基于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險中短期償債能力分析

吳宇光 焦棟

【摘 要】現(xiàn)如今，企業(yè)在社會經(jīng)濟效益增加中貢獻了重要力量，企業(yè)經(jīng)營管理效果關(guān)系到企業(yè)未來發(fā)展時間。隨著企業(yè)競爭的不斷激烈，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相應(yīng)增多，要想提高財務(wù)管理能力，優(yōu)化財務(wù)管理效果，應(yīng)全面分析短期償債能力。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；短期償債能力

近年來，企業(yè)發(fā)展規(guī)模不斷擴大，財務(wù)管理內(nèi)容相應(yīng)增多，在這一社會背景中，企業(yè)應(yīng)采取有效措施預(yù)防財務(wù)風(fēng)險，提高短期償債能力分析的準(zhǔn)確性和合理性，以便為財務(wù)管理、企業(yè)管理方案制定提供可靠依據(jù)，這對企業(yè)競爭實力增強，企業(yè)經(jīng)濟效益增加有推動作用。本文以亞盛實業(yè)股份有限公司為例，掌握短期償債能力影響因素，分析短期償債能力分析常見問題，最后提出短期償債能力提高有效措施，這對企業(yè)財務(wù)管理效率提高、財務(wù)風(fēng)險降低有重要意義。能為同行提供借鑒，促進我國企業(yè)短期償債能力整體提高。

一、理論介紹

所謂償債能力，指的是企業(yè)償還債務(wù)的能力，一個企業(yè)能否在規(guī)定時間內(nèi)償還債務(wù)，這間接反映企業(yè)財務(wù)狀況。所謂短期償債能力，指的是企業(yè)短時間內(nèi)債務(wù)償還能力，它間接反映企業(yè)資產(chǎn)流動性以及現(xiàn)階段財務(wù)能力。短期償債能力影響因素分別為流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率，具體分析如下[1]。

流動比率指的是，企業(yè)營運能力間接反映企業(yè)資金利用情況，營運能力越高，說明企業(yè)資金利用越充分，企業(yè)短期債務(wù)償還的資金能夠靈活周轉(zhuǎn)。具體影響因素包括存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率兩種，其中，存貨周轉(zhuǎn)率計算公式即銷售收入除以存貨，企業(yè)存活變現(xiàn)能力與短期償債能力呈正比例相關(guān)。速動比率指的是，速動比率是影響短期償債能力的重要指標(biāo)之一，其計算公式為速動資產(chǎn)除以流動負(fù)債，計算結(jié)果能夠準(zhǔn)確判斷短期償債能力，一般來講，速動比例為最為合適，一旦超過或者低于這一數(shù)值，則說明短期償債能力可能下降。存貨周轉(zhuǎn)率與速動比率程正相關(guān)，二者變化情況直接影響短期償債能力?，F(xiàn)金比率即指，盈利能力指的是企業(yè)經(jīng)濟利潤獲取能力，它與償債能力存在直接聯(lián)系，對于朝陽企業(yè)來講，其短期償債能力較強；對于夕陽產(chǎn)業(yè)來講，其短期償債能力低于指標(biāo)反映情況。影響因素主要包括兩方面，分別為銷售毛利率和凈資產(chǎn)收益率。其中，銷售毛利率計算公式為主營業(yè)務(wù)收入減去主營業(yè)務(wù)成本，差值除以主營業(yè)務(wù)收入，這一指標(biāo)與企業(yè)盈利能力、償債能力呈正比例相關(guān)；凈資產(chǎn)收益率計算公式為稅后利潤除以所有者權(quán)益，其與企業(yè)盈利能力、償債能力成正比。流動比例指標(biāo)計算公式為流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債，它與資產(chǎn)變現(xiàn)能力、短期償債能力成正比，一般來講，流動比率大于較合理，企業(yè)合理控制這一指標(biāo)，以免流動比率過低，或者出現(xiàn)資金大量閑置現(xiàn)象?，F(xiàn)金流動負(fù)債比率，即企業(yè)現(xiàn)金獲取以應(yīng)收賬款掛賬為基礎(chǔ)，這一能力關(guān)系到企業(yè)發(fā)展時間、影響企業(yè)存亡，從每元銷售現(xiàn)金凈流入和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率這兩方面分析償債能力影響情況，前者由凈現(xiàn)金流入除以主營業(yè)務(wù)收入來獲取計算結(jié)果，后者由經(jīng)營現(xiàn)金凈流量除以全部資產(chǎn)來獲取計算結(jié)果。先進獲取能力越強，說明短期償債能力越高?，F(xiàn)金比率計算公式為現(xiàn)金與有價證券之和除以流動負(fù)債，它主要用來反應(yīng)直接償付能力。

