提防被秒殺的退市風(fēng)險

應(yīng)健中

上周五半夜，證監(jiān)會出臺了退市新規(guī)，將涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為列入退市的適用范圍，這5個“安全”加上原先規(guī)則的連續(xù)虧損、欺詐上市、信息披露重大違規(guī)等，適用范圍做到了全覆蓋、無死角，那些經(jīng)常在退與不退邊緣行走、混跡于市的上市公司，接下來就要碰到“克星”了，特別是涉及到5個“安全”的公司，一劍封喉、一退到底，很難有回旋的余地。

法規(guī)先行 以防后患

半夜出臺新政，說明此事緊急，刻不容緩。在深圳市場上市的主營疫苗的長生生物出事了，國務(wù)院派調(diào)查組了，證監(jiān)會也立案稽查了，將這個害群之馬逐出證券市場成了全社會的共識，而原先的規(guī)則沒有辦法將其退市，緊急之下，制定一個“補(bǔ)丁”規(guī)則就成了當(dāng)務(wù)之急。長生生物疫苗事件在5個“安全”中至少違法了公眾健康安全和公共安全兩條，現(xiàn)在對長生生物立案稽查的結(jié)果還沒有出來，但法規(guī)已經(jīng)到位，長生生物的退市，應(yīng)該說概率很大。

有人說，退市新規(guī)是為長生生物量身定制的，這話既對也不對，市場的行為永遠(yuǎn)走在規(guī)則的前面，面對這種惡性的公共事件，適時修訂規(guī)則，亡羊補(bǔ)牢，可以說此次反應(yīng)速度之快，是應(yīng)該值得稱贊的，但說專門為長生生物量身定制則不完整，法律法規(guī)要有一定的前瞻性，這次確定的5個“安全”就是具有前瞻性的規(guī)則，像涉及國家安全、生態(tài)安全和生產(chǎn)安全而退市的重大案例，在中國股市中還沒有發(fā)生過，但很難保證將來不發(fā)生，法規(guī)先行，以防后患。

回避定性標(biāo)準(zhǔn)退市難度大

中國股市的退市歷來是件令人頭疼的事情，上市的活有人干，這是錦上添花、參與人走共同富裕道路的事，而退市的活誰都不愿干，將退市當(dāng)作股市走向成熟、走向規(guī)范，說這話的人不累，去處理這一堆事，你就知道每退市一家公司就是一個攻堅(jiān)戰(zhàn)，瓊民源是深圳股市退市第一家，但最后的處理是中關(guān)村吸收處理了瓊民源股票之后上市，當(dāng)時的處理方案是“發(fā)起設(shè)立，定向發(fā)行，等量置換，新增發(fā)行”，最后也算是皆大歡喜。倒是上海第一家退市的公司水仙電器，最終退得干干凈凈。

目前，A股上市公司已達(dá)到3534家，可A股至今退市的公司只有97家，占比2.7%，光這個比例說A股患了“便秘癥”一點(diǎn)也不為過。過去的退市基本上都是連年虧損，資不抵債了，以前的警示符號是ST、再不行就PT，早年的股民很風(fēng)趣，將PT當(dāng)作“撲通”的諧音，PT再不行，那就“撲通”掉溝里去了。也就是說早期的退市用的都是定量指標(biāo)，投資者回避定量指標(biāo)退市風(fēng)險比較容易做到，ST、*ST天天掛在那兒，你還火中取栗，那才叫活該。

然而，按定量標(biāo)準(zhǔn)退市的，也有奇葩案例，比如，去年退市了一家吉恩鎳業(yè)，連續(xù)虧損退市，這種風(fēng)險中小投資者都回避了，結(jié)果卻有三家基金斥資6.5億元購買的定向增發(fā)股因未及解禁被埋，基金比個人投資者老道，但最終還是難以幸免。

現(xiàn)在的退市除了原先的一些定量標(biāo)準(zhǔn)外，更多的是定性標(biāo)準(zhǔn)，對投資者而言，要回避定性標(biāo)準(zhǔn)退市的風(fēng)險、難度明顯加大。比如說，對欺詐上市的退市，手腳快的話，還是能夠逃出來的，因?yàn)閺拿襟w披露、監(jiān)管部門稽查，一般有個時間差，中間還會有復(fù)牌交易的時間，但這種逃命只有那些經(jīng)驗(yàn)豐富的股市老手才能做到，一般中小投資者還是很難做到的。

持有大盤藍(lán)籌股更安全

此次退市“補(bǔ)丁”規(guī)則出臺，這5個安全標(biāo)準(zhǔn)都是定性標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在上市公司行業(yè)類別眾多，哪些上市公司犯事了，犯到什么程度才算是觸犯了5個“安全”，應(yīng)該有細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)，就像定罪量刑標(biāo)準(zhǔn)一樣有個基本尺度，而不能什么事都往這個筐里裝。

對于投資者而言，現(xiàn)在最難的問題是，看看財務(wù)報表還不錯，行業(yè)也很高大上，卻突然發(fā)生一件突發(fā)的公共事件股價閃崩了，連續(xù)的跌停缺乏流動性，連逃命的機(jī)會都沒有，投資者很難防范風(fēng)險。坊間流傳一個笑話，某公募基金開半年會議，聲討了一番貿(mào)易戰(zhàn)、中興通訊和長生生物系列事件后，討論了三個小時怎么有效地防范黑天鵝事件，最終的結(jié)論是：命好！

笑話歸笑話，真要防范最終還是要落實(shí)到投資組合布局的概率上，對類似藥品、食品、煤炭、化工等可能會發(fā)生突發(fā)事件的行業(yè)降低配置，最保險的還是持有那些大盤藍(lán)籌股，走勢是差了點(diǎn)，至少沒有被秒殺的風(fēng)險。