2017年環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣報(bào)告：A股環(huán)保上市企業(yè)（二）

滕建禮，李寶娟，柴蔚舒*，王妍，劉軼芳，劉倩，李娜娜，郝澤源

（1.中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)，北京 100037；2.中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 綠色經(jīng)濟(jì)與區(qū)域轉(zhuǎn)型研究中心，北京 100081）

2017年環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣報(bào)告顯示，A股環(huán)保上市企業(yè)的固定資產(chǎn)指數(shù)、存貨指數(shù)、員工總數(shù)指數(shù)較2016年均有所上升，行業(yè)預(yù)期向好；財(cái)務(wù)能力表現(xiàn)接近A股平均水平，市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于A股平均水平。

主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)2017年利潤(rùn)增長(zhǎng)水平高于A股上市企業(yè)及A股環(huán)保上市企業(yè)，成本壓力及稅務(wù)負(fù)擔(dān)較2016年有所減輕；成長(zhǎng)能力有所提高，市場(chǎng)表現(xiàn)良好。

1 2017年環(huán)保上市企業(yè)單個(gè)指標(biāo)表現(xiàn)

1.1 利潤(rùn)總額指標(biāo)

2017年，從利潤(rùn)總額指數(shù)看，A股上市企業(yè)相比2016年波動(dòng)較大，1季度大漲之后呈現(xiàn)回落；A股環(huán)保上市企業(yè)、主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的表現(xiàn)均優(yōu)于上年同期，但2017年A股環(huán)保上市企業(yè)利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)不及A股上市企業(yè)，可能因部分A股環(huán)保上市企業(yè)同時(shí)從事其它利潤(rùn)相對(duì)較低的業(yè)務(wù)所致，主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)利潤(rùn)總額指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于A股上市企業(yè)和A股環(huán)保上市企業(yè)，顯示環(huán)保行業(yè)的利潤(rùn)水平相對(duì)較高（見(jiàn)圖1）。

圖1 利潤(rùn)總額指數(shù)

從2017年細(xì)分領(lǐng)域的利潤(rùn)總額同比增速看，A股環(huán)保上市企業(yè)中，環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域持續(xù)上揚(yáng)，3季度增速領(lǐng)跑各領(lǐng)域；環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)領(lǐng)域利潤(rùn)總額增長(zhǎng)明顯低于上年同期，但仍居各領(lǐng)域上游；固廢處理與資源化領(lǐng)域雖高于2016年同期，但居各領(lǐng)域下游；水污染防治領(lǐng)域的利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健；大氣污染防治領(lǐng)域遠(yuǎn)低于2016年同期。反映出環(huán)境修復(fù)、固廢處理與資源化領(lǐng)域利潤(rùn)加速增長(zhǎng)，大氣污染防治、環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)領(lǐng)域利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅放緩的趨勢(shì)。

主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)中，環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)領(lǐng)域2017年利潤(rùn)總額同比增速居各領(lǐng)域上游，且明顯快于2016年同期；環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域大幅提高，3季度的增速居各領(lǐng)域之首，但總體略遜于上年同期；水污染防治領(lǐng)域總體保持了上年的增長(zhǎng)水平，1季度的增速為各領(lǐng)域歷年最高；固廢處理與資源化、大氣污染防治兩領(lǐng)域的利潤(rùn)增長(zhǎng)表現(xiàn)優(yōu)于2016年同期，但大氣污染防治居各領(lǐng)域下游。反映出環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域利潤(rùn)加速增長(zhǎng)，環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)、固廢處理與資源化、大氣污染防治領(lǐng)域較2016年利潤(rùn)增長(zhǎng)加快的趨勢(shì)。

1.2 固定資產(chǎn)投資指標(biāo)

2017年，從固定資產(chǎn)投資指數(shù)看，A股上市企業(yè)保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)；A股環(huán)保上市企業(yè)波動(dòng)上升，3季度基本與2016年同期持平；主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)總體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，且低于2016年同期?？梢钥吹?，2017年A股環(huán)保上市企業(yè)的固定資產(chǎn)投資指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于A股上市企業(yè)，主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)不及A股上市企業(yè)和A股環(huán)保上市企業(yè)。這在一定程度上表明環(huán)保行業(yè)雖然熱度不減，但投資者對(duì)其仍抱較為謹(jǐn)慎的態(tài)度（見(jiàn)圖2）。

圖2 固定資產(chǎn)投資指數(shù)

