5月份的市場(chǎng)仍需耐心

王煒

中國(guó)平安、伊利股份和格力電器3只“價(jià)值股”，在2017年大漲一年，成為市場(chǎng)領(lǐng)頭羊。2018年4月這三家公司卻齊刷刷大跌。市場(chǎng)不禁要問(wèn)，為什么基本面如此好的公司會(huì)在2018年一起大跌呢？筆者認(rèn)為，3家公司大跌除了自身利空因素，主要是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金大規(guī)模退出，預(yù)計(jì)今年內(nèi)銀行和白馬股都將難有起色。對(duì)于5月份的市場(chǎng)，筆者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板或?qū)⒗^續(xù)跌跌不休，上證指數(shù)如果能夠經(jīng)受住創(chuàng)業(yè)板大跌、中美貿(mào)易談判可能破裂的利空影響，很有可能就此止跌企穩(wěn)。

機(jī)構(gòu)資金大撤退，白馬股殺跌

A股不存在通過(guò)分紅回本的交易模式，即使年化分紅率達(dá)到10%也趕不上物價(jià)漲幅：豬肉價(jià)格近十年最少漲一倍，房?jī)r(jià)就不用談，最少漲幾倍。A股每年分紅10%能持續(xù)十年的上市公司極少，即便有，投資者持有十年分紅的上市公司依然是虧得一塌糊涂。

因此，A股的盈利模式主要是差價(jià)為主，買入是為更高價(jià)格的賣出！投資上述3只個(gè)股被稱“價(jià)值投資”，不過(guò)是做差價(jià)的人制造的借口，讓對(duì)手盤在高位安心持股和不怕高敢追。

當(dāng)然平安、伊利和格力的下跌也有其自身基本面的原因，比如平安高增長(zhǎng)在2018年出現(xiàn)重大不確定性。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)行業(yè)在2018年都將面臨重大考驗(yàn)。保險(xiǎn)公司銷售的保單有很大比例是分紅險(xiǎn)，分紅險(xiǎn)收益率一般是4%。早在2017年上半年以前，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率即貨幣基金、微信、支付寶等利率都是2%左右。而在2018年初以來(lái)，貨幣基金、微信、支付寶等都能提供4.5%的收益，對(duì)保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)產(chǎn)生巨大的沖擊，行業(yè)增速存在重大不確定性。伊利本身各種傳言就較多，同時(shí)增速也有限，兩因素疊加大跌也屬正常。格力電器則是年底不分紅引發(fā)大跌。

不過(guò)，在筆者看來(lái)，雖然三家公司大跌各自原因都不同，實(shí)際背景卻是機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)取暖”的白馬股策略崩潰，是2018年大幅拉升銀行板塊，以價(jià)值投資名義大幅從白馬股中大規(guī)模撤退的后遺癥。以此來(lái)看，2018年，銀行和白馬股都難有起色，資金撤離規(guī)模太大！

創(chuàng)業(yè)板5月或?qū)⒌恍?/h3>

5月創(chuàng)業(yè)板即將進(jìn)入跌跌不休的熊市！

本輪創(chuàng)業(yè)板大漲實(shí)際是3年持續(xù)下跌后一個(gè)大反彈，誘因是市場(chǎng)把科技股“獨(dú)角獸”回歸等同于創(chuàng)業(yè)板會(huì)受到大力支持，引發(fā)不少資金追捧創(chuàng)業(yè)板。

實(shí)際科技股和創(chuàng)業(yè)板是兩個(gè)概念，“獨(dú)角獸”上創(chuàng)業(yè)板回歸比例不到10%！創(chuàng)業(yè)板大部分權(quán)重股是互聯(lián)網(wǎng)+金融和手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，而互聯(lián)網(wǎng)+金融受到政策抵制，基本面大幅下滑。2011-2015年智能手機(jī)，銷量從1億臺(tái)增長(zhǎng)到6億臺(tái)，對(duì)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、互聯(lián)網(wǎng)+金融都有巨大的促進(jìn)，兩個(gè)行業(yè)都是野蠻生長(zhǎng)狀態(tài)。進(jìn)入2017年手機(jī)銷售增速僅為個(gè)位數(shù)，2018年一季度下滑27%，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、互聯(lián)網(wǎng)+金融都進(jìn)入適者生存高度競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。例如網(wǎng)宿科技的CDN業(yè)務(wù)幾乎都會(huì)被云計(jì)算取代，行業(yè)能不能存在都是大疑問(wèn)！

