2018年穩(wěn)增長(zhǎng)需要防范化解各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)

文=徐 林

（作者為國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)城市和小城鎮(zhèn)改革發(fā)展中心主任）

2017年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，從增長(zhǎng)速度來(lái)說(shuō)明顯好于年初預(yù)期，從結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換來(lái)說(shuō)，也取得了新的積極變化。2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，取決于我們能不能夠穩(wěn)妥防范并化解各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)明顯好于年初預(yù)期

2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了6.9%的增長(zhǎng)，比上年提高了0.2個(gè)百分點(diǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不僅超過(guò)了年初預(yù)定目標(biāo)，而且從就業(yè)、CPI、國(guó)際收支的組合來(lái)看也是不錯(cuò)的，就業(yè)新增了1350萬(wàn)人，CPI溫和上升1.6%。 取得這么好的增長(zhǎng)，最主要的一個(gè)原因就是2017年中國(guó)的出口明顯好于預(yù)期，因?yàn)橹袊?guó)2016年出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是-0.4個(gè)百分點(diǎn)，但是2017年出口對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是正的0.6個(gè)百分點(diǎn)，提高了一個(gè)百分點(diǎn)，這是一個(gè)很關(guān)鍵的原因。

中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)了積極變化，從大的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，服務(wù)業(yè)的比重在進(jìn)一步上升，增速也是明顯快于其他兩個(gè)產(chǎn)業(yè)。為什么是一種好的結(jié)構(gòu)優(yōu)化呢？因?yàn)閺膰?guó)內(nèi)的消費(fèi)需求來(lái)看，服務(wù)業(yè)領(lǐng)域消費(fèi)需求的收入增長(zhǎng)彈性是明顯高于1，有的甚至是2以上，有更旺盛的消費(fèi)需求。產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)與消費(fèi)結(jié)構(gòu)的這種互動(dòng)關(guān)系形成了一種比較好的吻合，這是一種積極的結(jié)構(gòu)性變化。從工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)來(lái)看，工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度比上一年有所加快，而且這種加快是建立在效益相對(duì)較好、有實(shí)質(zhì)性改善的基礎(chǔ)上，工業(yè)產(chǎn)能的利用率比上一年回升了4.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了78%以上，工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)水平有了明顯的提高，增長(zhǎng)了20%以上。當(dāng)然，利潤(rùn)的提高也有一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，就是上游原材料領(lǐng)域的利潤(rùn)比較高，有的行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了好幾倍，但是中下游工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)還并不是很高，帶來(lái)了上下游之間利益結(jié)構(gòu)分配上的一些問(wèn)題。這種利潤(rùn)在不同行業(yè)之間分配的不平衡，會(huì)對(duì)未來(lái)的投資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一些影響。

消費(fèi)是增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力，過(guò)去幾年里面消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)和作用是在逐步加大的，最終消費(fèi)在去年對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到了58.8%，雖然比上年下降了7.7個(gè)百分點(diǎn)，這主要是因?yàn)槌隹谪暙I(xiàn)率上升導(dǎo)致的，但實(shí)際的消費(fèi)增速并不低，以社會(huì)商品零售總額為代表的消費(fèi)增速一直比較高，而且也比較穩(wěn)定。過(guò)去我國(guó)消費(fèi)貢獻(xiàn)比重偏低，很大程度上是因?yàn)橥顿Y增速過(guò)高和出口比重較高，這在特定時(shí)期的模式下未必是壞事。中國(guó)今后消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

從固定資產(chǎn)投資來(lái)看，制造業(yè)的投資比上一年貢獻(xiàn)有所提高，房地產(chǎn)投資的作用是下降的，基礎(chǔ)設(shè)施投資的增速還在20%左右，還是一個(gè)比較穩(wěn)定的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，所以政府投資對(duì)支撐整個(gè)投資還起著非常關(guān)鍵的作用。民間投資的回升有積極變化，但它的占比并沒(méi)有提升，還進(jìn)一步下降了，所以民間投資偏冷的狀況并未改變。

從供給側(cè)改革看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得了積極進(jìn)展。去產(chǎn)能取得了明顯進(jìn)展，一些重點(diǎn)行業(yè)供需關(guān)系在發(fā)生改變，產(chǎn)能利用率有所提升，政府確定的去產(chǎn)能任務(wù)也得到完成。從去杠桿看，整體的杠桿率雖然還在上升，但企業(yè)的杠桿率有一點(diǎn)點(diǎn)下降，整體杠桿率上升的幅度比過(guò)去有所下降，這說(shuō)明這兩年政府在控制杠桿率上升過(guò)快方面是取得了積極進(jìn)展的。在降成本方面，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本也有所降低，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的成本為84元，下降了0.25元。

