淺析企業(yè)并購財務風險及防范

熊蘭芬

【摘 要】企業(yè)并購財務風險的產(chǎn)生，對后續(xù)企業(yè)生產(chǎn)運營有一定的負面影響。所以，出于保證企業(yè)能夠穩(wěn)步向前發(fā)展的考慮，加強企業(yè)并購財務風險的防范至關(guān)重要。那么，如何做到這一點呢？本將詳細分析企業(yè)并購全過程可能出現(xiàn)的財務風險，進而探究行之有效的財務風險防范措施。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購；財務風險；防范措施

對于企業(yè)來說，并購是一次發(fā)展的機會，同時也面臨著巨大的挑戰(zhàn)。在競爭激烈的市場環(huán)境之中，企業(yè)不能持續(xù)向前邁進，就意味著企業(yè)正在退步，所以很多有實力的企業(yè)常常會落實并購項目。而要想使企業(yè)并購能夠獲得較高的利潤，應當注意在企業(yè)并購的過程中加強對財務風險的防范。

一、企業(yè)并購財務風險的分析

（一）企業(yè)并購財務風險的特征

從企業(yè)并購的角度來概述財務風險，是指由并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的財務狀況惡化或者財務成果損失的不確定性，使并購價值預期與價值實現(xiàn)嚴重偏離而導致企業(yè)財務困境和財務危機?；诖烁拍罴耙酝髽I(yè)并購中財務風險產(chǎn)生情況來看，企業(yè)并購財務風險所具有的特征為：

（1）不確定性特征。不確定性是財務風險的本質(zhì)體現(xiàn)，這是因為客觀條件的不可=估計的變化和人們對未來環(huán)境認識的=不充分性=，致使某些決策制定存在偏差，最終誘發(fā)了財務風險。

（2）動態(tài)性特征。也就是企業(yè)并購之中各個環(huán)節(jié)、各個階段均可能在誘發(fā)財務風險的因素，伴隨著并購項目的不斷深入，某些因素將直接誘發(fā)財務風險，或者某些因素也給財務風險帶來一定的影響，這使得財務風險在不斷發(fā)生變化。正因如此，企業(yè)并購財務風險才具有動態(tài)化特征[1]。

（3）可控性特征。盡管企業(yè)并購的過程中容易出現(xiàn)財務風險，并且財務風險是不可確定的，但這不代表財務風險是不可控的，相關(guān)工作人員可以通過獲取市場信息、企業(yè)并購信息及財務風險信息等，制定可行性較高的決策機制和控制措施，能夠?qū)ω攧诊L險進行有效的控制，為實現(xiàn)企業(yè)并購目標創(chuàng)造條件。

（二）企業(yè)并購財務風險的表現(xiàn)

企業(yè)并購財務風險是一種有價值的風險，是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是貫穿于企業(yè)并購全過程的不確定性因素對預期價值產(chǎn)生的負面影響。

1.并購前的財務風險

通常情況下，為了能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)并購目標，在具體進行企業(yè)并購之前，應當注意了解市場運行情況及企業(yè)內(nèi)部資源擁有情況，分析企業(yè)并購的可行性，進而找準最佳的并購時機來落實企業(yè)并購項目，如此能夠降低財務風險，為真正完成企業(yè)并購創(chuàng)造條件。但很多時候企業(yè)并購時機是難以找準的或者選擇的目標企業(yè)不適合，那么就會誘發(fā)投資風險。

2.并購中的財務風險

相對來說，企業(yè)并購過程中可能產(chǎn)生的財務風險較多，如定價風險、融資風險及支付風險等。

定價風險是因?qū)δ繕似髽I(yè)的價值評估不準確所誘發(fā)的。其實，為了使企業(yè)并購能夠獲得較高的經(jīng)濟效益，盡可能的準確的評估目標企業(yè)的價值是非常必要的。但在實際企業(yè)并購的過程中因受市場環(huán)境、政策、行業(yè)狀態(tài)及本企業(yè)資源等因素的影響，導致目標企業(yè)估價不準確的情況時有發(fā)生，相應的并購企業(yè)的定價風險就會產(chǎn)生。

融資風險是指并購后由于債務負擔過重，導致企業(yè)現(xiàn)金流動困難影響正常生產(chǎn)經(jīng)營的可能性?？偨Y(jié)性分析以往企業(yè)并購中融資風險產(chǎn)生情況，確定未能按時籌集足夠的并購資金、未能有充足的資金支持正常經(jīng)營均會誘發(fā)融資風險。所以，企業(yè)并購項目的落實一定要慎重，尤其是要做好本企業(yè)資源的評估，分析本企業(yè)融資可能性，進而合理的推進企業(yè)并購項目，否則將會因為資金安排不妥當或者企業(yè)負債比率提高，而使融資風險增加。

