江陰銀行光環(huán)褪去

方斐

2017年，江陰銀行實現(xiàn)營業(yè)收入25.07億元，同比增長1.53%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤8.08億元，同比增長3.92%。截至2017年12 月31日，江陰銀行資產(chǎn)總額為1094.03億元，其中，貸款余額558.53 億元，占資產(chǎn)總額的比例為51.05%。

截至2017年年末，江陰銀行不良貸款率為2.39%，撥備覆蓋率為192.13%;資本充足率為14.14%，一級資本充足率為12.95%，核心一級資本充足率為12.94%。

江陰銀行2017年不良貸款率高達(dá)2.39%，在A股上市銀行中高居榜首。與2017年年初2.41%的不良貸款率相比，僅微降2BP。自2016年9月上市以來，業(yè)績增長后勁不足，加上不良貸款率位居高位，成為在經(jīng)營層面一直困擾江陰銀行的難題。

營收凈利罕見三連降

2017年年報顯示，盡管江陰銀行營收和凈利小幅增長，但終于實現(xiàn)上市以來營收和凈利的首次雙增，實屬不易。

數(shù)據(jù)顯示，2016年，江陰銀行實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為24.69億元、7.78億元，同比分別下降1.39%、4.49%;IPO之后的首份年報即呈現(xiàn)營收和凈利雙降，著實令業(yè)界側(cè)目。但一切只是剛剛開始。

2017年一季度，江陰銀行實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為5.51億元、1.75億元，同比下降8.34%、1.16%。2017年上半年，江陰銀行實現(xiàn)營業(yè)收入11.73億元，同比下降0.88%;實現(xiàn)凈利潤3.52億元，同比下降2.57%。也就是說，江陰銀行自2016年9月IPO上市以來公布的三分財務(wù)報表，其營收和凈利潤同比增速連續(xù)三度實現(xiàn)“雙降”。

2017年三季報的情況有了些許變化。2017年前三季度，江陰銀行實現(xiàn)營業(yè)收入17.75億元，同比下降3.89%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤5.12億元，同比增長0.4%，變化就在于凈利潤首次實現(xiàn)微增。

除了業(yè)績增長的動力明顯不足以外，另一個困擾江陰銀行的問題是不良貸款率的居高不下，甚至一度被媒體稱為“不良貸款率最高的A股上市銀行”。

從2017年全年來看，江陰銀行不良貸款率一直在高位徘徊不下。2017年年初，江陰銀行的不良貸款率為2.41%，半年報顯示的不良貸款率為2.45%，較一季報上浮4BP，這也是其在2017年的最高點(diǎn)。截至2017年三季度末，江陰銀行不良貸款率為2.42%，高居A股上市銀行之首，2017年年末，江陰銀行不良貸款率為2.39%，環(huán)比微降3BP，同比微降2BP。

截至2017年年末，A股上市銀行不良貸款率的平均水平為1.54%，銀行業(yè)不良貸款率的平均水平則為1.74%。因此，無論與上市銀行相比，還是與整個銀行業(yè)相比，江陰銀行的不良貸款率均在高位。

不僅如此，未來江陰銀行資產(chǎn)風(fēng)險仍不容小覷。數(shù)據(jù)顯示，江陰銀行次級類貸款遷徙率和關(guān)注類貸款遷徙率較高，其中隱藏的風(fēng)險值得關(guān)注。2017年，江陰銀行關(guān)注類貸款遷徙率為42.17%，同比上升6.38個百分點(diǎn);次級類貸款遷徙率竟高達(dá)99.88%，同比上升86.47個百分點(diǎn)。

值得注意的是，與不良貸款率的絕對數(shù)值相比，江陰銀行不良貸款的潛在風(fēng)險也居高不下。數(shù)據(jù)顯示，江陰銀行2017年二季度最大十家客戶貸款比例為34.66%，最大單一貸款客戶比例為4%，上述數(shù)據(jù)均僅低于同為農(nóng)商行但不良率僅為1.71%的吳江銀行。

從撥備水平來看，截至2017年二季度末，江陰銀行貸款撥備率高達(dá)4.1%，位列所有上市銀行之首;不良貸款撥備率為176%，在所有上市農(nóng)商行和城商行中處于最低水平。