從2017年細(xì)分領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)率看，A股環(huán)保上市企業(yè)中，水污染防治領(lǐng)域總體高于2016年同期；大氣污染防治領(lǐng)域波動(dòng)上升，總體優(yōu)于上年同期，且3季度領(lǐng)跑各領(lǐng)域；環(huán)境修復(fù)、固廢處理與資源化、環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)三領(lǐng)域總體低于2016年。表明大氣污染防治、水污染防治兩領(lǐng)域2017年投資熱度的總體增長(zhǎng)較2016年有所加快；環(huán)境修復(fù)、固廢處理與資源化、環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)三領(lǐng)域投資熱度增長(zhǎng)放緩，其中，環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)領(lǐng)域的投資熱度下滑明顯。

主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)中，五領(lǐng)域2017年的固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)率均呈現(xiàn)一定程度的波動(dòng)。其中，大氣污染防治、環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)兩領(lǐng)域總體優(yōu)于上年同期；水污染防治、固廢處理與資源化、環(huán)境修復(fù)三領(lǐng)域波動(dòng)下滑。表明大氣污染防治、環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)兩領(lǐng)域2017年投資熱度的總體增長(zhǎng)較2016年有所加快；水污染防治、固廢處理與資源化、環(huán)境修復(fù)三領(lǐng)域投資熱度呈現(xiàn)一定程度的疲態(tài)。

1.3 存貨指標(biāo)

2017年，從存貨指數(shù)看，A股上市企業(yè)小幅上升，自2季度起高于2016年同期；A股環(huán)保上市企業(yè)繼續(xù)保持2016年的上升勢(shì)頭；主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，總體基本與2016年同期持平?？梢钥吹?，2017年A股環(huán)保上市企業(yè)的存貨指數(shù)高于A股上市企業(yè)，主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)低于A股上市企業(yè)和A股環(huán)保上市企業(yè)。由于存貨的變動(dòng)受價(jià)格和需求的共同驅(qū)動(dòng)，其中又以行業(yè)需求為主要影響因素。上述結(jié)果或表明主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)面臨的市場(chǎng)需求比較穩(wěn)定，A股環(huán)保上市企業(yè)所從事的部分非環(huán)保業(yè)務(wù)的市場(chǎng)需求大量釋放（見(jiàn)圖3）。

圖3 存貨指數(shù)

從2017年細(xì)分領(lǐng)域的存貨同比增長(zhǎng)率看， A股上市企業(yè)中，環(huán)境修復(fù)、大氣污染防治兩領(lǐng)域高于2016年同期；環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)領(lǐng)域2季度增長(zhǎng)率大幅提升，其余各季度低于上年同期；水污染防治領(lǐng)域總體不及2016年同期；固廢處理與資源化領(lǐng)域較上年波動(dòng)不大，且居各領(lǐng)域下游。反映出環(huán)境修復(fù)、大氣污染防治兩領(lǐng)域2017年的市場(chǎng)需求較2016年加速釋放；環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)領(lǐng)域的市場(chǎng)需求2017年內(nèi)出現(xiàn)階段性上揚(yáng)；水污染防治領(lǐng)域的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)放緩。

主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)中，環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域存貨同比增長(zhǎng)率雖有波動(dòng)但明顯優(yōu)于2016年同期；大氣污染防治、水污染防治兩領(lǐng)域持續(xù)小幅上揚(yáng)，其中，大氣污染防治領(lǐng)域高于2016年同期，水污染防治領(lǐng)域總體低于上年同期；環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)領(lǐng)域2季度大幅上升，其它各季度基本與上年同期持平；固廢處理與資源化領(lǐng)域指標(biāo)表現(xiàn)遠(yuǎn)不及2016年，且出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。反映出環(huán)境修復(fù)、大氣污染防治、環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)三領(lǐng)域2017年的市場(chǎng)需求較2016年加速釋放；水污染防治領(lǐng)域的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)放緩；固廢處理與資源化領(lǐng)域的市場(chǎng)需求呈現(xiàn)階段性萎縮。

1.4 員工總數(shù)指標(biāo)

2017年，從員工總數(shù)指數(shù)看，A股上市企業(yè)、主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)低于2016年；A股環(huán)保上市企業(yè)高于2016年。A股環(huán)保上市企業(yè)2017年雇員數(shù)量的上升可能源于A股環(huán)保上市企業(yè)的規(guī)模有所擴(kuò)大以及部分大型上市企業(yè)開(kāi)始涉獵環(huán)保業(yè)務(wù)（見(jiàn)圖4）。

