綠色金融的動力機(jī)制與發(fā)展邏輯

徐義國

十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)：“加快建立綠色生產(chǎn)和消費(fèi)的法律制度和政策導(dǎo)向，建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系。構(gòu)建市場導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系，發(fā)展綠色金融，壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)?！边@一明晰高遠(yuǎn)的決斷，概緣于世界各國目前已無法回避的、關(guān)涉人類生存的最重大命題：生態(tài)文明與可持續(xù)發(fā)展。十九屆三中全會則更進(jìn)一步將“污染防治”明確列為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，生態(tài)文明建設(shè)和環(huán)境保護(hù)問題毫無疑問地已經(jīng)成為開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程的重要組成部分。很長一段時(shí)間以來，幾乎每一個經(jīng)濟(jì)體都開始面對成本與效率、速度與質(zhì)量、增長與污染的抉擇，環(huán)境與發(fā)展這一超越地域的全球性問題向人類提出的挑戰(zhàn)正在變得日益嚴(yán)峻。探求和踐行“綠色發(fā)展”的動力機(jī)制和發(fā)展邏輯已經(jīng)成為世界各國經(jīng)濟(jì)社會的共同主題：著眼于制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)體系的綠色化戰(zhàn)略取向，發(fā)揮金融體系、金融機(jī)構(gòu)及金融產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向中的資源配置作用，逐步確立并不斷優(yōu)化綠色金融可持續(xù)發(fā)展賴以支撐的演進(jìn)動力與市場邏輯。

從共識到機(jī)制

對綠色金融的認(rèn)知和實(shí)踐，肇始于人們對環(huán)境與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的關(guān)注。發(fā)展到今天，綠色的內(nèi)涵已經(jīng)從針對增長極限和綠色經(jīng)濟(jì)的理論和政策的探索拓展到與環(huán)境、生態(tài)和資源相關(guān)聯(lián)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)；金融的指向也已從政策指引和公義勸導(dǎo)落實(shí)到金融體系、機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的市場層面。

“綠色”已經(jīng)成為解決極限問題的共識

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥多斯在1972年出版的《增長的極限》一書中提出，如果實(shí)際上自然的、經(jīng)濟(jì)的和社會的關(guān)系不發(fā)生重大變化，由于糧食短缺、資源耗竭、污染嚴(yán)重，世界人口和工業(yè)生產(chǎn)能力等因素的變化，人類社會將發(fā)生非常突然的和無法控制的崩潰。為了避免人類的崩潰并保持“全球均衡狀態(tài)”，他設(shè)計(jì)了包括人口控制、資源回收和污染整治在內(nèi)的解決方案。同樣，著眼于研究如何利用經(jīng)濟(jì)杠桿來解決和應(yīng)對環(huán)境污染問題的環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)，將環(huán)境的價(jià)值納入到生產(chǎn)和生活的成本中，杜絕無償使用和污染環(huán)境。與此接近，生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)和資源經(jīng)濟(jì)學(xué)在論述經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)之間的關(guān)系方面也提供了大量文獻(xiàn)。概言之，最終體現(xiàn)在極限問題上的環(huán)境與發(fā)展的矛盾，以經(jīng)濟(jì)社會的綠色化謀求解決是不容置疑的全球共識。

“綠色”的實(shí)現(xiàn)機(jī)制：金融的力量

“綠色經(jīng)濟(jì)”最早出自英國環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾斯于1989年出版的《綠色經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖》。在綠色經(jīng)濟(jì)模式下，眾多有益于環(huán)境的技術(shù)被轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，通過有益于環(huán)境或與環(huán)境無對抗的經(jīng)濟(jì)行為，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。綠色經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是以生態(tài)、經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展為核心的可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，是以維護(hù)人類生存環(huán)境，合理保護(hù)資源、能源以及有益于人體健康為特征的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，是一種平衡式經(jīng)濟(jì)。因應(yīng)于這樣的經(jīng)濟(jì)體系和發(fā)展取向，金融資源作為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中最具導(dǎo)向意義的元素，其自身的理念傾向與范式選擇至關(guān)重要。2003年6月4日，作為“綜合治理與解決環(huán)境與社會問題的準(zhǔn)則”的赤道原則發(fā)布并被花旗、巴克萊、西德意志銀行等10家銀行所采納。該原則包括8項(xiàng)績效標(biāo)準(zhǔn)和63個行業(yè)的環(huán)境、健康、安全導(dǎo)則，以成熟的、系統(tǒng)化的管理理念和方法，體現(xiàn)為一套非國家政府參與的“自我規(guī)制型”規(guī)范。目前，認(rèn)同和采納赤道規(guī)則理念和規(guī)范的國家和地區(qū)陸續(xù)加入，這種全球范圍內(nèi)金融范式的革新所產(chǎn)生的市場力量應(yīng)是令人期許的。

