財報季上市公司頻現(xiàn)變臉機構(gòu)花式踩雷怎避尷尬？

惠凱

隨著財報季的深入，多家上市公司再一次上演年報與業(yè)績快報數(shù)據(jù)“變臉”的現(xiàn)象。據(jù)Wind的不完全統(tǒng)計，截至4月19日，有80家上市公司年報與業(yè)績快報數(shù)據(jù)偏差較為嚴重，其中天潤數(shù)娛、嘉麟杰、金固股份等數(shù)據(jù)偏差幅度超過50%。

究其原因，多種因素導(dǎo)致業(yè)績變臉。例如，電廣傳媒發(fā)布業(yè)績修正報告，公司從盈利改為大幅虧損；堅瑞沃能則因為并購標的沃特瑪電池業(yè)績不達預(yù)期，造成近37億元的商譽減值；而受2017年以來A股結(jié)構(gòu)化行情影響，恒星科技等多家上市公司的證券投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致公允價值計價虧損、拖累業(yè)績。

對于年報業(yè)績“變臉”，有業(yè)內(nèi)人士指出，受營業(yè)收入確認、壞賬計提等因素的影響，同一數(shù)據(jù)在不同報表中出現(xiàn)偏差可以理解，但應(yīng)限制在合理范圍內(nèi)。滬深交易所也出臺政策作出規(guī)范，數(shù)值超過一定范圍，就要求作出更正、甚至董事會道歉，監(jiān)管層也可能以問詢函的形式介入，認定造假則還會作出行政處罰。

多家上市公司業(yè)績變臉，3家險資踩雷電廣傳媒

進入4月，上市公司密集披露年報，年報和預(yù)報業(yè)績變臉也再一次如期上演。Wind的不完全統(tǒng)計顯示，在目前披露年報的1908家上市公司中，僅有257家公司的利潤總額（合并報表后）高于其業(yè)績快報數(shù)據(jù)，其中鴻博股份利潤總額增幅最大，相比快報中1900萬元的凈利潤，年報中這一數(shù)字更正為2775萬元，增幅達46%。華東數(shù)控、亞泰國際、富瑞特裝等5家公司的年報相對快報的利潤總額增幅也在20%以上。

除上述公司外，大約有1400家上市公司的年報總利潤與快報數(shù)據(jù)保持一致或差值小于1%。其余公司的年報與業(yè)績快報偏差較大，其中有22家公司的年報利潤總額與快報的偏差大于10%，金固股份、嘉麟杰等正式數(shù)據(jù)甚至不足預(yù)告利潤總額的一半。

業(yè)績變臉也給投資者帶來了新的風險。4月13日，電廣傳媒發(fā)布了2017年業(yè)績預(yù)告修正公告，將2017年凈利潤2600萬-3900萬元，修正為虧損4.4億-4.8億元。同時還發(fā)布了2018年一季報，相比去年一季度盈利1億元，今年虧損4000萬-6000萬元。其后電廣傳媒股價暴跌，尾盤跌幅近9%。

2017年三季報顯示，公司股東名單中有多家險資，包括中國人壽保險-分紅-個人分紅-005L-FH002（第3大流通股東）、信泰人壽-萬能保險產(chǎn)品（第6大流通股東）、中國人民財產(chǎn)保險-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品（第7大流通股東）。從2016年三季度開始，上述險資產(chǎn)品逐步加倉電廣傳媒，截至2017年9月底，3只產(chǎn)品共持有總股本的1.88%。

有趣的是，記者注意到，在信泰人壽-萬能保險產(chǎn)品重倉的14家上市公司中，多家傳媒公司赫然在列；除了電廣傳媒外，該產(chǎn)品還出現(xiàn)在視覺中國、奧飛娛樂的前十大流通股東中。除視覺中國外，其他兩家公司股價仍未扭轉(zhuǎn)自2016年以來的下跌趨勢。

商譽減值稱業(yè)績殺手，多只公募踩雷堅瑞沃能

商譽減值是導(dǎo)致業(yè)績變臉的另一大殺手。Wind統(tǒng)計顯示，截至2016年底，A股公司的商譽規(guī)模達7143億元。由于2015-2016年為并購大年，2015年、2016年A股定增并購規(guī)模分別達1.37萬億元、1.81萬億元，2017年恰好是2015年業(yè)績對賭第三年和2016年業(yè)績對賭第二年的疊加，商譽計提損失嚴重沖擊年報業(yè)績。

4月19日，堅瑞沃能發(fā)布2017年業(yè)績修正公告，預(yù)計2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損36.89億元，此前業(yè)績快報預(yù)測，2017年的歸母凈利潤為盈利5.22億元。對此，上市公司方表示，受國家新能源產(chǎn)業(yè)政策補貼調(diào)整等影響，子公司沃特瑪電池2017年凈利潤未達到盈利預(yù)測值，后續(xù)盈利預(yù)估與預(yù)期也會存在較大差異，收購沃特瑪電池產(chǎn)生的商譽存在較大減值跡象，決定對收購沃特瑪電池時所形成的商譽計提了全額減值。2016年11月，堅瑞沃能收購沃特瑪100%股權(quán)，產(chǎn)生商譽46.16億元。

