投資“新、中、國”

耿肅竹

堅(jiān)持“三大信念”

“移動互聯(lián)改變?nèi)祟悺⑸罨母锔淖冎袊⒅袊绕鸶淖兪澜?。?017弘毅投資全球PE年會，趙令歡一如4年前，以渾厚的聲音傳遞著指導(dǎo)弘毅投資行動的“三大信念”。臺下，傾聽者是來自全球的弘毅投資的LP及被投企業(yè)等200多位代表。投資“新、中、國”，即投創(chuàng)新、投開放、投（國企）改革。具體而言，移動互聯(lián)改變?nèi)祟?，蘊(yùn)藏著各種各樣的新增機(jī)會和傳統(tǒng)模式的顛覆；中國崛起改變世界，跨境投資，資本走出去、服務(wù)引進(jìn)來繼續(xù)會是下一階段的投資主題；深化改革改變中國，國有企業(yè)改革是重大的長期機(jī)遇。

這“三大信念”，趙令歡一談就是4年。 2014年10月30日，弘毅投資全球年會，趙令歡首次用“新、中、國”來概括弘毅在新常態(tài)之下的投資策略。直至今日，經(jīng)過了諸多實(shí)踐，趙令歡堅(jiān)持對于投資的第一個(gè)判斷——中國仍是投資的沃土。

弘毅投資前三期PE基金主要支持優(yōu)秀、有品牌的中國制造企業(yè)快速發(fā)展壯大。而早在七八年前，認(rèn)識到中國已從“世界工廠”轉(zhuǎn)換為“世界市場”，主動從投“中國制造”轉(zhuǎn)向投“中國消費(fèi)”，集中投資于國企改革、跨境投資、新模式。

在此方面，無論是PizzaExpress、STX、FibroGen、WeWork，還是對錦江、途牛、新奧股份、檸萌影業(yè)、三育教育、全億健康等諸多項(xiàng)目的投資，以及打造弘和仁愛、百福控股兩個(gè)行業(yè)投資運(yùn)營管理平臺，都是向消費(fèi)服務(wù)轉(zhuǎn)型的印證。

助推國企改革

弘毅投資董事長、總裁趙令歡表示：隨著政策的明確，國企改革前景廣闊，但形式將持續(xù)優(yōu)化演進(jìn)。同時(shí)，新技術(shù)、新模式不斷涌現(xiàn)，創(chuàng)新成為激活深化國企改革、激活國企存量的重要推手。弘毅投資擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，操作透明規(guī)范，屢屢被國企和國資大股東相中。弘毅投資通過三大標(biāo)準(zhǔn)篩選國企改革項(xiàng)目，注重投資之后能否對被投對象的經(jīng)營施加影響。

“首先，我們主要參與自己擅長的行業(yè)，比如大健康、大消費(fèi)、環(huán)衛(wèi)、新經(jīng)濟(jì)，特別是與移動互聯(lián)有關(guān)的新經(jīng)濟(jì)是我們關(guān)注的重點(diǎn)；其次，弘毅投資的核心理念是‘事為先，人為重，投資就是投人，我們注重把投資與被投企業(yè)的核心管理團(tuán)隊(duì)結(jié)合起來；再次，我們是主動投資者，投資之后如果對被投企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展和公司治理沒有實(shí)際影響力，我們也不會投。”趙令歡說。

持股比例的高低不意味著影響力的大小不同。在具體的投資過程中，弘毅以“一企一策”的原則，商定股權(quán)結(jié)構(gòu)比例。對于被投企業(yè)，弘毅追求建設(shè)性的影響。比如，城投控股和錦江股份，弘毅的持股比例都不足20%，但弘毅都是董事會成員。企業(yè)希望弘毅參與進(jìn)來，要的不僅是資本，更重要的是資源。弘毅能夠幫助企業(yè)建立市場化機(jī)制，以增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。

趙令歡介紹說，國企希望通過體制機(jī)制改革，在市場化的環(huán)境中增強(qiáng)競爭力。無論是決策機(jī)制還是激勵(lì)機(jī)制建設(shè)等方面，我們均比較有經(jīng)驗(yàn)。能力和業(yè)務(wù)相匹配，國企和國資大股東看中了弘毅這一點(diǎn)。同時(shí)，國企改革過程中也存在一些爭議，一方面要實(shí)現(xiàn)國有資本的保值增值，同時(shí)要規(guī)范、透明。這也是國企和國資大股東看重我們的原因。

