防控化解財(cái)政金融潛在風(fēng)險(xiǎn)

文 鐘 瑛

作者系全國政協(xié)委員、中國社會(huì)科學(xué)院當(dāng)代中國研究所研究員

當(dāng)前，中國的財(cái)政金融體制改革需要在更大范疇下進(jìn)行，需要有全局觀，堅(jiān)持財(cái)經(jīng)工作為政治大局服務(wù)的原則。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)帶來財(cái)政和金融運(yùn)行新常態(tài)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中深層次的矛盾和問題逐漸暴露，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)正逐步向財(cái)政傳導(dǎo)。財(cái)政與金融風(fēng)險(xiǎn)互相傳導(dǎo)和交織，日益復(fù)雜和擴(kuò)大。

金融體制改革滯后造成金融體系內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)聚積。長期以來，由于我國金融體制改革的滯后性未能實(shí)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化，風(fēng)險(xiǎn)在金融體系內(nèi)不斷聚積。主要體現(xiàn)為：一是金融市場結(jié)構(gòu)失衡。我國的金融體系以間接融資為主，直接融資發(fā)展相對(duì)滯后，這種間接融資主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要積累于銀行體系內(nèi)部。同時(shí)，直接融資市場發(fā)展不足，債券市場中交易所和銀行間市場割裂，銀行間市場由商業(yè)銀行主導(dǎo)，致使風(fēng)險(xiǎn)仍高度集中在銀行體系。二是金融機(jī)構(gòu)治理失范。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠合理，使得銀行機(jī)構(gòu)治理改革進(jìn)展緩慢。三是金融監(jiān)管失位。一些金融創(chuàng)新工具如銀證合作、銀基合作、互聯(lián)網(wǎng)金融等不斷涌現(xiàn)，現(xiàn)行金融監(jiān)管常常不到位，導(dǎo)致易產(chǎn)生監(jiān)管真空和監(jiān)管套利，不適應(yīng)當(dāng)下我國金融創(chuàng)新的趨勢發(fā)展。

現(xiàn)行金融制度安排難以隔離金融和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。我國金融業(yè)的發(fā)展過程中，國家財(cái)政給予了極大支持。但由于外部因素和內(nèi)部因素的雙重影響，金融風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政傳導(dǎo)的路徑愈來愈多，對(duì)國家財(cái)政安全造成較大的潛在威脅。我國現(xiàn)行的金融制度安排體現(xiàn)為政府主導(dǎo)的集中型金融制度，一方面，整個(gè)金融體系的資金具有財(cái)政化應(yīng)用的特征。由于國有金融體系履行了本應(yīng)由財(cái)政承擔(dān)的責(zé)任，若金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，其所產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)最終仍由財(cái)政負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)必然向財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。另一方面，長期以來金融機(jī)構(gòu)由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠合理，股權(quán)問題不清晰，使得銀行機(jī)構(gòu)治理改革進(jìn)展緩慢。而政府作為產(chǎn)權(quán)主體，直接持有銀行機(jī)構(gòu)的股權(quán)，銀行機(jī)構(gòu)若破產(chǎn)會(huì)使國有資產(chǎn)權(quán)益遭受損失，商業(yè)銀行若倒閉還會(huì)威脅財(cái)政存款的安全。

我國的財(cái)政與金融工作統(tǒng)籌規(guī)劃而又相互交織

金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡加劇。突出表現(xiàn)在兩方面：一是金融體系貨幣總量大與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金偏緊形成強(qiáng)烈反差資金。貨幣投放總量巨大，廣義貨幣增速持續(xù)高于GDP 增速，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金偏緊，融資難融資貴持續(xù)存在，實(shí)體企業(yè)特別是“三農(nóng)”、小微等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)融資難問題仍然比較突出。二是金融過度發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力形成強(qiáng)烈反差。金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)高漲，金融業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張、利潤總量和收益率持續(xù)維持在較高水平。但與此同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力。具體而言，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡加劇，其根源是資本的相對(duì)過剩。在當(dāng)前發(fā)展方式和體制狀況下，由于投資回報(bào)低于利率，資本增值渠道受限，儲(chǔ)蓄不能有效轉(zhuǎn)化為投資，一方面導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)部循環(huán)，金融資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的比例降低；另一方面非金融機(jī)構(gòu)資金投入到金融和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的比例增加，造成市場投機(jī)炒作和泡沫。在這種情況下，金融自身泡沫化風(fēng)險(xiǎn)加大的同時(shí)，投機(jī)資本進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)的泡沫化，致使金融不穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定。