二、亞盛實業(yè)股份有限公司簡介

亞盛實業(yè)股份有限公司簡稱亞盛集團，股票代碼為600108，公司上市時間為1997年，主要經(jīng)營的項目為高科技農(nóng)業(yè)、生物工程，亞盛實業(yè)股份有限公司依托土地資源大規(guī)模發(fā)展，現(xiàn)如今，公司總資產(chǎn)接近30億元，員工數(shù)量超過3800名，年凈利潤平均在1500萬元到10000萬元之間變化，其中，專業(yè)技術(shù)人員2000名左右，碩士、博士人員100名左右。亞盛實業(yè)股份有限公司2016年～2018年凈利潤變化情況如表1所示。亞盛實業(yè)股份有限公司結(jié)合所在城市實際情況發(fā)展農(nóng)業(yè)項目，在農(nóng)副產(chǎn)品種植、進出口方面制定合理的經(jīng)營管理方案，并且公司主動走向國際市場，積極合作于國際企業(yè)，以此拓展公司規(guī)模，增加經(jīng)濟收入。下文具體分析亞盛實業(yè)股份有限公司短期償債能力影響因素，以及常見問題，以便為短期償債能力提高提供依據(jù)。

從表格數(shù)據(jù)分析可知，亞盛實業(yè)股份有限公司凈利潤由2016年0.75億減少至2017年0.35億，至今減少至0.33億，針對這一經(jīng)濟現(xiàn)象進行原因分析，并提出有效處理對策。

我國學(xué)者探究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險短期償債能力的時間較短，并且現(xiàn)有研究結(jié)果僅片面指導(dǎo)實踐，相對比而言，西方學(xué)者分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險短期償債能力的視角比較寬廣，實際分析的過程中，緊密結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，得出正確指導(dǎo)實踐的研究結(jié)果。我國學(xué)者茹思雨（2018）在《從財務(wù)報表透視企業(yè)償債風(fēng)險——以格力電器為例》中通過分析格力電器財務(wù)報表探究企業(yè)償債風(fēng)險，并提出風(fēng)險應(yīng)對的有效策略，以此提高格力電器短期償債能力；徐琳琳、姜以尊（2018）在《新能源汽車行業(yè)財務(wù)風(fēng)險及對策分析——以比亞迪公司為例》中，以案例分析的形式介紹常見財務(wù)風(fēng)險，針對已有風(fēng)險提出相應(yīng)的處理對策，以此降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生幾率。具體則是從流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率等方面了解短期償債能力，以便作為論題探究提供理論支持。影響短期負(fù)債能力的因素還包括或有負(fù)債對償債能力、擔(dān)保責(zé)任對償債能力、租賃活動對償債能力。

三、亞盛實業(yè)股份有限公司短期償債能力分析

在公司短期償債能力實際分析中，存在以下四方面問題，如果實際問題未能及時處理，那么公司財務(wù)管理效率會大大降低，并且財務(wù)風(fēng)險也得不到合理控制。公司的具體問題表現(xiàn)為流動性分析較片面、存貨比重增加、定性分析不到位、流動資產(chǎn)較少，這些問題分析的方法主要為歷史比較法，對比分析同時間段短期償債能力結(jié)果，各類問題具體分析如下[2]。

（一）流動性分析

公司分析企業(yè)償債能力時，僅以靜態(tài)形式分析速動比率和流動比率，如果僅憑借資產(chǎn)負(fù)債表了解企業(yè)財務(wù)情況，或者片面對企業(yè)財務(wù)情況下定論，那么會間接忽視企業(yè)生產(chǎn)階段的償債能力。短期償債能力分析時，應(yīng)堅持動態(tài)分析原則，動態(tài)掌握企業(yè)債務(wù)償還期間的財務(wù)情況和經(jīng)營現(xiàn)狀。只有全面進行流動性分析，才能制定合理的短期償債方案，準(zhǔn)確推算、預(yù)測短期償債能力，這對企業(yè)財務(wù)管理工作有序運行、財務(wù)風(fēng)險大大降低有重要意義。

