綠色金融的實踐路徑

鄧艷 馮大軍

綠色金融的發(fā)展模式

綠色信貸

綠色轉貸款/中間貸款。一般而言，國際金融組織綠色轉貸款或中間貸款在利率、期限等方面都比較優(yōu)惠，期限基本可以和項目建設經(jīng)營周期相匹配，可采用信用方式，也可以追加抵質押，有時國內商業(yè)銀行在敘做轉貸款業(yè)務的同時，也配套提供部分資金。

本金風險分擔機制。2006年，世界銀行國際金融公司（IFC）成立中國節(jié)能減排融資項目（CHUEE），專注于能效、新能源、可再生能源、碳減排和資源綜合利用等領域，由IFC為合作銀行提供約定比例的損失分擔擔保和相關技術援助。該項目包括固定資產(chǎn)貸款和流動資金貸款兩種模式，目前的合作銀行有興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、北京銀行、南京銀行以及江蘇銀行等。

未來收益權質押貸款。未來收益權質押貸款適用于大多數(shù)有穩(wěn)定預期收益的項目，如特許經(jīng)營（BOT、TOT、ROT等）、政府采購、合同能源管理項目等，以未來收益權質押，以項目后期收益作為主要還款來源，必要時輔以其他擔保。

碳排放權/排污權抵質押貸款。目前，國內碳排放交易標的有兩類，一是碳排放配額，二是國家核證自愿減排量（CCER），二者都已經(jīng)有了抵質押融資案例。2014年，宜化集團利用碳排放配額質押獲得興業(yè)銀行4000萬元貸款；華電新能源公司獲得浦發(fā)1000萬元的碳配額抵押融資及企業(yè)法人賬戶透支授信。

合同能源管理保理融資。浦發(fā)銀行推出合同能源管理保理融資，節(jié)能服務公司將該項目節(jié)能服務合同項下的未來收益權轉讓給浦發(fā)銀行，買斷、回購均可，浦發(fā)銀行按照合同金額的一定比例提前給予企業(yè)融資。

碳金融結構性存款。興業(yè)銀行推出綠色結構性存款，2014年，慧科電子認購該存款產(chǎn)品1000萬元，在獲得常規(guī)存款利息的同時，到期日還獲得不低于1000噸的深圳市碳排放權配額。

直接融資

綠色債券。除了通常的中票、短融、定向工具、ABN等產(chǎn)品外，還有一些有特色的綠債產(chǎn)品。如2014年浦發(fā)銀行承銷的中廣核風電附加碳收益中期票據(jù)，最大特點是定價分為固定利率和浮動利率，固定價格是5.65%，較同期限AAA信用債估值低46BP；浮動利率與中廣核5個風電廠形成碳指標的實際收益掛鉤，承諾浮動利率5BP～20BP。

融資租賃。2014年底，興業(yè)金租與亞洲開發(fā)銀行等外部機構合作，推廣清潔能源公交租賃產(chǎn)品，通過銀租一體化、售后回租等業(yè)務模式，對各地公交公司提供中長期低成本的資金支持，滿足公交公司采購清潔能源公交車的需求，目前綠色領域金融資產(chǎn)占比近40%。

綠色信托。根據(jù)《中國信托業(yè)2016年度社會責任報告》，截至2016年末，信托公司存續(xù)綠色信托項目284個，存續(xù)資金規(guī)模1021.9億元，綠色信托已成為綠色金融體系中的重要組成部分。

IPO。A股市場在綠色企業(yè)IPO方面目前還沒有相關的“綠色通道”，主板上市的綠色公司數(shù)量約為150家，僅占上市公司總數(shù)的6%，其市值總和僅占上市公司總市值的5%。

保險資金長期投資。在七部委聯(lián)合發(fā)布的《關于構建綠色金融體系的指導意見》中，對保險資金的定位是“長期資本”，在綠色金融中具有重要的地位。保險資金主要通過保險基礎設施債權投資計劃、保險資金項目資產(chǎn)支持計劃以及股權投資等方式投資綠色金融。

