為人民幣國(guó)際化奠定堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)品和市場(chǎng)基礎(chǔ)

編者按：

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)金融體系正在經(jīng)歷又一輪大規(guī)模的劇烈變化，一方面，中國(guó)在越來越深入地融入到全球金融體系中；另一方面，全球金融體系與中國(guó)市場(chǎng)的互動(dòng)也日益頻繁。在這個(gè)過程中，香港作為國(guó)際金融中心，在“連接中國(guó)與世界”方面，將繼續(xù)發(fā)揮獨(dú)特的樞紐作用。

為了讓境內(nèi)外市場(chǎng)更好地了解香港的人民幣離岸產(chǎn)品創(chuàng)新，香港交易所對(duì)近年來在互聯(lián)互通、人民幣產(chǎn)品方面的新進(jìn)展進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，由此形成了《打造人民幣離岸產(chǎn)品中心：香港交易所的創(chuàng)新產(chǎn)品巡禮》一書。通過本書，讀者可由點(diǎn)及面了解香港交易所近年來的主要產(chǎn)品創(chuàng)新，了解當(dāng)年香港金融市場(chǎng)上正在進(jìn)行的金融創(chuàng)新新進(jìn)程。

縱觀香港經(jīng)濟(jì)金融體系發(fā)展的歷史，可以說是一部在東西方交匯與互動(dòng)的過程中不斷探索自身獨(dú)特定位的歷史，香港也因此從荒蕪的漁村，一躍而成為繁榮的國(guó)際金融中心。一代又一代的香港人，為此付出了自己的努力與智慧。

香港在新的環(huán)境下的獨(dú)特定位

香港與紐約及倫敦并列為全球金融體系中十分活躍的國(guó)際金融中心。歷史上，香港憑借開放的市場(chǎng)環(huán)境、完善的法治與國(guó)際接軌的市場(chǎng)制度，以及充足的專業(yè)人才成就其國(guó)際金融中心之地位，在全球金融中心的多種指數(shù)排名中，香港長(zhǎng)期居于三甲之列。

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)金融體系正在經(jīng)歷又一輪大規(guī)模的劇烈變化，一方面，中國(guó)在越來越深入地融入到全球金融體系中；另一方面，全球金融體系與中國(guó)市場(chǎng)的互動(dòng)也日益頻繁。在這個(gè)過程中，香港作為國(guó)際金融中心，在“連接中國(guó)與世界”方面，將繼續(xù)發(fā)揮獨(dú)特的樞紐作用，“滬港通”“深港通”和“債券通”的成功運(yùn)行，更是強(qiáng)化了這一定位。

環(huán)顧全球金融體系，雖然中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值總量在迅速提升，但是人民幣資產(chǎn)融入到國(guó)際金融體系中的比重還處于起步階段。人民幣成功加入國(guó)際貨幣基金特別提款權(quán)（SDR）的貨幣籃子，占比10.92%，但是人民幣在外匯儲(chǔ)備以及國(guó)際金融體系中的應(yīng)用占比，卻離這個(gè)比例還有相當(dāng)?shù)木嚯x。

我們判斷，未來一段時(shí)間，人民幣資產(chǎn)將有望加速融入到全球金融體系中，并且迅速提升其在全球金融體系中的影響力。在這個(gè)過程中，香港還能夠發(fā)揮重要的作用，特別是在人民幣“走出去”的過程中，香港離岸市場(chǎng)可充分利用資金進(jìn)出自由的優(yōu)勢(shì)、國(guó)際資金港的地位，進(jìn)一步豐富人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，成為推動(dòng)人民幣走出去、實(shí)現(xiàn)國(guó)際人民幣跨境投融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、金融創(chuàng)新的重要門戶。

更為重要的是，“一國(guó)兩制”下的香港作為中國(guó)內(nèi)地與國(guó)際市場(chǎng)的“超級(jí)聯(lián)系人”，提供了根本的制度優(yōu)勢(shì)。在“一國(guó)”的框架下，香港與內(nèi)地的協(xié)作深度可以超越其他任何國(guó)家和地區(qū)，為全面開放體系提供無所比擬的可控性?！皟芍啤庇质沟孟愀蹞碛蟹蠂?guó)際金融市場(chǎng)慣例的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和制度框架，得以具備高度的靈活性來連接內(nèi)地人民幣國(guó)際化過程中與國(guó)際市場(chǎng)之間的互動(dòng)需求。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革的重要課題