在新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換方面也取得新進(jìn)展。過(guò)去五年我國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入年均增長(zhǎng)超過(guò)了11%，比GDP的增速要快，我國(guó)已經(jīng)多年名列世界專利授權(quán)量第一大國(guó)，科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率也在提高，達(dá)到58%左右?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”或互聯(lián)網(wǎng)融合等新經(jīng)濟(jì)形態(tài)也在快速發(fā)展，一些領(lǐng)域還走在世界前列。在先進(jìn)裝備制造業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也保持著非常高的增速，分別增長(zhǎng)了11%和13%，快于制造業(yè)增加值增速。從創(chuàng)業(yè)來(lái)看，2017年全國(guó)日均登記的企業(yè)數(shù)量是1.6萬(wàn)戶，活躍度還有70%以上，這算是一個(gè)不錯(cuò)的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

所以，2017年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，從增長(zhǎng)速度來(lái)說(shuō)明顯好于年初預(yù)期，從結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換來(lái)說(shuō)，也取得了新的積極變化，為2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。這是我們對(duì)2017年的基本評(píng)價(jià)。

2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需防范并化解各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)

2018年全球經(jīng)濟(jì)有可能延續(xù)向好的態(tài)勢(shì)，2017年國(guó)內(nèi)供需兩端的積極變化為增長(zhǎng)具備了向好基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要靠推進(jìn)市場(chǎng)化改革來(lái)保障，需要高度關(guān)注國(guó)內(nèi)如何穩(wěn)妥防范并處置面臨的幾大風(fēng)險(xiǎn)，用大智慧來(lái)處理好中美貿(mào)易投資領(lǐng)域的可能爭(zhēng)端。

從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢(shì)似乎是可以延續(xù)的，IMF最新的預(yù)測(cè)結(jié)果把2018年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從2.3%提高到了2.7%，并對(duì)2019年延續(xù)了相對(duì)積極樂(lè)觀的預(yù)測(cè)。從歐盟來(lái)看，歐盟最新公布的結(jié)果，2017年增長(zhǎng)速度達(dá)到了2.5%，這是相當(dāng)不錯(cuò)的一個(gè)增長(zhǎng)速度，好于IMF對(duì)歐元區(qū)的預(yù)測(cè)。從德國(guó)、法國(guó)，甚至西班牙來(lái)看，都表現(xiàn)出積極復(fù)蘇跡象，2018年歐盟的表現(xiàn)會(huì)比IMF目前預(yù)測(cè)的2.2%的預(yù)測(cè)要更好些。所以外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境2018年對(duì)中國(guó)相對(duì)是比較樂(lè)觀和有利的。我們要面臨的問(wèn)題主要是我們?nèi)绾巫龊米约旱氖隆?第一是中美之間的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)在不斷地加劇，處理好這個(gè)問(wèn)題是沒(méi)法回避的。第二是中國(guó)還要繼續(xù)去杠桿，而且中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確了去杠桿是2018年防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重中之重，居民的杠桿率快速上升，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。第三是怎么去穩(wěn)妥有效化解各類(lèi)金融風(fēng)險(xiǎn)。

中美之間到底有什么問(wèn)題呢？特朗普上臺(tái)之后，已經(jīng)明確把中國(guó)作為戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而且一點(diǎn)都不含糊。他指責(zé)中國(guó)采取一系列的掠奪性經(jīng)濟(jì)政策來(lái)謀求對(duì)美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。特朗普是實(shí)用主義者，帶有重商主義的傾向。中國(guó)的一些政策也被認(rèn)為帶有重商主義傾向，

2018年全球經(jīng)濟(jì)有可能延續(xù)向好的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要靠推進(jìn)市場(chǎng)化改革來(lái)保障，需要高度關(guān)注國(guó)內(nèi)如何穩(wěn)妥防范并處置面臨的幾大風(fēng)險(xiǎn)，用大智慧來(lái)處理好中美貿(mào)易投資領(lǐng)域的可能爭(zhēng)端。兩個(gè)世界性的大國(guó)如果都采取有重商主義傾向的政策，就會(huì)對(duì)全球自由貿(mào)易體制帶來(lái)?yè)p害，所以貿(mào)易摩擦可能是中美之間要處理的一個(gè)難點(diǎn)。中美之間的貿(mào)易順差，在過(guò)去五年一直都在2000億美元之上。

