人民幣匯率的歷史演變與作用機(jī)制

薛靜一

【摘 要】匯率制度是一國政府針對外匯交易而建立的一系列規(guī)則、慣例和組織安排，其對平衡一國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)具有重要的意義。從1949年公布人民幣匯率開始到現(xiàn)在，我國人民幣的匯率制度經(jīng)歷了由計(jì)劃到市場、由封閉到開放、由僵化到靈活的調(diào)整過程。1948年12月1日，第一批人民幣在河北省石家莊市發(fā)行，標(biāo)志著我國現(xiàn)代貨幣的產(chǎn)生。隨后，人民幣幣值與匯率經(jīng)歷了建國初期、五年計(jì)劃、經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯期和對外開放等幾個時間段的波動起伏，在二十一世紀(jì)逐漸趨于穩(wěn)定，并最終成為對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響力的貨幣之一。

【關(guān)鍵詞】人民幣；匯率；演變

隨著我國上世紀(jì)八十年代至今的改革開放和市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人民幣匯率經(jīng)歷了從國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期高度宏觀調(diào)控背景下的固定匯率到市場經(jīng)濟(jì)逐步發(fā)展、調(diào)控逐漸放寬限制的浮動匯率的變化。和國際金融市場的日益接軌，國際流資的涌入與流出，都對我國匯率的波動帶來了一定影響。

一、國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時期（1949年-1978年）

改革開放之前，我國實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)。對外貿(mào)易由國家壟斷，統(tǒng)一平衡國內(nèi)價(jià)格，使經(jīng)濟(jì)長期保持穩(wěn)定水平。與之相適應(yīng)，當(dāng)時人民幣匯率是官方制定的固定匯率，作為編制計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)核算的標(biāo)準(zhǔn)，只在外國貨幣貶值或升值時作相應(yīng)調(diào)整。人民幣匯率與對外貿(mào)易聯(lián)系并不密切。

國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時期（1949—1952年底）是匯率大幅貶值和起伏回升階段。從1949年到1950年3月，全國統(tǒng)一財(cái)經(jīng)工作會議前人民幣匯率調(diào)整頻繁，并大幅度調(diào)低。當(dāng)時確定人民幣匯率的方針是“獎出限入，照顧僑匯”。

1950年到1952年，人民幣匯率逐漸調(diào)高，起伏回升。為保障外匯資金安全，加速進(jìn)口物資，匯率政策由“獎出限入”變?yōu)椤斑M(jìn)出口兼顧”。這一時期人民幣匯率主要作用為調(diào)整對外貿(mào)易，照顧僑匯收入。制定的主要依據(jù)是物價(jià)。

自1953年起，我國進(jìn)入社會主義建設(shè)時期，國民經(jīng)濟(jì)實(shí)行高度集中的計(jì)劃管理體制。國內(nèi)金融物價(jià)保持基本穩(wěn)定，世界經(jīng)濟(jì)中以美元為中心的國際貨幣體系在20世紀(jì)70年代之前基本能發(fā)揮作用，維持紙幣流通下的固定匯率制度。至l972年底（1953—1972），人民幣匯率處于基本穩(wěn)定階段。

從西方貨幣實(shí)行浮動匯率至人民幣貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)時期（1973—1978），人民幣實(shí)行釘住一籃子貨幣的“釘住匯率制”，匯率調(diào)整頻繁。我國采用釘住籃子貨幣的浮動匯率制度，主要選用與我國外貿(mào)有密切關(guān)系的國家和地區(qū)的貨幣組成“貨幣籃子”，再根據(jù)“籃”中貨幣浮動情況及我國政策進(jìn)行調(diào)整。這種“釘住匯率制”的匯率安排在很大程度上抵御或減少了國際匯率波動對本國貨幣的影響，保持了人民幣匯率的相對穩(wěn)定。

縱觀整個計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時期，人民幣匯率由政府按照一定的原則制定，成為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)工具。但高度的計(jì)劃性決定了市場力量對匯率幾乎不起到任何作用，匯率水平也無法真正反映外匯相對短缺的情況。為合理確定人民幣匯率水平，發(fā)揮匯率在國民經(jīng)濟(jì)中的杠桿作用，并逐步使人民幣走向自由兌換，我國改革開放后便對人民幣制度進(jìn)行了改革，其目的是建立一個有管理的浮動匯率制度。

二、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期的人民幣匯率制度（1978年-1994年）

1978年11月，中國共產(chǎn)黨十一屆三中全會召開，我國進(jìn)入改革開放中的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期。1979年起，對外貿(mào)易體制改革，其中下放外匯經(jīng)營，僅實(shí)行分散經(jīng)營，使得由于匯率高估所造成的出口虧損成為一個迫切解決的問題。由此拉開了人民幣匯率體制改革的序幕。

20世紀(jì)70年代后期，人民幣匯率出現(xiàn)嚴(yán)重高估。為促進(jìn)出口平衡外匯收支，我國實(shí)行外匯留成制度，即對外貿(mào)易單位和出口生產(chǎn)企業(yè)，把收入的外匯賣給國家，國家按一定比例撥給他們相應(yīng)的外匯留成。人民幣匯率在改革開放初期形成了貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)和官方牌價(jià)匯率并存的雙重匯率制度。貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)限于進(jìn)出口貿(mào)易外匯的結(jié)算，而官方匯率主要適用于旅游、運(yùn)輸、保險(xiǎn)等勞務(wù)項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目下的僑匯等外匯結(jié)算。貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)的采用，解決了外貿(mào)部門出口換匯成本過高以至于出口虧損的問題。但實(shí)行內(nèi)部結(jié)算價(jià)也暴露了一系列問題：它影響了非貿(mào)易部門的積極性，一定程度上使外貿(mào)虧損增大，更加重了國家的財(cái)政負(fù)擔(dān)。因此，實(shí)行內(nèi)部結(jié)算價(jià)注定成為一個過渡時期的應(yīng)急措施。

