚至資不抵債被退市，接著又因7月被弄得滿城風(fēng)雨的長生生物事件，讓不合格公司退市的呼聲再度高漲。從種種跡象來看，2018年或許注定將成為A股退市制度改革歷程中，最為重要的一年。

升級版退市新規(guī)

7月份以來，隨著長生生物的“問題疫苗”事件不斷在市場上發(fā)酵，有不少投資者和市場人士都強(qiáng)烈呼吁，應(yīng)該將長生生物剔除資本市場，以此彰顯A股市場的“正氣”。

隨即，證監(jiān)會在7月底對現(xiàn)行涉及重大違法公司的強(qiáng)制退市規(guī)則做出修改，并發(fā)布《關(guān)于修改〈關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見〉的決定》。

證監(jiān)會表示，將切實(shí)擔(dān)負(fù)起一線監(jiān)管法定職責(zé)，堅(jiān)定不移地履行退市主體責(zé)任，嚴(yán)把退市制度執(zhí)行關(guān)，特別是對于嚴(yán)重危害市場秩序，嚴(yán)重侵害群眾利益、造成重大社會影響的違法公司，堅(jiān)決做到“出現(xiàn)一家，退市一家”，決不姑息，零容忍，以凈化市場環(huán)境，維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性。

此次退市制度升級，完善重大違法強(qiáng)制退市的主要情形，明確上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法做出暫停、終止公司股票上市交易的決定的基本制度要求。

0.075%的年均退市率

“有進(jìn)有出”是一個(gè)成熟的資本市場的特征。其中一個(gè)重要的指標(biāo)就是退市率，即退市公司數(shù)量占上市公司總數(shù)比例，這一數(shù)據(jù)也常被作為衡量一個(gè)資本市場能否充分發(fā)揮優(yōu)勝劣汰作用的指標(biāo)。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，紐交所和納斯達(dá)克兩大市場的退市股多達(dá)186只。從歷史來看，2013～2017年退市股則分別高達(dá)288只、320只、374只、464只、368只。以5000只美股上市公司統(tǒng)計(jì)來看，近五年美股的年均退市率則高達(dá)7.2%。

那A股市場的退市率如何？自2001年水仙電器、廣東金曼兩家公司成為首批退市股以來，剔除吸收合并股票退市情況。A股總共有113家上市公司退市。

其中，包括98只A股和15只B股。而剔除掉某些因上市公司被吸收合并而退市的公司后，實(shí)際僅有76家公司退市，占當(dāng)前A股總數(shù)3534家公司的比重約為2.1%。而如果從1990年交易所成立算起的話，28年時(shí)間內(nèi)平均每年僅有2.6家公司退市，年均退市率僅為0.075%。

這76家上市公司的退市原因，主要包括四種，即：連續(xù)虧損、私有化、暫停上市后未披露定期報(bào)告和欺詐發(fā)行。其中連續(xù)虧損比例最大，占比近80%，最近準(zhǔn)備重啟上市的央企*ST長油，當(dāng)初就是2012年退市新政實(shí)施后首只退市個(gè)股。

盡管欺詐發(fā)行的占比最少，但這也是緣于2014年退市制度改革所致。當(dāng)年確定了兩大退市體系，即“主動退市”和“強(qiáng)制退市”。去年，深交所依法對欣泰電氣做出股票終止上市決定，欣泰電氣成為首家因欺詐發(fā)行被強(qiáng)制退市的公司。

哪些上市公司有退市風(fēng)險(xiǎn)？

此前A股市場的年均退市率僅為0.075%，這主要是因?yàn)锳股IPO門檻較高，因此有些公司即使長期虧損，但還可以通過重組等方式“變相賣殼”，一旦重組成功，垃圾股即可能烏鴉變鳳凰。

但這樣的局面也正在改變。由于監(jiān)管層加大了對上市公司資產(chǎn)重組項(xiàng)目的審核力度，“炒殼”已經(jīng)很難大行其道。另一方面，隨著退市新規(guī)的實(shí)施，上市公司因前述幾種情況被強(qiáng)制退市的現(xiàn)象正在增多。對于投資者來說，如果買到的股票退市，則會面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此有必要提前規(guī)避一些可能出現(xiàn)退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司。

從年初到現(xiàn)在，A股已經(jīng)有烯碳退市、退市吉恩和退市昆機(jī)三家公司被摘牌。此外，深交所已先后對因涉嫌犯罪被證監(jiān)會移送公安機(jī)關(guān)的金亞科技、雅百特依法啟動強(qiáng)制退市機(jī)制，再加上如今深陷輿論漩渦的長生生物。2018年剛剛過半不久，但看起來A股年內(nèi)至少會有6家公司退市。

那么，2018年退市新規(guī)之下，還有哪些上市公司有退市風(fēng)險(xiǎn)？

8月1日，*ST毅達(dá)公告稱，由于公司2017年年報(bào)未能獲得第六屆董事會審議通過，導(dǎo)致公司不能在法定期限內(nèi)披露定期報(bào)告，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，公司股票已于5月2日起停牌，此后兩個(gè)月內(nèi)公司仍無法披露定期報(bào)告，根據(jù)上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定，自7月2日復(fù)牌之日起，上海證券交易所對公司股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

除此之外，還有多家上市公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)（具體內(nèi)容詳見表）。