當(dāng)然，對(duì)美國(guó)這樣一個(gè)具有國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位的國(guó)家來(lái)說(shuō)，貿(mào)易逆差是可以通過(guò)發(fā)行美元來(lái)平衡的，使貿(mào)易逆差成為美國(guó)的對(duì)外負(fù)債，美國(guó)人印鈔票，中國(guó)人不得不持有，美元不管怎么貶值，中國(guó)人都得吃下來(lái)，美國(guó)實(shí)際上并不用特別擔(dān)心這個(gè)問(wèn)題，所以貿(mào)易逆差似乎不應(yīng)該成為美國(guó)的實(shí)質(zhì)性負(fù)擔(dān)。特朗普總統(tǒng)為什么如此關(guān)注這個(gè)問(wèn)題，可能是需要對(duì)美國(guó)工人階級(jí)有一個(gè)交待，因?yàn)檫M(jìn)口多、出口少意味著就業(yè)機(jī)會(huì)的流失，這也算是重商主義的觀點(diǎn)。由于工人階級(jí)是美國(guó)很重要的一支政治力量，特朗普競(jìng)選時(shí)對(duì)他們是有承諾的，所以他必須要采取措施來(lái)兌現(xiàn)競(jìng)選承諾。

特朗普政府不久前啟動(dòng)了大幅度的降稅計(jì)劃，目的是要營(yíng)造一個(gè)更好、更低成本的營(yíng)商環(huán)境，吸引實(shí)體經(jīng)濟(jì)回流美國(guó)，這種降稅會(huì)產(chǎn)生外溢影響，全球不少國(guó)家也都在掂量這種降稅的后果和應(yīng)對(duì)舉措。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，我們面臨的挑戰(zhàn)可能更大，因?yàn)橹袊?guó)的稅制是以間接稅為主的稅制，宏觀稅負(fù)雖然并不高，但我們的稅收主要來(lái)自企業(yè)。中國(guó)企業(yè)和美國(guó)企業(yè)相比，中國(guó)的企業(yè)所得稅是25%，美國(guó)降到了21%，中國(guó)比美國(guó)高四個(gè)點(diǎn)，但中國(guó)的企業(yè)還要交增值稅，美國(guó)企業(yè)是不用交增值稅的，增值稅是一種流轉(zhuǎn)稅，企業(yè)虧損時(shí)也要交。雖然增值稅具有抵扣鏈條，似乎可以通過(guò)抵扣等方式轉(zhuǎn)嫁出去，但實(shí)際上企業(yè)未必都能實(shí)現(xiàn)全鏈條抵扣，因此也是企業(yè)實(shí)實(shí)在在的一個(gè)負(fù)擔(dān)。企業(yè)所得稅有“自動(dòng)穩(wěn)定器”的功能，有盈利的時(shí)候交，虧損的時(shí)候是不用交的。這是我國(guó)稅制一個(gè)很大的問(wèn)題，不僅不能很好地實(shí)現(xiàn)稅收調(diào)節(jié)功能，還導(dǎo)致企業(yè)稅負(fù)偏重，影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本和競(jìng)爭(zhēng)力。如果說(shuō)我們不對(duì)這樣一個(gè)稅制進(jìn)行全面調(diào)整和改革，那么中國(guó)企業(yè)面臨的稅收環(huán)境比美國(guó)就要差很多。目前不少中國(guó)企業(yè)通過(guò)在美國(guó)投資，已經(jīng)實(shí)實(shí)在在感受到了中美之間的這一成本差異。

第二，從債務(wù)杠桿來(lái)看，中國(guó)的企業(yè)杠桿率已經(jīng)穩(wěn)定并有所下降，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有所降低，但居民部門(mén)的杠桿率在迅速提高，而且提高的速度非?？?，居民部門(mén)的債務(wù)杠桿率從20%到50%，美國(guó)是花了40年的時(shí)間，中國(guó)只用10年的時(shí)間，在很短的時(shí)間內(nèi)居民負(fù)債水平就大幅度上升，而且居民的消費(fèi)信貸負(fù)債，還缺乏必要的資產(chǎn)抵押，風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)比較大。我國(guó)居民部門(mén)債務(wù)占居民可支配收入的比重已經(jīng)從2007年的不到35%提升到2017年年中的約90%，未來(lái)繼續(xù)加杠桿空間有限，所以居民如果想通過(guò)增加債務(wù)、提高杠桿率來(lái)擴(kuò)大消費(fèi)，空間并不大。