另外，目前創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股單日成交幾十個(gè)億都不稀奇，但是2014年幾十個(gè)億能讓任何一個(gè)創(chuàng)業(yè)板龍頭股上漲一倍以上。股價(jià)是錢堆起來(lái)，沒(méi)錢是萬(wàn)萬(wàn)不能的?，F(xiàn)在的市場(chǎng)哪有可能提供巨額資金推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)？光靠媒體發(fā)動(dòng)輿論攻勢(shì)帶來(lái)的資金，絕無(wú)可能讓創(chuàng)業(yè)板反轉(zhuǎn)走牛，支撐短期的反彈而已。

重大利空釋放將帶來(lái)好買點(diǎn)

5月3日中美開始貿(mào)易談判，美方部分合理要求會(huì)得到適當(dāng)回應(yīng)，但美方胃口很大，可能談判難以全部達(dá)成一致意見。5月不得不防中美貿(mào)易談判結(jié)果不理想，對(duì)道瓊斯和A股都產(chǎn)生重大沖擊。

交易必須有雙向思維，既要考慮有利因素，同時(shí)也要考慮不利因素，更加要放大不利因素的權(quán)重比例。熊市背景下（資金供給不足肯定是熊市），先把不利因素考慮到才能活著，而活著才是當(dāng)下第一要?jiǎng)?wù)！不妨看看周圍，這幾年沒(méi)虧錢的人剩下多少？

對(duì)于中美貿(mào)易談判破裂的可能性，即使只有20%概率我們也要當(dāng)100%對(duì)待，“熊市”一旦被套沒(méi)有第二次解套的機(jī)會(huì)，中美貿(mào)易談判結(jié)果不出臺(tái)，沒(méi)必要翻身進(jìn)場(chǎng)做多！

不過(guò)，市場(chǎng)的多頭因素也在增強(qiáng)。從螺紋、動(dòng)力煤和水泥商品期貨走勢(shì)看，都出現(xiàn)較大規(guī)模的反彈。鋼鐵最近去庫(kù)存較快，鋼貿(mào)商進(jìn)入備貨狀態(tài)。鋼鐵、煤炭和水泥板塊走勢(shì)企穩(wěn)概率極高，對(duì)上證指數(shù)企穩(wěn)有巨大的支撐，從這點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，如果上證經(jīng)受住創(chuàng)業(yè)板大跌、中美貿(mào)易談判可能破裂的兩大利空，很有可能就能止跌。

此外，水泥行業(yè)也值得重點(diǎn)關(guān)注。一季度行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)357%，水泥售價(jià)依然在歷史高位區(qū)域。二季度5月下旬至6月上旬如果華東華中地區(qū)不出現(xiàn)暴雨天氣，水泥行業(yè)龍頭股利潤(rùn)將創(chuàng)歷史新高。二季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告出臺(tái)，就有極好的利好套現(xiàn)機(jī)會(huì)！

總之，5月份出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板大跌、中美貿(mào)易談判或有破裂的利空之后，市場(chǎng)就會(huì)有極好的買點(diǎn)。畢竟上證指數(shù)已經(jīng)下跌4個(gè)月，內(nèi)生性抗跌力量已經(jīng)大幅增強(qiáng)，就等各種利空釋放完全出現(xiàn)一個(gè)較好的買點(diǎn)，現(xiàn)在不妨耐心等待重大利空帶來(lái)的較好的買點(diǎn)！

耐性是一個(gè)交易者成熟的表現(xiàn)，更是一個(gè)人成熟的表現(xiàn)！