企業(yè)在防范化解重大風(fēng)險背景下對PPP項目的幾點認識

賀秋滿

剛剛閉幕的十三屆全國人大一次會議審議通過了《2018年國務(wù)院政府工作報告》，報告中首次提出了三大攻堅戰(zhàn)的新表述即“防范化解重大風(fēng)險、精準脫貧、污染防治”，其中金融風(fēng)險防控擺在了第一位，中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇說，當(dāng)前金融業(yè)重要風(fēng)險主要集中在“一頭一尾”兩個部分，“頭部”是巨大的政府債務(wù)，“尾巴”是普通百姓這塊，而“頭部”的風(fēng)險恰恰與PPP項目密切相關(guān)。

自2013年掀起的PPP熱潮在2017年迎來了規(guī)范風(fēng)暴，上半年財政部先后下發(fā)50號文、87號文，嚴禁地方政府利用PPP、政府出資的各類投資基金等方式違法違規(guī)變相舉債及以政府服務(wù)名義違規(guī)融資11月份下發(fā)92號文規(guī)范PPP項目運作，并明確了三類項目不得入庫，七種項目必須清除出庫。財政部一系列的組合拳的直接結(jié)果是一些政策性銀行以及大行在內(nèi)的多數(shù)商業(yè)銀行紛紛暫停PPP項目的貸款，令此前還在炫耀取得豐碩PPP項目經(jīng)營成果的國企領(lǐng)導(dǎo)們?nèi)缭猱?dāng)頭棒喝，突如其來的銀根縮緊讓人談P色變。

目前，如大躍進式的PPP項目上馬讓當(dāng)初眾多處于競爭優(yōu)勢的國企儲備了大量PPP項目存量，而國家對在建PPP項目規(guī)范清理期尚未結(jié)束，之后的政策導(dǎo)向尚不明朗，使得大多國企領(lǐng)導(dǎo)者特別是負責(zé)籌措資金的總會計師可謂傷透了腦筋，紛紛采取“高筑墻、深挖洞、廣積糧”的融資戰(zhàn)略，力保企業(yè)能順利渡過這艱難的錢荒期。

本人作為一名省級建工集團二級機構(gòu)財務(wù)部門的主管，在2016年5月至今，負責(zé)了二個PPP項目的財務(wù)管理工作，通過親身經(jīng)歷的項目管理經(jīng)驗，闡述一下企業(yè)在當(dāng)前防范化解風(fēng)險背景下對PPP項目的幾點淺顯的認識與心得：

一、集團層面應(yīng)整合優(yōu)勢資源，組織專業(yè)精干的人員，成立PPP項目領(lǐng)導(dǎo)小組，確保PPP項目的經(jīng)營目標(biāo)與集團發(fā)展戰(zhàn)略協(xié)同性

對于PPP這樣的新生事物，大多數(shù)集團企業(yè)沒有形成一套完整、系統(tǒng)和恰當(dāng)?shù)墓芾硭悸泛腕w系，從而讓集團下屬的業(yè)務(wù)單元為了完成年度經(jīng)營目標(biāo)，在不具備充分的項目可行性分析能力的前提下，相對盲目地參與PPP項目的經(jīng)營，使得PPP項目作為重大決策事項經(jīng)歷了繁冗的上會程序，諸如《PPP項目立項申請報告》（投標(biāo)前）、《關(guān)于投資PPP項目的審批》（中標(biāo)后）、《關(guān)于確定PPP項目融資方（金融機構(gòu)）的報告》、《關(guān)于成立PPP項目管理公司的審批》、《關(guān)于項目公司組織機構(gòu)設(shè)立與人事任命的申請報告》、《關(guān)于向項目公司注入資本金的報告》（可能多次）、《關(guān)于確定PPP項目融資方案的申請報告》（倘若遇方案變更需再次申請）等等，耗費了集團各級領(lǐng)導(dǎo)和下級單位人員大量的時間和精力；如何提高從可行性分析、立項決策、投標(biāo)文件、融資方案、財務(wù)測算、項目管理實施、績效考核等環(huán)節(jié)的決策與管理效能是當(dāng)前需要思考解決的問題。

二、PPP項目承接前期應(yīng)組織專業(yè)力量編制項目實施方案

充分做好項目的風(fēng)險評估、識別與應(yīng)對，科學(xué)編制項目實施方案，風(fēng)險管理是PPP項目實施的重中之重，貫穿PPP項目的整個實施過程，目前我國在持續(xù)探索PPP模式，在如何識別PPP項目風(fēng)險、評估以及應(yīng)對風(fēng)險方面仍做得不夠，而作為社會資本方的企業(yè)面對PPP這一新生事物更顯得無所適從，那么集合在施工項目預(yù)決算、投融資、財務(wù)、施工、運維等方面有豐富實踐經(jīng)驗的專業(yè)人員成立投標(biāo)小組很有必要，投標(biāo)小組成員應(yīng)全面熟悉領(lǐng)會招標(biāo)文件、物有所值評價和可行性分析報告等資料，按照風(fēng)險分配優(yōu)化、風(fēng)險收益對等和風(fēng)險可控等原則，綜合考慮政府風(fēng)險管理能力、項目回報機制和市場風(fēng)險能力等要素，合理分配項目風(fēng)險，編制科學(xué)合理高效的項目實施方案。