從地方政府債務(wù)看，存在幾個(gè)問(wèn)題，一是一筆糊涂賬，不能準(zhǔn)確地判斷地方債務(wù)規(guī)模到底有多大，有關(guān)部門(mén)的數(shù)據(jù)存在差異；二是地方政府債務(wù)的期限錯(cuò)配，存在短債長(zhǎng)用現(xiàn)象，償債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大；三是最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“擠水分”，一些地區(qū)GDP和財(cái)政收入水分不得不擠，不擠的話可能會(huì)敞開(kāi)新的風(fēng)險(xiǎn)。這也是中國(guó)地方政府債務(wù)比較復(fù)雜的一面。

第三，從金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，所有的金融風(fēng)險(xiǎn)根源都來(lái)自于高杠桿，目前我們整體杠桿率應(yīng)該在250%左右，但也有不同的評(píng)估結(jié)果，有高也有低，盡管近兩年我們杠桿率上升的速度應(yīng)該得到了有效控制，但總體上還在持續(xù)上升。另外，美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)勢(shì)頭如果繼續(xù)鞏固，貨幣政策方向性的調(diào)整會(huì)更加堅(jiān)定持續(xù)，對(duì)本國(guó)金融市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生影響并外溢到全球市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)外溢效應(yīng)可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)的波動(dòng)。再就是我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，特別是銀行的不良貸款、債券市場(chǎng)的違約事件越來(lái)越多。影子銀行的業(yè)務(wù)監(jiān)管難度非常大，而且影子銀行的資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)可能比銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)更大。一些金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始不斷顯現(xiàn)，非法集資、龐氏騙局、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)暴露出來(lái)的問(wèn)題，都開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，原來(lái)在金融創(chuàng)新名義下開(kāi)展的互聯(lián)網(wǎng)金融等問(wèn)題，在有些地區(qū)也形成了局部性金融風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)所有這些風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始累積并同步爆發(fā)時(shí)，處理的難度會(huì)加大。

宏觀政策與措施

如何采取措施應(yīng)對(duì)上述這幾個(gè)問(wèn)題，是中國(guó)2018年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在不確定性的主要方面，到底我們?cè)谡呱蠎?yīng)該怎么辦，有四點(diǎn)看法。

第一，從財(cái)政貨幣政策來(lái)看，總體上要保持政策取向的基本穩(wěn)定。財(cái)政政策應(yīng)該堅(jiān)持積極取向、適度寬松，因?yàn)橹袊?guó)總體來(lái)看，即便是有地方政府債務(wù)問(wèn)題，政府債務(wù)是可控的。我們不同于歐洲那些出現(xiàn)政府債務(wù)危機(jī)的國(guó)家，他們的債大多是用來(lái)搞福利花掉了，我們的債基本上是用來(lái)搞建設(shè)的，這些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)本質(zhì)上是一種資產(chǎn)，這些資產(chǎn)有些可能有直接的現(xiàn)金收入，有些雖然沒(méi)有直接的現(xiàn)金流，但也有間接的收益。比如一條城市地鐵修通后，地鐵兩邊的物業(yè)價(jià)格會(huì)上升，這樣的話也會(huì)帶來(lái)對(duì)政府收益的正效應(yīng)。所以中國(guó)的地方債務(wù)問(wèn)題主要是防范出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要在控制總量前提下把握好借新還舊的力度，特別是保持一定規(guī)模的地方政府債券的發(fā)行力度，因?yàn)檫@些地方政府債券是用來(lái)做債務(wù)置換的，發(fā)行利率總體上是比較低的，比原來(lái)許多舊債的利率還要低，在財(cái)務(wù)上是合算的，只要規(guī)模和節(jié)奏如果處理的好，中國(guó)的政府債務(wù)問(wèn)題是可控的。在貨幣政策方面，我同意要采取中性貨幣政策，但可能要中性適度趨緊。為什么呢？一是要去杠桿，如果保持一個(gè)相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境，是去不了杠桿的，一定要有所收縮；二是2018年全球和中國(guó)可能都會(huì)面臨更大的通脹壓力，過(guò)去一段時(shí)期上游產(chǎn)業(yè)價(jià)格的持續(xù)上漲終歸要傳導(dǎo)出來(lái)；三是中國(guó)可能還面臨人民幣匯率預(yù)期從過(guò)去貶值預(yù)期向升值預(yù)期的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，這有可能導(dǎo)致結(jié)匯的增加，因?yàn)檫^(guò)去在人民幣貶值預(yù)期下，企業(yè)都不結(jié)匯，所以中國(guó)過(guò)去幾年雖然貿(mào)易順差也不少，但結(jié)匯并不多，一旦預(yù)期改變的時(shí)候，企業(yè)有可能增加結(jié)匯，特別是收緊的資本管制放松后，更會(huì)引導(dǎo)企業(yè)結(jié)匯，這相應(yīng)會(huì)增加貨幣政策調(diào)控的難度，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備增加導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放會(huì)增加，這個(gè)時(shí)候貨幣政策要保持中性趨緊，收緊的力度甚至還要更大，當(dāng)然這是我個(gè)人的一種看法。

