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    長城證券:構筑底部形態(tài) 下半年市場不悲觀

    2018-07-10 09:55
    投資者報 2018年27期
    關鍵詞:邊際產(chǎn)業(yè)鏈驅動

    長城證券表示,站在當下時點,對于下半年的市場并不悲觀,市場正在構筑一輪底部形態(tài),且需要以時間換取空間。預計下半年宏觀經(jīng)濟將保持韌性,不會大起大落,對應企業(yè)盈利增速平穩(wěn),結構上繼續(xù)分化;貨幣政策或延續(xù)邊際寬松,下半年仍將有1~2次定向降準,無風險利率大概率溫和下行;國內外風險擾動仍將持續(xù),密切關注貨幣邊際放松、去杠桿態(tài)度等微妙變化,市場中期底部有望在三季度,當上述風險因素逐漸釋放的過程之中得以確認。

    展望下半年,當前底部特征日益顯著,政策基調亦在邊際變化,市場向上空間大于向下空間。風險偏好修復并非一蹴而就,市場中期底部構建需以時間換取空間。預計宏觀經(jīng)濟不會大起大落,對應企業(yè)盈利是結構分化格局。

    從當前的估值情況看,滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板、中小板估值均回落至歷史相對低位水平。股市仍是結構性機會,2018年下半年,建議選擇確定業(yè)績方向優(yōu)于風格判斷。短期關注市場超跌反彈機會,預計成長股有望成為反彈先鋒。

    投資者中期注重布局,市場主線大概率仍在“成長+消費”之中,重點關注成長板塊的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈(長邏輯清晰,短期政策驅動轉向市場驅動,關注優(yōu)質龍頭)、國防軍工(受益業(yè)績預期逐漸兌現(xiàn)及軍工領域改革持續(xù)推進),消費板塊的醫(yī)藥(產(chǎn)業(yè)利好政策不斷落地兌現(xiàn),未來增長預期明確)、大眾消費行業(yè)(具有一定后周期屬性,景氣改善是核心驅動);此外關注金融周期等細分子行業(yè)的預期差修復機會,包括銀行、電力等,估值優(yōu)勢顯著,適合作為底倉配置。

    2018年下半年,投資者應密切關注風險偏好以及政策邊際寬松對于主題投資的影響。下半年主題投資主要分為事件驅動和產(chǎn)業(yè)成長兩個主要方向。在當前國際貿(mào)易形勢復雜的大背景下,國內創(chuàng)新成長領域的短板日益凸顯,相關指導政策不斷傾斜,科技興國戰(zhàn)略中的半導體產(chǎn)業(yè)鏈、5G通信產(chǎn)業(yè)鏈值得關注。擴大內需要求在傳統(tǒng)消費增量的同時,國內消費不斷升級。

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