筑起抵御金融危機(jī)的堤壩

眼下，有一種彌漫全球的憂慮，叫金融危機(jī)。

作為觀察新增信貸量占GDP比例指標(biāo)的全球信貸脈沖（credit impulse）的急劇下降，往往是全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的先兆。如今全球信貸脈沖又到了關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。瑞銀跟蹤指標(biāo)顯示，全球信貸脈沖自去年達(dá)到峰值后就呈斷崖式下滑，目前已下跌6%。自2000年以來(lái)，全球信貸脈沖在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生過(guò)3次下降超4%的情況，其中兩次發(fā)生在2008年全球性金融危機(jī)的前夜。

除了信貸脈沖下滑，美元走勢(shì)也是金融危機(jī)是否會(huì)來(lái)臨的風(fēng)向標(biāo)。人們可以從美元與日元的歷史經(jīng)驗(yàn)中窺見(jiàn)，現(xiàn)在美元指數(shù)攀上100大關(guān)，已進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域，按照資本逐利避害的本性，具備了很強(qiáng)的做空動(dòng)能。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)為了吸引美元回流，采取強(qiáng)勢(shì)美元政策，推高美元資產(chǎn)，美國(guó)股市已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，成為目前風(fēng)險(xiǎn)最高的一個(gè)市場(chǎng)，孕育了巨大的做空動(dòng)能。

國(guó)際上如此，我國(guó)的金融業(yè)又如何？

近日，中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布2018年一季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額1.77萬(wàn)億元，較上季末增加685億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.003個(gè)百分點(diǎn)。這是5個(gè)季度以來(lái)首次上升。

僅看數(shù)字，變化微乎其微。但原銀監(jiān)會(huì)審慎規(guī)制局局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企在今年3月初表示，銀行業(yè)整體形勢(shì)有喜有憂，憂的方面包括部分銀行資產(chǎn)分類不真實(shí)、不準(zhǔn)確，甚至還存在不良資產(chǎn)的隱藏、轉(zhuǎn)移以及虛假出表等問(wèn)題，信用風(fēng)險(xiǎn)防控能力也不充足。從目前的情況看，一些不良資產(chǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)的潛在源頭值得高度關(guān)注。

中央全面深化改革委員會(huì)于今年5月11日召開的第二次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見(jiàn)》，國(guó)有企業(yè)中的“僵尸企業(yè)”，即將進(jìn)入市場(chǎng)化出清階段，不可避免地要產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，必然會(huì)成為不良資產(chǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)的重要源頭。

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還有可能進(jìn)一步擴(kuò)大，特別是近年來(lái)出現(xiàn)的以政府擔(dān)保、企業(yè)借貸為特征的假PPP項(xiàng)目，許多項(xiàng)目的盈利能力和現(xiàn)金流并不能保證，同樣會(huì)是不良資產(chǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)的重要源頭。

另外，房企為了擴(kuò)張而選擇高杠桿運(yùn)營(yíng)模式，導(dǎo)致有息借債節(jié)節(jié)攀升，加之資金成本難以降低，造成財(cái)務(wù)費(fèi)用高企。

總體看，只要遏制住不良資產(chǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)的潛在源頭，我國(guó)就不會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。然而，由于經(jīng)濟(jì)全球化的加深，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深度融入世界經(jīng)濟(jì)之中，雖然具有一定的抵御全球性金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，但因?yàn)槲覈?guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)承受力必然會(huì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，存在著諸多的潛在風(fēng)險(xiǎn)變成現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)的因素。

因此，在調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿的過(guò)程中，尤其要注意防范和化解潛在風(fēng)險(xiǎn)，去杠桿不能走向極端而導(dǎo)致流動(dòng)性不足。現(xiàn)在的資金成本大幅上升，正是流動(dòng)性不足造成的，很容易讓潛在風(fēng)險(xiǎn)變成現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

保持憂患意識(shí)，健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，就能夠在防范和化解自身存在的金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，筑起抵御全球性金融風(fēng)險(xiǎn)的堤壩。