從1985年1月1日起，我國取消內(nèi)部結(jié)算價(jià)。官方匯率應(yīng)用于貿(mào)易結(jié)算和非貿(mào)易外匯兌換。1988年3月起，各地普遍設(shè)立外匯調(diào)劑中心，增加留成外匯比例，擴(kuò)大外匯調(diào)劑量，放開調(diào)劑市場匯率，利用市場利率解決出口虧損，鼓勵進(jìn)口，限制非必需品進(jìn)口，實(shí)行官方匯率和調(diào)劑市場匯率并存的“雙軌制”。作為一種特定歷史條件下產(chǎn)生的計(jì)劃，匯率向市場匯率過渡的形式雙軌制存在有一定的必然性。不過隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，特別是外貿(mào)體制改革的不斷深入及對外開放步伐的加快，官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率的并存，造成了人民幣兩種對外價(jià)格和核算標(biāo)準(zhǔn)。不利于外匯資源的有效配置和市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。

三、以市場機(jī)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)代匯率制度（1994年至今）

l994年初，根據(jù)建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的指導(dǎo)思想，國務(wù)院推出了自改革開放以來最為綜合的一攬子改革方案。

外匯體制改革方面總體目標(biāo)是“改革外匯管理體制，建立以市場為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”。1994年1月1日實(shí)行人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)并軌。人民幣官方匯率由1993年12月31日的5.80人民幣/美元下浮至1994年1月1目的8.70人民幣/美元。此后，人民幣匯率結(jié)束了長達(dá)16年的貶值過程，開始穩(wěn)中趨升。12年來，人民幣匯率運(yùn)行基本穩(wěn)定，至此，自1994年外匯體制改革以來尚存的其他經(jīng)常項(xiàng)目匯兌限制基本消除。

并軌后的人民幣匯率在運(yùn)行機(jī)制上，在對外貿(mào)易、外商投資以及對外國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響上都受到嚴(yán)峻考驗(yàn)，特別是1997年7月由泰銖貶值引發(fā)東南亞金融危機(jī)。東南亞各國貨幣紛紛貶值，東亞各國家，日本、韓國貨幣也不斷下跌。而人民幣匯率卻在國內(nèi)通貨緊縮和外匯儲備充足的前提下保持了貨幣穩(wěn)定的態(tài)勢，由銀行間統(tǒng)一外匯市場形成并接受國家對外匯市場的干預(yù)。這對亞洲金融穩(wěn)定和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展極為重要。

四、近年來人民幣匯率的波動趨勢

2005年7月21日，我國啟動人民幣匯率形成機(jī)制改革。至2008年上半年，人民幣對美元一直保持小幅升值，但是由于同期美元對歐元、日元等主要貨幣的貶值，使人民幣有效匯率指數(shù)基本上處于100點(diǎn)到105點(diǎn)之間，處于震蕩中略有上升的趨勢。人民幣盯住一籃子貨幣模擬匯率指數(shù)的波幅微小，基本處于水平狀態(tài)。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后，美元大幅升值，人民幣匯率形成機(jī)制改革中斷，重新盯住美元，并被動的隨美元對其他貨幣升值，導(dǎo)致人民幣有效匯率指數(shù)大幅上升，較危機(jī)前升值幅度最高時達(dá)30%。與此相反，模擬指數(shù)則小幅貶值，幅度在5%左右。

2009年，隨著美元的貶值，人民幣有效匯率指數(shù)大幅下跌近20點(diǎn)，跌幅近15%。而模擬匯率指數(shù)則開始升值，并重新回到100點(diǎn)附近。2010年，受債務(wù)危機(jī)等因素的影響，6月人民幣匯率形成機(jī)制重新啟動，人民幣有效匯率在2010年呈現(xiàn)窄幅波動、小幅上升的走勢。2010至今，人民幣兌美元匯率一直保持穩(wěn)中持續(xù)下降的態(tài)勢。

在開放經(jīng)濟(jì)中，匯率是一種最重要的資源配置價(jià)格。匯率的失衡或錯估，不僅破壞了經(jīng)濟(jì)的外部均衡，對于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長也會帶來一系列不利影響。

影響人民幣匯率變動的因素很多，這些因素的共同作用決定了人民幣匯率的走勢。影響匯率變動的因素主要分為中長期因素和短期因素。中長期因素主要包括：國際收支狀況、通貨膨脹率差異、經(jīng)濟(jì)增長率差異、宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向等；短期因素主要包括：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布、市場預(yù)期、政治因素、央行干預(yù)、國際短期資本流動、美元幣值的變化等。這對于判斷人民幣未來是否會持續(xù)升值，人民幣匯率是否將趨向于均衡水平，央行如何進(jìn)行干預(yù)，貨幣政策如何實(shí)施等具有重要意義，為政府的宏觀調(diào)控提供了充分的理論依據(jù)和針對性的政策思路。