圖4 員工總數(shù)指數(shù)

從2017年細(xì)分領(lǐng)域的員工總數(shù)同比增長(zhǎng)率看， A股環(huán)保上市企業(yè)中，環(huán)境修復(fù)、固廢處理與資源化兩領(lǐng)域高于2016年同期，且環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域增幅顯著；環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)不及上年同期，但仍居各領(lǐng)域中游；水污染防治領(lǐng)域基本維持低速增長(zhǎng)；大氣污染防治領(lǐng)域出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，且低于2016年水平。顯示出2016～2017年環(huán)境修復(fù)、固廢處理與資源化兩領(lǐng)域規(guī)模加速擴(kuò)張；環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)領(lǐng)域規(guī)模擴(kuò)張速度放緩；大氣污染防治領(lǐng)域規(guī)模出現(xiàn)萎縮。

主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)中，環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域員工總數(shù)同比增長(zhǎng)率顯著高于2016年同期，且領(lǐng)跑各領(lǐng)域；水污染防治、環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)兩領(lǐng)域較上年波動(dòng)不大，居各領(lǐng)域中游；大氣污染防治、固廢處理與資源化兩領(lǐng)域不及上年同期，且大氣污染防治領(lǐng)域位于各領(lǐng)域下游。顯示出2016～2017年環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域規(guī)模加速擴(kuò)張；大氣污染防治、固廢處理與資源化兩領(lǐng)域規(guī)模擴(kuò)張速度放緩。

1.5 出廠價(jià)格指數(shù)

2017年，A股上市企業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)低于2016年；A股環(huán)保上市企業(yè)總體較2016年微降；主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)2016年4季度上升后回落，總體低于2016年。表明2017年A股上市企業(yè)、A股環(huán)保上市企業(yè)、主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)的成本壓力均有所減輕，其中，A股上市企業(yè)的成本壓力降幅最大，其次為主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)（見(jiàn)圖5）。

圖5 出廠價(jià)格指數(shù)

從2017年細(xì)分領(lǐng)域出廠價(jià)格同比增長(zhǎng)率看， A股環(huán)保上市企業(yè)中，環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)、水污染防治兩領(lǐng)域低于2016年同期，且環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)領(lǐng)域?yàn)楦黝I(lǐng)域最低；固廢處理及資源化、大氣污染防治、環(huán)境修復(fù)三領(lǐng)域總體高于上年同期，其中，固廢處理及資源化領(lǐng)域2個(gè)季度領(lǐng)跑各領(lǐng)域，3季度出現(xiàn)各領(lǐng)域2016年以來(lái)的最高值。表明2017年環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)、水污染防治兩領(lǐng)域的成本壓力較2016年同期顯著減輕，其中，環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)領(lǐng)域的表現(xiàn)更為優(yōu)異；固廢處理及資源化、大氣污染防治、環(huán)境修復(fù)三領(lǐng)域成本壓力增長(zhǎng)明顯，且固廢處理及資源化領(lǐng)域近期成本壓力攀升最快。

主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)中，水污染防治、環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)兩領(lǐng)域出廠價(jià)格指數(shù)1～3季度均為負(fù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)低于2016年同期；大氣污染防治、環(huán)境修復(fù)兩領(lǐng)域明顯高于上年同期；固廢處理與資源化領(lǐng)域無(wú)明顯變化。表明2017年水污染防治、環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)兩領(lǐng)域的成本壓力較2016年同期顯著減輕；大氣污染防治、環(huán)境修復(fù)兩領(lǐng)域成本壓力增長(zhǎng)明顯。

1.6 營(yíng)業(yè)稅金指標(biāo)

2017年，A股上市企業(yè)營(yíng)業(yè)稅金指數(shù)穩(wěn)中有升，但遠(yuǎn)低于2016年2季度；A股環(huán)保上市企業(yè)、主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)營(yíng)業(yè)稅金指數(shù)變化趨勢(shì)基本一致，3季度均低于同期A股上市企業(yè)，其中，主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)低于A股環(huán)保上市企業(yè)。表明A股環(huán)保上市企業(yè)、主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)2017年較上年稅負(fù)減輕的程度大于同期A股上市企業(yè)（見(jiàn)圖6）。

圖6 營(yíng)業(yè)稅金指數(shù)

