茅臺“標(biāo)桿”的幸與不幸

宋清輝

貴州茅臺股價(jià)的強(qiáng)勢，可以算是民族產(chǎn)業(yè)的驕傲；但白酒股成為我國股市的“一哥”，又是資本市場的一種無奈和悲哀

一個(gè)時(shí)期以來，貴州茅臺的新聞主要有兩種，和酒相關(guān)，或者和股價(jià)相關(guān)。和酒相關(guān)的新聞，往往在于酒價(jià)的調(diào)整、銷量情況等方面的內(nèi)容，總會讓人感到貴州茅臺有一種供不應(yīng)求的感覺；和股價(jià)相關(guān)的新聞，往往在于某某上市公司的股價(jià)超過了貴州茅臺，或是貴州茅臺又創(chuàng)下新高，或是又突破了整百的股價(jià)等等，常常會讓投資者感到貴州茅臺股價(jià)勢不可擋的感覺。

“國酒”爭議

整理資料發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺“怒擲酒瓶振國威”的故事有很多版本，也有很多不同的解讀，但不管怎樣，其向國人傳遞的信息在于貴州茅臺是代表了我國白酒產(chǎn)業(yè)的重要產(chǎn)品，貴州茅臺也將自己的產(chǎn)品自稱為“國酒”，貴州茅臺酒廠甚至在2016年1月15日和影視公司共同出品了電影《國酒》，雖然票房很不出眾，但足以說明其對自身的認(rèn)可。不過近年來，似乎也有多家高端白酒企業(yè)并不滿意貴州茅臺自稱“國酒”的舉動。

無論國酒與否，貴州茅臺在A股股價(jià)第一的“一哥”之稱，在過去兩年間基本上沒有動搖，在其2015年四季度重回每股200元的高位之后，便走出了勢不可擋的強(qiáng)勢行情。在這兩年里，雖然百元股甚至200元、300元股也相繼出現(xiàn)，但基本上都是上市之后連漲、沖高的次新股，總市值也只是在數(shù)百億左右。與貴州茅臺近期9000億元左右的市值相比，那些次新股的未來似乎并不明朗。

2007年1月15日，貴州茅臺股價(jià)首次突破100元；2010年9月6月，貴州茅臺股價(jià)一舉超過世紀(jì)鼎利晉升為A股第一高價(jià)股。堅(jiān)守1226天、811個(gè)交易日后，因宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、“三公消費(fèi)”限制、行業(yè)調(diào)整等因素影響，2014年1月15日，復(fù)牌后的長春高新股價(jià)超越貴州茅臺，一度令市場認(rèn)為貴州茅臺的“一哥”地位將不復(fù)存在。如此過了四年，長春高新依然是百元股，而貴州茅臺還是“一哥”。

雖然參與的挑戰(zhàn)者眾多，但最終都因各式各樣的原因被貴州茅臺“懟”了回去。簡單分析原因，就是貴州茅臺有能力將股價(jià)擺在百元以上，業(yè)績足以支撐起股價(jià)和市值。再看看其他的短期“一哥”，或是炒作之后的泡沫破滅，或是業(yè)績得不到兌現(xiàn)，或是后續(xù)沒有持續(xù)的上漲動力，或是表現(xiàn)不再驚艷，總之貴州茅臺以一種穩(wěn)定的表現(xiàn)，一直走在股價(jià)的最前端。

當(dāng)然，貴州茅臺曾經(jīng)的高股價(jià)并沒有被市場有太多認(rèn)可，其七年前飄忽不定的千億市值在A股當(dāng)中算不上什么，但如今這家稍不留神市值就可以破萬億的上市公司，已經(jīng)成為眾多機(jī)構(gòu)爭相追逐的焦點(diǎn)。

貴州茅臺的強(qiáng)勢，和其“百年老店”的歷史有重要的關(guān)系。茅臺從骨子里就是高端酒，其品質(zhì)也確實(shí)要強(qiáng)于絕大多數(shù)白酒，再從其并不算多的產(chǎn)量來看，貴州茅臺的白酒足以達(dá)到物以稀為貴的標(biāo)準(zhǔn)。我們常常會見到有人珍藏貴州茅臺的消息，卻基本上見不到有人珍藏普通白酒的消息，因此，這個(gè)市場已經(jīng)認(rèn)定貴州茅臺具有投資的價(jià)值。

