2018年A股主流機會研判

翁富

隨著人口紅利效應(yīng)消退，國內(nèi)中低端制造業(yè)已江河日下，高層早已意識到需要轉(zhuǎn)型才有更好的發(fā)展。制造業(yè)轉(zhuǎn)型過程需要投入大量資金，在制造業(yè)競爭激烈、投資回報率降低的狀態(tài)下，民間資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟的積極性不高。而由國家層面主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型，初期勢必先要大量投入資金才能引導(dǎo)資本流入實體經(jīng)濟。國家為謀求轉(zhuǎn)型，該投的資金國家會負責(zé)，企業(yè)轉(zhuǎn)型要投的資金自然由企業(yè)負責(zé)，這不可能由國家直接去負責(zé)。企業(yè)從銀行為代表的間接融資途徑籌資，資金成本高而且有風(fēng)險，以股權(quán)融資為代表的直接融資最穩(wěn)妥。因此去股市實現(xiàn)IPO融資是大量企業(yè)直接融資的最好渠道，發(fā)行股票籌資的好處是不用支付利息，所投入的資金，即使轉(zhuǎn)型失敗了風(fēng)險也由社會共同承擔(dān)。

要大量IPO，前提是證券市場得有個好環(huán)境。國家通過做高股市為企業(yè)轉(zhuǎn)型提供資金的想法落空，2015年6月至2016年2月期間股市的大跌令人心有余悸。融斷機制后求穩(wěn)成為管理層的主基調(diào)。

2015年“兩融”制度的放開和積極推廣為股票市場提供了數(shù)萬億的增量資金。上證指數(shù)由2000點附近上到5000點之上，這很有利于IPO，因為在大家都賺錢時IPO市場不會有怨言，營造一波牛市為大量企業(yè)IPO融資，支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型，是管理層當(dāng)時的思路。另外股市漲了群眾的口袋有錢了，一定程度上會帶動國內(nèi)的消費。但由于經(jīng)驗不足致使兩融業(yè)務(wù)發(fā)展遠超預(yù)期，股市瘋狂過后出現(xiàn)暴跌。

融斷機制導(dǎo)致股票市場差點崩盤，國家資金直接出手救市。為救市入場的資金為2萬億左右，但這2億萬達到當(dāng)時20萬億左右流通市值的十分一，如此的大資金只要有部分在市場上交易就會對A股漲跌造成明顯的影響。2016年下半年后投資者就開始感覺市場與之前比較有著明顯變化?，F(xiàn)在的市場并不是單純的自然波動市場，用單純的技術(shù)分析方法去預(yù)測已經(jīng)難以起效。

救市資金短期有還息壓力，長期有逐步還本的需要。1997年香港救市就是先例，97亞洲金融危機期間香港政府投入巨資救市，救市資金最終以盈利退出結(jié)束。2016年A股融斷危機下國家投入的救市資金，也必將在數(shù)年之后要退出，這些資金是不可能虧損退出的。救市資金退出沒具體時間表，但現(xiàn)每年利息是要支付的。利息從哪來？只有一個途徑，就是股市。從這一角度看救市資金理論上每年都要賺錢，至少要賺夠支付利息的錢。這錢如何賺？有兩個方法：一是救市資金高拋低吸賺取差價，二是不斷做高價格然后減持部分兌現(xiàn)為現(xiàn)金。實際操作中國家隊是二者并用。

這意味著救市資金重倉個股具有波段機會，意味著救市資金重倉個股長期將重心上移。大資金要兌現(xiàn)，必須要有足夠的空間，所以整體重心必須緩慢上移。管理層不希望暴漲暴跌，因此救市資金重倉個股會呈現(xiàn)波段起伏態(tài)勢，重心往上持續(xù)數(shù)年。

現(xiàn)在管理層一邊提倡價值投資，一邊打擊游資，市場存量資金有限，毫無疑問，活躍資金必將偏向價值投資，無論是否愿意。行政手段加市場選擇注定未來兩三年主流行情都在業(yè)績優(yōu)良的大中盤藍籌股中。2017年股市主流機會在藍籌股，2018年市場主流機會仍然是在藍籌股，如果更細化地說，就是后面市場主流機會仍在滬深300指數(shù)樣本股中。A股上市股票近3500家，目標(biāo)就在滬深300指數(shù)樣本股中，如你還是覺得300個股票范圍太大，可以有兩種細化選法：①在救市資金重倉持股個股中精選；②在板塊中選每個行業(yè)業(yè)績最好的前三只個股。

滬深300指數(shù)樣本股就像一大籃菜，一鍋一起炒容易炒不熟，所以會分開一小鍋一小鍋去炒，這在股市中叫板塊輪動。以國家隊為核心的個股之前和以后都同樣以板塊輪動的方式展開炒作。炒完一個板塊，資金再流入另一個板塊，選好個股后，操作上應(yīng)以波段操為主。