（二）存貨比重分析

公司在2014年之后，存貨比重一直保持上升狀態(tài)，這在一定程度上促使流動資產(chǎn)發(fā)生變化，其中，公司流動比率指標(biāo)分別為1.21、1.31、1.22、1.21（如表2）。速動比率實際計算時，需要將預(yù)付債款及存貨扣除，這意味著速動資產(chǎn)相應(yīng)減少，會最終導(dǎo)致速動比率大大降低，其中，2014年～2017年，公司速動比率指標(biāo)分別為0.88、0.86、0.83、0.81（如表3），最終短期償債能力逐漸降低。短期負(fù)債償還的過程中，預(yù)收賬款包含在內(nèi)，應(yīng)用預(yù)收賬款進行負(fù)債償還時，雖然能夠減少負(fù)債償還的現(xiàn)金支出，但同時也會削弱公司短期債務(wù)償還能力。

公司2014年～2017年速動比率動態(tài)變化，對比于同時間段的流動比率，流動比率也動態(tài)改變，無論是速動比率還是流動比率，整體呈下降趨勢，主要原因即存貨比重上升，因此，公司應(yīng)采取有效的應(yīng)對措施，確保速動比率和流動比率穩(wěn)定變化，提高短期償債能力分析的準(zhǔn)確性。

（三）財務(wù)定性分析

針對財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析時，往往會忽視表格外部影響因素，然而所忽視的因素恰恰是影響短期償債能力的重要因素，如企業(yè)短期償債能力表現(xiàn)及信譽度、訴訟案件、非流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力、銀行貸款指標(biāo)等。這些財務(wù)表格之外的因素，對短期償債能力分析結(jié)果有一定影響，如果定性分析不到位，那么公司短期償債能力分析準(zhǔn)確性會大大降低，同時，不能真實反映公司財務(wù)現(xiàn)狀，這對公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)防方案制定有不利影響。因此，短期償債能力分析應(yīng)堅持全面性原則，將定性分析工作具體落實，這對財務(wù)風(fēng)險合理控制有著很重要意義[3]。

（四）流動資產(chǎn)分析

2014年～2017年亞盛實業(yè)股份有限公司現(xiàn)金比率為0.56、0.41、0.34、0.32，現(xiàn)金流量比率為0.04、0.09、0.14、0.16如表4）。

從表格數(shù)據(jù)變化中能夠看出，公司現(xiàn)金比率逐年降低，現(xiàn)金流量比率逐年提高，說明公司現(xiàn)金類資產(chǎn)應(yīng)用率較低，使用資金利用率較高，換言之，公司短期償債能力逐漸降低。對比于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，先進流量比率低于規(guī)定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，從中能夠看出，公司短期資產(chǎn)變現(xiàn)能力、資產(chǎn)流動能力逐漸弱化。但現(xiàn)金流量比率成逐年遞增趨勢，意味著公司在進行財務(wù)管理時，應(yīng)當(dāng)充分考慮市場環(huán)境變化，以及市場有效性，制定合理的改進措施。

四、公司短期償債能力提高有效措施

公司要想真正的提高短期償債能力，應(yīng)用以下措施預(yù)防財務(wù)風(fēng)險，這些也符合現(xiàn)階段公司持續(xù)發(fā)展的需要，有利于公司順利完成財務(wù)管理目標(biāo)。同時，還能為同行業(yè)在短期償債能力提高方面提供切實可行的指導(dǎo)，這對我國社會穩(wěn)定發(fā)展、社會經(jīng)濟效益增加有重要意義[4]。

（一）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、提高償債能力

公司管理財務(wù)的過程中，以上述短期償債能力指標(biāo)分析結(jié)果為依據(jù)，雖然公司對比于從前，盈利水平大大提高、經(jīng)濟效益不斷增加，但從長遠發(fā)展的角度來講，公司需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，循序漸進的提高償債能力。近年來，公司發(fā)展規(guī)模逐漸擴大，公司影響力漸漸增強，公司通過債券發(fā)行的方式籌資資金，資金數(shù)量增多的同時，這意味著負(fù)債比例大大增加，無疑會增加公司財務(wù)風(fēng)險。因此，公司應(yīng)合理規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)，通過股票與債券融合的方式籌集資金，拓展資金籌集渠道。在此期間，應(yīng)具體分析資金來源，全面了解市場環(huán)境變化情況，大大提高資金管理效率，明確融資目標(biāo)，借助財務(wù)杠桿作用提升公司償債能力。除此之外，公司還要協(xié)調(diào)好流動負(fù)債與速動資產(chǎn)速度，大大提高資金利用率，同時，合理把握流動負(fù)債規(guī)模，有步驟提高企業(yè)償債能力。