在經(jīng)濟(jì)下行趨勢未向好之際，隨著金融去杠桿的進(jìn)一步推進(jìn)，曾經(jīng)引以為豪的江陰民營經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷激進(jìn)的擴(kuò)張后正面臨痛苦的轉(zhuǎn)型，而這種轉(zhuǎn)型的代價正逐漸體現(xiàn)在江陰銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中。

據(jù)悉，為對沖經(jīng)濟(jì)的下行趨勢，江蘇還在施行一些改革措施以最大程度支持中小企業(yè)融資，“政采貸”隨即應(yīng)運(yùn)而生，第一筆政采貸便落戶江陰。政采貸融資實質(zhì)上是一種中小企業(yè)無擔(dān)保、無抵押的融資模式，僅僅通過政府采購合同就能獲得低息貸款。但另一方面，對銀行而言，此類貸款期限的不確定導(dǎo)致回款周期的風(fēng)險凸現(xiàn)。

無法破解的高不良率

困擾江陰銀行的不僅僅是高不良貸款率，還有盈利能力也是市場擔(dān)憂的問題。截至2017年年末，江陰銀行實現(xiàn)營業(yè)收入為25.07億元，同比增長1.53%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為8.08億元，同比增長3.92%。

這是江陰銀行上市以來首次實現(xiàn)營收和凈利的正增長，看上去似乎不錯，但表象背后實則隱藏著較大的經(jīng)營壓力，尤其是現(xiàn)金流的壓力堪憂。

江陰銀行2017年存款總額、貸款總額分別為795億元、559億元，同比分別增長8%、14%，但出乎意料的是，其利息凈收入并未隨著銀行存貸款余額的增長而提升，相反卻是連續(xù)兩年不斷下降。

數(shù)據(jù)顯示，2017年，在利息收入僅增長4.48%的前提下，利息支出增幅卻高達(dá)18.3%，這直接導(dǎo)致江陰銀行凈利息收入同比下降。

一般而言，利息支出增加與負(fù)債端成本尤其是存款成本上行有關(guān)。在存款市場競爭日趨激烈的當(dāng)下，類似于江陰銀行這種地方區(qū)域性銀行由于網(wǎng)點(diǎn)和客戶的弱勢競爭力明顯不足，導(dǎo)致存款流失較為嚴(yán)重，存款成本高企壓力較大。數(shù)據(jù)顯示，江陰銀行2017年平均成本率同比上升0.03%，同業(yè)存款平均成本率同比上升0.42%。

另一方面，在負(fù)債成本上升的情況下，江陰銀行的生息資產(chǎn)收益率卻在下降，2017年的貸款平均收益率同比下降0.05%，從而使得凈息差受到資產(chǎn)和負(fù)債兩端的擠壓。

江陰銀行現(xiàn)金流壓力主要體現(xiàn)為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額、經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流、投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流在2017年分別大幅下滑72.81%、64.99%、89.99%。此外，江陰銀行“現(xiàn)金及存放中央銀行款項”、“存放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)款項”、“拆出資金”這三個項目的數(shù)值下降非常嚴(yán)重，在資產(chǎn)中的占比分別下降1.23%、0.21%、0.81%，尤其是拆出資金數(shù)值從2016年的逾12億元降至2017年的4億元。江陰銀行現(xiàn)金流壓力由此可見一斑。

目前，在A股26家上市銀行中，有7家均來自江蘇省，分別為江蘇銀行、南京銀行、常熟銀行、無錫銀行、江陰銀行、張家港行、吳江銀行。

在營業(yè)收入方面，常熟銀行、無錫銀行、吳江銀行實現(xiàn)同比兩位數(shù)增長，而南京銀行、張家港行則是同比下降，分化較為明顯。在凈利潤方面，除江陰銀行同比僅增長3.92%外，其余6家銀行均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

從不良貸款率來看，截至2017年年末，江蘇7家上市銀行不良貸款率同比均有所下降，其中，張家港行、吳江銀行、常熟銀行下降幅度較大;南京銀行最近5年不良貸款率均保持在1%以下。而與之相比，江陰銀行不良貸款率從2013年開始一路上漲，2017年年末不良貸款率更是高達(dá)2.39%，居26家A股上市銀行首位。

