資管新規(guī)帶走“懶人理財(cái)”好日子還不懂新玩法，你就虧大發(fā)了

譚夢(mèng)桐

千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，一直“半遮面”的資管新規(guī)終于把臉露出來(lái)了。自去年資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿發(fā)布，資管新規(guī)的熱度一直居高不下，上到兩會(huì)提問(wèn)、央行行長(zhǎng)公開(kāi)講話稿、中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議的審議內(nèi)容，下到小區(qū)內(nèi)的老大爺和棋友也在討論資管新規(guī)這事兒。

為啥這件事兒影響力這么大呢？我們來(lái)看看資管新規(guī)實(shí)施后，對(duì)我們都會(huì)造成什么影響？

“懶人理財(cái)”日子結(jié)束

“一直都是買(mǎi)銀行的保本理財(cái)，現(xiàn)在不保本了，一時(shí)間不知道可以買(mǎi)啥了?！币训街心甑闹芟壬f(shuō)。

據(jù)記者觀察，此前保本理財(cái)?shù)氖鼙娙巳褐饕腥?lèi)：理財(cái)知識(shí)薄弱的中老年人、風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低的人士及有閑錢(qián)但沒(méi)有時(shí)間理財(cái)?shù)穆殘?chǎng)人士。

雖然保本理財(cái)一直是投資者的香餑餑，但也不乏有投資者上過(guò)“保本理財(cái)”的當(dāng)。比如有的保本理財(cái)是只保本金不保收益，誤以為剛性兌付的投資人，到期才發(fā)現(xiàn)收益分文沒(méi)有；有的保本理財(cái)在“保本期限”內(nèi)保本，期限外就不保本了；有的理財(cái)經(jīng)理會(huì)“掛羊頭賣(mài)狗肉”，借“保本理財(cái)”賣(mài)的可能是流動(dòng)性差的保險(xiǎn)或是高風(fēng)險(xiǎn)的P2P。

但是現(xiàn)在，這些通通成“過(guò)去式”了。4月27日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，也就是我們常說(shuō)的資管新規(guī)。

資管新規(guī)指出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，向投資者傳遞“賣(mài)者盡責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)”的理念，打破剛性兌付。

所以說(shuō)，以后無(wú)論你去哪里理財(cái)，理財(cái)經(jīng)理要是介紹稱產(chǎn)品保本，OK，可以直接去銀保監(jiān)會(huì)舉報(bào)他！

保本理財(cái)沒(méi)了，那作為保守型投資者可以買(mǎi)什么？

除了國(guó)債以外，還有兩種存款，一種是大額存單，存款金額在20萬(wàn)元以上，可以享受更高的利率；另一種是結(jié)構(gòu)性存款，購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻為5萬(wàn)元，預(yù)期年化收益率在4%-4.5%之間。

“對(duì)客戶的影響不大，多數(shù)近期到期的客戶已將產(chǎn)品轉(zhuǎn)為存單，目前各商業(yè)銀行存單利率也比較可觀，最高有達(dá)到上浮52%?！蹦成虡I(yè)銀行客戶經(jīng)理向記者介紹說(shuō)。

結(jié)構(gòu)性存款或變得吃香

大額存單準(zhǔn)確的定義是指由銀行業(yè)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)面向個(gè)人、非金融企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體等發(fā)行的一種大額存款憑證，是銀行存款類(lèi)金融產(chǎn)品，因此屬于一般性存款。

投資期限上，大額存單期限包括1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年、18個(gè)月、2年、3年和5年共9個(gè)品種。與普通存款不同，每期大額存單有固定的發(fā)行時(shí)間，投資者在發(fā)行時(shí)間內(nèi)可購(gòu)買(mǎi)到相應(yīng)利率的產(chǎn)品，且大額存單每期發(fā)行的總額有限，因此投資者也可能會(huì)遇到額度售罄的情況。

值得注意的是，大額存單是有投資門(mén)檻的。對(duì)個(gè)人而言，存款金額最低也要到達(dá)20萬(wàn)元，而且在同一家銀行產(chǎn)品中，往往金額越大，利率就越高。

由此看來(lái)，大額存單對(duì)較窮苦的白領(lǐng)們并不太友好。沒(méi)關(guān)系，我們還有結(jié)構(gòu)性存款啊，那結(jié)構(gòu)性存款又是個(gè)啥？

結(jié)構(gòu)性存款是指在普通存款的基礎(chǔ)上，運(yùn)用金融衍生工具（包括但不限于遠(yuǎn)期、期權(quán)或期貨等），將投資與利率、匯率、股票價(jià)格、商品價(jià)格、信用、指數(shù)及其他金融類(lèi)或非金融類(lèi)標(biāo)的物掛鉤的金融產(chǎn)品。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是存款加金融衍生品兩部分。

值得注意的是，不要被結(jié)構(gòu)性存款的“存款”二字所蒙蔽，雖然大部分結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別僅為1-2級(jí)，但一不小心，沒(méi)仔細(xì)看合同，可能碰到本金都損失的高收益存款。

短期理財(cái)產(chǎn)品將消失？

“手里有了閑錢(qián)，我一般會(huì)買(mǎi)周期短、收益高的理財(cái)產(chǎn)品，收益不錯(cuò)、回收比較快?！边@是資管新規(guī)出臺(tái)前一位女士對(duì)理財(cái)?shù)钠珢?ài)，但現(xiàn)在這個(gè)偏愛(ài)恐怕無(wú)法繼續(xù)了。

