靜待市場(chǎng)恢復(fù)理性

苗中杰

《紅周刊》：恒潤(rùn)股份9月下旬曾因擬現(xiàn)金收購(gòu)江陰市光科光電精密設(shè)備有限公司（以下簡(jiǎn)稱“光科光電”）51%股權(quán)連續(xù)兩日漲停，但之后公司股價(jià)又快速跌回原點(diǎn)，本周公司公布了收購(gòu)?fù)瓿杉皹I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)兩項(xiàng)利好，是否能夠扭轉(zhuǎn)公司股價(jià)下跌的趨勢(shì)呢？

小徐：先來(lái)說(shuō)恒潤(rùn)股份的收購(gòu)，光科光電主要從事半導(dǎo)體設(shè)備、OLED顯示器設(shè)備、LCD顯示器設(shè)備、太陽(yáng)能光伏設(shè)備以及光電設(shè)備等的研發(fā)和制造，雖說(shuō)盈利能力并不是很高，但對(duì)于總股本僅1.04億股的恒潤(rùn)股份而言，還是能夠提升公司每股收益約10%左右，總體而言利大于弊。

從恒潤(rùn)股份的實(shí)際情況來(lái)看，2018年由于原材料價(jià)格上漲等因素的影響，恒潤(rùn)股份的產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了明顯的下滑，而在這樣的背景下，公司產(chǎn)品銷售收入及凈利潤(rùn)大幅增漲實(shí)屬不易。2018年前三季度公司的每股收益約為0.86元-0.98元，在不考慮收購(gòu)光科光電帶來(lái)的利潤(rùn)提升情況下，保守估算全年每股收益應(yīng)在1.12元以上，公司動(dòng)態(tài)市盈率僅15倍左右。

目前恒潤(rùn)股份股價(jià)已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)，總市值約18億元左右，市值不大、市盈率不高且業(yè)績(jī)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)本可以列為關(guān)注的目標(biāo)，只可惜目前大盤(pán)已經(jīng)進(jìn)入非理性下跌時(shí)期，即使是低市盈率、低市凈率且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司同樣無(wú)法擺脫股價(jià)下跌的困擾，因此，在大勢(shì)恢復(fù)到理性狀態(tài)之前，仍需少動(dòng)多看。

《紅周刊》：本周欣旺達(dá)披露的2018年前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，其中營(yíng)業(yè)收入131.06億元，比上年同期增長(zhǎng)45.03%；凈利潤(rùn)4.29億元，比上年同期增長(zhǎng)41.96%，如何看待公司的這份業(yè)績(jī)快報(bào)呢？

小徐：欣旺達(dá)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是很有看點(diǎn)，首先從2017年三季度開(kāi)始，全球智能手機(jī)市場(chǎng)整體出貨量持續(xù)同比下降，這對(duì)主營(yíng)手機(jī)鋰離子電池模組的企業(yè)而言無(wú)疑是個(gè)壞消息，但可喜的是位居前列的國(guó)內(nèi)智能手機(jī)廠商均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面進(jìn)一步顯現(xiàn)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步向欣旺達(dá)的主要客戶華為、OPPO、vivo、小米以及國(guó)際大客戶等手機(jī)品牌廠商集中，這是欣旺達(dá)能夠在手機(jī)市場(chǎng)整體出貨量持續(xù)下降的情況下收入及利潤(rùn)不降反增的主要原因。

再將公司的收入及利潤(rùn)分拆來(lái)看，欣旺達(dá)2018年7-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約55.54億元，與上年同期的35.66億元相比大增55.75%。凈利潤(rùn)方面，2018年1-6月公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約為1.69億元，而公司7-9月扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)高達(dá)1.96億元，7-9月一個(gè)季度的凈利潤(rùn)比公司1-6月兩個(gè)季度的凈利潤(rùn)還要高，公司業(yè)績(jī)環(huán)比增速非常明顯，按此分析，公司第四季度業(yè)績(jī)?nèi)杂谐鲱A(yù)期的可能。

《紅周刊》：公司未來(lái)還有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間嗎？

小徐：從目前實(shí)際情況來(lái)看，全球手機(jī)出貨量下滑在2019年還將延續(xù)，但隨著5G商用的到來(lái)，雖然并不意味著現(xiàn)在的4G手機(jī)就要被淘汰了，但改朝換代的戲碼一定會(huì)再次上演，新一波換機(jī)潮無(wú)疑會(huì)推動(dòng)手機(jī)鋰離子電池模組的需求。

實(shí)際上，除了欣旺達(dá)，目前同行業(yè)上市公司之中的德賽電池2018年1-9月凈利潤(rùn)同樣實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)1-9月凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)35%-55%，而7-9月凈利潤(rùn)增幅更是高達(dá)65%-116%，同樣值得關(guān)注。

《紅周刊》：邁瑞醫(yī)療是本周較為被市場(chǎng)關(guān)注的公司，未上市前市場(chǎng)對(duì)該公司預(yù)期較高，普遍認(rèn)為其總市值將輕松達(dá)到千億元以上，但公司上市僅三個(gè)交易日即打開(kāi)漲停，本周四公司股價(jià)最低時(shí)總市值不足900億元，如何看待？

小徐：邁瑞醫(yī)療高市值的背后是業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，2015年至2017年，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.10億元、16.00億元和25.89億元，2018年1-9月公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為101.00億元至104.50億元，較上年同期增長(zhǎng)21.03%至25.23%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為28億元至30億元，較上年同期增長(zhǎng)40.42%至50.45%。公司今年前三季度凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)去年全年，假設(shè)今年四季度公司凈利潤(rùn)與去年持平，公司2018年凈利潤(rùn)最低可達(dá)33.95億元至35.95億元，即每股收益2.79元至2.96元。目前公司動(dòng)態(tài)市盈率約27倍左右，大盤(pán)一旦企穩(wěn)，可適當(dāng)關(guān)注。