從2017年細(xì)分領(lǐng)域營(yíng)業(yè)稅金同比增長(zhǎng)率看，A股環(huán)保上市企業(yè)中，水污染防治、環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)兩領(lǐng)域總體較2016年同期有所下降，其中，水污染防治領(lǐng)域3季度呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；環(huán)境修復(fù)、大氣污染防治、固廢處理與資源化三領(lǐng)域總體高于上年同期，其中，環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域3季度達(dá)各領(lǐng)域2016年3季度以來(lái)的最高值。表明2017年水污染防治、環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)兩領(lǐng)域稅務(wù)負(fù)擔(dān)的增長(zhǎng)較2016年放緩，其中，水污染防治領(lǐng)域3季度的稅務(wù)負(fù)擔(dān)開(kāi)始減輕；環(huán)境修復(fù)、大氣污染防治、固廢處理與資源化三領(lǐng)域稅務(wù)負(fù)擔(dān)加重的趨勢(shì)較上年更為明顯。

主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)中，水污染防治領(lǐng)域營(yíng)業(yè)稅金同比增長(zhǎng)率低于2016年同期，3季度呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)、環(huán)境修復(fù)、固廢處理與資源化、大氣污染防治四領(lǐng)域總體高于上年同期，其中，環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域3季度出現(xiàn)各領(lǐng)域2016年3季度以來(lái)的最高值。表明2017年水污染防治領(lǐng)域稅務(wù)負(fù)擔(dān)的增長(zhǎng)較2016年放緩，且3季度其稅務(wù)負(fù)擔(dān)開(kāi)始減輕；環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)、環(huán)境修復(fù)、固廢處理與資源化、大氣污染防治四領(lǐng)域稅務(wù)負(fù)擔(dān)加重的趨勢(shì)較上年更為明顯。

2 環(huán)保產(chǎn)業(yè)財(cái)務(wù)及市場(chǎng)表現(xiàn)

2.1 企業(yè)規(guī)模對(duì)比

2017年，從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況看，A股上市企業(yè)的收入達(dá)366.26千億元，比2016年上漲了20.98個(gè)百分點(diǎn)；戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占A股上市企業(yè)的比重為41.97%，占比較2016年上升了0.79%；A股環(huán)保上市企業(yè)、主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占A股上市企業(yè)的比重分別為1.51%、0.32%，占比較2016年分別上升了0.1%和0.05%。2017年戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、A股環(huán)保上市企業(yè)、主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)占A股上市企業(yè)的比重均較2016年有所上升，表明這些行業(yè)面臨的市場(chǎng)需求水平優(yōu)于總體A股市場(chǎng)，但環(huán)保產(chǎn)業(yè)不及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

從市值情況看，2017年A股上市企業(yè)的總市值達(dá)585.65千億元，比2016年上漲了11.87個(gè)百分點(diǎn)；戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)2017年的總市值占A股上市企業(yè)的比重為39.62%，較2016年的占比下降了2.76%；A股環(huán)保上市企業(yè)、主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占A股上市企業(yè)的比重分別為2.30%、0.97%，占比較2016年分別上升了0.12%和0.04%。上述結(jié)果表明：戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的速度低于A股上市企業(yè)，A股環(huán)保上市企業(yè)、主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)則高于A股上市企業(yè)。

從企業(yè)數(shù)量情況看，A股上市企業(yè)的企業(yè)數(shù)量為3441家，比2016年增加了439家；戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)量占A股上市企業(yè)的比重為44.87%，占比較2016年下降了3.60個(gè)百分點(diǎn)；A股環(huán)保上市企業(yè)、主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)數(shù)量占A股上市企業(yè)的比重分別為3.40%和1.25%，A股環(huán)保上市企業(yè)占比較2016年上升了0.34%，主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)占比較上年下降了0.05%。從企業(yè)數(shù)量看行業(yè)規(guī)模變化，上述結(jié)果表明戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的速度低于總體A股上市企業(yè)，A股環(huán)保上市企業(yè)的擴(kuò)張速度高于A股上市企業(yè)。

2.2 財(cái)務(wù)能力

2.2.1 盈利能力

本報(bào)告選用凈資產(chǎn)收益率和銷售利潤(rùn)率作為企業(yè)盈利能力衡量指標(biāo)。2016年，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的盈利能力總體與A股上市企業(yè)一致，環(huán)保上市企業(yè)的總體盈利能力居于A股上市企業(yè)的中上游水平；2017年，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、A股環(huán)保上市企業(yè)總體盈利能力接近于A股上市企業(yè)，而主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)的盈利能力處于上游水平，表明環(huán)保行業(yè)的盈利能力有了大幅提升。