金融當(dāng)實(shí)業(yè)做

弘毅投資參與國企改革項(xiàng)目始于2003年，以前的國企改革項(xiàng)目規(guī)模通常較小，數(shù)量也比較少。從目前情況看，大體量項(xiàng)目明顯增多；政策環(huán)境方面，以前摸著石頭過河，現(xiàn)在規(guī)則更清晰。十九大報(bào)告指出，要深化國有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)。政策環(huán)境好，市場熱情高，但競爭也要激烈得多。在規(guī)則清晰、政策明確的環(huán)境中，弘毅投資不怕競爭。

趙令歡表示國企改革本身就是循環(huán)往復(fù)、漸進(jìn)成長的過程，不能一蹴而就。國企改革已經(jīng)過多輪，我們剛開始參與的時(shí)候，不少同行覺得這是一塊“硬骨頭”，參與積極性不高。而在“全民PE”的熱潮下，投資機(jī)構(gòu)都在談國企改革項(xiàng)目，但實(shí)際真正參與的并不多。這也說明參與國企改革項(xiàng)目，屬于很專業(yè)化的領(lǐng)域，不能盲目跟風(fēng)，需要有實(shí)力、講規(guī)范、有后勁的規(guī)范機(jī)構(gòu)參與。

以中聯(lián)重科為例，從2006年5月讓中聯(lián)重科15.83%股權(quán)成為第二大股東到現(xiàn)在，我們已經(jīng)連續(xù)5次投資中聯(lián)重科：第一步解決了體制機(jī)制的問題；第二步是國際化。2008年，我們協(xié)助中聯(lián)重科收購了意大利工程機(jī)械企業(yè)CIFA；第三步是2010年我們拿出9.84億元參與中聯(lián)重科定增；第四步是2014年中聯(lián)重科收購奇瑞重工（現(xiàn)改名為“中聯(lián)重機(jī)”）進(jìn)軍農(nóng)機(jī)行業(yè)，我們投了6.96億元；第五步，今年5月中聯(lián)重科出售中聯(lián)環(huán)衛(wèi)80%的股權(quán)，我們也參與了進(jìn)來。

2017年末，在弘毅投資年會上，趙令歡就曾強(qiáng)調(diào)，弘毅投資從成立第一天就將金融當(dāng)作實(shí)業(yè)來做。從不背離金融扶持實(shí)業(yè)、和企業(yè)家緊密結(jié)合，是弘毅投資十多年來的投資主題，而這些無疑與監(jiān)管層希望引入更為市場化的資本進(jìn)入公募領(lǐng)域，更好盤活資金價(jià)值投資實(shí)業(yè)的初衷不謀而合。

如何實(shí)現(xiàn)增加直接投資，在趙令歡看來，多層次資本市場是盤活中國市場化經(jīng)濟(jì)的重要途徑?！昂胍阃顿Y能獲批公募基金資格，對弘毅要做的直接投資企業(yè)的事來說，是加快和加量的好機(jī)會?！背苏邫C(jī)遇，趙令歡表示，中國的市場機(jī)遇也到了一個(gè)有利的關(guān)口。

中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造就了全世界最大、最高速增長的中等收入群體，大量的民間財(cái)富需要投資出口，這導(dǎo)致近年例如股票、房子、普洱茶、紅酒等許多品類都經(jīng)歷大幅波動，這些現(xiàn)象也增加了金融空轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

“一邊是民間財(cái)富投資的旺盛需求，一邊是資管新規(guī)、銀行監(jiān)管條例出臺防范金融風(fēng)險(xiǎn)，兩邊的擠壓，反而給有專業(yè)能力且規(guī)范的投資公司帶來了市場機(jī)遇，對弘毅投資來說也同樣如此；能在多層次的中國資本市場中，成為領(lǐng)先的投資管理公司，這正是弘毅投資希望做到的?！壁w令歡表示。

目前，弘毅投資管理資金總規(guī)模超700億元人民幣。其出資人包括聯(lián)想控股、國科控股、全國社?；?、中國人壽、高盛、淡馬錫及歐美多家養(yǎng)老金和大學(xué)校金管理者。成立以來，弘毅投資在醫(yī)療健康、消費(fèi)與餐飲、文化傳媒、環(huán)保與新能源、高端制造等領(lǐng)域投資于超過百家中外企業(yè)。

如何利用弘毅的全球資金和資源，將專注服務(wù)好中國企業(yè)甚至中國經(jīng)濟(jì)的理念落到實(shí)處，趙令歡將其總結(jié)為“三多”，第一多投資產(chǎn)品，第二多資金來源，第三多配資層次?！拔覀?yōu)楸煌镀髽I(yè)配置多層次資本，讓企業(yè)在優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)下高效創(chuàng)造價(jià)值，這是弘毅投資多年的布局。”趙令歡認(rèn)為，在如此前提之下，這張公募牌照對弘毅投資來說“恰逢其時(shí)”。