恒力股份：全產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

主持人 王柄根

《動態(tài)》：近日，恒力股份（600346）發(fā)布公告稱，恒力石化擬投資29.9億元建設(shè)“年產(chǎn)250萬噸PTA-5項目”，具體情況能否為我們詳細(xì)說明？

孔銘：公司本次實施的年產(chǎn)250萬噸PTA-5項目采用英威達(dá)最新技術(shù)，建設(shè)期初步定為22個月。公司預(yù)計投產(chǎn)后營收可達(dá)119.6億元、稅后利潤12.1億元。項目位于大連長興島經(jīng)濟區(qū)石化產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)，與恒力石化前三期PTA裝置毗鄰，公用工程依托現(xiàn)有裝置，有助于優(yōu)化項目建設(shè)周期，降低投資額度；PTA原料PX部分來自于煉化項目技改，待其投產(chǎn)后原料PX運輸成本較低，具備協(xié)同優(yōu)勢；公司目前擁有660萬噸PTA產(chǎn)能，我們預(yù)計本項目將進(jìn)一步強化公司在產(chǎn)業(yè)鏈上游的規(guī)模及成本優(yōu)勢，提升整體競爭力。

《動態(tài)》：今年以來，工業(yè)絲行情逐步回暖，下屬子公司恒力化纖擬實施年產(chǎn)20萬噸高性能車用工業(yè)絲技改項目，對此公司是如何考慮的？

孔銘：滌綸工業(yè)絲作為產(chǎn)業(yè)用紡織品，車用絲市場巨大。同時滌綸工業(yè)絲憑借多年技術(shù)累積和性價比優(yōu)勢，有望逐步實現(xiàn)在車用絲領(lǐng)域?qū)A66的替代。

公司現(xiàn)有工業(yè)絲產(chǎn)能20萬噸，暫居國內(nèi)第三位。公司及時抓住市場機遇，實施年產(chǎn)20萬噸高性能車用工業(yè)絲技改項目。主要產(chǎn)品包括汽車安全帶絲、細(xì)旦氣囊絲、粗旦高強絲等，將進(jìn)一步提升公司在工業(yè)絲市場的占有率。同時公司工業(yè)長絲業(yè)務(wù)一直以來為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的業(yè)績，2016、2017年毛利率分別為17.87%和26.59%。公司預(yù)計新項目投產(chǎn)之后年銷售收入為28.9億元，年利潤總額為4.38億元，項目投資收益率為15.13%。

《動態(tài)》：現(xiàn)階段下游聚酯、滌綸需求提升，PTA供需緊平衡，對于化纖行業(yè)的未來發(fā)展您是如何看的？

孔銘：原料支撐疊加需求向好，長絲價格持續(xù)上漲，目前FDY價格為12200元/噸，庫存低位，短期旺季開啟長絲景氣度有望上升。目前PTA現(xiàn)貨價格9300元/噸左右，PTA-PX價差2250元/噸左右，庫存下降至1-3天。低庫存及原料價格支撐下，預(yù)計短期PTA價格較難下行，盈利水平能夠維持。中長期來看，滌綸長絲產(chǎn)能增長（7%-8%）與需求增長（8%-9%）基本匹配，行業(yè)景氣度有望持續(xù)；PTA供需格局向好，處于底部回升階段。此外，目前滌綸工業(yè)絲市場整體供需格局良好，利潤水平維持高位（熔體紡工廠現(xiàn)金流在2600元/噸左右）；未來2-3年國內(nèi)滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能擴張有序，下游需求增長穩(wěn)定，工業(yè)絲景氣度有望上升。

《動態(tài)》：近期，恒力股份股價在均線附近震蕩，對于后續(xù)股價走勢你是怎么來看的？

孔銘：基本面上，公司作為民用滌綸長絲行業(yè)龍頭，完成了“原油-芳烴-PTA-聚酯-紡絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。現(xiàn)在公司又接連披露未來產(chǎn)能擴張計劃，將繼續(xù)鞏固公司的行業(yè)霸主地位。

二級市場走勢上，恒力股份股價在短期均線附近震蕩，較大盤整體而言表現(xiàn)已經(jīng)較為頑強。但由于受環(huán)保限產(chǎn)政策變更的影響，短期內(nèi)股價或?qū)⒊袎?，投資者可關(guān)注股價回打至年線后的建倉買入機會，若股價在年線附近企穩(wěn)回升，中長線或?qū)⒊霈F(xiàn)較大空間。