獨(dú)角獸基金看上去很美

皮海洲

隨著獨(dú)角獸企業(yè)的上市，以及海外上市獨(dú)角獸企業(yè)回歸A股即將拉開(kāi)序幕，A股市場(chǎng)迎來(lái)了以獨(dú)角獸企業(yè)為投資標(biāo)的的基金。

6月6日，由易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金、招商基金、南方基金、匯添富基金和華夏基金申報(bào)的6只戰(zhàn)略配售基金悉數(shù)獲得證監(jiān)會(huì)批文。6只基金的封閉期為3年，以參與獨(dú)角獸CDR與IPO發(fā)行的戰(zhàn)略配售為主要投資方式，故而被稱為是“獨(dú)角獸基金”。

當(dāng)下的A股市場(chǎng)，“獨(dú)角獸”3字紅遍半邊天。由于沾上了“獨(dú)角獸”的邊，同時(shí)又以“戰(zhàn)略配售”作為投資方式，“獨(dú)角獸基金”還未面世，其概念就已率先走紅，受到市場(chǎng)的熱捧。因?yàn)?只“獨(dú)角獸基金”獲批的緣故，市場(chǎng)上的“獨(dú)角獸概念股”也受到市場(chǎng)的炒作。甚至有人認(rèn)為，“獨(dú)角獸基金”的發(fā)行，將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)3 000億元的增量資金，從而緩解市場(chǎng)資金緊張問(wèn)題。參看藥明康德新股上市，打新中簽者獲利500%，自然讓人聯(lián)想到戰(zhàn)略配售將帶來(lái)的豐厚獲利。按照投資者的理解，參與戰(zhàn)略配售，等同于向參與戰(zhàn)略配售的投資者送錢(qián)。那么“獨(dú)角獸基金”受到市場(chǎng)的追捧也就不令人意外了。

盡管如此，面對(duì)“獨(dú)角獸基金”的誘惑，市場(chǎng)仍需理性對(duì)待，不能一廂情愿，甚至抱有一些不切實(shí)際的想法。

首先，“獨(dú)角獸基金”不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)太多的增量資金。公開(kāi)信息顯示，6只“獨(dú)角獸基金”的規(guī)模都是上限500億元，下限50億元。如果募集順利，最高募集資金可達(dá)3 000億元。但這3 000億元募資中，將會(huì)有相當(dāng)一部分是來(lái)自市場(chǎng)的存量資金，而非增量資金。因?yàn)檫@其中的一部分是來(lái)自個(gè)人投資者的認(rèn)購(gòu)，而這些個(gè)人投資者有相當(dāng)一部分本就是股市里的投資者。

另外，還有一部分認(rèn)購(gòu)資金，來(lái)自于基民對(duì)其他基金的拋售與贖回，這同樣只是股市存量資金之間的轉(zhuǎn)移，并非增量資金。即便是來(lái)自于機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)的基金，也不排除有一部分資金仍來(lái)自于存量。因此，即便6只“獨(dú)角獸基金”能如愿地募集到3 000億元的基金規(guī)模，其真正帶給市場(chǎng)的增量資金依然有限。

其次，“獨(dú)角獸基金”不參與二級(jí)市場(chǎng)“獨(dú)角獸概念股”的炒作，其募集資金也不會(huì)流向二級(jí)市場(chǎng)。因?yàn)椤蔼?dú)角獸基金”的投資，除了參與“戰(zhàn)略配售”之外，其他的投資就是固定收益類投資，這類投資顯然就不是股票投資了。

實(shí)際上，在3年封閉期間，6只基金的股票資產(chǎn)倉(cāng)位范圍在0%～100%之間。也就是說(shuō)，在沒(méi)有新股配售的情況下，“獨(dú)角獸基金”對(duì)股票可以零持倉(cāng)。就此而論，“獨(dú)角獸基金”有可能將原本投資股票的資金，轉(zhuǎn)移到了對(duì)固定收益類的投資中去。市場(chǎng)因?yàn)椤蔼?dú)角獸基金”的到來(lái)而炒作“獨(dú)角獸概念股”，顯然沒(méi)有道理。

其三，“獨(dú)角獸基金”的收益不會(huì)太高。即便“獨(dú)角獸基金”含著金鑰匙出生，同時(shí)沾了“獨(dú)角獸”與戰(zhàn)略配售的光，有特權(quán)參與戰(zhàn)略配售，但畢竟戰(zhàn)略配售的份額有限，而且以CDR方式回歸的獨(dú)角獸也有限。就A股發(fā)行來(lái)說(shuō)，發(fā)行量在4億股以上的公司也不多。

由于獨(dú)角獸基金規(guī)模龐大，每只基金達(dá)到500億元，如此一來(lái)，打新能帶來(lái)的收益也就有限。同時(shí)“獨(dú)角獸基金”的收益主要來(lái)自于固定收益類投資，這就決定了“獨(dú)角獸基金”的收益不會(huì)太高。對(duì)此，投資者務(wù)必要有清醒的認(rèn)識(shí)。