期限短一直是理財(cái)老油條鐘愛(ài)的一寶，如果說(shuō)一款理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高但是期限短的話，這些人也是愿意在“懸崖邊上”走一遭。

但是目前這種如意算盤(pán)可能打不下去了。資管新規(guī)中規(guī)定：“為降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天” 。

此外，新規(guī)要求，每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開(kāi)展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品的周期會(huì)被拉長(zhǎng)，因?yàn)椴荒茉倨谙掊e(cuò)配了。未來(lái)銀行會(huì)更傾向于發(fā)行久期較長(zhǎng)的產(chǎn)品。

所以，記者衷心奉勸投資者一句，不看產(chǎn)品介紹和合同，就閉眼投資，7天拿收益的懶日子一去不復(fù)返了。擦亮你的眼睛，拿出“雞蛋里面挑骨頭”的態(tài)度，才能保證不掉入理財(cái)?shù)南葳逯小?h3>貨幣基金或采用市值計(jì)算

通讀資管新規(guī)后，我們可以發(fā)現(xiàn)本次新規(guī)發(fā)布后，不僅銀行受影響較大，基金同樣也是重災(zāi)區(qū)。

資管新規(guī)中有這樣一句話：“金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)使用市值計(jì)量。”簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，此前貨幣基金多采用“攤余成本法”計(jì)價(jià)，而資管新規(guī)鼓勵(lì)使用“市值法”計(jì)價(jià)。

這兩種算法到底有什么差別呢？舉個(gè)例子。

基金經(jīng)理在市場(chǎng)上以90元錢(qián)折價(jià)買(mǎi)入一個(gè)票面價(jià)值為100元的債券，這當(dāng)中便獲得了10元的收益。如果該債券是30天到期的話，那么就將10元除以30天，將收益攤銷(xiāo)到每一天中。

這種方法在債券市場(chǎng)價(jià)格向上走的時(shí)候是平安無(wú)事的，但是當(dāng)債券市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)，這種方法則可能虛高了債券的凈值。再拿上面的例子來(lái)說(shuō)，如果債券價(jià)格跌至80元，其實(shí)基金已經(jīng)虧損，但用 “攤余成本法”計(jì)算，基金表面上看并沒(méi)有虧損。而投資者在買(mǎi)賣(mài)的時(shí)候，卻在溢價(jià)買(mǎi)入和賣(mài)出該基金。表面上看皆大歡喜，實(shí)則暗藏風(fēng)險(xiǎn)，這便是我國(guó)貨幣基金普遍在用的攤余成本法。

而市值法就是完全按照市場(chǎng)交易價(jià)格來(lái)走，優(yōu)點(diǎn)就是投資人能更真實(shí)的看到基金變動(dòng)的情況，缺點(diǎn)是由于收盤(pán)價(jià)格可能異常且波動(dòng)頻繁，該方法容易降低基金凈值的穩(wěn)定性，不利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期、理性的投資。

日前有接近監(jiān)管人士向記者表示，雖然貨幣基金市值化管理是未來(lái)監(jiān)管鼓勵(lì)的方向，但并不會(huì)“一刀切”，要求所有貨幣基金均使用市值法，大部分貨幣基金仍然可以使用攤余成本法估值，只有很少部分不適合。

分級(jí)基金將前途未卜

同樣受到影響的還有分級(jí)基金。資管新規(guī)中明確規(guī)定，公募產(chǎn)品和開(kāi)放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)，現(xiàn)有產(chǎn)品在過(guò)渡期結(jié)束后，金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行新產(chǎn)品或存續(xù)相關(guān)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這也意味著，分級(jí)基金將結(jié)束其10多年的歷史，進(jìn)入終結(jié)倒計(jì)時(shí)。

此外，資管新規(guī)明確指出，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。那么對(duì)于本身就投資其他產(chǎn)品的，人們一直很關(guān)注、喜歡的FOF，何去何從，成為了人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

北京某基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)表示：“接下來(lái)，可能需要修改公募FOF的相關(guān)制度，做到與資管新規(guī)一致。存續(xù)FOF不一定需要改合同，只要遵守修改后的法規(guī)即可?！?/p>

另一大型公募基金經(jīng)理也表示，公募基金在資管新規(guī)中得到了較多的支持，F(xiàn)OF在多層嵌套上得到豁免，但在投資要求上進(jìn)一步分散。未來(lái)無(wú)論FOF的具體投資適用范圍如何調(diào)整，公募FOF都要堅(jiān)持兼具大類(lèi)資產(chǎn)配置和多策略配置的優(yōu)勢(shì)。

最后，再說(shuō)一個(gè)好消息和壞消息。好消息是，非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷(xiāo)售資管產(chǎn)品了，國(guó)家另有規(guī)定的除外。當(dāng)前除金融機(jī)構(gòu)外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各類(lèi)投資顧問(wèn)公司等非金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，產(chǎn)品分拆、誤導(dǎo)宣傳等問(wèn)題突出，甚至演變?yōu)榉欠Y、非法吸收公眾存款等犯罪行為。如此改革，爸爸媽媽再也不用擔(dān)心……不，是我們?cè)僖膊挥脫?dān)心爸爸媽媽買(mǎi)理財(cái)上當(dāng)受騙了。

壞消息是，銀行理財(cái)取消剛兌的同時(shí)，信托也不承諾剛兌了，一些高凈值客戶再購(gòu)買(mǎi)信托時(shí)，也要多個(gè)心眼兒了。