白酒作為一種投資品并不罕見，因?yàn)槿藗円呀?jīng)約定俗成了很多可以投資的品類，和白酒同屬于酒類的紅酒中，人們都知道正品拉菲隨著年代的久遠(yuǎn)會越來越貴，而絕大多數(shù)品類的紅酒并不會有多少的價(jià)值。另外，諸如郵票、手表、陶器、茶葉等品類，都有諸多愛好者進(jìn)行投資。

一瓶酒的重任

但無論哪種品類，人們所投資的對象往往都是精品或罕見品，其條件之一便是高度的供不應(yīng)求，貴州茅臺就是如此。也許很多人會問，“貴州茅臺酒不就是一種酒，而且那么貴，會有人喝嗎”，可以明確地說，即便貴州茅臺酒價(jià)上漲一倍或幾倍，依然會有眾多的消費(fèi)者及投資者購買（在中國，只買貴的不買對的，永遠(yuǎn)都是一塊巨大的市場）。主要原因有兩點(diǎn)：

其一，購買高價(jià)酒是一種身份的象征，在自費(fèi)宴請朋友、送禮等公眾場合拿出正品的貴州茅臺，無形之間增強(qiáng)了個(gè)人和非國有企業(yè)的形象地位，不過對仇富的人而言，這則是一種奢靡。

其二，貴州茅臺漲價(jià)將繼續(xù)證明該酒的投資屬性，會令投資人士有一種未來還有繼續(xù)漲價(jià)的可能的感覺，很有可能會帶動更多的投資者參與到購買的狂潮之中。值得一提的是，中國人有追高的習(xí)慣，例如黃金價(jià)格在不斷走向歷史高點(diǎn)時(shí)，出現(xiàn)了大量的購買人群，因此在貴州茅臺漲價(jià)的過程中，不排除也會有不懂白酒但又想投資的投機(jī)者加入到此行列中。

從貴州茅臺近期的動態(tài)市盈率來看，其在白酒行業(yè)中的排名屬于中游位置。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，貴州茅臺的一季報(bào)公布之后，其動態(tài)市盈率將大概率降低，因?yàn)槠錁I(yè)績優(yōu)勢是所有白酒股當(dāng)中難以超越的，我們也不用擔(dān)心其業(yè)績報(bào)告會出現(xiàn)變臉的黑天鵝行情，整體來看，貴州茅臺在未來三年的業(yè)績依然是穩(wěn)定向好，其銷量、渠道、價(jià)格預(yù)計(jì)都不是問題。

從貴州茅臺股價(jià)的歷史表現(xiàn)看，這種上漲也不是一帆風(fēng)順，未來定然也會因?yàn)橥饨缫蛩仄┤鐕覐膰?yán)政策的管制、相關(guān)因素以及資本市場本身的各種因素導(dǎo)致其股價(jià)波動。但從該這家公司以及其對貴州省的重要程度而言，未來可能又會在諸多方面實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢的發(fā)展。因此樂觀而言，什么時(shí)候投資貴州茅臺可能都是可以的投資行為。但問題在于這種投資需要較長的時(shí)間，動輒三到五年，能否等得起對資金而言也是重要問題，畢竟現(xiàn)在一手就要花費(fèi)七萬多的資金。

與此同時(shí)，我對貴州茅臺樂觀的同時(shí)，也充滿了深深的憂慮。導(dǎo)致近期貴州茅臺股價(jià)大漲很重要一個(gè)原因在于多家券商集體看多，個(gè)別券商更是拼命推薦，造成市場投機(jī)炒作氛圍嚴(yán)重。在當(dāng)前市場對白酒板塊的整體估值明顯偏高背景下，一旦市場經(jīng)歷劇烈的調(diào)整或者市場風(fēng)格出現(xiàn)急劇轉(zhuǎn)變，投機(jī)性需求可能就會減弱，茅臺股價(jià)“泡沫”有可能會被打破。

貴州茅臺股價(jià)的強(qiáng)勢，可以算是民族產(chǎn)業(yè)的驕傲；但白酒股成為我國股市的“一哥”，則又是我國資本市場的一種無奈和悲哀，畢竟美國等發(fā)達(dá)國家的市場代表是一些高科技公司。希望貴州茅臺能夠繼續(xù)強(qiáng)勢下去，也更期待有更多的制造業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中有所突破，在股價(jià)、業(yè)績上均超越貴州茅臺，在資本市場上展示制造興國、科技興國的壯舉，而不是僅僅靠一瓶酒。

作者系知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，著有《一本書讀懂經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》等