防控化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，要樹立為政治大局服務(wù)的財(cái)經(jīng)工作全局觀，深化財(cái)政金融體制改革。當(dāng)前，中國的財(cái)政金融體制改革需要在更大范疇下進(jìn)行，需要有全局觀，堅(jiān)持財(cái)經(jīng)工作為政治大局服務(wù)的原則。深化財(cái)政金融體制改革，一是需要完善金融市場，包括打造多層次資本市場、創(chuàng)造良好金融生態(tài)環(huán)境等，使得金融機(jī)構(gòu)能更為公平地競爭，完善金融機(jī)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)，從過去賺取“存貸差”轉(zhuǎn)變成一種服務(wù)平臺(tái)。同時(shí)，提高金融效率還需要金融市場的互聯(lián)互通，使得融資渠道更加暢通，融資難與融資貴的問題才會(huì)得到一定程度的解決。二是需要健全金融機(jī)構(gòu)體系，形成多層次、廣覆蓋、有差異的銀行機(jī)構(gòu)體系。一方面，推動(dòng)成長一批具有國際競爭力和跨境金融資源配置權(quán)的中資金融機(jī)構(gòu)；另一方面，依托合作經(jīng)濟(jì)組織，引導(dǎo)合作性金融健康發(fā)展，進(jìn)一步提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量，降低企業(yè)融資成本。三是需要提高金融監(jiān)管水平和改革監(jiān)管體制。目前金融監(jiān)管依然呈現(xiàn)碎片化的現(xiàn)象，監(jiān)管跟不上市場變化，金融監(jiān)管迫切需要構(gòu)建統(tǒng)一的監(jiān)管框架，提高監(jiān)管精準(zhǔn)性和監(jiān)管效率。

建立科學(xué)的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，維護(hù)財(cái)政金融穩(wěn)定。我國的財(cái)政與金融工作統(tǒng)籌規(guī)劃而又相互交織，二者相關(guān)性較強(qiáng)。當(dāng)前，應(yīng)加強(qiáng)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制建設(shè)，切斷財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑。首先，需要建立完善的維護(hù)金融穩(wěn)定的協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)財(cái)政部門與其他政府部門特別是人民銀行合作，財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)同作用，密切配合，同時(shí)強(qiáng)化金融體系穩(wěn)定重大問題磋商機(jī)制。其次，需要加強(qiáng)與發(fā)改委等部門的合作，建立多部門聯(lián)席會(huì)議制度；加強(qiáng)財(cái)政部與金融監(jiān)管部門之間合作，建立機(jī)構(gòu)間的信息共享機(jī)制，加強(qiáng)信息交流與溝通。再次，需要加強(qiáng)金融資產(chǎn)管理公司在風(fēng)險(xiǎn)隔離中的作用，建設(shè)和完善覆蓋全國的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，具備在全國范圍內(nèi)應(yīng)急處置、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的條件，進(jìn)一步打造并形成不良資產(chǎn)管理處置的專業(yè)技術(shù)和能力。

促進(jìn)財(cái)政金融政策相互協(xié)調(diào)，合力解決金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡問題。落實(shí)中央決策部署，在當(dāng)前的情況下，需要穩(wěn)住貨幣政策，更多地從金融的角度來考慮，包括貨幣政策、匯率政策、利率政策等，將這些政策與財(cái)政的各種政策綜合起來考慮。一是積極有效的財(cái)政政策與穩(wěn)健中性的貨幣政策相互配合，共同發(fā)力，一方面要著力提高投資回報(bào)率，另一方面需要引導(dǎo)利率回歸正常水平。二是在“三去一降一補(bǔ)”的過程中，財(cái)政和金融應(yīng)通過政策的相互配合來恢復(fù)市場原有的資源配置的功能，提高市場配置資源的效率。三是財(cái)政可通過政府基金的市場化運(yùn)作來助力創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型，在科技金融方面財(cái)政和金融形成合力，推動(dòng)創(chuàng)新、提升傳統(tǒng)金融系統(tǒng)效率、促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。總之，財(cái)政、金融政策的運(yùn)用需要在保持總量穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用價(jià)、量、工具和宏觀審慎政策來加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，靈活運(yùn)用多種政策工具組合等，從問題導(dǎo)向出發(fā)，來解決當(dāng)前金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡問題。