其實，早在2016招股說明書中，江陰銀行就已經(jīng)意識到了自身不良貸款率上升的問題，其分析認(rèn)為，主要原因在于該行中小微企業(yè)客戶集中度、經(jīng)營區(qū)域集中度及制造業(yè)行業(yè)集中度較高;受資本規(guī)模限制，貸款規(guī)模較小且擴(kuò)張速度受限，難以通過新增優(yōu)良貸款規(guī)模的方式降低不良貸款率;對于歷史積累的不良資產(chǎn)，主要通過自我消化的方式處置，絕大部分通過清收和核銷方式，不良資產(chǎn)的處置方式較為單一。但目前來看，江陰銀行不良貸款風(fēng)險似乎并沒有太多改善的跡象。

深陷票據(jù)案漩渦

在業(yè)績增長乏力、不良貸款率高位不下的同時，江陰銀行卻深陷江陰銀行6起票據(jù)案不能自拔，令市場對其經(jīng)營管理能力和風(fēng)險控制能力倍加憂慮。

2017年12月29日，江陰銀行公告稱，子公司宣漢誠民村鎮(zhèn)銀行與恒豐銀行嘉興分行票據(jù)案有了新的進(jìn)展。宣漢誠民村鎮(zhèn)銀行收到浙江省嘉興市南湖區(qū)人民法院送達(dá)的7份《民事判決書》，嘉興法院要求宣漢誠民村鎮(zhèn)銀行支付恒豐銀行墊付利息和違約金合計6859萬元。宣漢誠民村鎮(zhèn)銀行對此認(rèn)為基本事實不足，并提出上訴。

據(jù)了解，2017年3月初，因“蘿卜章”案江陰銀行和恒豐銀行雙方發(fā)表聲明各執(zhí)一詞。江陰銀行2017年3月1日的相關(guān)公告稱：“恒豐銀行與票據(jù)中介涉嫌采取偽造、私刻公章等手段，冒用宣漢誠民村鎮(zhèn)銀行名義從事的票據(jù)買賣?！睂Υ?，當(dāng)時恒豐銀行發(fā)表聲明回應(yīng)，表示案發(fā)時任宣漢誠民村鎮(zhèn)銀行行長吳某、營銷業(yè)務(wù)部主任王某已因收受賄賂、非法向票據(jù)中介出借宣漢誠民村鎮(zhèn)銀行在興業(yè)銀行臨汾分行開立的同業(yè)賬戶等行為，被判處“非國家工作人員受賄罪”。

實際上，這只是該村鎮(zhèn)銀行陷入的一系列票據(jù)案的冰山一角。根據(jù)報道，從2015年起，江陰銀行子公司宣漢村鎮(zhèn)銀行一共涉及6個票據(jù)業(yè)務(wù)未決訴訟，分別為恒豐銀行嘉興分行案、恒豐銀行南通分行案、恒豐銀行青島分行案、恒豐銀行常熟支行案、鄂爾多斯農(nóng)商行案、興業(yè)銀行寧德分行案，原告分別表示與宣漢村鎮(zhèn)銀行簽訂了《票據(jù)代理回購合作協(xié)議》或《商業(yè)匯票代理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)合作協(xié)議》。

據(jù)了解，江陰銀行涉及6個票據(jù)案件的訴訟請求金額對這家農(nóng)商行來說是一個不小的數(shù)目。該行曾公告表示，上述未決案件涉及訴訟請求金額合計3.47億元，占該行2016年度凈資產(chǎn)的比例為3.85%，占2016年度凈利潤的比例為45.24%。

數(shù)據(jù)顯示，2017年，江陰銀行利潤總額為7.7億元，同比下降7.35%。不過，利潤表中最引人注目的是營業(yè)外支出的變動。江陰銀行2017年營業(yè)外支出達(dá)到了1.34億元，同比暴漲5683.69%，江陰銀行將暴漲的原因直接歸咎于為上述幾起訴訟案件計提的1.32億元預(yù)計負(fù)債。

根據(jù)江陰銀行方面的解釋，宣漢村鎮(zhèn)銀行已與代理律師進(jìn)行充分評估，并基于謹(jǐn)慎性原則計提了13151萬元預(yù)計負(fù)債。同時，該行管理層認(rèn)為，該法律訴訟事項不會對正常經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