演進(jìn)動力：市場與公義的共贏

金融的市場化稟賦本身不會生成綠色化的自發(fā)性動力，在追逐超額利潤的動機(jī)下，如果生態(tài)保護(hù)有礙于利潤的最大化，市場主體甚至?xí)黝櫤捅硹壦^的“公義”。尤其在發(fā)展初期，綠色金融必須依靠人為的戰(zhàn)略性指引或非市場力量引導(dǎo)。從這一角度看，綠色金融的本質(zhì)是取得資源和運(yùn)用資源的一種成本取向和價(jià)值理念。從目前的資源配置規(guī)則和市場邏輯而言，更是一種市場行為的原則性矯正。而這種矯正的動力，最理想的發(fā)端應(yīng)是在政府與市場的邊界調(diào)整中，最終將資源配置的主導(dǎo)地位讓渡給市場，實(shí)現(xiàn)市場與公義的共贏。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展及科技創(chuàng)新的“綠化”取向

金融危機(jī)以來，西方發(fā)達(dá)國家開始質(zhì)疑和否定環(huán)發(fā)大會以來所依賴的以金融、消費(fèi)為主的非物質(zhì)性、虛擬性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，加大對新能源、節(jié)能環(huán)保和新能源汽車等研發(fā)及基礎(chǔ)設(shè)施投資，推進(jìn)“再工業(yè)化”，試圖以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并在未來全球經(jīng)濟(jì)競爭中繼續(xù)占據(jù)優(yōu)勢地位。當(dāng)前，科技在資源、能源、環(huán)境、防災(zāi)減災(zāi)、公眾健康等領(lǐng)域的突破已初見成效。這些技術(shù)的突破和推廣應(yīng)用，勢將推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，促進(jìn)全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向綠色轉(zhuǎn)型?？萍紕?chuàng)新在中國可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程中的重要作用日益凸顯，越來越多的研究力量開始集中關(guān)注：科技創(chuàng)新對可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)度；科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略規(guī)劃與可持續(xù)發(fā)展之間的關(guān)系；各個產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展技術(shù)（抑或低碳技術(shù)、綠色技術(shù)等）的識別、評價(jià)和預(yù)測分析；可持續(xù)發(fā)展技術(shù)的創(chuàng)新機(jī)制研究；加強(qiáng)可持續(xù)技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，以促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展和民生改善；依靠科技引導(dǎo)和機(jī)制創(chuàng)新，開展國家可持續(xù)發(fā)展實(shí)驗(yàn)區(qū)的試點(diǎn)工作；開展國際科技合作，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的互利共贏，等等。

中國實(shí)踐已然成為“全球旗手”

2016年8月，習(xí)近平總書記親自主持的中央深改組會議，批準(zhǔn)了中國人民銀行等七部委《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，綠色金融得到了黨中央、國務(wù)院和多個部委領(lǐng)導(dǎo)的高度重視。中財(cái)辦在綠色金融的政策協(xié)調(diào)方面也發(fā)揮了非常關(guān)鍵的作用。中財(cái)辦在2015年主持了《生態(tài)文明體制改革總體方案》起草工作?！熬G色金融體系”和“建立綠色金融體系”的表述于2015年9月寫入《生態(tài)文明體制改革總體方案》當(dāng)中，這是全球第一個將綠色金融體系寫入國家最高級別的戰(zhàn)略性文件。

據(jù)中國銀監(jiān)會（現(xiàn)中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會）統(tǒng)計(jì)，在過去的4年中，國內(nèi)21家主要銀行綠色信貸余額從5.2萬億元增至8.22萬億元。其中，節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目和服務(wù)貸款余額從3.69萬億元增至6.53萬億元。節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)制造端貸款余額從1.51萬億元增至1.69萬億元。同時(shí)，信貸質(zhì)量整體良好，不良率遠(yuǎn)低于各項(xiàng)貸款整體不良水平。至2017年6月末，21家國內(nèi)主要銀行節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目和服務(wù)不良貸款余額為241.7億元，不良率為0.37%，比各項(xiàng)貸款不良率低1.32%。

對綠色的追求正在成為中國的“全民運(yùn)動”