在中國(guó)構(gòu)建全面開放新秩序的過程中，持續(xù)對(duì)外開放市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)資本全球化布局、加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化將是持續(xù)發(fā)生且不可逆轉(zhuǎn)的重大轉(zhuǎn)變。

中國(guó)未來的發(fā)展正在出現(xiàn)多個(gè)方面的重要轉(zhuǎn)變：第一，由以往的引進(jìn)來為主，走向引進(jìn)來與走出去并重，形成資金雙向流動(dòng)，資源、資產(chǎn)雙向配置；第二，由以往的貿(mào)易、商品輸出為主，走向商品輸出與資本輸出相結(jié)合；第三，由以往的游戲規(guī)則的遵循者，轉(zhuǎn)為既是遵循者也是游戲規(guī)則的參與者和制定者。如何在資本項(xiàng)目未完全放開的情況下，平穩(wěn)可控地實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)？我相信這是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革亟待解決又具有挑戰(zhàn)意義的重要課題。

如果在現(xiàn)有框架下，逐步開放境內(nèi)市場(chǎng)和資本項(xiàng)目，推動(dòng)資本、資源進(jìn)一步雙向流動(dòng)，固然可以實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面開放。然而，鑒于內(nèi)地與國(guó)際金融市場(chǎng)在規(guī)則體系、運(yùn)作上的重大差異在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)會(huì)存在，境內(nèi)、外資金出現(xiàn)規(guī)模更大更頻繁的跨境流動(dòng)也會(huì)帶來相當(dāng)大的監(jiān)管挑戰(zhàn)。因此，需要建立一個(gè)有序可控且不會(huì)對(duì)內(nèi)地的宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策造成明顯沖擊的跨境平臺(tái)，開發(fā)金融產(chǎn)品和發(fā)展金融生態(tài)圈，在既符合中國(guó)的金融開放的要求、又在國(guó)際認(rèn)可的規(guī)則體系的基礎(chǔ)上，推動(dòng)中國(guó)的資本、資產(chǎn)、資源與國(guó)際金融體系之間的良性平穩(wěn)互動(dòng)融合，提升中國(guó)資本在國(guó)際金融市場(chǎng)上的影響力和話語權(quán)。

這正是香港交易所近年來著力發(fā)展的“互聯(lián)互通”以及多項(xiàng)人民幣產(chǎn)品的著眼點(diǎn)：為中國(guó)提供一個(gè)既開放又風(fēng)險(xiǎn)可控的平臺(tái)，將國(guó)際投資者和企業(yè)與中國(guó)企業(yè)和投資者連接起來，在推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的同時(shí)，充分保證交易便利性、資本暢通流動(dòng)，無縫對(duì)接國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)，在中國(guó)與全球資源雙向配置中發(fā)揮獨(dú)特作用。

這本書嘗試把握國(guó)際視角和中國(guó)需求，集中探討了近年來香港交易所在股票、定息產(chǎn)品及貨幣、大宗商品等各個(gè)范疇開拓人民幣產(chǎn)品的最新進(jìn)展，以及推動(dòng)落實(shí)打造人民幣離岸產(chǎn)品中心的市場(chǎng)目標(biāo)，為讀者展現(xiàn)了人民幣離岸產(chǎn)品發(fā)展的演進(jìn)歷程，亦有助于引發(fā)讀者思考香港離岸金融創(chuàng)新在推動(dòng)人民幣國(guó)際化和金融深化中所扮演的獨(dú)特角色和積極意義。

我相信，在人民幣國(guó)際化發(fā)展的新階段，香港可以通過“互聯(lián)互通”，成為連接內(nèi)地與全球的重要的門戶市場(chǎng)和離岸中心，為中國(guó)進(jìn)一步融入國(guó)際金融體系、提升國(guó)際市場(chǎng)的影響力帶來新動(dòng)力。在這個(gè)過程中，我希望香港能涌現(xiàn)出更多類型的產(chǎn)品，來推動(dòng)這一激動(dòng)人心的進(jìn)程。

（本文為香港交易及結(jié)算所有限公司集團(tuán)行政總裁李小加為《打造人民幣離岸產(chǎn)品中心：香港交易所的創(chuàng)新產(chǎn)品巡禮》一書所作的序，內(nèi)容有刪減，標(biāo)題為編輯所加。）