第二，從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來(lái)看，核心還是要繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化改革，讓市場(chǎng)對(duì)資源配置真正起決定性作用。十九大報(bào)告提出要質(zhì)量效益優(yōu)先，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的實(shí)證表明，依靠過(guò)多的政府配置資源，質(zhì)量效益是不會(huì)提高的，只有讓市場(chǎng)主體按照市場(chǎng)規(guī)則、市場(chǎng)價(jià)格引導(dǎo)資產(chǎn)配置，這種資產(chǎn)配置的效率才是高的，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后的質(zhì)量也是更高的，所以說(shuō)市場(chǎng)化改革至關(guān)重要。中國(guó)的市場(chǎng)化改革內(nèi)容很多，很重要的一點(diǎn)就是要讓各類(lèi)要素——人、資本、土地、技術(shù)等，能夠在統(tǒng)一市場(chǎng)范圍里面更自由高效地流動(dòng)，這是提高要素配置效率的基本前提，但我國(guó)目前限制要素自由流動(dòng)的體制障礙依然不少。政府還要全力改善營(yíng)商環(huán)境，加強(qiáng)對(duì)私人產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，增強(qiáng)對(duì)企業(yè)家們的產(chǎn)權(quán)激勵(lì)，進(jìn)一步降低制度性交易成本。要積極考慮采取措施降低企業(yè)的稅負(fù)，考慮到系統(tǒng)性稅制改革涉及面廣，復(fù)雜性和難度都不小，稅改方案的設(shè)計(jì)和批準(zhǔn)需要時(shí)日，至少可以先考慮適度降低增值稅稅率，實(shí)質(zhì)性減輕企業(yè)的稅負(fù)，因?yàn)檫@是相對(duì)簡(jiǎn)單的事情。

第三，在降低高杠桿和處置金融風(fēng)險(xiǎn)方面，需要注意避免急躁情緒。主要是方法和手段問(wèn)題，因?yàn)楦吒軛U和金融風(fēng)險(xiǎn)的積累非一日之功，所以降低杠桿率和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，包括強(qiáng)化金融監(jiān)管應(yīng)對(duì)當(dāng)前的各種金融亂象，也要有病去如抽絲的耐心和專業(yè)精細(xì)的制度設(shè)計(jì)，要防止把專業(yè)問(wèn)題政治化。因?yàn)橐坏┌逊婪逗吞幹媒鹑陲L(fēng)險(xiǎn)作為一個(gè)重點(diǎn)工作，往往就容易帶有政治性，政治性的要求一旦下來(lái)，金融監(jiān)管部門(mén)為了應(yīng)付或者表現(xiàn)更好，容易忽視自己的專業(yè)性，特別是容易一哄而上，形成這種監(jiān)管的共振效應(yīng)，這種情況過(guò)去我們遇到過(guò)，對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定具有不利影響，有必要避免這一情況再次發(fā)生。要做一些更有耐性、更專業(yè)化的監(jiān)管應(yīng)對(duì)措施，加強(qiáng)金融監(jiān)管部門(mén)之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)和節(jié)奏安排，防止不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)的相互傳遞。對(duì)政府債務(wù)違約和償債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范要未雨綢繆，防止地方政府債務(wù)的局部違約演變成區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一個(gè)大要求，但金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也應(yīng)該遵循市場(chǎng)化配置資源的規(guī)則，不能無(wú)原則地給實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款融資，這樣也會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)并降低金融資產(chǎn)配置的效益，有損儲(chǔ)戶和出資人的利益。金融有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，但還要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的功能，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的很多資產(chǎn)并不是自己的資產(chǎn)，是儲(chǔ)蓄者和出資人的資產(chǎn)，所以金融資產(chǎn)配置有風(fēng)險(xiǎn)防范的獨(dú)特要求，這是金融不同于實(shí)體部門(mén)的很重要的特點(diǎn)。金融要弱化這種帶有價(jià)值觀要求的政治化前提，讓金融回歸到它的本性，回歸它基于市場(chǎng)配置金融資產(chǎn)這個(gè)最根本的基礎(chǔ)上去。

