投資從全球格局開始

翁開松

沒完沒了的中美貿(mào)易戰(zhàn)和跌到“兒童底”的A股，如此糟糕的環(huán)境，醫(yī)療消費板塊卻能獨秀，很多醫(yī)療消費股在指數(shù)新低的背景下股價創(chuàng)新高，恒瑞醫(yī)藥、涪陵榨菜、海天味業(yè)等就是代表。

同樣是消費，為什么海天、涪陵、安琪表現(xiàn)超過伊利、青?。繌男袠I(yè)格局來說，海天味業(yè)、涪陵榨菜都是各自行業(yè)中的絕對龍頭，沒有競爭對手。伊利所處的牛奶行業(yè)雖然說進入雙寡頭時代，但伊利、蒙牛卻沒有傳聞中那么大的差距。青啤所處的啤酒行業(yè)，是5大巨頭并存，青島啤酒只是第二梯隊。就是說，牛奶和啤酒行業(yè)都有格局重塑的可能。從投資的角度來說，牛奶行業(yè)好于啤酒行業(yè)，而調(diào)味品行業(yè)又優(yōu)于牛奶行業(yè)。

如果行業(yè)格局明朗，那么行業(yè)中的贏家就是投資中比較好的機會。如果行業(yè)格局不明朗，甚至行業(yè)格局變化較大，就需要加大研究，不僅在國內(nèi)，還要在全球格局中研究和布局行業(yè)。

比如說，在電商領(lǐng)域，阿里的市占率為58.2%，穩(wěn)居國內(nèi)第一；京東為16.3%，居于第二位。從全球格局來看，電商領(lǐng)域?qū)崉t波濤洶涌，美國的亞馬遜甚至讓沃爾瑪、谷歌握手騰訊一起加碼京東，希望形成對阿里、亞馬遜電商格局的掣肘。這之外，美團作為中國互聯(lián)網(wǎng)的第四極，美團外賣成為中國創(chuàng)新的標(biāo)桿。

全球格局不斷演化，市場之間也會彼此“效仿”。美國股市TOP10公司中科技公司占據(jù)前五，醫(yī)療消費比重很大，金融板塊中只有富國銀行入圍。在A股市場，金融股比重過大，而醫(yī)療消費比重過小。這就是很多機構(gòu)看多醫(yī)療消費，而看淡金融行業(yè)的一個外部因素。

投資不分地域、國家，投資者對于現(xiàn)金流、商業(yè)模式等有著類似的判斷。隨著中美貿(mào)易摩擦加劇，全球資金會以全球視野尋找全球行業(yè)龍頭，會從全球格局的角度進行資產(chǎn)配置。