盡管如此，機構(gòu)卻在2017年4季度加倉堅瑞沃能。Wind數(shù)據(jù)顯示，4季度長信基金、南方基金、建信基金等公募旗下產(chǎn)品加倉堅瑞沃能，其中長信量化先鋒、長信量化中小盤共持有該股536萬股。自2017年4季度以來，堅瑞沃能跌幅達60%，同期這兩只產(chǎn)品也表現(xiàn)不佳，其中長信量化先鋒同期跌幅亦達9%。

炒股虧損致業(yè)績“變臉”

除上述原因外，由于2017年A股嚴重分化，多家上市公司持有的股票也被套其中，拖累業(yè)績。4月11日，恒星科技發(fā)布業(yè)績修正公告，將歸屬公司股東凈利潤從此前預(yù)測的1.22億元下調(diào)為5662萬元。公告解釋稱，2016年2月，公司全資子公司鼎恒投資通過天弘基金-鼎恒-定增131號資管計劃參與了大洋電機的定增，該股份于2017年2月上市流通，受到減持新規(guī)及A股行情的影響，鼎恒投資未能及時減持所持定增股票，公司只能對可出售金融資產(chǎn)年末公允價值低于投資成本的部分7592萬元做資產(chǎn)減值計提準備。

此外，上海萊士也因炒股虧得很慘。公司近期發(fā)布的2018年一季報顯示，今年一季度將虧損6.53億-7.19億元。公司解釋稱，由于一季度A股波動較大，導(dǎo)致公司風險投資產(chǎn)生較大損失，預(yù)計投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的公允價值變動損益為虧損8.98億元，減少凈利潤8.16億元。

《紅周刊》記者獲悉，上海萊士的虧損主要來自萬豐奧威和興源環(huán)境兩只個股。公司投資萬豐奧威的成本為10.66億元，是萬豐奧威的第5大股東，一季度萬豐奧威股價跌幅達31%，導(dǎo)致公允價值減少5.44億元，不過由于上海萊士買入早，至今仍然浮盈15%。上海萊士持有的興源環(huán)境已被套18%，導(dǎo)致公允價值減少3.53億元。

變臉公司或遭監(jiān)管懲罰

同一數(shù)據(jù)在不同的報表中大相徑庭，這一奇葩現(xiàn)象為何會在A股頻頻上演？曾在某上市公司擔任證券事務(wù)代表的張先生向《紅周刊》記者表示，除了應(yīng)收賬款、壞賬計提外，導(dǎo)致業(yè)績預(yù)測與正式數(shù)據(jù)有偏差的原因還有：營業(yè)收入確認原則的把握（可能存在提前確認收入問題、甚至虛增利潤），商譽減值準備、無形資產(chǎn)減值測算存在較大偏差，以及期末存貨跌價準備。

他指出：“業(yè)績快報是一項很嚴格的工作，會計政策、會計估計變更方法等必須遵守，計算應(yīng)考慮充分，盡可能準確，否則得出結(jié)果也沒有參考價值。同公司對業(yè)績偏差各有不同的準確度要求，無論是20%以內(nèi)、還是5%以內(nèi)，都應(yīng)有一個合理的準確度比例。即使業(yè)績快報不能保證百分之百準確，也應(yīng)盡可能減少偏差。”

對于上述現(xiàn)象，監(jiān)管層也出臺了文件力求規(guī)范。張先生告知記者，根據(jù)《上交所臨時公告指引第32號公告》，定期報告顯示的財務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)績快報相差達10%，上市公司需要出具更正公告。若有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的差異幅度達到20%以上的，上市公司應(yīng)當在披露相關(guān)定期報告的同時，以董事會公告的形式進行致歉，并說明對公司內(nèi)部責任人的認定情況等；創(chuàng)業(yè)板要求比較寬松，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第11號》，差異達到20%，才需要出具更正公告。

綜合記者的采訪獲悉，如果數(shù)據(jù)偏差過大，交易所一般會先以問詢函形式進行介入。目前上市公司出現(xiàn)問題：第一步首先是問詢，目前問詢屬于上市公司信披違規(guī)之中的常見例牌，根據(jù)上市公司的問詢回復(fù)之后，再來判定是否進行現(xiàn)場專項檢查或者下達關(guān)注函、監(jiān)管函，又或者立案等相關(guān)動作。例如2月初，安凱客車發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，去年凈利潤預(yù)計虧損2.3億-2.5億元。此前公司三季報顯示，去年1-9月公司凈利潤虧損額為8382萬元。隨后深交所下發(fā)關(guān)注函，要求上市公司就四季度虧損為何大幅增加等作出解釋。

“A股業(yè)績變臉的公司很多，要規(guī)避這方面的風險確實很難，關(guān)鍵還是要加強對上市公司基本面的分析?！睙o錫方萬投資有限公司總經(jīng)理陳紹霞向《紅周刊》記者表示，“要選擇具有持續(xù)競爭優(yōu)勢、價值低估的股票投資”，只投資自己能看得懂的公司，看不懂的就不投資。對于商譽風險，陳紹霞表示，“不能一概而論，巴菲特收購的公司也有商譽，關(guān)鍵還是要看收購的公司是否物有所值”。