A股輪跌，2638點待考

劉紅軍

自年初以來的下跌，是輪跌，而非普跌。在筆者看來，這是市場對2014年-2015年5178點“杠桿?！毙星榈娜娣穸āｋm然在此期間最高管理層動用了巨額資金“救市”，但救得了一時，救不了一世（一勢）。筆者認(rèn)為，市場已經(jīng)被折騰得疲憊不堪，現(xiàn)在該到了認(rèn)真找原因、建立“真正的市場規(guī)則”的時候了。

市場制度建設(shè)迫在眉睫

之所以說，年初的下跌是對之前“杠桿?！钡娜娣穸?，究其原因有許多。從市場現(xiàn)象來看：沒有嚴(yán)肅性，沒有標(biāo)準(zhǔn)性。例如，“股票停牌”時間過長、停牌家數(shù)過多、任意停牌，以及各種“監(jiān)管和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)”不統(tǒng)一，讓投資者感覺A股不是一個“有規(guī)矩”的交易場所，而更像一個“可以議價”的市場。此外，自2015年5178點以來的每次“股災(zāi)”，雖然最后都找到了“承擔(dān)責(zé)任的主體”，比如所謂的外國勢力、徐翔、融斷機制等，按照此邏輯演繹，這次承擔(dān)責(zé)任的又將會是誰呢？筆者不便妄斷，但在筆者看來，當(dāng)前A股市場已經(jīng)被折騰得疲憊不堪，現(xiàn)在該到了認(rèn)真找原因，認(rèn)真建立“真正的市場規(guī)則”的時候了。

如今，新聞上看A股市場熱鬧非凡。如上市公司和私募基金頻繁因“質(zhì)押”被平倉或爆倉，各個行業(yè)“獨角獸”準(zhǔn)備上市或已過會，亦或者熱議貴州茅臺如何具有投資價值，但筆者一直期待的滬深兩地大盤指數(shù)平穩(wěn)健康向上運行的局面卻并未出現(xiàn)。取而代之的是，市場用最真實也最無奈的方式向下“宣泄”。筆者常想，800元/股時的貴州茅臺，市值1萬億元人民幣，大概與貴州省全省2017年全年的GDP相當(dāng)，也約等于2017年全中國國民生產(chǎn)總值的八十分之一，它是否真有價值暫且不說，但A股市場是否需要這樣的價值股，“沒有半點創(chuàng)新的價值股”。另外，自2015年年底恢復(fù)新股發(fā)行以來，造就了只只新股連續(xù)漲停的神話故事，但大多數(shù)新股從打開漲停板之日起，就套牢了所有參與者。在筆者看來，這是一個人為編制的“肥皂劇”故事，毀壞的是整個市場生態(tài)。

A股素有“政策市”的說法，自2638點滬深兩地市場被“控盤式”的上漲了兩年，至2018年年初的3587相對高點，這主要是源于2638點當(dāng)時對融斷機制的停止，也可說暫時性措施（熔斷機制本身并沒有錯）。創(chuàng)業(yè)板自2018年2月7日起，從1571點到1900點的上漲，則是源于全國人大再次延期了注冊制時間，也算是臨時性措施（注冊制本身也沒有錯）。總體來看，這種臨時性的措施實施，對股市而言可以說是實質(zhì)性利好，與市場達(dá)成了某種意義上的共識，因此，促使股市形成了某一時間段的恢復(fù)性上漲。

此次市場下跌，逼出了兩次定向降準(zhǔn)和央行的公開市場操作以及上周末沒有實質(zhì)性的股票過會。相信隨著市場的下跌，會倒逼出更多政策出臺，按照以往概率，政策就在不遠(yuǎn)處。但在筆者看來，長遠(yuǎn)之策，仍然是市場制度建設(shè)，以及提高上市公司質(zhì)量。

2638點待考

對于后市，市場方面，建議重點觀察人民幣匯率波動，以及美國的縮表、加息、降稅以及最近的中美貿(mào)易糾紛，牽一發(fā)而動全身。而這不是1-2次定向降準(zhǔn)所能夠解決的，這次要做好中長期的心里準(zhǔn)備。

技術(shù)面上，深圳指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都創(chuàng)出了2015年救市以來的新低，顯示仍然有繼續(xù)試探更低的動能。上證指數(shù)也離融斷救市底2638點不到百點，相信2638點在市場的攻擊范圍之內(nèi)。理論層面上2638點應(yīng)該必被考驗。

日線、周線的各項指標(biāo)已經(jīng)到了一個比較低的數(shù)值，但還沒有出現(xiàn)背離。但個股的把握相對較困難，因為此次下跌屬于輪跌性質(zhì)，而非群跌。月線方面，離大級別底，指標(biāo)上反映還有一段距離，所以目前不做長期的判斷，只做短中期的。

個股方面，由于行業(yè)周期屬性的不同，再加之本次下跌不是普跌，而屬輪跌，所以從盤面角度上看，有的股票已經(jīng)跌到了1600點時的價格，有的則在2014年2000點啟動時的價格，還有的在3000點時的位置上，極少數(shù)股票如茅臺類的股票，剛開始出現(xiàn)大頭部的跡象，它們目前仍然在5000點，甚至6000點的位置或價格，最近幾次指數(shù)的明顯下跌，都與這類股票高位高價的股票調(diào)整有正相關(guān)關(guān)系。操作上，隨著指數(shù)的下跌，當(dāng)反彈來臨時，彈性最大的應(yīng)該還是題材股、超跌股、中小盤股，之后資金才有可能往所謂的“價值股”轉(zhuǎn)變。如，最近一些反彈較快、幅度較大的股票邦訊技術(shù)、華紡股份、北京文化等都是以上所講的中小盤股。

（文中涉及個股僅做舉例，不做買入推薦）