2.2.2 成長(zhǎng)能力

本報(bào)告選用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為企業(yè)成長(zhǎng)能力衡量指標(biāo)。2016年戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及A股環(huán)保上市企業(yè)總體表現(xiàn)接近于A股上市企業(yè)，而主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)則表現(xiàn)不佳，處于中下游水平；2017年整個(gè)A股市場(chǎng)成長(zhǎng)能力出現(xiàn)下滑，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及A股環(huán)保上市企業(yè)總體表現(xiàn)仍接近于A股上市企業(yè)，而主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)的成長(zhǎng)能力出現(xiàn)較大提升，基本處于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的中上游水平，表明環(huán)保行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景光明。

2.2.3 償債能力

本報(bào)告選用流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率以及利息保障倍數(shù)作為企業(yè)償債能力衡量指標(biāo)。2016年，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及A股環(huán)保上市企業(yè)的償債能力接近于A股上市企業(yè)，主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)則處于A股上市企業(yè)的下游；2017年，整個(gè)A股市場(chǎng)的償債能力較2016年有所下滑，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、A股環(huán)保上市企業(yè)及主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)的狀況與2016年基本一致。

2.2.4 營(yíng)運(yùn)能力

2016年和2017年整個(gè)A股市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)能力處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)。2016年，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的總體營(yíng)運(yùn)能力都接近于A股上市企業(yè)，2017年仍然延續(xù)了此趨勢(shì)，主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力稍有下滑，卻仍然穩(wěn)健。

2.3 市場(chǎng)表現(xiàn)

2.3.1 市場(chǎng)流動(dòng)性

戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的換手率與A股上市企業(yè)基本保持一致，而主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)的換手率與A股環(huán)保上市企業(yè)的換手率基本保持一致。2016年4季度至2017年1季度，A股上市企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及環(huán)保行業(yè)的換手率均有所下降，2017年1季度后，A股上市企業(yè)及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的換手率持續(xù)下降，但環(huán)保行業(yè)的換手率大幅上升。雖然2017年2季度后又回落，但其換手率仍高于A股上市企業(yè)（見(jiàn)圖7）。表明2017年以來(lái)，環(huán)保行業(yè)廣受關(guān)注，市場(chǎng)交易火爆。

圖7 換手率對(duì)比圖

2.3.2 市場(chǎng)波動(dòng)性

市場(chǎng)的波動(dòng)性和表現(xiàn)通常用股票價(jià)格的漲跌幅表示。2016年4季度，環(huán)保上市企業(yè)的漲跌幅均值的絕對(duì)值低于A股上市企業(yè)，而戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)則高于A股上市企業(yè)；2017年，A股上市企業(yè)與A股環(huán)保上市企業(yè)1季度均值的絕對(duì)值基本保持不變，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)的漲跌幅均值明顯下降；2季度，主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)漲跌幅均值飆升，遠(yuǎn)高于其它產(chǎn)業(yè)，表明主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上的波動(dòng)性大于市場(chǎng)平均水平，而戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的漲跌幅均值也較上季度小幅上升；3季度，環(huán)保上市企業(yè)的漲跌幅均值又大幅下降，低于A股上市企業(yè)及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。這些結(jié)果表明環(huán)保上市企業(yè)特別是主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)的不確定性較高。

漲跌幅方差反映了相關(guān)股票價(jià)格波動(dòng)的幅度，方差越大，表明股票價(jià)格的振幅越大。2016年4季度至2017年3季度，A股上市企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及環(huán)保上市企業(yè)的方差變動(dòng)趨勢(shì)基本一致。2017年1季度之前，A股上市企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的方差大于環(huán)保上市企業(yè)，表明環(huán)保上市企業(yè)股票的波動(dòng)水平低于市場(chǎng)平均水平；1季度之后，環(huán)保上市企業(yè)的方差則大于A股上市企業(yè)和戰(zhàn)略新新興產(chǎn)業(yè)，表明環(huán)保上市企業(yè)股票的波動(dòng)水平高于市場(chǎng)平均水平（見(jiàn)圖8）。

圖8 股票價(jià)格漲跌幅對(duì)比圖