產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響研究

曲佳宇

摘要：基于2001年-2015年各省市的面板數(shù)據(jù)，建立固定面板變系數(shù)模型分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。結(jié)果表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有著顯著影響，信貸規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有促進(jìn)作用，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有利于人均GDP的增長；各地區(qū)的反應(yīng)程度不同，比較而言西部最敏感，東部最不敏感。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí) 貨幣政策 固定效應(yīng)

一、 引言

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)從高速增長時(shí)期轉(zhuǎn)向中高速增長時(shí)期，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”，推動(dòng)供給側(cè)改革成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，在改革過程中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是亟待解決的問題。貨幣政策作為宏觀調(diào)控重要手段之一，起著十分重要的作用。然而，如果只考慮貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，忽略產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整對(duì)貨幣政策的作用，很容易出現(xiàn)目標(biāo)與效果相背離，造成經(jīng)濟(jì)失衡。因此，研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響十分必要。

二、 文獻(xiàn)綜述

關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)貨幣政策的影響研究，早在上世紀(jì)80年代就引起西方學(xué)者的關(guān)注，McCallum（1987）基于美國1954年-1985年數(shù)據(jù)，對(duì)麥卡勒姆規(guī)則進(jìn)行回歸，研究表明，麥卡勒姆規(guī)則可使GNP靠近目標(biāo)路徑。Taylor（1993）提出的泰勒規(guī)則，指出貨幣政策在考慮通貨膨脹率的同時(shí)還要考慮產(chǎn)出。張輝（2010）利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解考察了貨幣政策傳導(dǎo)變量對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響機(jī)制。劉揚(yáng)（2011）基于1994-2013年數(shù)據(jù)研究了貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響機(jī)理與效應(yīng)。

梳理文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)學(xué)者關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)貨幣政策的影響研究較少，研究方法多數(shù)局限于VAR模型，基于此，本文將采用固定效應(yīng)變系數(shù)模型探究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。

三、 實(shí)證檢驗(yàn)

（一）數(shù)據(jù)及變量設(shè)置

1. 數(shù)據(jù)來源

樣本選取2001年-2015年我國31個(gè)省市的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。

2. 變量設(shè)置和說明

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平指標(biāo)。采用一二三產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率乘以各自占GDP的比重加權(quán)表示。（楊飛虎等，2016）

（2）貨幣政策。由于我國利率市場化還不夠完善，主要靠信貸傳導(dǎo)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控，因此，本文選取貨幣政策中的信貸傳導(dǎo)機(jī)制，用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額（loan）表示。

（3）貨幣政策目標(biāo)。采用各省實(shí)際人均GDP表示，通過各省價(jià)格指數(shù)修正得到，基期為2000年。

（二）模型建立

研究分為兩個(gè)部分，首先是貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，其次是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)貨幣政策目標(biāo)的影響。基于此，建立如下模型：

其中，i代表各省市，t代表時(shí)間，ξit為隨機(jī)誤差項(xiàng)，且滿足E（ξit=0）=0。

（三）估計(jì)結(jié)果

1.單位根檢驗(yàn)。為了避免出現(xiàn)偽回歸，需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，LLC、IPS和ADF檢驗(yàn)結(jié)果顯示各變量均為平穩(wěn)變量。

2.模型估計(jì)結(jié)果。運(yùn)用Eviews8.0對(duì)模型進(jìn)行回歸，分析結(jié)果如下：

首先，全國各地區(qū)（上海除外）模型參數(shù)估計(jì)均非常顯著。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù)對(duì)全社會(huì)固定投資完成額的彈性在東部地區(qū)表現(xiàn)為介于0.110728至0.256710之間，其中江蘇最高，北京最低；在中部地區(qū)表現(xiàn)為介于0.121968至0.267379之間，其中湖北最高，黑龍江最低；在西部地區(qū)表現(xiàn)為0.140219至0.355166之間，其中內(nèi)蒙古最高，新疆最低?？傮w上看，貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響比較顯著。

其次，全國大多數(shù)地區(qū)模型參數(shù)估計(jì)顯著，上海不顯著。人均GDP對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平的彈性在東部地區(qū)表現(xiàn)為介于0.655303至1.540627之間，其中河北最高，北京最低；在中部地區(qū)表現(xiàn)為介于0.525241至1.493981之間，其中安徽最高，黑龍江最低；在西部地區(qū)表現(xiàn)為1.083956至1.493211之間，其中陜西最高，貴州最低?？傮w來說，人均GDP受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響比較顯著。

四、結(jié)論

本文通過建立2001年-2015年全國各省市的面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。結(jié)果表明，從全國來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制有著顯著影響，信貸規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有促進(jìn)作用，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整對(duì)人均GDP有正向影響；除此之外，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有著明顯的地區(qū)差異，西部反應(yīng)最敏感。由于我國貨幣政策是以穩(wěn)定物價(jià)和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長為目標(biāo)的，因此，在制定貨幣政策時(shí)需要考慮地區(qū)差異，實(shí)施差異化的貨幣政策，從而實(shí)現(xiàn)最大限度的經(jīng)濟(jì)增長。

參考文獻(xiàn)

[1]McCallum B T.Robustness properties of a rule for monetary policy [C] Carnegie-Rochester conference series on public policy.North-Holland，1998，29.Taylor J B.Discretion versus policy rules in practice[C].Carnegie-Rochester conference series on public policy.North-Holland，1993，39.

[2]張輝，我國貨幣政策傳導(dǎo)變量對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證研究，經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2013年第1期。

[3]劉揚(yáng)，貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的影響機(jī)理與效應(yīng)研究：基于中國1994-2013年的數(shù)據(jù)，碩士畢業(yè)論文，2015年12月。