2014年我國啟動綠色金融體系研究，霧霾指數(shù)在該項(xiàng)研究涉及的歷次會議中無一例外地成為重大主題。霧霾指數(shù)在某種意義上動員了全國人民對推動綠色發(fā)展和綠色金融的參與。隸屬于中國金融學(xué)會的綠色金融專業(yè)委員會目前擁有兩百多家成員單位。這些機(jī)構(gòu)涵蓋了中國的所有大型銀行、多數(shù)大型保險(xiǎn)公司、券商及基金公司，多家綠色企業(yè)，以及第三方研究機(jī)構(gòu)。成員單位中的金融機(jī)構(gòu)所擁有的金融資產(chǎn)總量在我國全部金融資產(chǎn)的占比高達(dá)70%左右。這樣的“群眾基礎(chǔ)”和市場力量，對我國綠色金融向健康規(guī)范的持續(xù)演進(jìn)，無疑將提供源源不絕的強(qiáng)勁動力。

市場邏輯：從發(fā)展空間到產(chǎn)品體系

從金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，我們在推進(jìn)科技金融和普惠金融等方面都取得了諸多成效和經(jīng)驗(yàn)。綠色金融與其相比，從政策設(shè)計(jì)到產(chǎn)品服務(wù)，都有很明顯的差異。

綠色金融的市場空間：基于綠色的發(fā)展?jié)摿?/p>

中國是目前世界上最具潛力的碳減排市場，是全球最大的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項(xiàng)目市場和供應(yīng)方，根據(jù)國家發(fā)展改革委《節(jié)能中長期專項(xiàng)規(guī)劃》測算，中國每年將提供近1.5億～2.25億噸的二氧化碳核定減排額度，這意味著高達(dá)22.5億美元的年交易額。保守估計(jì)，目前中國具有技術(shù)和經(jīng)濟(jì)可行性的節(jié)能潛力約為3億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，按照1500～2000元/噸標(biāo)煤計(jì)算，節(jié)能市場投資的總需求為4500億～6000億元，若加總相關(guān)的減排市場投資，總需求接近1萬億元。

“寓義于利”：基于公義的市場化模式

赤道原則的采納對銀行來說可能是一場革命性的蛻變，它完全革新了銀行在項(xiàng)目融資方面的風(fēng)險(xiǎn)管理和信貸審批理念，并影響到監(jiān)管框架與信貸流程的全面再造。作為銀行經(jīng)營活動和履行社會責(zé)任的有機(jī)結(jié)合，興業(yè)銀行與國際金融公司在國內(nèi)首創(chuàng)CHUEE項(xiàng)目（ChinaUtility-BasedEnergyEfficiencyFinanceProgram，中國節(jié)能減排融資項(xiàng)目）。該項(xiàng)目是基于我國財(cái)政部的要求，為了提高國內(nèi)工商企業(yè)及事業(yè)單位能源效率，以清潔能源利用以及可再生能源開發(fā)項(xiàng)目為主的一種新型融資模式。2006年5月17日，興業(yè)銀行與IFC簽署《損失分擔(dān)協(xié)議》，正式宣布合作進(jìn)入中國節(jié)能減排融資市場，啟動CHUEE項(xiàng)目。興業(yè)銀行作為市場機(jī)構(gòu)，其踐行赤道原則的“公義”項(xiàng)目，引致的正向外溢及市場化效應(yīng)將是不可估量的。

“取利于義”：日臻成熟的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)及市場體系

綠色信貸。根據(jù)綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度，目前綠色信貸主要包括兩部分：一是支持節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車等三大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)制造端的貸款；二是支持節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目和服務(wù)的貸款。銀監(jiān)會透露，下一步將每半年通過銀監(jiān)會網(wǎng)站披露21家主要銀行綠色信貸整體情況，形成常態(tài)化綠色信貸統(tǒng)計(jì)信息披露機(jī)制。在融資環(huán)境日趨緊張之際，綠色信貸或許能成為企業(yè)獲取融資的有效渠道。與綠色信貸相關(guān)的政策指引在我國始于2012年。截至目前，全球只有中國、巴西和孟加拉國等三個國家制定了綠色信貸的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。歐美的綠色金融產(chǎn)品雖然起步較早，但是一直沒有形成綠色信貸的定義和標(biāo)準(zhǔn)。在綠色信貸的政策指引和標(biāo)準(zhǔn)制定上，我國居于全球領(lǐng)先的地位。

能效貸款適用的行業(yè)幾乎可以涵蓋國民經(jīng)濟(jì)的建材、化工、電力、石油加工及煉焦、機(jī)械制造等大部分重點(diǎn)行業(yè)；適用的項(xiàng)目范圍分布于能源生產(chǎn)、能源輸送、能源使用的各個環(huán)節(jié)，既指向能源節(jié)約項(xiàng)目，又包括新能源的開發(fā)和利用項(xiàng)目，如風(fēng)能、太陽能、沼氣、生物質(zhì)能、水源或地源熱泵等；既可以是對原有設(shè)備及工藝的改進(jìn)項(xiàng)目，如鍋爐改造、風(fēng)機(jī)水泵的變頻調(diào)速改造等，也可以是新建項(xiàng)目，如余熱回收發(fā)電、新型節(jié)能的產(chǎn)品生產(chǎn)線、新建的熱電冷三聯(lián)產(chǎn)電廠等。