（二）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高盈利能力

現(xiàn)如今，市場環(huán)境瞬息萬變，同行業(yè)間的競爭力大大增強，在這一背景中公司應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)、提高盈利能力，以此增強企業(yè)競爭實力，積極主動的應(yīng)對多變的市場環(huán)境。具體措施介紹如下：

首先，加強存貨管理，有計劃的組織存貨銷售活動，同時，以客戶為中心實施差異化銷售策略，定期督促應(yīng)收賬款回收工作，這能為公司盈利能力提高奠定良好基礎(chǔ)。

然后，細(xì)分農(nóng)業(yè)市場，繼續(xù)提高農(nóng)產(chǎn)品知名度，爭取得到農(nóng)產(chǎn)品消費者的支持和信任，同時，以市場為導(dǎo)向，引導(dǎo)農(nóng)業(yè)向綠色化、生態(tài)化方向發(fā)展，適當(dāng)引進先進的科學(xué)技術(shù)，加快現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展步伐，最終生產(chǎn)的綠色農(nóng)副產(chǎn)品的市場銷量會大大拓展，進而公司盈利水平會相應(yīng)提高。

最后，公司調(diào)整農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過程中，要合理協(xié)調(diào)盈利能力與償債能力間的關(guān)系，在預(yù)測盈利能力的基礎(chǔ)上，仔細(xì)分析盈利能力下降、上升的原因，并制定相應(yīng)的管理措施，這對公司盈利能力持續(xù)提高有重要意義。

（三）大力回收資金、提高營運能力

正常來講，公司債務(wù)償還主要利用現(xiàn)金完成償債任務(wù)，這意味著公司應(yīng)準(zhǔn)備充足資金，提高資金流動性，加快換現(xiàn)速度。因此，公司經(jīng)營管理的過程中應(yīng)合理控制現(xiàn)金流量，這對償債能力判斷有重要影響。在此期間，應(yīng)制定合理的資金回收計劃和管理方案，為高效解決突發(fā)性融資問題，合理調(diào)整現(xiàn)金分配方式，盡最大可能減少存貨積壓風(fēng)險，提高財務(wù)管理效率和安全性。資金回收力度適當(dāng)增強，資金回收方式合理調(diào)整，能夠大大降低企業(yè)財務(wù)管理成本，不斷提高營運能力，這對公司經(jīng)濟效益增加有促進作用。換言之，公司通過加強應(yīng)收賬款管理、提高存貨周轉(zhuǎn)速度等措施來提高營運能力，這對公司財務(wù)管理工作良性循環(huán)有重要意義，有利于提高財務(wù)管理的穩(wěn)定性，降低財務(wù)管理風(fēng)險。

（四）加強內(nèi)部控制、完善財務(wù)風(fēng)險管理制度

一方面，建立健全內(nèi)部控制制度。結(jié)合公司財務(wù)實際管理現(xiàn)狀完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，一旦出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，爭取在最短時間內(nèi)制定處理措施，避免企業(yè)遭受不必要的經(jīng)濟損失。同時，財務(wù)部門應(yīng)與監(jiān)督管理部門主動溝通、取得聯(lián)系，共同協(xié)商制定財務(wù)管理計劃，彼此監(jiān)督內(nèi)部控制工作落實情況。另一方面，優(yōu)化財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)滲透于短期償債的各個環(huán)節(jié)，動態(tài)掌握短期債務(wù)償還情況，這對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險合理控制有重要意義，有利于高效、順利執(zhí)行財務(wù)風(fēng)險管理策略[5]。

五、結(jié)論

綜上所述，企業(yè)短期償債能力分析是間接了解企業(yè)財務(wù)管理現(xiàn)狀的有效途徑，本文以亞盛實業(yè)股份有限公司為例，首先介紹財務(wù)風(fēng)險以及短期償債能力理論定義，然后分析該公司短期償債能力影響因素以及常見問題，通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、提高償債能力，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高盈利能力，大力回收資金、提高營運能力，加強內(nèi)部控制、完善財務(wù)風(fēng)險管理制度等措施提高短期償債能力。除此之外，我們國家還可以借鑒發(fā)達國家在短期償債能力提升方面總結(jié)的經(jīng)驗，結(jié)合我國更多的企業(yè)實際來提升短時償債能力提升技巧，以此應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險。

【參考文獻】

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