股權投資。部分商業(yè)銀行已經(jīng)試水綠色產(chǎn)業(yè)基金，銀行的角色多是基金（優(yōu)先級）資金募集和基金托管。如中信銀行2016年與鎮(zhèn)江市政府合作設立“鎮(zhèn)江市低碳產(chǎn)業(yè)基金”，總規(guī)模為500億元，鎮(zhèn)江市政府出資100億元，中信銀行負責募集資金400億元，存續(xù)期15年，并分為兩期，一期100億元，二期400億元。一期投資全部用于低碳產(chǎn)業(yè)建設，二期主要投資于鎮(zhèn)江市低碳城市建設、綠色交通、水安全、可再生能源、低碳產(chǎn)業(yè)園及轄區(qū)內低碳產(chǎn)業(yè)項目等。

經(jīng)驗與對策

經(jīng)驗借鑒

興業(yè)銀行是國內商業(yè)銀行綠色金融的先行者之一，其組織架構、業(yè)務流程以及專業(yè)化能力積累等方面都有可借鑒之處。

專業(yè)化團隊。興業(yè)銀行在總行成立了綠色金融部，內嵌行業(yè)研究、產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷推動、項目評審、外部資金渠道建設、運營管理、全行綠色品牌建設等職能。同時，在30多家分行安插了綠色金融團隊，配置專職產(chǎn)品經(jīng)理，總分行聯(lián)動，打造了國內最大的綠色金融專業(yè)團隊。

專業(yè)評審，分級授權。全行綠色金融（節(jié)能減排、環(huán)保、清潔能源等）評審通道設在綠色金融部，大項目、重點項目由綠色金融部授信部門進行審批。同時，為了保障評審效率，在綠色金融部頒布重點細分領域的授信準入標準后，分行可在一定授信額度內自行審批。

集中研究，專業(yè)指導。事業(yè)部基于自己對綠色金融市場的研究和布局，加強對重點區(qū)域的業(yè)務指導，針對行業(yè)金融需求研究對應的業(yè)務模式，積極推進興業(yè)綠色金融債券的發(fā)行，增加可投向綠色資產(chǎn)的資金，并通過綠色信貸資產(chǎn)證券化，幫分行轉出資產(chǎn)、騰出規(guī)模、釋放資本。

路徑建議

開辟重點行業(yè)綠色通道。綠色金融范疇很廣，除了新能源、節(jié)能環(huán)保和減排等領域外，大量傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的清潔化生產(chǎn)、技術升級、能效提升，以及綠色交通、綠色建筑等都可以納入“綠色金融”范疇。近期比較現(xiàn)實的綠色金融市場有電子商務平臺、現(xiàn)代物流、新能源汽車、綠色建筑、工業(yè)節(jié)能、城市燃氣、城市軌道、市政污水處理等。銀行應該在總行層面加強行業(yè)研究、細化準入標準，開辟一些綠色通道。

鼓勵有條件的分支經(jīng)營機構發(fā)展綠色金融。對于行業(yè)龍頭企業(yè)，重點關注綠債承銷、綠色產(chǎn)業(yè)基金合作以及綠色供應鏈金融等模式；對于大中型綠色項目，重點關注綠色項目未來收益權抵質押、綠色信托等模式；對于小型綠色項目和中小綠色企業(yè)，可以探索綠色轉貸款以及本金風險分擔機制等。

重視專業(yè)能力的積累。當前，絕大部分綠色金融業(yè)務并沒有脫離常規(guī)的金融產(chǎn)品和業(yè)務模式，只是在客戶選擇、項目準入標準、抵質押物，以及定價等方面向“綠色”領域傾斜。然而，隨著綠色評估體系的健全，尤其是“碳金融”“排污權金融”市場的逐步放量，綠色金融的專業(yè)性將越來越強，投行化程度也會越來越高，對金融機構專業(yè)能力的要求也會隨之提升。