綠色債券。關(guān)于綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)，國際資本市場協(xié)會（ICMA）發(fā)布的綠色債券準(zhǔn)則（GBP，GreenBondPrinciples）是一個比較原則性的標(biāo)準(zhǔn)，以領(lǐng)域界定綠色債券，表述相對籠統(tǒng)含糊。2015年，我國發(fā)布《綠色債券項(xiàng)目支持目錄》，涵蓋6大類、31小類，另外包括經(jīng)濟(jì)體的數(shù)量指標(biāo)要求。目前，包括歐盟、印度尼西亞、印度在內(nèi)的許多國家和地區(qū)，都在研究和借鑒中國的綠債標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球信評顯示，全球綠色債券市場基本面穩(wěn)健，2018年發(fā)行量預(yù)估將激增三成。根據(jù)氣候債券倡議組織（CLIMATEBONDSINITIATIVE）統(tǒng)計(jì)，2017年綠色債券發(fā)行1550億美元，30%的漲幅意味著2018年發(fā)行規(guī)模將擴(kuò)增至2015億美元，與2013年的130億美元相比，增長15倍多。

綠色創(chuàng)新。在綠色信貸和綠色債券以外，在我國陸續(xù)涌現(xiàn)的其他創(chuàng)新，包括各類綠色基金、綠色ABS、綠色擔(dān)保債券、綠色永續(xù)債、綠色債券評級、綠色企業(yè)評級方法、綠色項(xiàng)目環(huán)境效益計(jì)算方法、綠色項(xiàng)目庫、綠色債券指數(shù)、綠色建筑保險(xiǎn)、光伏保險(xiǎn)、風(fēng)能保險(xiǎn)等，很多都是領(lǐng)先國際的。

著眼于演進(jìn)動力和市場邏輯的體系化建設(shè)

G20領(lǐng)導(dǎo)人在2016年杭州峰會上強(qiáng)調(diào)通過改造金融體系來“擴(kuò)大綠色投融資”的七項(xiàng)可選措施，為各國采納赤道規(guī)則和推動綠色金融實(shí)踐提供了具體指引。具體包括：提供戰(zhàn)略性政策信號與框架；推廣綠色金融自愿原則；擴(kuò)大能力建設(shè)學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)；支持本幣綠色債券市場發(fā)展；開展國際合作，推動跨境綠色債券投資；推動環(huán)境與金融風(fēng)險(xiǎn)問題的交流；完善對綠色金融活動及其影響的測度?；谶@七項(xiàng)指引措施，結(jié)合上述對綠色金融演進(jìn)動力和市場邏輯的分析，我國未來增進(jìn)綠色金融能力的體系化建設(shè)應(yīng)重點(diǎn)著力于以下方面：

充分發(fā)揮政府財(cái)政資金在可持續(xù)發(fā)展中的引導(dǎo)和支撐作用，有效運(yùn)用轉(zhuǎn)移支付、生態(tài)環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)資金（基金）、生態(tài)稅、稅收差異化等傾斜性手段；構(gòu)建服務(wù)于綠色金融的多結(jié)構(gòu)、多層次金融體系，結(jié)合開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的信貸稟賦和產(chǎn)品定價(jià)規(guī)律，針對綠色金融演進(jìn)的階段特征所對應(yīng)的動力稟賦，從初期的政策先導(dǎo)到中期的政府與市場協(xié)同直至市場主導(dǎo)的成熟期，形成有序、分層、全息的資金供給機(jī)制；有序推進(jìn)金融體系、金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)（綠色股票、綠色債券、綠色信托、綠色租賃、綠色基金）的綠化工程；探索綠色債券的破產(chǎn)清償機(jī)制及綠色信貸的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，考慮賦予綠色債權(quán)在債務(wù)主體破產(chǎn)清算時(shí)的優(yōu)先償還權(quán)，以吸引更多的機(jī)構(gòu)投身于綠色金融。進(jìn)一步豐富市場化的綠色金融產(chǎn)品和綠色服務(wù)機(jī)制；優(yōu)化可持續(xù)發(fā)展利益相關(guān)方有效參與的協(xié)同機(jī)制，探索可持續(xù)發(fā)展利益相關(guān)者參與機(jī)制創(chuàng)新的制度相容性和實(shí)踐可行性。借助NGO與媒體的力量，發(fā)揮輿情氛圍的積極作用。