企業(yè)并購過程中還可能產(chǎn)生支付風險。經(jīng)過深入分析，確定誘發(fā)企業(yè)并購支付風險的因素同樣較多?，F(xiàn)代化的今天，企業(yè)并購價款的支付方式較多，如現(xiàn)金支付、股票支付、混合支付等等，企業(yè)應當根據(jù)企業(yè)運行實際情況及其他因素，選擇最為適合的支付方式，如若支付方式選擇不當，那么企業(yè)可能面臨支付風險；通常情況下，企業(yè)并購需要有大量的現(xiàn)金支持，相應的企業(yè)所承受的現(xiàn)金壓力較大，此時企業(yè)需要根據(jù)外部環(huán)境變化情況及時作出反應，協(xié)調(diào)業(yè)務活動，保證生產(chǎn)經(jīng)營正常運作，否則將會給企業(yè)帶來一定的支付風險；如若企業(yè)在海外并購的過程中采用分次支付現(xiàn)金的方式，那么并購過程中企業(yè)還有面臨匯率風險的可能；如若在企業(yè)并購的過程中，選用了混合支付方式，那么應當注意合理的搭配股票、現(xiàn)金、可轉(zhuǎn)債等，否則=也會面臨支付風險[3]。

3.并購后的財務風險

企業(yè)并購后容易出現(xiàn)的財務風險是財務整合風險。它是因為并購后無法使整個企業(yè)實現(xiàn)財務協(xié)同效應和規(guī)模經(jīng)營所產(chǎn)生的。事實上，并購后企業(yè)的經(jīng)營成本加大，流動資金短缺，此時需要快速整合并購的企業(yè)，使之能夠良好運作，為企業(yè)創(chuàng)造較高的經(jīng)濟效益，以此來增加企業(yè)的現(xiàn)金流，讓企業(yè)能夠正常經(jīng)營。對以往企業(yè)并購整合實際情況予以了解，確定企業(yè)整合會受到財務管理制度、財務機構(gòu)設置、財務組織更新等因素的影響，導致整合效果不佳，致使財務整合風險產(chǎn)生。

二、企業(yè)并購財務風險防范措施

（一）合理確定并購價值，全面考察目標企業(yè)

因目標企業(yè)估價是否準確，對企業(yè)能否在并購項目中獲得較高的經(jīng)濟效益有很大影響。所以，為了防范財務風險，提高企業(yè)并購效益，在確定目標企業(yè)之后一定要盡可能全面的考察目標企業(yè)，了解企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、規(guī)模經(jīng)營狀態(tài)、產(chǎn)品收益、財務支出運行情況、債務情況等，進而綜合評估并且確定目標企業(yè)的價值，盡可能的減少并購企業(yè)的財務風險[4]。

（二）合理規(guī)劃融資選擇，降低融資成本

并購活動進行的階段是對并購企業(yè)財務狀態(tài)要求最高的環(huán)節(jié)，這個階段融資成為解決財務問題存在的最有效手段。當然，也容易誘發(fā)融資風險，給企業(yè)帶來負面影響[5]。所以，在防范企業(yè)并購財務風險之際，合理規(guī)劃融資選擇。具體的做法是：詳細調(diào)查和總結(jié)企業(yè)內(nèi)外部形式，明確融資環(huán)境，進而選擇最為適合的融資方式；綜合分析研究融資渠道、融資來源及融資數(shù)量等，進而合理規(guī)劃并購融資規(guī)模；深入了解市場信息，明確市場需求及發(fā)展趨勢，進而及時調(diào)整、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，為良好的進行低成本的企業(yè)并購融資創(chuàng)造條件。

（三）合理選擇支付方式，降低財務風險

上文已經(jīng)充分說明企業(yè)并購的過程中容易出現(xiàn)支付風險，給企業(yè)帶來一定的負面影響。所以，在加強企業(yè)并購財務風險防范之際應當注意慎重選擇支付方式。也就是并購企業(yè)應當對本企業(yè)財務狀況予以了解，進而分析可能誘發(fā)支付風險的因素，合理選擇支付方式，并且加強對并購企業(yè)款項支付的管理，尤其是企業(yè)實施混合支付方式，最好能夠做到權(quán)衡現(xiàn)金支付、股票支付、債券支付等方式的利弊，做到合理支付款項，降低企業(yè)并購的財務風險[6]。

三、結(jié)束語

基于本文分析，確定企業(yè)并購是非常復雜的，容易受到多種因素的影響，導致其并購的過程中出現(xiàn)定價風險、融資風險、支付風險、整合財務風險等等，給并購企業(yè)帶來一定的負面影響。所以，加強企業(yè)并購財務風險的防范是非常重要的。當然，要想真正做到這一點，應注意合理確定并購價值，全面考察目標企業(yè)、合理規(guī)劃融資選擇，降低融資成本、合理選擇支付方式，降低財務風險等防范措施的運用。

【參考文獻】

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[3]秦小麗， 陳沛然.企業(yè)并購財務風險及其防范研究[C].第八屆中國管理學年會——中國管理的國際化與本土化.2013：1-7.

[4]潘艷.企業(yè)并購財務風險問題探究[J].人才資源開發(fā)，2017（12）：220-221.

[5]歐陽軍.國有企業(yè)并購財務風險的分析與防范[J].中國商論，2017（20）：105-106.

[6]董信濤.企業(yè)并購財務風險的評價方法研究[J].中國經(jīng)貿(mào)導刊，2017（20）：23-24.