第四，從中美戰(zhàn)略性競(jìng)合博弈關(guān)系看，我不主張把中美之間的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)作為斗爭(zhēng)來(lái)對(duì)待，中美之間是一種大國(guó)之間戰(zhàn)略利益的博弈，這個(gè)博弈可能是我們這一代人必然經(jīng)歷的具有歷史性意義的偉大博弈，因?yàn)檫@不僅是一個(gè)崛起中的大國(guó)和一個(gè)守成大國(guó)之間力量對(duì)比逐步發(fā)生變化的時(shí)期，這個(gè)力量對(duì)比的顯著變化我相信我們這代人能看得到，而且還涉及到兩種發(fā)展道路及其成效的對(duì)比和競(jìng)爭(zhēng)，所以對(duì)學(xué)者們來(lái)說(shuō)也特別值得關(guān)注和考察。在這個(gè)過(guò)程中我們要知己知彼，要用大智慧和戰(zhàn)略耐心來(lái)開(kāi)展中美之間的戰(zhàn)略博弈，防止這種博弈演變?yōu)槟闼牢一畹牧愫筒┺?，用博弈思維化解矛盾就是要尋找共贏格局的納什均衡。中國(guó)作為對(duì)美貿(mào)易順差持有國(guó)，需要以更開(kāi)放的姿態(tài)對(duì)美國(guó)公司開(kāi)放市場(chǎng)，特別是美方具有優(yōu)勢(shì)的服務(wù)業(yè)市場(chǎng)，在更大范圍加深中美之間的利益糾纏。中美作為兩個(gè)全球性的大國(guó)，在戰(zhàn)略利益博弈過(guò)程中，一定要為維護(hù)多邊自由貿(mào)易投資體制做出自己的表率，防止成為破壞性的力量，這也是全球性大國(guó)的責(zé)任。因?yàn)橐坏┤蚨噙呑杂少Q(mào)易體制被分割或破壞，對(duì)中國(guó)是不利的，對(duì)美國(guó)也是不利的。很遺憾的是，由于多哈回合談判遲遲不能取得進(jìn)展，現(xiàn)在有這樣一種分化的趨勢(shì)，就是用區(qū)域性的高標(biāo)準(zhǔn)自由貿(mào)易體制來(lái)替代WTO這種多邊體制，這對(duì)中國(guó)非常不利。我個(gè)人覺(jué)得，作為世界貿(mào)易組織的重要成員和世界貿(mào)易大國(guó)，我們?cè)诩尤胧蕾Q(mào)后享受了多邊貿(mào)易體制帶來(lái)的紅利，但我們也要梳理檢討一下，看看我們到底在哪些方面的做法，不完全符合中國(guó)加入世貿(mào)所做的承諾，中國(guó)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的基本標(biāo)準(zhǔn)到底有哪些差異，因?yàn)橹袊?guó)作為一個(gè)有較大貿(mào)易順差的貿(mào)易大國(guó)，需要在遵守和維護(hù)國(guó)際規(guī)則方面做出表率，否則就會(huì)給人留下把柄，說(shuō)我們不是公平競(jìng)爭(zhēng)。在今后多哈回合的談判中，我個(gè)人也不主張我國(guó)去代表發(fā)展中國(guó)家的利益，因?yàn)槲覀冸m然自己強(qiáng)調(diào)自己是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，但是西方國(guó)家和很多發(fā)展中國(guó)家并不真正把我們當(dāng)發(fā)展中國(guó)家來(lái)對(duì)待。如果我們以發(fā)展中國(guó)家代表的身份來(lái)秉持談判立場(chǎng)，似乎要為發(fā)展中國(guó)家爭(zhēng)取利益，但那些發(fā)展中國(guó)家未必領(lǐng)你的情，而發(fā)達(dá)國(guó)家可能還覺(jué)得你不想承擔(dān)對(duì)多邊貿(mào)易體制的義務(wù)和責(zé)任，這對(duì)中國(guó)可能并不是有利的。x