謹防年報預告業(yè)績“變臉”雷區(qū)

劉增祿

本周五，“預熱”了多日的2017年年報正式“開演”，農(nóng)尚環(huán)境“首發(fā)登臺亮相”。而隨著年報帷幕的揭開，近日年報業(yè)績預告也再度紛至沓來。多位知名財經(jīng)人士表示，2018年仍會出現(xiàn)比較明顯的年報行情，業(yè)績持續(xù)向好的公司有望不斷獲得資金的認可。

提前布局2月份

即將公布年報的績優(yōu)股

雖然農(nóng)尚環(huán)境的基本面表現(xiàn)并無太多亮點，但身為A股2017年年報的“頭炮”，時間表一出股價還是得到了資金的追捧，1月2日股價漲停。A股市場中，每年年報時間表一出，預約最先公布業(yè)績的公司總是會提前得到市場的青睞。2018年同樣毫無例外，杭電股份、健友股份等2017年年報的“前段班”成員相繼在時間表公布后股價瞬間拉升，其后牢牢封上了漲停。但隨著時間進入1月下旬，為數(shù)不多的1月份年報公布標的已經(jīng)表現(xiàn)得較為充分。知名財經(jīng)評論員張俊鳴在接受《紅周刊》記者采訪時表示，A股一向有“靚女先嫁”的傳統(tǒng)，通常2月份以前披露年報的公司，業(yè)績多數(shù)相對靚麗，投資者未來可以根據(jù)2017年三季報公司的實際經(jīng)營情況和年報預期業(yè)績，重點關(guān)注三季報表現(xiàn)優(yōu)異，年報預告成長性強勁的公司。但如果時間表公布后股價已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的上漲，投資者則不宜盲目追高。

統(tǒng)計2月份即將披露年報的86家A股公司，74家2017年前3個季度實現(xiàn)盈利，63家盈利的同時相較2016年同期實現(xiàn)增長，而即使剔除非經(jīng)常性損益的粉飾，也有59家公司三季報扣非后凈利潤實現(xiàn)增長，占2月份預計公布年報公司比重的68.6%。同時，2月份預計公布年報的公司中，目前有35家提前發(fā)布了年報業(yè)績預告，33家全年凈利潤預喜。從預增幅度看，26家年報同比增幅有望超過30%；22家增長預期在50%以上；東方銀星、乾照光電、新綸科技等12家公司2017年凈利潤更是有望實現(xiàn)翻倍增長。

但對于業(yè)績預告的增長，知名財經(jīng)人士賀宛男對《紅周刊》記者表示，業(yè)績的同比增長固然重要，但更應關(guān)注的則是公司業(yè)績增長的原因和四季度的環(huán)比增速。如果公司的利潤主要來源于非經(jīng)常性收益，或公司全年預期快速增長，但實則增速已在前3個季度被提前透支，如此的“業(yè)績暴增”公司則并不值得被追捧。

預增公司也要辯證對待

經(jīng)過了2個月的滯緩期（11月、12月兩市共有88家A股公司發(fā)布年報業(yè)績預告），2018年以來，上市公司的年報業(yè)績預告再度紛至沓來。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月18日，兩市又有261家公司公布了2017年全年業(yè)績預告。從預告類型看，221家業(yè)績預喜，占比84.67%。

從個股的預增幅度看，武漢中商最為“彪悍”，全年3.6億元～3.7億元的凈利潤預期額，相比2016年度預增幅度高達17500%～18000%。但僅拆遷補償公司就獲得了4.41億元，初步預測，此次拆遷補償款在扣除被拆遷資產(chǎn)凈值、相關(guān)稅費等費用支出后，確認為2017年度營業(yè)外收入約3.9億元，該項收入將增加公司2017年度凈利潤約3.5億元。也就是說如果剔除此項補償，公司全年凈利潤僅約實現(xiàn)1000萬元～2000萬元。盡管公司明確表示剔除非經(jīng)常性損益后凈利潤也將實現(xiàn)增長，但2016年度公司僅實現(xiàn)了204.11萬元的利潤額，扣非后凈利潤增長也主要是基于上年同期基數(shù)偏低。而由此出現(xiàn)的市場表現(xiàn)是，盡管公司被加入了大智慧業(yè)績暴增概念中，股價卻在預告次日出現(xiàn)了6.25%的下跌，公告至今股價已累計下跌5.27%。

另外，如力源信息，1月18日公司發(fā)布了全年預增高達575.83%～603.29%的業(yè)績預告。但公告當日股價非但沒有得到催化上漲，反而出現(xiàn)了2.14%的回調(diào)。從公司的業(yè)績增厚原因看，主要是受益于對南京飛騰100%股權(quán)和武漢帕太100%股權(quán)的收購，報表范圍出現(xiàn)改變。如果單看公司四季度的增速，根據(jù)預告給出的全年利潤額統(tǒng)計，環(huán)比則不排除出現(xiàn)53.92%下滑的可能，早在前3個季度，公司的利潤增幅已被提前透支。

相比之下，元成股份盡管全年僅預增60.36%～80.07%，但增長主要來源于2017年營業(yè)收入與上年同期相比增長較快，雖然公司也有169.52萬元的非經(jīng)營性收益，但扣非后凈利潤的增速也預計約為60.66%～77.8%，與未扣非的利潤增速相差甚微。而結(jié)合公司前3個季度的實際利潤額統(tǒng)計，四季度單季公司預計實現(xiàn)凈利潤3022萬元～4067萬元，即使以增長下限統(tǒng)計，四季度環(huán)比也有望實現(xiàn)24.24%的增速。受此利潤預增利好的影響，公告當日開盤僅4分鐘股價即封死了漲停。