發(fā)債20億元背后

江陰農(nóng)商銀行前身江陰市信用合作社聯(lián)合社，是在原江陰市35家法人信用合作社和3家城市信用社的基礎(chǔ)上，經(jīng)國務(wù)院、中國人民銀行總行批準(zhǔn)，由江陰企業(yè)、自然人入股組建的地方性股份制商業(yè)銀行，是全國首批3家股份制農(nóng)村商業(yè)銀行之一。

江陰銀行于2016年9月2日在深交所掛牌上市，每股發(fā)行價格為4.64元，是首家登陸A股市場的農(nóng)村商業(yè)銀行，募集資金總額為9.72億元?？鄢l(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充該行資本金。截至2015年12月31日，江陰銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別達(dá)到12.87%、12.87%和13.99%。

而2017年上半年，江陰銀行即公告將發(fā)行20億元可轉(zhuǎn)債。2018年1月31日，江陰銀行20億元可轉(zhuǎn)換公司債券圓滿完成發(fā)行。此次發(fā)行原股東優(yōu)先配售7.40億元，認(rèn)購比例37%;社會公眾網(wǎng)上中簽最終認(rèn)購12.32億元，占總發(fā)行量的61.62%;余額部分1.38%由承銷商包銷，總發(fā)行認(rèn)購率達(dá)100%。

江陰銀行表示，本次公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募集資金凈額將用于繼續(xù)助力實體經(jīng)濟(jì)、支持業(yè)務(wù)發(fā)展，在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后將用于補(bǔ)充公司的核心一級資本。這有助于提高該行的資本充足率水平，進(jìn)一步增強(qiáng)該行抵御風(fēng)險的能力，夯實各項業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的資本基礎(chǔ)。

據(jù)悉，此次可轉(zhuǎn)債的發(fā)行是繼江陰銀行上市以來在資本市場完成的首次再融資業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士指出，近年來，隨著銀行規(guī)模不斷擴(kuò)張以及不良貸款率的上升，商業(yè)銀行資本消耗較大，加之監(jiān)管上對資本充足率的最低要求，許多商業(yè)銀行都有補(bǔ)充資本的需求。

2017年以來，可轉(zhuǎn)債頗受資本市場青睞。2017年，已有光大銀行、民生銀行、平安銀行、無錫銀行、常熟銀行等多家上市銀行選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)債來補(bǔ)充資本。作為第一家A股上市的農(nóng)商行，江陰銀行于2017年3月也加入了發(fā)債大軍，提出擬公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券，擬募集資金總額不超過人民幣20億元。

本次發(fā)債是江陰銀行登陸A股市場后的第一次再融資。江陰銀行表示，本次公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后有助于該行提高核心一級資本充足率和資本充足率水平，從而增強(qiáng)抵御風(fēng)險的能力。

實際上，近年來，隨著銀行規(guī)模不斷擴(kuò)張以及不良貸款率的上升，商業(yè)銀行資本消耗較大，加之監(jiān)管上對資本充足率的最低要求，許多商業(yè)銀行都有補(bǔ)充資本的需求。

根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，江陰銀行母公司口徑及合并口徑下，核心一級資本充足率不得低于7.5%，一級資本充足率不得低于8.5%，資本充足率不得低于10.5%。數(shù)據(jù)顯示，2016年，江陰銀行這三項指標(biāo)分別為13.08%、13.08%、14.18%。而到了2017年一季度，上述指標(biāo)變成了12.68%、12.69%、13.87%，盡管離監(jiān)管紅線尚有一段距離，但上述三項指標(biāo)均略微下滑。

江陰銀行表示，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展以及綜合化經(jīng)營的需要，該行對于資本的需求將進(jìn)一步加大。為滿足日趨嚴(yán)格的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有必要在自身留存收益積累的基礎(chǔ)上，通過外部融資適時、合理補(bǔ)充資本。

廣發(fā)證券認(rèn)為，江陰市地處蘇錫?！敖鹑恰敝行模侵袊?jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的縣域城市之一，而江陰銀行的各項存貸款業(yè)務(wù)主要集中在江陰地區(qū)。2015年年末，江陰銀行在江陰地區(qū)的存款市場份額、貸款市場份額分別為20.75%和17.63%，在各家商業(yè)銀行中保持領(lǐng)先地位。