三、集團應(yīng)成立專職的融資部門，做好項目財務(wù)測算，有效防范化解金融風(fēng)險

1.科學(xué)選擇財務(wù)指標(biāo)，充分考慮各項因素，全面做實財務(wù)測算，為領(lǐng)導(dǎo)決策提供依據(jù)

作為社會資本方的施工企業(yè)在參與PPP項目建設(shè)時的收益主要來源于以下二個層面：項目公司的投資回報和建安工程施工利潤，施工利潤可根據(jù)投標(biāo)報價按傳統(tǒng)方法進行測算，且在項目建設(shè)期基本能實現(xiàn)；項目公司的投資回報則貫穿于項目全生命周期，通常選用自由現(xiàn)金流作為財務(wù)測算最直觀的收益指標(biāo)，自由現(xiàn)金流則可分為項目公司自由現(xiàn)金流和股權(quán)自由現(xiàn)金流，具體評價指標(biāo)有凈現(xiàn)值（NPVT0）和內(nèi)部收益率（IRR T0）二項正指標(biāo)，決定項目自由現(xiàn)金流的重要因素是PPP合同中約定的資金回報率和貸款利率，二項指標(biāo)理論上不應(yīng)高于項目融資成本，否則將無法保證投資層面的正收益，施工企業(yè)按股權(quán)比例分配得到的項目公司凈利潤還要考慮剔除企業(yè)自身投入項目資本金（以產(chǎn)業(yè)基金融入股權(quán)出資方式要考慮劣后資金的成本）的實際成本后得出投資凈收益，只有當(dāng)投資凈收益測算為正時該項目方值得投資，企業(yè)決策者一般會直接斃掉投資板塊有虧損而需要施工利潤來彌補的PPP項目。

2.統(tǒng)籌安排PPP項目承接后陡增的資金需求，有效利用銀行信用和金融產(chǎn)品，降低資金成本，保障資金供給

目前，作為非獨立法人的集團下屬業(yè)務(wù)單元，在不具備獨立融資授信能力和金融業(yè)務(wù)人才的情況下，卻要在項目承接前后完成具體的融資方案編制（上會需要），集團相關(guān)管理部室也無專人負責(zé)過程中的指導(dǎo)與監(jiān)管，經(jīng)營單位不得已各自與金融機構(gòu)洽談，未有效地利用集團公司的融資議價能力而導(dǎo)致融資成本較高。

3.選擇信譽度較好的金融機構(gòu)進行融資，并加強融資協(xié)議的專業(yè)審查

由于經(jīng)營單位經(jīng)驗不足和集團主管部門介入滯后，有些已簽署的融資協(xié)議出現(xiàn)較多對集團公司不利的條款，如以基金置換集團公司股權(quán)時未明確劣后資金如何參與基金投資回報的分配（加大了社會資本方的實際資金成本）、基金發(fā)行銀行對資金的監(jiān)管措施、基金對項目公司關(guān)聯(lián)方的大額資金支付需基金董事會成員會簽，往往需要十天到半個月的審批期，降低了資金使用效率，造成諸多不便；

四、項目公司實施團隊?wèi)?yīng)組織力量加大招標(biāo)文件和財政政策的學(xué)習(xí)和了解，挖掘利好信息，在正式的PPP項目合同明確與自己利益相關(guān)的條款

在PPP項目物有所值評價和可行性研究報告中，一般會有按建筑安裝施工結(jié)算價計提給項目公司的建設(shè)工程管理費的概算，社會資本方在與政府方PPP合同談判時卻因沒有有效的政策文件支撐，使建設(shè)工程管理費這項維持機構(gòu)運行的重要資金來源沒有底氣，若能在合同條款里予以明確此項計價規(guī)則，則可成為項目公司費用預(yù)算、績效考核和投資收益的一項重要依據(jù)；

項目在實施過程中還必須關(guān)注主要涉及的稅收、可享受的稅收優(yōu)惠、稅收政策及有待改進或者完善的地方；同時，項目公司與施工單位（一般為社會資本方自己）簽署施工合同時應(yīng)盡可能地將付款條件、其他計費（如給施工企業(yè)的社會保險費等）等利已條款充分滿足。

總之，PPP模式作為國家大力推廣的增加公共供給效率的方案，在未來的一段時間內(nèi)仍會有旺盛的生命力，社會資本方在選擇項目時應(yīng)有自身理性的判斷，即不可為完成經(jīng)營指標(biāo)而盲目選擇亦不必因暫時政策的收緊而對PPP項目因噎廢食，任何事物的存在必然有它的合理性，倘若暫時水土不服，自然會有另一種存在方式來代替，企業(yè)只有不斷創(chuàng)新和鞏固自己的核心競爭力才是生存與發(fā)展的法寶。