賀宛男認為，隨著年報預告的再度密集來襲，目前是布局績優(yōu)公司的最佳時機，如果等到3、4月份年報正式披露，很多優(yōu)異的業(yè)績則早已失去了“朦朧美”。而業(yè)績預告加速披露的同時，“變臉”公司也頻頻出現(xiàn)，對于業(yè)績預期出現(xiàn)大幅下調(diào)的公司，投資者則需要謹慎小心避開雷區(qū)。

小心提防業(yè)績“變臉”“雷區(qū)”

發(fā)布了修正公告的公司，有的業(yè)績預期會得以提升，有的則難逃業(yè)績向下調(diào)整的厄運。業(yè)績修正的大規(guī)模發(fā)布期多在正式財報披露后出現(xiàn)。目前，已公布的2017年業(yè)績預告，僅有66家公司對此前的預期做出了修正，但這只是“小荷才露尖尖角”。我們從2016年的年度業(yè)績預告可以發(fā)現(xiàn)，當年2354家公司公布的業(yè)績預告中，有503家做出過修正。華西股份、路暢科技、文化長城等18家公司更是先后公布了3份業(yè)績預告。

從目前的修正公告看，沃森生物和龍源技術(shù)也已經(jīng)先后發(fā)布了3份2017年年報業(yè)績預告。相比龍源技術(shù)由此前的盈利0～500萬元，上調(diào)至盈利1500萬元～2000萬元，沃森生物則上演了一出從盈利到虧損的“鬧劇”。早在2017年10月30日，沃森生物即隨三季報公布了全年業(yè)績預告，當時表示公司全年會繼續(xù)保持盈利。2017年11月2日，沃森生物發(fā)布了第一份修正公告，將預告類型從續(xù)盈改為預減，但仍給出了全年預計實現(xiàn)3000萬元～5100萬元的盈利預期。

可令人無語的是，2018年1月13日，公司再度轉(zhuǎn)變口風，此前的盈利預期直接“變臉”為虧損5.34億元～5.39億元。對此公司的解釋是，因為旗下河北大安公司業(yè)績不達標，要最多以公司所持有的河北大安14%的股權(quán)為限賠付給杜江濤。曾經(jīng)，沃森生物持有河北大安90%的股權(quán)，后來將46%的股權(quán)賣給杜江濤，并進行業(yè)績對賭，約定河北大安2017年～2019年的血漿采集規(guī)模不低于150噸、200噸、250噸，如果河北大安業(yè)績不達標，沃森生物就要賠償杜江濤。有沃森生物對賭，杜江濤轉(zhuǎn)手將持有的河北大安股權(quán)注入到上市公司博暉創(chuàng)新，同樣進行了對賭，河北大安業(yè)績不達標，杜江濤賠償博暉創(chuàng)新。沃森生物的業(yè)績變臉是無心之過？還是有意為之？早在2017年10月博暉創(chuàng)新即預測大安業(yè)績對賭要失敗，公司需要計提部分商譽減值，但與此同時沃森生物卻發(fā)布了預測全年盈利的公告。而公告之后，股價甚至創(chuàng)出了22.29元的歷史新高。一系列反常的操作背后，也難怪市場中對此充斥著公司有意配合莊家操縱股價坐莊的質(zhì)疑。而“變臉”的虧損公告一出，市場對其的回應則是連續(xù)下跌，1月16日，股價更是被狠狠的砸在了跌停板。

張俊鳴認為，修正公告頻發(fā)主要源于很多公司在三季報中對全年業(yè)績做出預測，很難對未來市場、行業(yè)或非經(jīng)常性損益等因素全面判斷。業(yè)績上修對上市公司的股價構(gòu)成利好，但利好能否進一步提振股價則需要具體分析。如有些上市公司是因為補貼到位實現(xiàn)預增或扭虧，基本面并無實質(zhì)性改觀，一般來說，上市公司的經(jīng)營具有一定的延續(xù)性，如果沒有極其特殊的因素，年報業(yè)績和去年前三季度的業(yè)績變化趨勢很難有翻天覆地的改變，對于業(yè)績突然上修的公司，不可盲目追高成為接盤俠。

賀宛男也表示，對于修正后業(yè)績上調(diào)的公司，如果修正幅度不大并不會帶來太多的利好推動，如果短時間內(nèi)業(yè)績大幅增長，則多來源于外延式收入，持續(xù)成長性欠佳。而相反，對于業(yè)績下調(diào)甚至“變臉”的公司則需要多加謹慎，甚至需要投資者舉一反三。如成飛集成從盈虧不確定到2018年1月13日正式修正為全年預虧6200萬元～10200萬元，除了新能源汽車補貼大幅退坡，鋰電池產(chǎn)品價格下降幅度超出預期也是公司下調(diào)業(yè)績的原因所在。而由此投資者則需要對同類型公司加以謹慎，即使未公布年報預告，也不排除有的公司會同樣因鋰電池產(chǎn)品價格的下降而四季度業(yè)績出現(xiàn)下滑。